美联储激进加息预期再起，新兴市场短期料将持续承压
在去年年底的投资展望中，一众华尔街大行出于对美联储加息预期的转变，一致看多今年新兴市场走势。国际金融协会（IIF）的数据也显示，1月新兴市场股市和债市资金净流入规模达到两年之最，这也助推了新兴市场资产的强势开局。
但近期，强劲的美国经济数据令美联储“鹰派”加息预期再起，令新兴市场资产重新面临“逆风”。分析师认为，美联储激进加息预期重燃，加之在经历了年初以来的一波涨势后，新兴市场资产估值已不再那么便宜，新兴市场资产将暂时继续承压。不过，得益于中国放宽防疫政策，中国市场继续被看好。
新兴市场股债汇掉头
上周公布的美国1月CPI数据显示，美国通胀回落步伐不及预期，加上强劲的就业数据，美国经济的韧性超出市场此前预期，美联储继续“鹰派”加息预期再起，投资者押注美联储将至少继续加息到今年6月，本轮加息周期利率峰值将达到5%以上，并维持更长时间。这种预期下，美元重新走强，新兴市场货币再度承压，一些脆弱新兴经济体甚至不得不与美元脱钩。
新兴市场货币指数上周创下去年4月以来的最大单周跌幅。同时，今年至今，在美元仍旧强势导致本币对美元继续大幅贬值的情况下，已有三个国家——埃及、巴基斯坦和黎巴嫩——放弃了长期与美元挂钩的货币政策。对于使用与美元挂钩的货币政策的国家而言，继续盯住美元会耗尽它们的外汇储备，但任由本币贬值会提高进口成本，从而刺激通货膨胀，提高偿还外债的成本。当然，除了继续盯住美元将陷入两难境地之外，为获得国际货币基金组织（IMF）的援助也是这些负债累累的新兴市场国家放弃与美元挂钩的一项原因。
埃及镑自1月4日以来累计贬值23%，埃及不得不放弃盯住美元。1月26日，巴基斯坦政府也放松了挂钩美元，此前，巴基斯坦卢比损失了约五分之一的美元价值。在本币对美元暴跌了90%后，黎巴嫩中央银行同样在2月1日取消了自1997年以来实行的盯住美元的汇率制度。
不仅汇市，对美国利率敏感的新兴市场股债的强劲反弹也正在失去动力。摩根大通新兴市场债券指数进入2月后下跌了1.3%，MSCI新兴市场股票基准指数也下跌1.6%。这两个指数上周还均创下去年秋季以来的最大周跌幅。
新兴市场恐暂时继续承压
虽然市场人士依旧看好新兴市场全年整体走势，但认为难以避免暂时继续承压。
PIMCO董事总经理兼投资组合经理张冠邦（Stephen Chang）在接受第一财经记者采访时称：“的确，美国利率和新兴市场资产存在一种反向关系。如果美联储加息超出市场预期，新兴市场资产确实会遭遇逆风。但我们目前的基本预期仍是美联储会再加息两次，到今年年底可能会开启降息。”基于此判断，他称，PIMCO仍然认为新兴市场资产很有吸引力，虽然波动性会贯穿今年全年。他还补充称，新兴市场也并非一个整体，比如我们更偏好那些去年就开始先发制人加息并因此更好地管控了通胀的新兴经济体，这些经济体的经济增长和资产表现都会在新兴市场中相对脱颖而出。
美国银行的欧洲、中东和非洲新兴市场策略主管哈纳（David Hauner）表示，我们现在所处的阶段是，新兴市场资产已经上涨了很多，而美国的经济和货币政策将对新兴市场产生重要影响。要么是美国的经济急剧恶化，要么是美联储继续加息。这两种情况都会在短期内对新兴市场造成压力。不过，他也表示，一旦美联储结束加息，新兴市场的涨势可能会恢复。
但眼下，随着至少20多个国家正排队等待IMF救助计划，外汇交易员正准备迎接新兴市场可能出现的新一轮货币贬值浪潮。富国银行的外汇策略师麦肯纳（Brendan McKenna）称：“新兴市场中一些脆弱的前沿市场经济体的货币很可能会进一步贬值。当外部缓冲被耗尽时，它们抵御盯住汇率制的能力就会减弱。在这些市场有敞口的投资者应该考虑对冲货币进一步贬值风险。”
彭博的首席新兴市场经济学家达乌德（Ziad Daoud）称，“全球利率上升和大宗商品价格上涨使许多新兴经济体面临固定汇率的风险，这些冲击迫使一些国家大幅贬值货币，其他国家可能很快也会效仿，通货膨胀将会激增。”具体而言，他认为风险最大的新兴市场经济体包括阿根廷、尼日利亚、马拉维、埃塞俄比亚和孟加拉国。
