尊敬的各位持有人：
感谢您对我的信任和托付，在近一年来大幅分化与波动的市场中，我一直坚持对客户负责的原则，认真工作，使富国臻选成长、富国稳进回报、富国兴泉回报等几只产品为客户带来回报。作为您的基金管理人，我所在意的，不仅是产品净值的增长，更在意您的持有体验，您的信任感。
有网购服装经历的人大都体验过，“卖家秀”往往很漂亮，而“买家秀”可能逊色很多。从基金行业经验来看，权益类基金的净值增长率不等于同期持有人的平均收益率。因为权益基金净值存在较大的波动幅度，而申购基金的大潮往往发生在基金净值快速上涨以后；真正愿意买入低波动基金的往往是少数人。然而，往往是这种对“热门”基金过于狂热追涨，导致大量资金在某些板块和个股堆叠抱团，后进资金持续推高重仓股的股价，可能带来漂亮的基金短期收益率数据。一旦市场风格转变，热点瓦解，后进资金可能面临着较大的浮亏风险。这时，再去计算规模膨胀后的客户整体收益率，用基金年报和中报里的“基金净资产收益率”或“本期利润”来观察，在近一年净值增长率为正的情况下，由于投资者买入和持有的时点不同，投资结果也可能迥然不同。
回顾来看，这一现象的本质是大多数人都存在追热门的冲动，大量的资金向少量股票索取过高而不合理的收益，其结果往往可能是失败的。
要规避这种问题，主要有两种思路。一种方法是约束不理性的申赎行为，例如设定较长的持有期，如3年或5年，就能够大幅减少客户由于追涨杀跌引起的损失，从而提高客户盈利的概率。
我们的思考有所不同。开放式权益基金“买家秀”与“卖家秀”的偏离，由基金净值的波动和客户申赎行为共同造成，即：客户实际收益受到基金净值曲线以及投资方式的共同影响，重要的是，大多数情况下，后者（投资方式）非常显著地受到前者（净值曲线）的影响。所以，我相信，如果能够减小净值波动的幅度、缩短回撤的时间长度，就能够影响客户申赎行为，以及最终的投资结果。
理论上，如果净值曲线是一条斜率持续为正的曲线，则无论客户何时申购、何时赎回，持续都会有正收益。基金投资长期回报很好，但是净值曲线的山峰往往把客户挂很久，正如鱼肉鲜美，而鱼刺是危险之物，如鲠在喉的滋味并不好受。我们不仅捕鱼，还尽力要为客户提供安全的“鱼肉”。消除净值曲线上的山峰，就是为客户减少基金投资追涨杀跌的可能，然而曲线上的山峰是怎么形成的？往往是由股价泡沫造成。因此，我笃信投资中最重要的原则就是不追捧泡沫。
展开全文基于这样的认知，有时我会考虑提前撤出已有较大涨幅的板块和个股, 虽然可能错过一些涨幅，但更可能减少随之而来的回撤。
今年以来，全球主要大国都提出了碳排放控制目标，并出台了实质性的产业政策，叠加疫情导致的产业卡顿，极大地改变了全球产业版图。全球史无前例的货币主义泛滥，大量资金涌动，市场中洋溢着对相关公司的乐观预期。
但无论市场风向如何变化，我们谨慎地与市场共识保持距离，我关注的是那些内在价值显著低于股价的优质公司，远离肉眼可见的泡沫。在一些领域，市场的定价与股票的内在价值出现了显著的偏离，我们不确定这些偏离会持续多久，但我在自己确信会发生向上修复的领域积极布局，等待时间的奖励。
易智泉
2021年9月16日
以上内容及观点仅代表基金经理在发布当日的意见，不构成任何对证券市场或提及基金的投资建议，不代表基金未来运作配置。市场有风险，投资需谨慎。在基金投资前，请投资者详细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等基金文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性。
易智泉在任部分产品业绩展示：
富国臻选成长（005732）
数据来源：基金各阶段净值增长收益率已经托管行复核，业绩比较基准涨跌幅来源于wind，时间截至2021-9-13。
富国臻选成长成立以来业绩走势
数据来源：wind，基金定期报告，时间截至2021-6-30。
富国稳进回报A（010029）
数据来源：基金各阶段净值增长收益率已经托管行复核，业绩比较基准涨跌幅来源于wind，时间截至2021-9-13。
富国稳进回报A成立以来业绩走势
数据来源：wind，基金定期报告，时间截至2021-6-30。
注：富国臻选成长成立于2018年8月15日，自2019至2020完整会计年度及2021年上半年业绩及比较基准（中证800指数收益率*40%+中债综合全价指数收益率*40%+恒生中国企业指数收益率(经汇率调整后)*20%）收益率分别为：2019年39.85%（16.25%），2020年56.03%（8.26%），2021上半年14.19%（0.85%）。历任基金经理变动情况：俞晓斌自2018年8月至2020年4月任基金经理，易智泉自2018年8月至今任基金经理。富国稳进回报12个月持有A成立于2020年9月7日， 2021年上半年业绩及比较基准（中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%）收益率为2021上半年4.2%（0.95%）。以上富国稳进回报12个月持有数据描述对象均为富国稳进回报12个月持有A类。富国稳进回报12个月持有的基金经理情况：2020年9月7日开始至今：易智泉和2020年9月8日开始至今：张士扬；易智泉另管理富国天源沪港深、富国兴泉回报12个月持有期、富国优质企业。富国天源沪港深自2015-10月27日起由富国天源平衡混合型证券投资基金变更而来，业绩比较基准为沪深300指数收益率*65%+中债综合全价指数收益率*30%+同业存款利率*5%，2016-2020年基金净值增长率与同期业绩比较基准收益率分别为-20.90%（-7.40%）；36.72%（12.66%）；-29.54%（-15.64%）；39.61%（23.23%）；49.95%（17.64%）；期间基金经理的变更情况为：2014-10—2019-03，曹晋；2017-11—2020-04，俞晓斌；易智泉2019-02至今；富国兴泉回报12个月持有期成立于2020-08-20，截至2021-06-30，A类份额净值增长率及业绩比较基准收益为9.03%（6.03%）；易智泉于该基金成立起开始管理；富国优质企业因成立时间较短业绩暂不展示。
市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金经理管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证。在基金投资前，请投资者详细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等基金文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性。