未来金融科技宣布收购阿尔法国际证券
一家领先的基于区块链技术的电子商务与金融技术服务商——未来金融科技集团(FTFT.US)今天宣布，其全资子公司Future FinTech (Hong Kong) Limited(“FTFT HK”)于2023年2月27日签署了一份股份转让协议（“协议”），从一家香港公司Alpha Financial Limited(“阿尔法金融”)收购Alpha International Securities (Hong Kong) Ltd.(“阿尔法国际证券”)和阿尔法信息服务深圳有限公司（“阿尔法深圳”）。
阿尔法国际证券成立于 2010 年，主要专注于三个领域的金融服务：(1) 港股和美股股票经纪服务 (2) 港股 IPO 的承销和分销 (3)承销中国企业在香港发行的美元债券。阿尔法国际证券持有香港证监会颁发的第一类“证券交易”、第二类“期货交易”和第四类“证券咨询”金融牌照。阿尔法深圳为阿尔法国际证券提供技术支持服务。
根据协议，FTFT HK将以15,659,949港元（约2,007,686美元）的价格（“总购买价格”）从阿尔法金融以现金收购阿尔法国际证券和阿尔法深圳的所有已发行和流通股份，该购买价格基于阿尔法国际证券和阿尔法深圳2022年底净资产价值而定。总购买价格的50%将在协议签署后5个工作日内支付，剩余50%将在FTFT HK收到香港证券期货监察委员会（“HKSFC”）的批准后5个工作日内支付。如果香港证监会未能在本协议的365天内给予批准，阿尔法金融将在收到通知或365天到期后的3个工作日内退还已支付的款项，除非双方同意延长该期限。
阿尔法国际证券总经理Steven表示：“阿尔法国际证券拥有多年的国际金融市场经验以及互联网产品技术背景。公司主要团队成员均来自知名金融机构和互联网公司。公司目前拥有注册用户近6万人，2020年至今参与了29家港股上市公司IPO国际配售项目及9家中资企业美元债券的发行。公司致力在香港为客户提供全方位的金融服务，包括在线股票经纪服务、港股 IPO 承销、财务顾问和中资美元债发行服务等。”
未来金融科技首席执行官黄善春评论说：“此次收购将与我们的香港子公司俊贤资产管理公司及正在开发的其他金融服务业务产生良好的合作与协同效应。我们相信随着公司的业务收入国际化和多元化，阿尔法国际证券将在公司的持续转型中发挥重要作用。我们的目标是成为一家多元化的金融科技企业，将各种精品金融服务相结合，并开发创新出新的商业模式，为客户提供一流的资产管理和金融服务。”
实探北京新房楼市：部分项目“涨价”？成交持续回暖 开发商促销力度下滑全国多地楼市近期成交持续回暖引发各方关注，而北京楼市的“小阳春”也提前到来。
近日，证券时报·e公司记者对北京多个新房项目进行实探获悉，新房售楼处、代理销售机构均体会到项目成交相比去年明显放量，在此背景下，部分新房项目优惠折扣已大幅减少，“涨价”成为不少楼盘的关键词，这也折射出伴随着楼市成交的回暖，开发商促销力度随之下降。
据中指研究院监测，新房方面，北京2月商品住宅周均成交规模超12万平方米，高于1月周均成交，截至2月25日，北京新房成交面积环比增长近30%，但同比仍小幅下滑。
“这一波成交高峰，据我们观察，大部分客户其实早就有了购房的需求和意愿，但之前受疫情影响，对经济前景信心不足，再加上出行不便，所以暂时搁置了。今年出行方便了，经济环境展现出明显的好转势头也给了客户购房信心，所以整个市场都火起来了。”龙湖北京某项目一线销售人员告诉证券时报·e公司记者。
实际上，近期北京楼市逐渐回暖只是全国多地市场的一个缩影，头部房企已经感受到行业“暖意”渐浓。多家第三方机构数据显示，2月重点房企销售明显转暖，单月销售额环比、同比出现双增长。
北京部分新房项目“涨价”
