工资增长推升欧元区通胀?企业利润扩张或是更大原因
欧洲央行的政策制定者正在面临一个冷酷的事实：企业正从居高不下的通胀中获利，而工人和消费者则为之买单。
1、通胀叙事的改变
过去九个月，宏观经济的主流观点是，包括能源、食品、芯片等在内的所有商品的价格都在大幅上涨，而物价上涨将推高工资水平，从而造成工资-通胀螺旋上升的风险。作为回应，欧洲央行以40年来最高的加息幅度作为回应以冷却需求。
然而，据知情人士透露，在欧洲央行于上周举行的一次会议中，有数据显示，企业利润率一直在上升、而不是在投入成本大幅上升的情况下萎缩。Refinitiv的数据显示，与2019年相比（彼时大流行和俄乌冲突尚未发生），欧元区消费品公司的营业利润率提高了四分之一，平均值达到了10.7%。此外，欧洲央行基于欧盟统计局的数据计算得出，自2021年以来，欧元区价格压力的主要原因是利润，而不是劳动力成本和税收。
事实上，根据欧洲央行的计算，工资增长远远慢于通胀，这意味着与2021年相比，欧元区普通员工的生活水平下降了5%。有经济学家表示，这与上世纪70年代由工资驱动的通胀基本相反。
不过，维也纳国际经济研究所经济学家Philipp Heimberger认为：“未来的主要风险仍然是，工资-通胀螺旋上升的趋势正在逼近，这应该会促使央行更加积极地加息。”
瑞银全球财富管理首席经济学家Paul Donovan则表示：“很明显，在过去六个月左右的时间里，企业利润扩张在欧洲通胀的叙事中扮演了更大的角色。在此背景下，欧洲央行未能证明自己的做法是正确的。”
企业一直在以牺牲消费者和工人的利益为代价提高产品价格可能会激怒公众。不过，由利润扩张推动的通胀往往会自我纠正，因为企业最终会停止提高产品价格以避免失去市场份额。这一观点可能会给欧洲央行中一些较为鸽派的政策制定者提供支持，以反对进一步加息。
欧洲央行将于3月16日公布3月利率决议。市场已基本确定，欧洲央行届时将加息50个基点，使存款机制利率由当前的2.5%升至3%。
2、利润 vs工资
消息人士称，欧洲央行政策制定者看到的数据显示，消费者在疫情期间积累的储蓄叠加企业的定价权使得利润对通胀的影响超过了工资。今年1月，葡萄牙央行行长Mario Centeno率先警告利润率明显上升的风险，称这应该被提上欧洲的政策议程。欧洲央行执委会成员Fabio Panetta此后也表示，工人承受了物价飙升的冲击，然而总体而言，企业的利润率保持稳定，甚至在某些行业有所增加。
欧洲央行的前瞻性工资跟踪机构预计，2022年最后一个季度签署的合同的工资将在2023年上涨近5%。尽管如此，但分析人士指出，这无法掩盖过去一年实际工资水平大幅下降的事实。
欧盟统计局的数据显示，在上世纪70年代的通胀危机期间，近70%的经济产出流向了企业雇员，只有略高于20%成为企业利润。而如今，这两项数字分别是56%，以及近三分之一。
根特国际和欧洲研究所的国际政治经济学教授Mattias Vermeiren表示：“一个关键因素是工人谈判能力的缺失。上世纪80年代的反通胀政策和随后的劳动力市场自由化在结构上削弱了这种能力。”
中银证券：股东云投集团拟减持不超1.5%公司股份中银证券3月2日晚间公告，公司股东云南省投资控股集团有限公司(简称“云投集团”)因自身经营发展需要，计划自公告之日起3个交易日后的3个月内通过集中竞价及/或大宗交易方式合计减持公司股份不超过4167万股，不超过公司总股本的1.5%。公告显示，云投集团持有公司无限售流通股7623.55万股，占公司总股本的2.74%。上述股份系云投集团在公司首次公开发行A股股票前获得的股份，并于2021年2月26日起上市流通。
