去年全球光伏装机需求旺盛，被称为“产业金铲子”的光伏设备股表现如何，年报揭晓答案。
4月3日晚间，硅片切割设备企业高测股份（688556.SH）发布2022年年报，报告期内公司营收净利均实现翻番式增长，净利润增速更是超过3倍。
财报显示，高测股份实现营业收入35.7亿元，同比增长127.92%，实现归母净利润7.5亿元，同比增长356.66%。利润分配方面，公司拟每10股派发红利3.5元（含税）并转增4股，派发现金红利合计7977.61万元（含税）。
随着业绩高增，高测股份成为光伏板块牛股之一，2021年~2022年区间累计上涨278.97%，同期时间段，光伏指数涨幅为19.19%。去年Q4公司股价调整之际，北向资金、全国社保、中欧、广发等机构资金纷纷加仓，这是否预示着光伏设备与硅片加工仍是一门好生意。
截至发稿，高测股份股价报69.8元/股，总市值159亿元，年内下跌近7%
去年净利增超3倍，硅片切割加工为最大增量
2021年以来，光伏硅片环节大幅扩产，新玩家数量不断攀升，扩产带动相关设备增量、替换与迭代需求，直接拉动了设备厂商的业绩表现。
在此背景下，2021年~2022年高测股份连续两年实现营收增速翻番，分别为109.97%、125.18%，归母净利润由1.73亿元增长至4.28亿元，而在2020年公司净利润规模还不到6000万元。
具体来看2022年，据年报，高测股份拥有四大业务板块：光伏切割设备、光伏切割耗材、硅片切割加工服务、创新业务。
2021年~2022年，硅片扩产热度基本趋同，为何高测股份2022年净利润增速明显更高，区别在于硅片加工业务。财报显示，2022年，高测股份的光伏行业实现收入32.43亿元，占总营收比重92.4%，其中，硅片切割加工服务业务共实现收入 9.3亿元，上年同期为1.06亿元，同比增长778.15%，增速为四大业务板块之首。
另外，公司的光伏切割设备类产品2022年实现营业收入14.74亿元，同比增长50.41%，占总营收比重41.3%；光伏切割耗材实现收入 8.4亿元；创新业务共实现营业收入1.57元，同比增长 48.93%，这部分业务主要系公司将高硬脆材料切割技术应用至半导体、蓝宝石及磁材等。另外，202年，公司计提减值准备合计减少2022年合并报表利润总额约1.04亿元。
3日晚间，高测股份发布了2023年股权激励计划（草案），公司给出的本激励计划首次授予部分的业绩考核年度为2023年~2025年，考核目标需满足两项条件之一：营业收入方面，2023年~2025年营收增速分别不低于30%、70%、120%；归母净利润2023年~2025年的同比增速分别不低于30%、70%、120%。
高测股份表示，业绩大幅增长主要有四方面原因：（1）设备订单大幅增加；（2）金刚线产能及出货量大幅提升，毛利率大幅改善；（3）硅片切割加工服务业务产能规模效益显现，技术领先优势放大，业务快速放量，实现超高速增长；（4）创新业务领域切割设备及切割耗材产品竞争力持续领先，订单稳步增长。
财务端来看，高测股份的应收账款较高，2022年末公司应收账款账面价值为10.92亿元，占期末流动资产的比例为24.70%，占营业收入的比例为30.58%。
硅片切割加工，未来还是一门好生意？
财报显示，去年Q4期间，机构资金对高侧股份预期似乎是达成了一致，险资、社保基金、北向资金、公募基金纷纷加仓。
中欧基金-中国人寿保险股份有限公司-分红险-中欧基金国寿股份均衡股票型组合单一资产管理计划(可供出售)新进368.43万股。广发制造业精选也新晋为公司第九大流通股股东，持股336.7万股。北向资金、全国社保基金420组合、中欧创新未来分别增持283.32万股、133.16万股、31.98万股。
2022年高测股份的硅片切割加工业务成为业绩，体现的是光伏产业链再分工产生的赚钱效应。加仓的机构是否看重了代工业务的“好未来”。
过去，传统硅片加工模式是硅片厂直接采购硅料，同时向设备厂家采购单晶硅练炉、硅片切割设备，再向金属制品厂采购硅片切割用金刚线等，硅片厂利用自己采购的相应设备生产单晶硅棒，并切片制成硅片。隆基股份（601012.SH ）是传统硅片加工模式的典型企业。
“传统硅片加工模式优缺点明显，缺点是前期设备投资额较高、切割技术经验不足、需投入大量人力物力监控质量，优点是规模化生产更有利于企业控制成本、降本增效，但往往只有龙头厂商的生产规模和管理模式才能放大优点。”一位光伏硅片公司相关人士对第一财经记者表示。
据民生证券研报显示，建设1GW切片对应所需的设备投资额为3000-4000万元，占硅片环节总投资额的10%。
近两年，光伏产业为追求更低规模化成本，硅片大尺寸化趋于稳定，随着电池片技术的快速发展，薄片化趋势也将加速。同时光伏上游拉晶环节与下游电池企业选择将切片加工外包给专业厂家，旨在通过代加工模式降低前期设备投资风险以及硅片运输风险等，催生了硅片代加工这项新生意模式。
新的加工模式下，委托加工硅片的企业只需要向加工提供硅棒并支付一定加工费。因光伏切割设备及耗材存在一定技术壁垒，硅片切割加工业务环节的玩家并不多，高测股份是龙头企业之一，选择硅片代加工的主要是硅片新势力。
高测股份的年报显示，公司切片加工客户包括双良节能（600481.SH）、京运通（601980.SH）、润阳光伏、亿晶光电（600537.SH）等光伏新势力公司，也有龙头股通威股份（600438.SH）。
产能规模是硅片代加工企业收入增速提升的核心要素。目前高测股份还在扩产硅片切割加工产能，公司预计2023年年末公司硅片切割加工服务产能规模可达38GW。为保障订单释放能力，截至2022年末，高测股份已规划的硅片切割加工服务产能规模共计52GW。
市场对于硅片远期产能过剩存在担忧，这是否会影响硅片切割加工业务的盈利格局，直接关系到高测股份的业绩增速。
在前述光伏企业人士来看，硅片薄片化和大尺寸化基本已成趋势，尤其是HJT（异质结）技术降本需求较大。“HJT和TOPCon两项电池新技术路径的产能不断在扩充，同时年内硅料产能不断释放，价格不断走低，有望使得HJT硅片成本进一步下行，带动需求增长。新技术对硅片薄片化的切割需求或是切割加工业务的重要增量点，关键还是装机需求规模增速。”他说。
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