2月的北京，气温逐渐升高，位于北京市丰台区的龙湖建工·九里熙宸项目大厅也暖意渐浓。
证券时报·e公司记者近日来到该项目售楼大厅发现，现场有不少意向购房者前来参观看房，有的是通过第三方代理销售渠道前来，有的是自行前来。
“这个项目是去年9月底开盘的，截至目前，项目已经去化了一半左右。尤其是近两个月，看房和成交情况明显增多，我们都感受到了市场的回暖”。项目现场销售人员对证券时报·e公司记者表示，“我本人近一个月卖出了30多套房，而去年月平均卖出仅十余套。”
九里熙宸项目介绍显示，该项目位于北京西南五环外，距离地铁14号线郭庄子站约1.1公里，项目共规划建造19栋7-10层洋房，共828户；其中以两居和三居的户型为主力，均价在6万左右。该项目是2022年由建工龙湖联合体以24.4亿元底价拿下的丰台北宫镇东河沿村棚户区改造项目地块，项目占地面积约4.39万平方米。
整体看，房企们也普遍感受到了市场回暖气息，购房者信心逐渐提升。
以龙湖为例，该公司北京区域相关负责人对e公司记者表示，在北京，龙湖在售的御湖境、熙上、云河砚、九里熙宸、熙湖悦著等项目，均切实感受到了市场的回暖。各项目2月到访量环比提升50%-90%不等，职业顾问日均接待客户大多超过10组，多次接待至凌晨才收工，经常出现同一套房多个客户抢购。目前市场以改善型客户为主，大多为置换需求，地段较好、产品力领先、且符合改善需求的房源相对稀缺，销售较为火爆。
谈及项目最新优惠和折扣，上述项目销售人员直言，目前，每周都会推出5套左右的特价房源，“但相比之下，目前项目折扣比年前少了不少，比如77平米户型，去年开盘时特价房能将至420万签约，目前特价房最低需要445万。”
不只是北京丰台区的九里熙宸项目，记者近日走访大兴区保利建工和悦春风项目时也获悉，该新房项目优惠折扣已经大幅减少，这在一定程度上也折射出楼市持续回暖，随之而来的是开发商促销力度的下降。
该项目代理销售人员告诉记者，和悦春风项目位于大兴区庞各庄镇，春节过后整体成交了190多套，“这个楼盘主要属于刚需项目，价格相对便宜，预计今年精装交房，均价3.6万，主力户型为80多平米的三居室，总价在300万左右。之前该项目促销力度较大，290万就可以签约。目前3月份的折扣已经很小，相对于之前涨价10万左右。”
全国楼市复苏脚步加快
另一方面，除了新房市场外，北京二手房市场回暖程度也更加明显。
据中指研究院数据显示，北京市二手住宅成交连续在3000套以上，上周超4300套，处2022年以来周度成交最高位，2月截至26日，北京二手住宅成交近1.3万套，较1月全月增长接近50%，结束了环比连续4个月下滑态势，较去年同期增长超三成，同环比均转正。价格方面，近期北京新房、二手房价格整体稳定，二手房价格稳中小幅上涨。
对此，中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静表示，短期来看，北京房地产市场小阳春行情逐渐显现，北京基本面较好，购房需求旺盛，叠加近期土拍情绪亦有所回升，市场恢复态势或将更加明显，新房、二手房成交活跃度有望延续。2023年，北京新房供应端或逐渐好转，政策端亦存在一定优化预期，北京新房、二手房市场成交规模有望保持在高位。
值得指出的是，除了北京市场外，全国多地楼市复苏的脚步均呈现逐步加快的态势。
易居研究院今日发布重点城市新房以及二手房报告显示，2023年2月份，全国60个重点城市新建商品住宅成交面积为2005万平方米，环比增长47%，同比增长37%。2月份交易数据呈现了环比和同比正增长态势，释放了积极的信号。
二手房方面，数据显示，2023年2月份，北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、南京和厦门等8个重点城市二手住宅成交套数为79438套，环比增长78%，同比增长96%，二手房交易行情明显好于市场预期。
