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本文所说的“黑洞”，与投资者习以为常的分红有关。2020年，A股上市公司的分红总额突破1.5万亿元。投资者在享受巨额分红的同时，其持股市值会被扣除对等的数值。这样一来，投资者其实没有得到什么好处，一加一减，类似“零和游戏”。其实，事情比“零和游戏”更复杂。真相到底如何？为什么会这样？且听下文分解。
关于上市公司的分红（为了便于分析，本文所说的“分红”概指“现金分红”），历来是A股市场的热点话题。每到年中岁末，不少投资者对分红有所期待，连管理层也非常重视。一些投资者将公司是否分红看成股票是否有投资价值、公司是否重视投资者利益的风向标，监管方面出现过公司不分红便不能再融资的做法，以致一些上市公司为了顺利再融资而打肿脸充胖子，大举分红。
其实，真不能这样来看待分红。最明显的事实是，一旦上市公司实施分红，其股票价格会被除权处理。所谓除权，也就是说，分了多少红利，即享受了多大的权益，对应的红利会被从股价中去除，股价会降低相应的幅度。比如股价10元的股票，每股分红1元，一方面投资者的账户会收到1元的现金红利，但同时其股票股价要相应降低1元，变成9元。这样一来，作为投资者而言，所有的权益并没有变化——分红前是10元，分红后的合计数还是10元。
之所以出现这样的结果，原因在于分红本身并不产生收益，即分红本身并不能增加上市公司的价值。试想想，如果分红能产生收益，左口袋倒右口袋能产生收益，那么上市公司就不用生产经营，专事倒腾就可以了。这显然是荒唐的。
上面的分析是最粗略的简化版分析，只是点出分红与其某些影响的理论依据，与实际情形还有很大区别。如果将一些真实情形加进来，分红的影响及其结果会更复杂。我们试着进一步分析。
分红对投资者意味着什么
在上面演绎的基础上，这里要加上红利税。根据目前的政策，投资者持股不足1个月的，所得的红利（股息）要缴纳20%的红利税；持股超过1个月、不足1年的，所得红利要缴纳10%的红利税；持股在1年以上的免缴红利税，据说是为了鼓励长期投资。其实，这样鼓励长期投资也只能是说说而已，根本落不到实处。此处暂且不表，后面再详细分析。
以上面的例子为基础来分析税收的影响。按照有关政策，如果持股不足1个月，投资者到手的红利不是1元，而是0.8元，但股价被除去的部分还是和原来的一样，即1元。这是说，分红前10元的股票到分红后变成了9元+0.8元=9.8元，另外0.2元被税收拿走了。这个0.2元相当于原股价的2%。这是获得分红后投资者的直接损失，需要通过股价上涨来弥补。
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本文所说的“黑洞”，与投资者习以为常的分红有关。2020年，A股上市公司的分红总额突破1.5万亿元。投资者在享受巨额分红的同时，其持股市值会被扣除对等的数值。这样一来，投资者其实没有得到什么好处，一加一减，类似“零和游戏”。其实，事情比“零和游戏”更复杂。真相到底如何？为什么会这样？且听下文分解。
关于上市公司的分红（为了便于分析，本文所说的“分红”概指“现金分红”），历来是A股市场的热点话题。每到年中岁末，不少投资者对分红有所期待，连管理层也非常重视。一些投资者将公司是否分红看成股票是否有投资价值、公司是否重视投资者利益的风向标，监管方面出现过公司不分红便不能再融资的做法，以致一些上市公司为了顺利再融资而打肿脸充胖子，大举分红。
其实，真不能这样来看待分红。最明显的事实是，一旦上市公司实施分红，其股票价格会被除权处理。所谓除权，也就是说，分了多少红利，即享受了多大的权益，对应的红利会被从股价中去除，股价会降低相应的幅度。比如股价10元的股票，每股分红1元，一方面投资者的账户会收到1元的现金红利，但同时其股票股价要相应降低1元，变成9元。这样一来，作为投资者而言，所有的权益并没有变化——分红前是10元，分红后的合计数还是10元。
之所以出现这样的结果，原因在于分红本身并不产生收益，即分红本身并不能增加上市公司的价值。试想想，如果分红能产生收益，左口袋倒右口袋能产生收益，那么上市公司就不用生产经营，专事倒腾就可以了。这显然是荒唐的。
上面的分析是最粗略的简化版分析，只是点出分红与其某些影响的理论依据，与实际情形还有很大区别。如果将一些真实情形加进来，分红的影响及其结果会更复杂。我们试着进一步分析。
分红对投资者意味着什么
在上面演绎的基础上，这里要加上红利税。根据目前的政策，投资者持股不足1个月的，所得的红利（股息）要缴纳20%的红利税；持股超过1个月、不足1年的，所得红利要缴纳10%的红利税；持股在1年以上的免缴红利税，据说是为了鼓励长期投资。其实，这样鼓励长期投资也只能是说说而已，根本落不到实处。此处暂且不表，后面再详细分析。
以上面的例子为基础来分析税收的影响。按照有关政策，如果持股不足1个月，投资者到手的红利不是1元，而是0.8元，但股价被除去的部分还是和原来的一样，即1元。这是说，分红前10元的股票到分红后变成了9元+0.8元=9.8元，另外0.2元被税收拿走了。这个0.2元相当于原股价的2%。这是获得分红后投资者的直接损失，需要通过股价上涨来弥补。