北京博星证券投资顾问有限公司研究所所长、首席投资顾问邢星在接受《证券日报》记者采访时表示：“目前A股上市的葡萄酒企业屈指可数，ST通葡作为其中之一具备明显的产品代表性和稀缺优势。本次定增能够满足公司资金需求以及优化股权结构，此外，从募资项目也可以明显看出此次定增还有较强的战略规划目的。但ST股票定增也是一把双刃剑，可能会引发股价波动加剧，若公司未来业绩改善不及预期，大概率会产生资金恐慌情绪进而造成市场不稳定性增加。”
补流及偿债占比近六成
ST通葡是一家以果露酒、葡萄酒制造和销售为主营业务的企业。公司产品涵盖干酒、冰酒、甜酒、葡萄烈酒等多个类别。本次发行前，安吉众虹及其一致行动人实际控制公司0.67亿股股份，占公司总股本的比例为15.70%。本次发行完成后，安吉众虹持有公司股份比例将进一步提高，仍为公司控股股东。本次发行认购价格2.64元/股，相当于ST通葡7月10日收盘价3.49元/股的七六折。
尽管公司在产品、技术、销售、电商平台、资金使用及生产管理方面已经采取了一系列措施努力提升盈利能力，但受到市场影响，仍存在持续亏损的风险。财务数据显示，2020年、2021年、2022年及2023年1月份至3月份，ST通葡归母净利润分别为-6，792.19万元、376.45万元、-5，189.53万元、-903.16万元。此外，截至2022年年末，ST通葡合并资产负债率高达64.90%，流动负债占负债总额之比超过80%。
业内人士告诉记者，流动负债占总负债比率较高说明企业存在资金短缺问题，ST通葡的其他应付款占比较高，尤其是保理借款高达2.10亿元，这对于公司的正常经营会产生巨大的资金压力，也会影响企业的偿债能力。
ST通葡拟使用本次募集资金2.01亿元用于补充流动资金和偿还负债，占募资总额的59.32%。ST通葡表示，通过将募集资金投入补充流动资金和偿还负债，可以增强公司的资金实力，满足未来业务不断增长的营运需求，促进业务可持续发展和公司长期战略的实施，同时改善资本结构、降低财务费用，提升盈利水平，并提高公司抵御风险能力。
逆势扩张能否成功有待观察
除了补充流动资金和偿还负债，ST通葡拟投入1.13亿元用于葡萄酒厂房建设项目，投入2430万元用于电子商务网络营销平台升级项目。
关于葡萄酒厂房建设项目，ST通葡认为，在酒类消费上，低酒精度、健康、时尚的葡萄酒存在较大的市场空间。公司表示，项目以生产高端酒庄酒为主，有助于公司占有高端消费市场。另一方面，目前公司欠缺原酒发酵设备，所使用的原酒其中一小部分来自对外采购，剩下的大部分原酒系租用发酵站制作，本项目实施后有望大幅改善该情形。
电子商务网络营销平台升级项目，主要是对公司现有电子商务营销平台进行整体升级，主要包括对现有软件系统进行升级更新，同步购置相应的硬件设备和办公设备。
ST通葡也坦陈，从长远来看，葡萄酒行业尚处于成长期，但受国内经济增速放缓、贸易环境变化导致的不确定性增加等多种因素影响，国内葡萄酒消费出现一定程度的下滑。公司目前进一步调整经营计划及目标，并顺应新常态，通过市场细分对产品进行精准定位，推进市场聚焦和营销精细化。虽然公司采取了应对短期市场波动的措施，但生产经营仍可能受到市场状况的不利影响，给公司经营带来一定的风险。
酒业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞告诉《证券日报》记者：“ST通葡扩大葡萄酒与电商主营业务符合目前国内数字化电商发展趋势，市场还是持欢迎态度。但ST通葡体量有限，品牌溢价不足，主营业务孱弱，利润始终在亏损边缘摇摆，应该说整体竞争力并不强，特别是在目前存量挤压的市场环境下，葡萄酒市场萎缩严重，整体竞争加剧，企业前景并不乐观，单纯扩大经营可能会进一步拖累企业业绩。ST通葡逆势扩张具体效果如何，还要看企业日后的经营情况。”