更值得一提的是，新兴市场货币与短期美国国债收益率的负相关性目前正处于2014年1月以来的最高水平。在瑞穗银行驻新加坡的经济和策略主管瓦伦森（Vishnu Varathan）看来，这种极高的负相关性意味着如果美联储继续激进加息，并推动美国国债收益率继续走高，包括新兴市场资产在内的风险资产都可能会受到影响。
对美联储利率政策最为敏感的两年期美国国债收益率上周开始持续在年内最高位附近徘徊。瓦伦森称，如果两年期美债收益率达到5%~6%，可能会引发新兴市场货币的新一场大跌。比如，韩元、波兰兹罗提和南非兰特本月均受到美国国债收益率上升的影响。
投资信息与数据平台Tellimer驻迪拜的股票研究主管马利克（Hasnain Malik）还表示，“货币贬值使得一些较小的新兴市场和前沿市场的股市难以触及。”他具体指的是阿根廷、埃及、加纳、黎巴嫩、尼日利亚、巴基斯坦、斯里兰卡和津巴布韦。
中国市场持续“吸金”
虽说新兴市场资产整体暂时受到美联储激进加息预期重燃的冲击，但中国市场仍普遍被看好。
IIF的数据显示，中国放宽防疫限制提振了市场情绪，1月中国股市吸引了约176亿美元的资金流入，较此前强劲反弹。根据中国国家外汇管理局公布的数据，1月外资净买入中国境内股票277亿美元，创单月历史新高。今年迄今，上证指数和香港恒生指数累计涨幅都已逼近7%，仅略低于美国基准股指标普500指数7.73%的涨幅。此前，截至1月底，MSCI中国指数已较去年10月大涨60%。高盛策略师团队在19日的一份报告中预计，摩根士丹利资本国际中国指数（MSCI China Index）在2023年年底有望较当前水平上涨约24%。
不仅中国本土股票，华尔街对冲基金最新递交的13F文件显示，中概股也受到一众华尔街大佬的青睐。“大空头”迈克尔·伯里（Michael Burry）、法拉龙资本管理公司（Farallon Capital Management）和蔻图资本管理公司（Coatue Management）等多家知名对冲基金大举押注中概股。美银最新月度基金经理调查也发现，做多中国股票成为眼下最拥挤的交易之一。美银另一项针对亚洲基金经理的调查中，42%的受访者表示他们重仓中国股票，去年10月时仅为14%。此外，90%的上述受访者认为，即使美国股市下跌，中国股市今年也能带来正投资回报。知名投资人查理·芒格2月16日也给出投资建议称，“投资中国可以让投资者用便宜的价格买到一些更好的公司”。
对于中国债市，张冠邦对记者表示，中国正在经历疫情后的经济重启阶段，今年的经济增速将会较为强劲，可能会使得中国利率稍后走高。因此，PIMCO目前的策略是更集中于投资中国短期债券。而对于中国债券今年是否能冠绝全球债券，他称，还取决于美元强势程度以及中国经济重启是否会带来汇率上的“积极惊喜”。
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来源：证券时报
2月21日晚，中航科工旗下中航电子发布《关于公司换股吸收合并中航工业机电系统股份有限公司收购请求权股份清算与交割的实施结果公告》，标志着公司已经在中国结算办理完成了异议股份的过户手续，相关股份已过户至公司控股股东中航科工账户中。交易完成后，中航电子将成为中航科工旗下又一只千亿市值A股上市公司。
本次交易不仅是近年来首单沪市A股公司吸收合并深市A股公司案例，也是中航工业集团旗下资产整合的又一示范案例。证券时报记者获悉，近年来，上交所一直把支持央企改革创新放在突出位置，推动打造一批旗舰型央企上市公司，沪市已成为资本市场支持央企改革发展主战场和主阵地。
沪市央企资产整合力度和节奏不断加快