“二手住宅成交数据表现较好，无论环比还是同比指标都有积极的表现。同时观察历史数据，当前成交数据创下了20个月来的新高，即是2021年7月份以来的月度最高值。”易居研究院研究总监严跃进表示，整体看，2月份交易数据释放了积极的、正面的信号，充分体现了中国楼市的韧劲。良好的发展态势，得益于各级政府持续性的购房政策支持，也得益于中国强劲的购房需求。
重点房企销售明显转暖
实际上，全国多地楼市成交持续复苏也让不少房企经营业绩得到提振。多家第三方机构发布的房企销售榜单显示，2月重点房企销售明显转暖，单月销售额环比、同比出现双增长。
中指研究院最新数据显示，2月，TOP100房企单月销售额环比上升35.1%，同比上升28.5%，出现双增长。1月以来，政策保持较大宽松力度，部分二线城市利好政策继续较大释放，同时，刚需及改善需求入市，购房预期有一定上升，综合致销售额较大提升。预计3月销售额同比将会持续正增长。
克而瑞发布的最新报告指出，2023年2月，TOP100房企实现销售操盘金额4615.6亿元，单月业绩环比增长29.1%、同比增长14.9%。累计业绩来看，百强房企1-2月实现销售操盘金额8189.5亿元，同比降幅较上月收窄至-11.6%。
随着疫情管控全面松绑、企业供应低位回升，春节以来整体市场表现为止跌回升。不过，克而瑞也提示称，百强房企2月业绩的同环比增长，还有一部分原因在于今年1月和去年同期的基数相对较低。3月市场能否延续稳步修复的预期，还取决于企业整体的供应规模和居民需求及购买力的恢复情况。
展望后市，陈文静表示，部分城市3月或出现小阳春行情，但市场回暖的持续更需要居民置业信心和收入预期的恢复，整体仍需依赖宏观经济基本面的修复情况。不同能级城市间分化情况或更加明显，核心一二线城市市场情绪修复节奏较快，多数三四线城市仍面临调整压力，市场或延续调整态势。
克而瑞也认为，金三小阳春可期。一方面当前暂未进入供应高峰期，多数房企蓄势待发，3月预期将迎来一波集中供应，有望拉动成交放量；另一方面，二手房市场从回升程度和市场热度都略高于新房市场，这也侧面论证了居民购房信心逐步修复，为后期新房市场回暖奠定了良好的基础。短期内京沪杭等热点城市尚能保温，而天津、重庆、郑州、福州、南宁等有望低位回升，迎来一波需求释放。
冷酸灵要上市啦！登康口腔：利润3.4亿元，分红3.3亿元，然后上市募资6.6亿来源： 市值风云
利润率居然这么高。
作者 | 扶苏
编辑 | 小白
“冷热酸甜，想吃就吃”，风云君相信不少老铁对这句广告语耳熟能详。
冷酸灵牙膏，在国内是家喻户晓的民族品牌。
在座的各位是否还知道，其母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司（登康口腔、公司），是一家老牌国有企业。
公司的前身可追溯到1939年的大来化学制胰厂，后于2001年由重庆牙膏厂通过股份制改造成立。重庆市国资委，是公司的实际控制人。
2023年2月，登康口腔向深交所递交招股书，拟在创业板上市。
冷酸灵仍是业绩扛把子
（一）抗敏感细分市场“南波万”
人类重视口腔清洁的历史已久。早在春秋时期，《礼记》上就有“鸡初鸣，咸盥漱”的记载。
在口腔清洁护理用品中，牙膏是最大的品类。
（来源：公司招股书）
登康口腔主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，旗下品牌除知名度较高的冷酸灵和登康外，还包括定位高端市场的医研以及定位儿童市场的贝乐乐和萌芽。
面向成人市场的牙膏和牙刷，一直是公司的最大业务（“成人基础口腔护理产品”业务），营收占比超过90%。
2021年，成人牙膏和成人牙刷分别占营收的79%和11%。
