证券时报记者 李树超
军工板块崛起，近3个月中证军工指数涨近40%，军工类基金表现也非常抢眼。但从资金流向看，资金看好的是军工类主动基金，对ETF等被动基金则在减持。
军工主题基金净申购
军工ETF净赎回
Wind数据显示，截至8月10日，6只军工板块ETF下半年以来平均涨幅超过20%，但同期基金规模却是“越涨越卖”，6只产品总份额为230.33亿份，下半年以来减少了15.5亿份，缩水幅度达到6.3%。
其中，广发基金旗下中证军工ETF，下半年以来份额减少13.35亿份；按区间成交均价测算，净流出资金约为16.75亿元。不过，国泰基金旗下军工ETF最近规模超过170亿元，创下历史新高，过去1个月规模增长约48亿元，增幅近40%。
同期，军工板块的主动权益类基金却备受青睐，绩优产品规模猛增。
一位军工主题基金经理透露，其所在公司旗下的军工主题基金近1个月上涨20%，基金规模翻倍。2只主要投向军工行业的基金获得资金大额申购，规模从1个月前的5亿元增长到10亿元。
“股票ETF的持有人多为专业投资者，操作上有‘越跌越买、越涨越卖’的特点。军工板块短期涨幅较多，资金开始逢高减持。”北京一位权益基金经理表示，与股票ETF追求行业性投资机会不同，主动权益类基金主要获取的是精选个股的机会，这类基金将继续挖掘行业分化、产业链细分领域景气度变化带来的超额收益。
军工行业
中长期配置价值凸显
对于军工板块后市表现，多家公募机构和多位基金经理表示继续看好。
国泰基金表示，军工行业需求饱满、业绩强劲、估值较低，从3~5年维度看，都是难得的投资机遇。国泰基金分析，军工中期行情是由基本面驱动的业绩行情。根据半年报披露的情况，今年中报是军工行业最好的一次，增速中位数高达60%，这一增速由技术升级、自主可控性提升和订单外溢三方面叠加而成，这些因素均具有可持续性，距离出现泡沫仍有一定距离。军工板块投资将是第一次真正看业绩、有业绩的历史性机遇。
华宝军工行业ETF基金经理胡洁也比较看好下半年至明年军工全产业链的业绩。
在胡洁看来，军工行业增速有望在未来3年居于A股各行业前列。一是从国家层面看，军工是国家发展的基石，没有军事力量硬实力，就不存在文化、意识形态等软实力在全球的传播和推广。从国家政策层面看，中国一直把建设世界一流军队作为国家战略，大力推动武器装备的升级发展，扶持军工企业发展，未来国家对国防建设的重视程度会只增不减；二是从产业层面看，目前很多军工国企开始大范围推广股权激励，军工产业链上游公司，比如元器件、新材料公司业绩出现连续多个季度的高增长，景气度正在向加工制造等中游传导。
“随着中国国防建设进入全新时代，武器装备有望迎来前所未有的大批量交付和大换装时代，未来军工行业的景气度有望更上一层楼，有很高的中长期配置价值。”胡洁说。
富国军工主题基金经理章旭峰也认为，军工行业当前的底层逻辑已然是业绩驱动，行业迎来历史性发展机遇。当然，并不是说行情会在下半年“一蹴而就”，考虑到前期获利盘较多、两融余额处于高位，军工板块将会以“进二退一”的方式震荡上行。
不过，在近期大涨的基础上，各家机构和投资人士提醒投资者关注军工行业的分化。
国泰基金表示，经过前期大涨之后，军工产业链出现了一定的分化。偏上游龙头业绩增长较快且稳定性强，逐步呈现出由估值驱动切换为由业绩驱动的趋势；而产业链中下游的龙头企业业绩增长稳定性稍差，目前股价仍以估值驱动为主。
“对于绝对收益基金来说，军工板块的一些个股估值相对趋于合理，我们会适当减仓止盈，不会再去赚取市场情绪驱动的行情。针对资金短期的净申购，我们也在等待更好的时机，为投资者获取稳健的回报。”上述军工主题基金经理说。