原创作者：小5哥
雪球的蛋卷基金怎么样
今天我就来说说这个
话说在今年5月23日，市场极度低迷的情况下，雪球了推出一款叫做“蛋卷斗牛二八轮动”的基金策略组合，上线50天销售额就破亿。截至今日，总销量为1.84亿。于是雪球趁热吃雪糕，又一连推出“蛋卷安睡二八平衡”，“雪球安睡全天候（海外）2号，以及各种斗牛系列蛋卷，销量竟然都还不错，风头也真是一时无两。
那这些蛋卷是不是真的好吃呢？还是老规矩，先不说答案，数据说话。
先来看蛋卷斗牛二八轮动
简单来说这是一种参照MA20变化的投资策略（貌似不怎么简单）。按照雪球自己的说法，每个交易日盘后会对比沪深300，中证500的收盘价与20个交易日前的收盘价，哪个涨的多买那个（这里用沪深300代表二，中证500代表八，因为要一会买二一会儿买八，所以叫二八轮动）；如果两个都跌，那就买债。非常简单的思路。
我就按照这个思路，用沪深300指数和中证500指数做了一轮数据实证，为了计算方便，两个都跌的时候用空仓代替（后面会说明为什么不买债），请看下图的效果：
这四个图分别是2014年至今（截至2016年9月27日，下同），2015年至今，2015年股灾至今和2016年至今的组合净值图。
看图一和图二，能充分体会到斗牛组合的威力，几乎都能抓得住每次中级以上的行情，而遇到大跌市也能比较好的保护住大部分之前的牛市大部分涨幅，这也正是这个策略的最大优点：对长牛非常有效。这也几乎是很多趋势模型的共同优点，比如股社区的鱼盆模型也是。这些模型本质上都是从国外的海龟模型演化而来，以MA20为主要判断依据。
但看图三和图四，斗牛组合就瞬间威力大减。上上下下一年多，净值几乎不动。如果买在相对高点的话，甚至至今还是亏损的。这也是去年股灾以来大部分趋势模型的阿喀琉斯之踵(Achilles' Heel)：遇到短期暴跌，回撤不小，更为致命的是对震荡市几乎毫无办法。特别是在熊市震荡下行的时候，常常会被左右打脸。
所以得出全场第一条结论：要买蛋卷斗牛，必须要长期持有。你问我长期有多长，我可以明确告诉你至少一个牛熊周期。
目前是大牛市过后的熊市，所以如果现在开始买的话，至少要等到下一个大牛市走完才能赚钱。按照A股历史数据，至少7年一个轮回吧，所以你如果是抱着投资小几年甚至几个月的话，我劝你还是别买了。
再讲一下为什么前面用空仓代替债基。
按照历史回测，牛市的时候一般用不到债基，震荡市里面反复交易债基其实收益并不高，债基的短期收益本来就不高，一次买卖的成本就足以吃掉短期持有债基的收益，这还没有考虑债基偶尔的短期下跌因素（比如今年3月份的信用债危机导致的下跌）。所以在中间折腾买债基不如空仓省事省钱。如果非要买点什么的话，可以考虑买货基。
既然讲到了交易成本那就继续顺着这个话题讲下去。为了计算方便，之前所有的买卖操作我都没有算手续费，实际上这个模型的交易还是很频繁的。以2014年至今为例，买卖操作大概各有42次，哪怕交易ETF的成本不算太高（和场外买联接基金相比），以0.3%一个来回的话，可以吃掉12.60%的收益。
前面说到长期抗战的时候一定有人想到了基金池中同样需要长期抗战的定投，顺便可能会想到我为什么不选择沪深300+中证500的组合而选择上证50+创业板指的组合，大道理也没啥好说的了，直接给你们看用上证50+创业板指二八轮动的效果吧。
