二季度东北玉米市场受供求关系的影响，价格呈先跌后涨的“V”型走势。三季度基层粮源售罄，贸易商对市场的影响增强，存储成本支撑下，东北玉米价格有望偏强运行，但需求端相对乏力，预计涨幅有限。
二季度东北玉米价格先跌后涨
卓创资讯监测数据显示，截至6月25日，二季度东北玉米均价为2598.33元/吨，较一季度下跌4.41%。其中，4月至5月中旬，东北玉米均价由2656.88元/吨跌至2521.25元/吨，跌幅5.11%，主要原因是售粮季供应相对宽松，特别是农户在完成春播后，积极出售自然干玉米，但下游企业采购意向不佳，市场需求相对疲软，贸易商多倾向于低价成交，导致玉米价格震荡走低且出现断崖式下跌。5月下旬至6月份，东北玉米价格分阶段持续走高，均价由2521.25元/吨涨至2636.25元/吨，涨幅4.56%，主要原因是下游企业刚需补库，市场走货速度略有提升，而基层存粮集中于贸易商手中，存储成本支撑不断增强，玉米价格不断上涨。
贸易商库存低位惜售挺价情绪增强
据卓创资讯了解，2023年东北90余家中小型贸易商玉米库存远低于去年同期。截至6月底，2023年库存在1万吨以上的贸易商数量占比仅有15.52%，较2022年同期下降36.2个百分点；1000吨以下的贸易商数量占比37.93%，较2022年同期提升29个百分点。与此同时，大型粮贸企业的库存亦低于去年同期水平。这将是三季度东北玉米市场行情的利多因素之一。随着后期存粮成本不断增加，叠加库存偏低，预计贸易商惜售挺价情绪较为浓厚，或将助推玉米价格上涨。
据卓创资讯统计，近期北方港口库存处于近三年来的低位水平。以购销活跃度最高的锦州港为例，当前锦州港库存为64万吨，较去年同期下降102万吨，较2021年下降27.9万吨。玉米具有季产年销的特点，随着后期粮源逐渐南下，港口库存在三季度逐渐下降。因此北方港口库存低位也对三季度东北玉米价格形成一定支撑。
小麦饲用替代优势仍存，玉米需求或持续疲软
三季度东北玉米主要流向华北地区及南方地区，影响下游需求的主要因素是替代品价差及下游企业采购意愿。在下游企业维持刚需采购的情况下，替代品的影响尤为重要。玉米的替代品主要有小麦、进口玉米，当前小麦对饲用玉米的影响最大。
卓创资讯监测数据显示，截止到6月25日，华北地区小麦均价为2764元/吨，玉米均价为2792元/吨，价差为28元/吨，处于100元/吨以内的替代范围内。所以短期小麦对饲用玉米的替代作用持续存在，预计三季度饲料企业的玉米消费量会相应降低，对东北玉米的需求量存在减少预期，进而使东北玉米的南下需求小于往年同期水平。同时进口玉米对国内玉米的替代作用也存在持续性影响，将利空三季度东北玉米市场。
综上所述，三季度利多东北玉米市场行情的因素是贸易商（产地及港口）库存处于近年同期低位水平，以及成本支撑增强，惜售挺价情绪主导下，价格或偏强运行。但利空因素也相对明显，在小麦的替代影响下，三季度下游饲料企业或仍维持少量、刚需采购，东北玉米需求相对疲软，价格上涨空间也将受限。