中国基金报记者 李树超
又有重磅创新产品申报，海内外投资者布局中国A股大盘又添新工具！
9月24日，证监会官网显示，华夏、易方达、汇添富、南方等四家公募巨头纷纷申报了“MSCI中国A50互联互通ETF”产品，投资A股大盘又有了新工具。
据悉，“MSCI中国A50互联互通ETF”是跟踪MSCI中国A50互联互通指数的场内基金，上述指数是一个行业均衡、在沪深两市选股的中国A股大盘表征指数。在选股和行业分配权重上，降低了金融板块权重，抬升了新能源、医药等板块比例，宁德时代、贵州茅台、隆基股份、万华化学等位居该指数前十大重仓股。
从风险收益特征看，该指数的历史长期收益优于上证50和富时A50指数，最近十年的多数年份都表现较好。
首批MSCI中国A50互联互通ETF上报
四家公募巨头“拔头筹”
9月24日，证监会官网数据显示，华夏、易方达、汇添富、南方等四家公募申报了“MSCI中国A50互联互通ETF”产品，该申请材料分别于9月23日-24日上报。
展开全文而在更早的8月20日，香港交易所就宣布，计划于10月18日推出全新MSCI中国A50互联互通指数期货合约，追踪50只可通过沪深港通交易的沪深股票表现。MSCI中国A50互联互通指数将会涵盖中国内地A股大型股中的50只股票，目标为每个行业至少两只，以全面反映中国的经济状况。
对此，汇添富基金指数与量化投资部副总监、基金经理吴振翔表示，随着A股国际化进程不断推进，全球投资者对中国资产的关注度也日益提升。在这一背景下，MSCI推出了基于互联互通的中国A股指数——MSCI中国A50互联互通指数，港交所也计划在今年10月份推出基于这一指数的股指期货产品。应该说，这些背景赋予了MSCI中国A50互联互通指数非常重要的意义。
“在国际资金持续流入、境内居民投资机构化的大趋势下，A股市场将迎来非常好的长期投资机会，投资者可以通过追踪它的指数产品——MSCI中国A50互联互通ETF，来实现对A股市场的整体投资机会的把握。”吴振翔称。
易方达基金也表示，MSCI中国A50互联互通指数作为A股超大盘代表性指数，也是香港交易所拟于今年10月推出的MSCI中国A50互联互通指数期货合约的标的指数。在我国当前持续推进资本市场对外开放的大背景下，MSCI中国A50互联互通指数及对应ETF及股指期货的推出具有重大意义。
易方达基金认为，一方面，此举为海外投资者提供了基于互联互通机制下新的A股投资标的及风险管理工具，海外投资者投资A股的便利性进一步提升；另一方面，MSCI中国A50互联互通指数作为A股资产配置的参照基准，基于指数的ETF和相关衍生品将形成一个完整的生态圈，促进A股市场与全球专业投资机构的良性互动。
华夏基金也表示，MSCI中国A50互联互通指数的核心意义，这是一个行业均衡的中国A股大盘表征指数，它在沪深两市选股，而此前的上证50仅覆盖沪市。从行业分布上看，MSCI中国A50互联互通在选股和行业分配权重上均有使行业更加均衡的设计，金融行业权重降至18.2%，工业行业权重升至17.5%。MSCI中国A50互联互通指数的长期收益优于上证50，也优于富时A50指数，最近十年的在多数年份都表现较好。
同时，MSCI中国A50互联互通指数在香港地区又有相应的风险对冲的工具，就是即将在10月18日推出的相同标的的股指期货。这样境外机构投资者会更愿意将其作为A股核心配置资产，这部分股票的投资价值也会相应提升。
据悉，MSCI作为全球最大的指数服务提供商，正在逐步提升其全球指数中中国资产的纳入比例，在陆股通对A股覆盖范围越来越广的背景下，全球投资者能够通过陆股通越来越便利的投资中国A股权益资产。
Wind统计，截止到2021年8月底，自陆股通全面开放以来，外资对中国A股持股市值较2016年底增长了近8倍，而其中90%的外资持股源于陆股通的方式。
行业分布更加均衡
历史长期收益优于上证50
同样是跟踪A股大盘的指数，“MSCI中国A50互联互通ETF”与我们熟悉的上证50、富时A50相比，有什么区别？新的指数有怎样的风险收益特征，成份股又是哪些呢？
据悉，MSCI中国A50互联互通、上证50、富时A50三条指数编制方案主要差异点是选样空间、选股指标、行业分布三方面有所不同，其中，选样空间、行业分布是最核心的差异。
一是覆盖范围不同。MSCI中国A50互联互通、富时A50均在沪深两市选股，上证50仅覆盖沪市。
二是选股指标不同。MSCI仅以自由流通市值选股（A股），上证50以总市值（A股）、成交金额综合选股，富时仅以总市值（全球）选股。
三是行业分布不同。MSCI中国A50互联互通在选股和行业分配权重上均有使行业更加均衡的设计，上证50的母指数上证180按行业配比选股，但对上证50的行业均衡基本没有影响，富时A50无行业调整。
从指数行业构成看，MSCI中国A50互联互通指数行业分布更加均匀，金融行业权重降至18.2%，工业行业权重升至17.5%。金融行业在上证50、富时A50中权重分别为35.2%，41.9%。工业行业在上证50、富时A50中权重分别为4.6%、7.7%。
图1：MSCI中国A股50互联互通指数行业分布
数据来源：MSCI官网
吴振翔对此解读，MSCI中国A50互联互通指数的编制规则采用了创新方法，先从各个行业中选取两只满足互联互通条件的市值最大的股票，然后再从母指数MSCI中国A股指数剩余成份股中选择权重最大的，直到指数的成份股达到50只。
“这在很大程度上保证了行业的分散化。” 吴振翔称，与当前市场中上证50指数和富时A50指数相比，改变了长期以来金融板块比例过高的状况，同时新能源、医药等板块的比例有所提升，在行业结构上更加接近公募基金、陆股通资金等机构投资者的整体持仓结构。
从前十大权重股看，MSCI中国A50互联互通与富时A50权重股相对相似，差异主要在于MSCI更易于选取市值相对较小的行业龙头股，以及自由流通比例更高的股票。
数据显示，宁德时代、贵州茅台、隆基股份、万华化学等位居该指数前十大重仓股，宁德时代权重最高，达到11.48%。贵州茅台、隆基股份等成份股权重也在5%以上。
表1：指数十大权重股
数据来源：Wind、富时官网、MSCI官网
从指数表现看，MSCI中国A50互联互通指数的历史长期收益优于上证50、富时A50指数，在多数年份都表现较好。富时A50在2016年-2018年的蓝筹行情中，表现更好。
“从历史数据看，无论是最近一年、三年、五年，MSCI中国A50互联互通指数都有着更好的历史年化收益率和夏普比率。”吴振翔称。
图2：MSCI中国A50互联互通与MSCI中国A股指数走势图（2012.11-2021.7）
数据来源：MSCI官网
表2：指数分年度收益表现对比
数据来源：Wind、MSCI官网。由于富时A50数据不可得，2013-2017使用安硕A50代替，2018-2020使用嘉实富时A50ETF代替，存在一定差异。
编辑：舰长
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