上图不会有人怀疑我直接把蛋卷斗牛的图换了个颜色吧，看上去还真的和之前那个有几分相似，但是收益率明显不同了。只是肉眼直接看上图看不太出来对比罢了。我还是上个对比表格吧：
这把看清楚了吧，明显上证50+创业板指的组合收益更好一些。有人可能会问那风险是不是也变大了？问得好，还是以2014年至今为例，蛋卷斗牛最大回撤21.28%，改进版组合最大回撤22.00%。比照多出的10%+年化收益，这点多出来的风险你难道不愿意承受？！闭上眼睛屁颠屁颠的你Do吧。
接下去时间简单吐槽两下雪球。
槽点1：
雪球在蛋卷斗牛组合有个成立以来的收益率，最新的是64.52%，起始时间2015年1月份。
然而这个组合真正发行能买的时间是2016年5月下旬。拿历史回测业绩作为成立以来的收益率，这也真是没谁了。不过这主要是因为真的成立以来的收益率最近经常是负的，小白用户一看可能就不想买了，So。。。
槽点2：
这个轮动组合的三只基金分别是天弘沪深300，天弘中证500和天弘永利债券E。天弘基金虽贵为中国资产净值规模最大的基金公司，然而其8500多亿的资产中有8100多亿(95%+)是一个叫做天弘余额宝的货币基金。没错，就是阿里的那个余额宝。刨去这个的话，天弘基金真的很小，其基金投研实力和管理能力也真的不算好。这不，哪怕同样是ETF，也还有跟踪误差的差别不是。
一个斗牛就让我写了这么多，还略有点刹不住车的味道，所以下面我讲的简单一些以免文章实在太长。
接下去就单表另一个蛋卷组合吧：蛋卷安睡二八平衡。
这个组合的思路更简单，就是以2：8的比例配置沪深300和纯债债券基金，也就是股债28配。
不看不知道
一看不咋滴
不知道大家是否还依稀记得我也有个28配的叫做萝卜还得挖的组合，如果记得（不记得请参考《萝卜还得挖》）那就省去了我大量分析数据的时间，直接比较一下这俩组合不就行了。
请看下面的清明上蛋卷图：
黄色线是蛋卷安睡二八平衡组合，蓝色线是萝卜还得挖组合。这个结果不用我再上表格对比了吧，各类凡胎肉眼应该都能直接看出来哪个更好。让人神伤的是，蛋卷安睡已然销售过亿，而我的萝卜还得挖很多人还在各种问能不能买，什么时候买，什么时候卖，怎么买，%￥！#￥%……我表示人类语言解释无力，请用力看上图100遍之后再来问我这些问题吧。
这里多扯几句怎样才能真的让人安睡。
蛋卷安睡组合其实还是会有回撤的，配有股基肯定会有回撤啊。比如上面那个图中，蛋卷安睡今年以来的最大回撤是1.73%，萝卜还的挖的最大回撤是2.52%，如果承受得了这个回撤那你就直接买了“安睡”吧。
如果还承受不了那我推荐一个小5君的老朋友基有帮新推出的“闲钱计划”供参考。它大致的思路就是配置50%的债基加50%的货基，目标战胜银行理财产品。其历史最大回撤不超过1%（今年以来最大回撤0.78%，比起前俩这个回撤更可以安睡了），历史平均收益超过5%，可以100元起投。我觉得比较适合还在投余额宝的人（and他的钱）。所以有兴趣的小伙伴可以关注基有帮公众号获取更多信息，没兴趣的请直接移步最后点zan和留言。
关于蛋卷系列的其他产品我就不多展开了，基本上大同小异吧。
最后的最后，再讲一小件大事
证监会关于公募FOF的政策已然落地，各式各样的公募FOF必将百花齐放，上面的蛋卷系列就是一种试水，以后必定还会出现诸如花卷系列，包子系列，甜甜圈系列等覆盖多种策略的FOF。我觉得对于普通投资者来说真的是件大好事：终于可以拥有普惠版的资产配置组合了。不知道你们有几个赛艇，我大概有五个吧。