银河证券：A股市场进入颠簸期 配置沿几条主线
核心观点
一、本周市场表现
截至2023年2月3日，本周A股市场整体下行。上证指数和创业板指分别下跌0.04%和0.23%。行业方面，本周行业涨跌参半，其中汽车、计算机、国防军工、传媒等行业表现较强，上涨均超3.5%，银行、非银金融等表现较弱，本别下跌2.7%和2.3%。交投活跃度来看，本周日均成交额9825.09亿元，日均换手率1.24%，较上周有所提升。资金面上，北向资金净流入341.79亿元。
二、节后市场短期波动原因
1)春节前市场情绪高涨，第一波上涨实现后，投资者转而更加关注基本面是否能够兑现，市场出现震荡。2)北向资金节前大幅净流入，但对比美国经济复苏初期，我国目前直接促消费措施力度有限，叠加近期上市公司业绩逐步披露兑现，经济修复仍有部分不确定性因素存在，或与外资对我国经济复苏的节奏判断产生预期差，节后也可以看到北向资金流入短暂放缓，增量资金的支持减弱。3)从已披露2022年报业绩预告来看，受去年四季度受疫情冲击拖累，部分企业开工及居民消费都受到较大影响，预计2022年年报业绩仍处底部区间。4)外围市场来看，美国就业数据大超预期引发投资者对美联储加息预期产生分歧，短期引发市场担忧。
三、未来内资接棒，小盘成长风格占优，关注TMT、电力设备、医药医美等板块
虽目前市场短期有一定波动，但中期中国经济企稳增长预期将不断兑现、市场流动性充足支撑、盈利面逐步回暖等对市场形成支撑。同时春节并未带来二次疫情高峰使内资对疫情反复的担忧下降，未来内资或将逐步接棒北向资金。从风格角度看，2022年11月以来，市场春季躁动效应演绎充分，大盘股长势较好。从1月份以来，中小盘股开始逐渐举起，行业也从消费切换到科技，风格切换明显，我们认为短期小盘成长风格或延续占优：一是成长板块，尤其是TMT板块，整体估值处于历史较低位置，安全垫高，反弹动力强。二是从资金流动的视角，消费板块在经历快速上涨后，目前股价有所回落，成长板块仍是资金配置的最优选择。三是主题风格的演绎催化带动成长板块的上行，行业景气度持续提升，如近期ChatGPT的快速突破也使得人工智能产业链备受投资者青睐，未来发展空间广阔。值得注意的是，目前成长板块上涨较快，短期可能面临交易过热或技术位调整的风险，但整体来看，小盘风格占优的趋势仍将延续。四是从投资日历角度来看，2月科技板块胜率较高。
投资建议
(1)成长：电力设备、计算机、电子、医药医美等成长股为主的板块仍是资金较优选择，但需要注意短期交易过热的风险。(2)消费：国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会，在经历一段时间波动后，消费板块盈利大概率延续回升。(3)能源：上游资源品板块可关注结构性机会，伴随逐步开工复工，可关注有色金属、钢铁等板块会。(4)金融地产：政策托底， 3月两会召开或有更多稳增长政策落地。
风险提示
政策超预期的风险；经济超预期下行的风险。
中泰证券谢鸿鹤：能源金属供不应求中泰证券谢鸿鹤表示，能源金属供给端新增的产能要投入生产仍需较长周期，需求端在新能源行业高基数的情况下仍有较强的拉动，整体上处于供不应求的阶段。
以下为文字精华：
谢鸿鹤：其实2015年以来，整个有色板块超额收益最明显的，基本上都集中到了能源金属。当然以前是没有能源金属这个概念的，也就是最近两三年大家才为了做区分，创造出来能源金属这么一个概念，以前其实是把它叫做小金属品种，整体分为贵金属，大宗品，再加上基本金属和小金属。
2015年以来，持续的超额收益集中到了能源技术领域，包括碳酸锂，包括2020年以来出现的稀土，包括钨等，都是跟新能源产业链上最紧密相关的小金属品种，所以我们会把它单列出来的话叫做能源金属。
今年的能源金属，需求端来看其实不悲观。新能源主要有两大块，一块是新能汽车，另外一块是光伏，其中对上游资源品影响最明显的是新能源汽车。
按照现在形成的判断，23年的整个新能源汽车的全球增速还是能维持在30%左右。这是什么概念？就是1000万辆新能源汽车的基数，增长到1300万辆。30%可能跟22年的70%甚至更高的增速相比，的确是砍了一半，这点也从整个新能源板块的估值上也能体现得出来，比如说龙头股估值可能在前一段的时候已经下压到了20倍左右。