公司自2014年起布局儿童市场（“儿童基础口腔护理”业务），但表现平平。2021年，儿童牙膏和儿童牙刷合计占营收的8.6%。
（来源：公司招股书）
除牙膏、牙刷外，公司还开发了电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品（“电动口腔护理产品”业务），以及牙齿脱敏剂、口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔用品（“口腔医疗与美容护理等产品”业务），两类业务2021年分别占营收的0.6%和0.8%。
总而言之，公司围绕口腔护理用品布局的领域较广，产品多元化，但长期以来对营收起到主要贡献的，仍是牙膏和牙刷这两类口腔清洁基础护理用品。
公司未披露细分品牌营收，但冷酸灵无疑是核心品牌和营收扛把子。
据披露，冷酸灵是国内抗敏感牙膏细分领域的“南波万”，线下零售市场份额长期稳定在60%左右。
抗敏感领域的第二大品牌是全球知名药企葛兰素史克（GSK.N）旗下的舒适达，后者于2008年进入中国市场，2021年的线下市场份额约26%。
（来源：公司招股书）
冷酸灵和舒适达，也是国内抗敏感牙膏细分领域中唯二市场份额超过双位数百分比的品牌。
随着消费者对牙膏的需求不仅在于保持清洁，还上升到对口腔健康和美丽的不断追求，牙膏也细分出了抗敏感、牙龈护理、美白等不同功能的产品。
第三方数据显示，自2020年起，抗敏感牙膏一直是牙膏线下市场增长最快的细分品类。
（来源：公司招股书）
至于背后原因，风云君回想起自己某天吃完热辣辣的火锅、又接连奶茶和冰淇淋下肚后，半夜由于牙齿酸痛捧着脸颊哀嚎的画面，突然若有所悟……
或正是得益于牙敏感人群的扩大化和年轻化趋势，公司近两年的成长性颇佳。
（来源：公司招股书）
2019-2021年，公司营收增速均高于同期国内牙膏市场规模的增速，两者的CAGR分别为和10%和1%。
2021年，公司营收11.4亿元，同比增11%，2020年增9.1%。
口腔清洁护理用品作为人们日常生活中的必需消费品，行业无明显季节性。公司2022年上半年营收6.1亿元，高于上年全年销售额的一半。
（制图：市值风云App）
（二）经销模式是核心
国内牙膏市场的主要消费场景为线下，约占80%左右。
（来源：公司招股书）
疫情期间，国内线下牙膏市场规模萎缩明显，而公司销售渠道以线下为主，却始终保持整体增长，体现出公司对全渠道的把控能力。
公司的销售模式主要分为经销模式、直供模式和电商模式三类，前两类模式均主要面向线下客户。
（来源：公司招股书）
经销模式客户包括KA渠道（连锁大卖场及连锁商超渠道）、分销渠道（中小型超市、社区店、日杂店等）、新零售以及特通渠道（母婴店等）；
直供模式客户是较强议价能力的重点零售客户，如永辉超市、新世纪连锁、红旗连锁等。
长期以来，公司产品销售以经销模式为主。
疫情期间，经销模式的营收占比有所下降，但营收仍保持每年增长。2021年，经销模式营收9.3亿元，同比增5.4%，占总营收的82%。
面向大商超等零售终端客户的直供模式则受到了明显冲击，2021年营收5441万元，占营收的4.8%，无论按绝对值或占比，均已不及疫情前的水平。
以天猫、抖音为主的电商平台成为公司近年来增长最快的销售渠道，并取代直供模式成为公司的第二大销售渠道。
2019-2021年，电商渠道的营收以61.7%的CAGR增长，2021年为1.5亿元，同比增69.8%，占总营收的13%。
但风云君认为，经销商未来仍是公司商业模式的核心。
首先，经销模式的毛利率较高，2021年为42.7%，同期公司整体毛利率为42.1%。
直供模式的毛利率虽然领先，2021年为60.1%，但近年来该渠道的体量已经萎缩。电商模式虽然增长迅速，但毛利率一直垫底，2021年为32.0%。
