[ 全球各国政府的政策方向越来越多地侧重于实现更迅速脱碳和绿色基建投资、逐步明确可持续活动的界定标准以及增强可持续金融措施的国际协调合作。 ]
距离债券通“南向通”正式开闸已近一周，究竟参与机构“体感”如何？未来“南向通”将如何演进升级？
对此，第一财经独家专访了东方汇理银行的亚洲外汇及新兴市场交易主管胡文涛（Patrick Wu）。东方汇理银行此次被香港金融管理局任命为债券通“南向通”的13家指定做市商之一，该机构一直是港元和离岸人民币债券市场三大参与者之一。
“起初几日的交易仍聚焦人民币计价的点心债和港元债，首日成交金额约40亿元人民币，但预计未来若逐步在境内债券登记结算机构托管债券模式下纳入更多元化币种，境内投资者对欧元、美元，甚至新兴市场本地货币债券的布局也会逐步提升，这才是离岸市场的吸引力所在，毕竟境内债市的深度和流动性仍强于离岸市场。”胡文涛称，离岸市场的优势在于衍生品更完善且覆盖期限长，多元货币债券可提供潜在的套利、多元化配置机会，绿色债券、蓝色债券、ESG债券、生物多样性债券等更加丰富。
点心债、港元债只是起步
记者从多家境内投资机构和做市商处了解到，“南向通”开闸初期，投资标的聚焦在点心债和港元债，前者的票息目前更具吸引力。不过，未来投资标的逐步向多币种过渡仍是大势所趋。
目前，境内的人民币市场在流动性、深度方面更具优势，早在2016年时，市场还传出过“熊猫吃点心”的担忧。当时由于市场对人民币的预期有所波动，使得离岸市场人民币的资金池规模有所下降，而国际发行人在境内发行的人民币计价的熊猫债热度更高。不过胡文涛表示，随着“南向通”开闸，未来中资行在点心债等的承销发行方面可以扮演更多角色，推动在香港市场发行更多债券。
在他看来，当前点心债、港元债的问题在于，每只券的发行量基本都不大，多为中介将买卖双方的需求进行对接的“私募债”性质，且多为持有到期因而流动性不高。“此外还有财政部发行的国债、中国央行发行的央票，但整体发行量也不大，商业银行需求又很强，因而基本不愿在二级市场交易，也导致离岸市场交易人民币、港元债券短期而言较为困难，但‘南向通’有望活跃市场。”
值得一提的是，之所以目前投资标的仍聚焦于点心债和港元债，这也和基础设施的设置有关。据记者了解，目前“南向通”有两个交易途径。最便捷的途径就是通过交易中心与上海清算所、人民币跨境支付系统（CIPS）、债务工具中央结算系统（CMU）等基础设施和交易平台的“打包”渠道，实现交易信息流和结算清算的互联互通。但目前CMU对接内地CIPS暂只支持港元和人民币；另一种渠道则是通过境内托管行来布局“南向通”标的，其中涵盖了所有币种。但第一个途径最为便利，这也部分解释了为何“开闸”之初投资标的仍以人民币、港元债券为主。
胡文涛表示，各界未来期待币种进一步多元化，由于目前境内美元存款量不断创新高，和多年前不可同日而语，因此外币投资需求也与日俱增。
香港金管局副总裁刘应彬此前也表示，金管局与内地监管部门沟通，希望CMU和CIPS的对接可尽快提升系统，并为更多投资者提供多币种债券“南向通”服务。
关注套利和多元配置机遇
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距离债券通“南向通”正式开闸已近一周，究竟参与机构“体感”如何？未来“南向通”将如何演进升级？
对此，第一财经独家专访了东方汇理银行的亚洲外汇及新兴市场交易主管胡文涛（Patrick Wu）。东方汇理银行此次被香港金融管理局任命为债券通“南向通”的13家指定做市商之一，该机构一直是港元和离岸人民币债券市场三大参与者之一。
“起初几日的交易仍聚焦人民币计价的点心债和港元债，首日成交金额约40亿元人民币，但预计未来若逐步在境内债券登记结算机构托管债券模式下纳入更多元化币种，境内投资者对欧元、美元，甚至新兴市场本地货币债券的布局也会逐步提升，这才是离岸市场的吸引力所在，毕竟境内债市的深度和流动性仍强于离岸市场。”胡文涛称，离岸市场的优势在于衍生品更完善且覆盖期限长，多元货币债券可提供潜在的套利、多元化配置机会，绿色债券、蓝色债券、ESG债券、生物多样性债券等更加丰富。
点心债、港元债只是起步
记者从多家境内投资机构和做市商处了解到，“南向通”开闸初期，投资标的聚焦在点心债和港元债，前者的票息目前更具吸引力。不过，未来投资标的逐步向多币种过渡仍是大势所趋。
目前，境内的人民币市场在流动性、深度方面更具优势，早在2016年时，市场还传出过“熊猫吃点心”的担忧。当时由于市场对人民币的预期有所波动，使得离岸市场人民币的资金池规模有所下降，而国际发行人在境内发行的人民币计价的熊猫债热度更高。不过胡文涛表示，随着“南向通”开闸，未来中资行在点心债等的承销发行方面可以扮演更多角色，推动在香港市场发行更多债券。
在他看来，当前点心债、港元债的问题在于，每只券的发行量基本都不大，多为中介将买卖双方的需求进行对接的“私募债”性质，且多为持有到期因而流动性不高。“此外还有财政部发行的国债、中国央行发行的央票，但整体发行量也不大，商业银行需求又很强，因而基本不愿在二级市场交易，也导致离岸市场交易人民币、港元债券短期而言较为困难，但‘南向通’有望活跃市场。”
值得一提的是，之所以目前投资标的仍聚焦于点心债和港元债，这也和基础设施的设置有关。据记者了解，目前“南向通”有两个交易途径。最便捷的途径就是通过交易中心与上海清算所、人民币跨境支付系统（CIPS）、债务工具中央结算系统（CMU）等基础设施和交易平台的“打包”渠道，实现交易信息流和结算清算的互联互通。但目前CMU对接内地CIPS暂只支持港元和人民币；另一种渠道则是通过境内托管行来布局“南向通”标的，其中涵盖了所有币种。但第一个途径最为便利，这也部分解释了为何“开闸”之初投资标的仍以人民币、港元债券为主。
胡文涛表示，各界未来期待币种进一步多元化，由于目前境内美元存款量不断创新高，和多年前不可同日而语，因此外币投资需求也与日俱增。
香港金管局副总裁刘应彬此前也表示，金管局与内地监管部门沟通，希望CMU和CIPS的对接可尽快提升系统，并为更多投资者提供多币种债券“南向通”服务。
关注套利和多元配置机遇