虽然增速下来了，但并不代表着上游的供需结构会得到彻底的改变，可能随着2020年以来整个资本开支，商业资本开支的大力推进下，局部得到改变跟缓解，但并不意味着所有的商品都会进入到顶部，或者说供过于求的阶段。
像碳酸锂像稀土等等这些主流的或者说核心的大类板块来看，在23年还是偏紧的。原因也很清晰跟线性化，因为我们的体量大了，增速虽然下来了，但是体量大了，对于上游资源品的需求拉动还是两位数的。
再看供给端，多多少少有各种各样的问题。像碳酸锂，国内的盐湖包括矿，也包括海外的一些绿地项目，完全没有开发过的需要做基建的项目，整个基建周期跟量产周期可能要3—4年，甚至更长的时间。稀土是一个相对管控的行业，海外没有什么大规模的资本开支跟增量，供给端更为刚性。
在这种背景下，2023年无论是碳酸锂还是稀土，整体上还是一个供不应求的阶段。换句话来说商品的价格在一定程度上或者在一定阶段里，随着需求的集中的释放，还会出现明显的回升。
外汇交易提醒：美元延续强劲数据推动的涨势，日元下跌创四周新低汇通财经APP讯——周二（2月7日）亚市盘初，美元指数窄幅震荡，目前交投于103.65附近，暂时守住了过去几个交易日的涨幅。周一美元指数延续上周涨势，美元指数跳升至近四周高位，上周强劲的美国就业报告提高了美联储在更长时间内继续加息以对抗通胀的可能性。欧元兑美元下滑0.6%，至1.0724美元，盘中创1月9日以来新低至1.0709，上周五曾下跌1%。欧元仍距离上周创下的10个月高位1.1034美元不远。
MonexUSA运营和交易副总裁JohnDoyle称，“上周五的NFP数据巩固了再次加息25个基点的可能性，并降低了年底最终降息的可能性，导致股市下跌，美元急升，”
Doyle表示：“总体而言，自11月底以来，美元的跌势令人印象深刻。不过，现在看来，这有点过头了。”
上周五公布的数据显示，美国1月就业增长大幅加快，失业率触及逾53年半以来最低的3.4%，这表明劳动力市场顽固地处于吃紧状态，在美联储决策者努力抗击通胀之际，这可能是一个令人头痛的问题。
美联储上周三将利率提高25个基点，并表示在抗击通胀方面已经取得进展，这推动投资者预期未来加息步伐将放缓。
周一，美国财政部长耶伦表示，她看到了一条避免经济衰退的路径，鉴于美国劳动力市场的力道，通胀将大幅下降，经济将保持强劲。当失业率降至53年来最低时，就不会出现经济衰退。
高盛经济学家认为，美国经济衰退的风险正在消退，就业市场持续强劲，有迹象表明商业信心正在改善。以Jan Hatzius为首的高盛团队将其对未来12个月美国经济衰退的预估从35%下调至25%。
周一盘中稍早，土耳其里拉一度短暂触及18.85的纪录低位，此前土耳其中部和叙利亚西北部发生大地震。而里拉本已因地缘政治风险和意外的通胀读数而承压。
In Touch Capital Markets高级外汇分析师Piotr Matys表示，该国可能在5月举行关键性选举，地震更加剧了选前的不确定性。
土耳其大部分地区和叙利亚西北部周一的一场大地震已造成约3，700人死亡，冬季的严寒天气给成千上万的受伤者或无家可归者增添了痛苦，并阻碍了寻找幸存者的努力。
伊斯坦布尔证券交易所宣布暂时停止震区几家公司的股票交易。
英镑兑美元周一下跌0.28%，收报1.2016美元，盘中一度创近一个月新低至1.2005，，交易员等待英国经济增长数据和英国央行决策者关于加息步伐的发言，以获得有关英镑前景的线索。
日元周一下跌超过1%，稍早《日经新闻》援引不具名政府和执政党消息人士报导，日本政府已经就央行副行长雨宫正佳接替黑田东彦担任央行行长一事征求了意见。美元兑日元周一上涨1.1%，盘中最高触及132.90，为1月9日以来新高，收报132.62。
日本内阁官房副长官矶崎仁彦周一在记者会上表示，《日经新闻》有关雨宫正佳将出任下任行长的消息不实。
盛宝金融的策略师表示，“雨宫正佳一直被认为是央行总裁职位竞争者中最鸽派的，这打击了日本央行政策正常化将在新行长领导下取得进展的希望”。