（制图：市值风云App）
其次，公司的经销商资源在不断优化。
疫情期间，公司的经销商网络也受到了冲击，体现为经销商数量在2020年出现下降，但截至2022年上半年末已恢复至526家，数量多于2019年。
值得一提的是，2019-2021年，公司经销商的平均销售额始终维持增长，从8.2万元增至9.3万元。
（制图：市值风云App）
此外，从披露来看，公司对于下游经销商有着较强的话语权。
公司表示，对于合作的经销商，主要执行先款后货的政策。
公司的客户集中度不高，前五大经销商客户的合计销售占比在10%左右，其中单一经销商客户的销售占比不超过5%，不存在公司依赖大经销商的情况。
（制图：市值风云App）
上市后，盈利能力能否维持？
（一）主打中低端市场，毛利率高于多数同行
冷酸灵品牌分为四个产品线：基础平台、预护平台、医研平台、专研平台。
（来源：公司招股书）
结合招股书多处披露，定价中低端的基础品牌和预护平台产品，是公司长期以来的销量榜首。
（来源：公司招股书）
这也与大家对冷酸灵价格实惠的日常印象相符。
令风云君略感惊讶的是，公司的毛利率，反而高于多数同行业可比公司，尤其是其中可比性较强的两家：云南白药（000538.SZ）和两面针（600249.SH）。
2021年，公司毛利率为42.1%，高于云南白药的27.2%和两面针的20.2%，行业平均毛利率为36.9%。
（来源：公司招股书）
云南白药和两面针均以同名品牌牙膏为主要产品，其中云南白药牙膏为国内牙膏市场份额第一，两家企业的产品及线下经销为主的销售模式与公司相似。
公司的毛利率则低于拟在港股上市、旗下拥有知名口腔护理品牌舒客（Saky）的薇美姿，后者2021年毛利率为62.8%。
风云君此前在薇美姿的研报中指出，其毛利率较高的原因，一是产品全部交由OEM和ODM生产，二是定价较高。
（下载市值风云App，查阅独立第三方研报）
据薇美姿披露，其牙膏产品2021年的出厂价为5.2元/件。
公司披露的成人牙膏同期出厂价为2.6万元/吨，按常见规格100g/件换算，产品单价约2.6元/件，只有薇美姿出厂价的一半。
（来源：公司招股书）
公司的期间费用率控制得当，尤其是占比最高的销售费用率，呈现下降趋势。
2021年，公司的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为24.4%、4.2%和3.1%。
（制图：市值风云App）
公司销售费用率较云南白药和两面针高出逾10个百分点，但明显低于薇美姿，后者在2021年为41.3%。
（来源：公司招股书）
2019-2021年，公司的净利润率从6.7%一路上升至10.4%。2021年净利润1.2亿元。
（制图：市值风云App）
在同行业可比公司中，公司的盈利能力当属翘楚。
（制图：市值风云App）
不过，公司的盈利水平未来能否维持，风云君则要打个问号。
（二）拆迁暴发户：获1.85亿补偿
值得注意的是，公司的非经常性损益中，政府补助的占比较大。
2019年，公司确认了2186万元的政府补助，占当期净利润的35%。
2020-2021年，每年的政府补助超过1500万元，2021年占净利润的13%。
（制图：市值风云App）
公司的政府补助中，有近一半为迁建工程补偿款。2019-2021年，公司每年因此确认876万元的当期损益。
（来源：公司招股书）
这笔每年金额固定的政府补助的来源，是公司于2006-2009年合计收到的1.85亿元的迁建补偿款，公司将其纳入与资产相关的政府补助进行核算。
（来源：公司招股书）
根据会计准则，与资产相关的政府补助，应当冲减相关资产的账面价值或确认为递延收益。公司选择了后一种会计处理方法，分期摊销并计入当期损益。
