作者 | 时间
大家好！我是时间！
当下时点，应该更多思考明年的机会。
上一篇“明年重要的投资方向”中我们聊到高景气的新能源板块明年会分化，跌幅较大的医药板块里已显现出一些值得挖掘的方向，其中提到药明康德的弹性在于CDMO业务，很多投资者留言比较关注，今天再和大家聊一聊。
这两天了解到药明CDMO业务的最新信息，公司产能增速超出市场预期，上海和常州新建产能最迟明年一季度投产，投产后产能增长30%左右，明年年底泰兴规划的新产能也会投产，这样看来，原计划23年产能翻倍，有可能提前实现。不单纯是新产能提速，还有一个重要信息，公司三季度利用大数据，使用人工智能方式实现现有产能效率提升20%，预计原有产能提效后可以实现30%以上的收入增长，22年CDMO业务就是确定的高增速。公司还在不断加码，每年资本开支2/3都投入在CDMO上，1/3放在实验室，从龙头的加速布局情况看，行业正处于高速发展期。
目前CDMO市场份额主要集中在欧美，欧美国家人工成本高，对于药企来说投入的成本更高，国内虽然起步晚，但可以直接采用领先生产技术，产能逐步扩张后，越来越多的药企会将研发生产外包转向中国。从上市公司公布的业绩看，CXO业务中CDMO这个细分领域增速最快，拿药明康德为例CDMO上半年业务同比增长66%，凯莱英前不久也迎来国内已公布的小分子CDMO最大订单，从中报看CDMO业务收入前三药明康德36亿、凯莱英16亿、九州药业10亿，药明康德是CXO一体化龙头，凯莱英是比较存粹的CDMO企业，九洲药业刚刚收购泰华杭州子公司，CDMO产能也会进一步提升。
整体看CXO依然是医药行业里面确定性强、增长稳定的细分赛道，今年如果去掉CXO医药板块跌的更惨。板块内大部分公司前三季度增速都能在30%以上。扰动市场的因素就是大家担心未来投融资额减少，行业增速放缓。这个我认为目前没必要过于担心，我们要搞清楚为什么中国CXO企业能够保持稳定增长？关键不是全球的投研增速，而是中国企业在全球的市占率的提升。20年的数据，我国CXO龙头企业药明CDMO全球市占率不到3%，市场空间还很大。估值合理的公司至少可以赚业绩稳定增长的钱。
还有朋友想多了解一下生命科学领域，生命科学包括一些基础研究比如细胞、基因、蛋白等系列科研，生物制药、疫苗、体外诊断等都属于生命科学工业范畴。最近几年国内研发热、越来越多生物新药上市叠加疫情影响，生命科学下游需求旺盛。下游产业链比较广，包括相关仪器、试剂、耗材、设备及服务等等。我们上一篇说了几个细分赛道龙头，今天再详细讲一下。
展开全文生物试剂：
我们说到的生物试剂在产业链中被广泛，分为三类，分子、细胞和蛋白，其中分子类市场规模最大，占比超50%。但国内大部分都依赖进口，20年数据，我国进口分子类试剂，前四家都是外企，占比超40%。这个领域国内企业还比较分散，龙头诺唯赞仅占4%，诺唯赞仍处于发展初期，虽然产品数量上与国际龙头还有一定差距，但它的核心试剂原料已达到全球一流水平，公司产品90%原料实现自产。除了生物试剂外，公司在即时诊断领域技术上也有突破，部分产品性能达到国际先进水平，即时诊断仪器已投放到市场近3000台，这种仪器是免费投放，未来收取试剂费。公司还是很有看点，今年高速增长有新冠试剂的原因，业绩的变量要考虑进去。
蛋白类试剂龙头义翘神州，现货种类超 4.6 万，品类数量已经达到全球领先水平，市占率全球5%，国内第一。百普赛斯也是做蛋白类试剂的，产品将近2000种，侧重于稀有类重组蛋白的研发。
耗材：
耗材类主要看看纳微科技，公司色谱填料主要用于生物制药，是生物制药分离钝化的唯一技术，同时也应用在实验室分析检测领域。公司自主研发的第三代单谱填料色，已经处于国际领先水平，在国际具备非常强的竞争力。色谱填料的参数众多，不同用途控制不同参数，导致生产难度大，公司可以实现精准控制微球的表面性能、微球粒径、口径等，不仅为生物制药商提供产品，还提供定制服务。
分离纯化环节很重要，占据了整个生产成本的 65%以上。这个环节的质量直接决定了药品性能，对比外企纳微科技从技术和价格都具备优势，对于药企来说性价比较高。
除了我们讲的两个细分领域，还有生物一体化服务的泰坦科技，以上内容仅供学习研究，有问题欢迎留言交流。
简述《CDMO赛道稳定增长》
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