康乐卫士：专注于重组蛋白疫苗研发 布局多个价次HPV疫苗3月2日，北京康乐卫士生物技术股份有限公司(简称“康乐卫士”)向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市网上路演在中国证券报·中证网举行。
康乐卫士董事长、首席执行官郝春利，董事、总经理刘永江，副总经理、董事会秘书仪传超，中信证券投资银行管理委员会副总裁、保荐代表人赵洞天，国新证券投资银行创新融资一部业务总经理汤涛，国新证券股份有限公司投资银行业务管理部股权资本市场业务副总经理林吾嘉参与本次路演活动，与投资者展开交流。
康乐卫士是一家以基于结构的抗原设计为核心技术的生物医药企业，主要从事重组蛋白疫苗的研究、开发和产业化，其所属生物医药行业为国家重点鼓励发展的战略性新兴产业。
公司自成立以来，始终专注于重组蛋白疫苗的研发，基于公司的核心技术平台和多年研究积累，公司构建了丰富的研发管线。
目前，公司拥有10个重组人用疫苗在研项目。其中，三价HPV疫苗、九价HPV疫苗(女性适应症)及九价HPV疫苗(男性适应症)在研项目已进入临床研究阶段，十五价HPV疫苗已取得国家药监局的临床试验批准通知书，二价新冠疫苗、多价诺如病毒疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗、带状疱疹疫苗、多价手足口病疫苗和脊髓灰质炎疫苗等重组疫苗在研项目均处于临床前研究阶段。
路演内容集锦
已建成多个关键技术平台
1、请介绍一下公司核心在研项目。
答：公司的核心在研项目为重组三价HPV疫苗、重组九价HPV疫苗(女性适应症)和九价HPV疫苗(男性适应症)，均已进入III期临床且进度领先。公司的HPV疫苗采用基因工程技术制备，辅以自制KL01佐剂。
2、请介绍一下公司其他在研项目。
答：除HPV疫苗产品外，公司亦在研发重组二价新冠疫苗、重组多价诺如病毒疫苗、重组带状疱疹疫苗、重组呼吸道合胞病毒疫苗、重组多价手足口病疫苗和重组脊髓灰质炎疫苗。
其中，市场上暂无预防诺如病毒感染的疫苗或特异性诺如病毒治疗药物，公司已完成该疫苗的小试工艺研究，正在进行中试生产工艺开发，预计2023年提交IND申请；目前全球已上市的带状疱疹疫苗共有3款，葛兰素史克的Shingrix和长春百克生物科技股份公司的带状疱疹减毒活疫苗已于国内获批上市，公司的重组带状疱疹疫苗采用基因工程技术制备，所含抗原为水痘-带状疱疹病毒的gE糖蛋白，拟辅以自制KL03佐剂。
公司已于2021年底获得稳定表达水痘-带状疱疹病毒gE糖蛋白的细胞株，正在进行小试工艺研究，2023年提交IND申请；重组呼吸道合胞病毒疫苗已获得稳定表达RSV疫苗抗原的细胞株，正在开展小试工艺研究，2023年开展临床前研究及提交IND申请；重组多价手足口病疫苗已进入小试工艺研究阶段，重组脊髓灰质炎疫苗尚处于早期研究阶段。
3、请介绍一下公司核心技术基本情况。
答：凭借多年的技术积累，公司已建成多个关键技术平台，包括基于结构的抗原设计技术平台、基因工程和蛋白表达技术平台、疫苗工程化技术平台和重组疫苗效力评价技术平台，并且拥有大肠杆菌、酵母细胞和CHO细胞三个表达体系。
4、请介绍一下公司专利权情况。
答：截至2022年9月30日，公司已获得的境内授权专利共29项，均为发明专利。
HPV疫苗行业发展空间广阔
5、请介绍一下所属行业衡量竞争力的指标。
答：公司所属细分行业为疫苗行业，主要从事HPV疫苗等重组蛋白疫苗的研究、开发和产业化。疫苗主要用于人体主动免疫，达到预防和控制疾病的目的。衡量疫苗产品竞争力的重点指标包括安全性、有效性、病原体覆盖范围、可及性和可支付性等。