（来源：2017年《企业会计准则第16号——政府补助》）
截至2022年上半年，公司因上述迁建工程确认的递延收益账面金额尚有2760万元。
（来源：公司招股书）
可以推算，相关政府补助将在2025年确认完毕。
（三）产能老旧，却带来毛利率提升
上文提到，公司目前相较于云南白药和两面针的盈利优势，主要得益于较高的毛利率。
公司牙膏以自主生产为主，牙刷、电动牙刷等其他口腔清洁护理用品主要采用委托生产方式。
但近年来，公司的生产模式开始向薇美姿靠拢，将部分销量较大的基础平台系列产品进行委托生产。
这体现为委托生产成本占公司主营业务成本的比重从2019年的29%提升至2022年上半年的47%，并取代直接材料成为公司的最大成本项。
（来源：公司招股书）
不过，公司并非是要复制薇美姿的生产模式，其近期委托生产占比大幅提升的原因，说出来大概会让老铁们大跌眼镜，竟然是公司部分产能过旧、无法使用了。
（来源：公司招股书）
公司的固定资产主要是机器设备，多数为公司目前生产厂区在2009年投产时购置。
（来源：公司招股书）
目前，公司的机器设备成新率较低，体现为六成以上的机器设备已经提足折旧、但仍在继续使用。
（来源：公司招股书）
这也意味着，这部分已经不再计提折旧的机器设备，对公司近年来的盈利水平起到了有利影响。
不过，上述因素只是短暂性的：未来公司对产能完成更新改造后，将重新计提折旧费用，并计入营业成本，可能导致公司的毛利率和净利润率的双下滑。
累计分红3.3亿元，同期净利润3.4亿元
公司本次IPO募资的目的之一，正是更新改造现有机器设备。
据披露，公司拟募资6.6亿元，其中2.2亿元用于智能制造升级建设项目，3.7亿元用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目。
（来源：公司招股书）
事实上，公司如果不上市募资，而是靠自己掏钱，短期内确实颇为吃力。
公司的经营活动现金流净额，除2020年外，多数年份不超过1亿元。
（制图：市值风云App）
公司自2021年起陆续进行产能改造升级。2022年上半年，公司新增在建工程2000万元，直接耗光了同期的经营活动现金流，导致自由现金流转负。
（来源：公司招股书）
不过，公司似乎从一开始就没有完全“自掏腰包”的打算。
2021年，尽管当年发生了大额资本开支，但公司现金分红仍大幅增长至1.5亿元，占上年净利润之比提升至160%。
（制图：市值风云App）
2019-2022年上半年，公司累计分红3.3亿元，接近期间累计净利润3.4亿元。
期间分红，多数归国有股东，即通过轻纺集团控制公司79.77%股份的重庆市国资委。
（来源：公司招股书）
本康管理为公司的员工持股平台，通过本康壹号和本康贰号合计持股9.82%。
值得一提的是公司的外部大股东，持股8.10%的温氏投资。
温氏投资是公司2020年引入的战略投资者，其实际控制人为温氏股份（300498.SZ）。
据披露，温氏投资当时以5.26元/股的价格认购公司新增股份1045.69万股，约合5500万元。按此计算，公司当时估值为6.1亿元。
（来源：公司招股书）
回头来看，温氏股份真是投了一只“会下金蛋的鸡”：3年不到，仅通过现金分红的方式，就收回了近一半的投资成本（3.3*8.1%*10000=2673万元）。
公司作为一家老国货品牌，虽然在品牌和产品多元化方面未能破局，但核心产品冷酸灵牙膏经久不衰，充当了业绩的“扛把子”。
整体来看，公司近年成长性和盈利能力仍然可圈可点。
值得诟病的是，公司近期面临大额资本开支，却仍赶在上市前大额分红。
投资者还需关注的是，上市后，公司目前领先同行的盈利水平能否维持？
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。