商品货币也受到美元反弹的打压，澳元兑美元周一最低触及0.6855，为近一个月新低，收报0.6881，跌幅约0.58%，市场将关注周二的澳洲联储利率决议，市场普遍预期澳洲联储将再加息25个基点。纽元兑美元周一下跌0.33%，盘中一度创近一个月新低至0.6269，收报0.6303。
周二重要经济数据和风险事件
机构观点
高盛下调美国经济衰退预期至25%
高盛经济学家认为，美国经济衰退的风险正在消退，就业市场持续强劲，有迹象表明商业信心正在改善。以Jan Hatzius为首的高盛团队将其对未来12个月美国经济衰退的预估从35%下调至25%。从历史上看，任何12个月期间发生经济衰退的典型概率都在15%左右。Hatzius认为，就业市场持续走强，企业信心调查初见改善迹象，表明近期经济下滑的风险已显著降低。
评级机构Scope：德国将在本十年拖累欧洲经济增长
德国评级机构Scope在一份报告中称，至少在2030年之前，德国将拖累欧洲的经济增长，因为它面临着解决劳动力减少和投资疲软的压力。该机构认为，由于与新冠疫情、俄乌冲突和能源危机相关的累积成本给公共财政带来压力，德国中期经济增长潜力为1.0%，而整个欧元区的增长潜力为1.5%。Scope高级分析师Julian Zimmermann表示，低迷的长期增长前景与欧洲最大的经济体在2023年最坏情况下经历温和衰退的可能性形成对比，这一结果已经比几个月前大多数人的预期要好。他表示，种种挑战为德国目前疲弱的经济表现提供了背景。该机构预计德国经济今年将收缩0.2%。
英国央行官员：脱欧令英国通胀恶化
早些时候，英国央行货币政策委员曼恩介入了有关英国脱欧的辩论，指责英国退出欧盟加剧了通胀。她表示，有迹象表明，美国和欧盟生活成本高企的情况开始出现转机，但英国还没有。虽然，三国均受到俄乌冲突和新冠疫情的影响，然而，英国还受到了第三种冲击的影响，这使它与众不同：没有其他国家会选择单方面对最亲密的贸易伙伴施加贸易壁垒。曼恩称，目前英国在各个方面都遭遇了最坏的情况，如果说通胀的数据是否出现了明显的转折点，对美国和欧元区来说，是的；但对英国来说，通胀可能仍较为稳定。
美联储博斯蒂克：可能需要将利率升至高于此前预期的水平
①亚特兰大联储主席博斯蒂克周一表示，鉴于1月就业增长意外强劲，美联储可能需要将借贷成本升至高于之前预期的水平。
②除非该报告被证明是反常的，否则“这可能意味着我们必须做更多的工作，”博斯蒂克表示。“而我预计，这将转化为将利率升至比我现在的预测更高的水平。”
③他示，美联储也可以考虑加息50个基点，但这不是他的基本情境预测。
④博斯蒂克此前曾表示，他预计美联储需要将指标利率区间升至5%-5.25%，以使政策具有足够的限制性，推动通胀回落到2%的目标。截至12月，他的大多数同事都同意这一点。目前的利率区间为4.5%-4.75%。
大华银行：预计澳洲联储将加息25个基点
大华银行经济学家Lee Sue Ann预计澳洲联储将在2月7日会议上将官方现金利率提高25个基点，至3.35%。他表示，虽然我们相信当前紧缩周期接近尾声，但我们略微上修了我们的预期，目前预计澳洲联储将提高现金利率至3.85%，之后将暂停加息，因为全球增长放缓且通胀走软。若经济数据在今年继续放缓，则澳洲联储面临放慢加息步伐的风险。但需记住的是，就业市场一直在收紧，这将失业率推向了最低水平，而职位空缺仍然很高。
德商银行：澳大利亚经济前景进一步改善，澳元兑美元风险偏向上行
市场预期澳洲联储明天将加息25个基点，德商银行经济学家认为，就外汇市场而言，需要关注的是，议息决议公布之后的利率走势。他们表示，澳洲联储周二加息之后，3月份将进一步加息。澳洲联储应该会慢慢接近利率周期的终点，而这在很大程度上已经被市场定价。重点将转移到下半年的降息预期上。由于中国放宽了新冠疫情限制措施，澳大利亚的经济前景最近进一步改善，变得更加强劲，因此预计在降息方面，澳洲联储力度将比美联储弱。我们认为澳元兑美元的风险偏向上行。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。