根据WHO数据，宫颈癌是15-44岁女性中第二大恶性肿瘤，2020年全球约有超60万宫颈癌新发病例，死亡人数高达34万，其中90%的宫颈癌病例和死亡发生在低收入和中等收入国家。根据Frost Sullivan的数据，中国每年新发宫颈癌病例约11万，每年因宫颈癌死亡人数近6万。除宫颈癌外，HPV感染还可以引发阴道癌、外阴癌、阴茎癌、肛门癌、口咽癌和其它头颈癌，以及生殖器疣等。
具体到HPV疫苗，截至本招股说明书签署日，全球共有5款已上市销售的HPV疫苗。目前中国在售的HPV疫苗包括万泰生物的二价HPV疫苗(馨可宁)、GSK的二价HPV疫苗(CERVARIX)、上海泽润的二价HPV疫苗(沃泽惠)、默沙东的四价HPV疫苗(GARDASIL)和九价HPV疫苗(GARDASIL 9)。这5款疫苗均可预防HPV 16和18型感染(引发宫颈癌的两种主要HPV型别，合计共引发约70%的宫颈癌)，四价HPV疫苗还可预防HPV 6和11型感染(二者合计引发约90%的生殖器疣)，九价HPV疫苗相比四价HPV疫苗，还可为另外5种高危型HPV感染提供保护(该5种高危型HPV合计引发约20%的宫颈癌)。
目前，中国HPV疫苗市场逐渐形成了高低价次HPV疫苗并存的竞争格局。由于目前国产HPV疫苗基本均处于临床研究阶段，国内HPV疫苗供不应求，因此未来HPV疫苗的商业化进度、规模化生产能力及成本为其核心竞争力指标。
此外，HPV疫苗价次越高，所针对的HPV病毒型别越多，可预防的HPV感染及相关疾病范围越广，因此HPV疫苗价次亦为HPV疫苗核心竞争力指标。
6、请介绍一下HPV疫苗研发项目实施必要性。
答：HPV疫苗研发项目实施必要性为：逐步实现HPV疫苗进口替代；HPV疫苗行业发展空间广阔，市场需求较大；扩大产品受益人群，保障产品质量。
7、请介绍一下HPV疫苗行业未来发展趋势。
答：HPV疫苗行业未来发展趋势为HPV疫苗市场快速扩容；国产HPV疫苗性价比高、研发实力不断增强，逐步进口替代；HPV疫苗覆盖病毒型别及适应症拓展，新一代产品开发在保证对HPV 16和18两大主要高危型病毒感染提供保护的前提下，将聚焦病毒型别的拓展或广谱抗原的发现。
此外，鉴于男性感染HPV亦可导致某些癌症，包括肛门癌、阴茎癌和口咽癌等，HPV疫苗研发企业将会布局男性适应症，拓展疫苗目标市场。
募集资金用于两大项目
8、请介绍一下公司募集资金投资方向和投资安排。
答：公司本次拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过700万股人民币普通股(未考虑行使超额配售选择权)或不超过805万股(含行使超额配售选择权)，实际募集资金将由最终确定的发行价格和发行数量决定。本次公开发行股票的实际募集资金(扣除发行费用后)，将全部用于以下项目：HPV疫苗研发项目；昆明生产基地代建回购项目。
9、请介绍一下HPV疫苗研发项目的项目总体规划。
答：本项目实施主体为北京康乐卫士生物技术股份有限公司，项目总投资20.12亿元，投入期5年，拟投入募集资金7000万元，主要投入至公司三价HPV疫苗、九价HPV疫苗(女性适应症)和九价HPV疫苗(男性适应症)的临床研究中。
10、请介绍一下昆明生产基地代建回购项目的主要建设内容。
答：拟建项目包括：重组三价和九价人乳头瘤病毒(HPV)疫苗生产车间、重组多价诺如病毒(NoV)疫苗生产车间、制剂车间及配套设施等。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。