中证金融研究院：科技创新直接融资支持机制亟待完善
10月21日，由中证金融研究院承办的2021金融街论坛年会“实体经济与金融服务”平行论坛举行，参会嘉宾围绕“提高直接融资比重，增强服务实体经济能力”议题展开探讨。中证金融研究院院长张望军在致辞演讲中表示，目前直接融资占比约为28%，要通过“四个提升”加快完善促进科技创新的直接融资支持机制。
坚持以服务实体经济为根本方向，完善促进科技创新的直接融资支持机制，助力科技自立自强，是资本市场的重要使命。张望军表示，疫情暴发以来，科技、资本和产业呈加速融合态势。2020年全球1360家企业首发上市，融资2680亿美元，其中科技企业家数和融资额占比分别为24%和33%。今年前3季度全球共有1630家企业首发上市，融资3300亿美元，其中科技企业家数和融资额分别占比26%和35%。
前沿领域受到更多青睐。2020年，全球有78家生物技术公司首发上市，比2019年多34家，能源转型领域相关资本投入超过5000亿美元。今年以来，全球有432家医疗健康领域公司首发上市，比去年多49家。
融资机制创新也不断出现。一些国家和地区的交易所修改上市规则、探索新型融资方式，推出直接上市（DPO）、特殊目的并购公司（SPAC）等机制。今年前3季度全球有486 家企业通过SPAC机制上市，融资1277亿美元。
从国内看，创新资本和产业循环正在加速。科创板、创业板试点注册制以来，549家企业IPO融资6100亿元。去年科创板、创业板公司研发投入合计1300亿元。截至2021年8月末，医药生物、电子、计算机、通信、电气设备等科技成长行业市值占比30%。国内资本市场体系更加包容。已有24家未盈利、特殊股权结构和红筹企业在A股上市，370 家“专精特新”中小企业在新三板挂牌。
“根据我们的观察，相比于间接融资，直接融资对于促进科创企业发展和创新资本形成具备四个方面的优势。”张望军表示，直接融资更加契合创新发展的内在需要，对创新型企业的估值和定价更加精准高效，激励约束机制有助于提升创新型企业的治理水平，对于间接融资服务科技创新具有协同带动作用。
“因此要进一步完善支持科技创新的直接融资体系。”他表示，近年来直接融资发展取得长足进步，目前占比约为28%，市场规模、质量和结构持续改善。下一步，要牢牢把握支持科技自立自强这个关键，通过“四个提升”，加快完善促进科技创新的直接融资体系，更好服务高质量发展。
一是提升多层次市场的覆盖面，增强直接融资体系的包容性。坚守科创板服务“硬科技”的属性和创业板服务“三创四新”的定位，发挥好北交所服务创新型中小企业主阵地的作用，加快构建功能互补、有机联系的多层次市场体系，更好满足科创企业全生命周期的多样化融资需求。
二是提升市场基础制度的完备性，增强直接融资服务的针对性。以注册制改革为龙头，加快完善发行上市、再融资、并购重组、分拆上市等制度，支持科技创新企业通过员工持股、股权激励提质增效，支持私募股权投资基金和创业投资基金为科技创新提供融资服务，引领投早、投小、投科技。
三是提升资本市场治理能力，增强直接融资监管的有效性。坚持促进发展和监管规范并重，支持各类创新企业依法规范进入资本市场，提升数字经济条件下的监管科技化智能化水平，“零容忍”打击证券违法活动，维护好市场秩序。
四是提升资本市场发展的政策合力，增强直接融资发展的协同性。着力构建科技、产业、金融协同互促的政策体系，推动完善法治、财税、产权和投资者权益保护、诚信约束等配套制度，营造促进直接融资发展的良好生态。