2022年12月，中航电子公告称，拟通过向中航机电换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中航机电并发行A股股票募集配套资金进行换股。根据中航机电停牌前的市值测算，本次吸并交易规模近500亿元，是军工领域历史上最大的重组项目。
中航电子去年11月在参加上交所举办的上市公司集体说明会时表示，通过中航电子、中航机电的专业化整合，公司将增加航空机电相关业务，推动更多优质机载业务科研、生产等各方面资源向上市公司平台汇聚，同时通过内部运营体系的完善，确保公司健康发展与持续增长，打造核心竞争力强、市场影响力大的上市公司。
中航电子此次重组交易是央企改革纵深推进的侧面写照。目前，在加快资源整合方面，央企战略性重组进入新的加速赛道。据统计，三年来沪市央企披露重组方案32家次，涉及交易金额超过2700亿元，8家央企推出分拆方案。其中，2022年有12家沪市央企推出并购重组或分拆上市计划，交易对价累计超千亿元。
对已上市央企来说，专业化整合是上市公司实现布局优化，功能优化的重要方式，通过资产重组、股权置换、分拆上市等多种方式，加大专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚。
近年来，央企资产整合的示范案例层出不穷，除沪市A股公司吸收合并深市A股公司外，还有跨央企集团的资产整合。上市公司祁连山将其持有的祁连山有限100%股权置出，同时置入中国交建持有的公规院资产，拟置入资产评估值约235亿元，并募集配套资金约34亿元。通过本次分拆重组上市，中国交建将公规院、一公院、二公院重组上市后的新主体打造成为下属工程设计咨询领域的独立上市平台。
沪市成为资本市场支持央企改革的主战场
近年来，上交所一直把支持央企改革创新放在突出位置，多措并举支持央企稳步发展，沪市已成为资本市场支持央企改革发展的主战场。
其中，在支持央企股权融资方面，三年来，34家央企在沪市首发上市，融资额2528亿元，其中科创板24家，融资额524亿元。2022年以来，中国移动、中国海油等9家央企在沪市首发上市，融资额超800亿元。从再融资看，三年以来，28家次央企完成非公开发行，融资额2635亿元。2022年以来，邮储银行、中国国航等14家央企推出再融资方案，融资额超2200亿元。
在支持央企债券融资和REITs试点方面，央企在沪市合计发行公司债券融资2.86万亿元，资产支持证券融资1.35万亿元。从REITs看，2022年以来，3单央企背景的公募REITs均在上交所上市，获得市场高度认可。同时，上交所积极支持央企参与基金市场指数，通过推出各类央企主题ETF、编制发布相关指数，引导更多中长期资金入市，积极配置优质央企上市公司。
上交所还推动实现了央企业绩说明会全覆盖，优化市场生态，推动提升估值。开展“机构投资者走央企”等专项活动，搭建机构投资者与央企的沟通平台，助力央企进一步增加市场认同、合理提高估值。服务支持三峡能源、中国船舶等49家央企成功举办“机构投资者走央企”活动，推动航空工业集团、兵器工业集团分别举办集体线上路演暨机构调研。活动累计覆盖专业机构投资者500余家次，券商研究所200余家次。活动期间，市场对央企的关注度明显提高，各类机构发布央企个股研报200余份，央企投资价值的宏观研报190余份。
业内人士表示，随着市场对于央企估值体系的重构，央企上市公司估值中枢有望抬升，而积极参与改革的央企估值有望得到修复。
央企改革是经济体制改革的中心环节，当前正处于爬坡过坎的重要关口。为此，上交所立足资本市场枢纽定位，充分发挥直接融资主渠道作用，精准服务央企融资需求，推动央企改革和创新发展战略实施。
去年12月，上交所发布《中央企业综合服务三年行动计划》，从服务推动央企估值回归合理水平，服务助推央企进行专业化整合、服务构建完善中国特色现代企业制度等三方面，为央企整合提供更多工具和通道，积极引导央企上市公司用好股权激励、员工持股等各类资本工具，推动打造一批旗舰型央企上市公司。
沪市央企共265家 总市值约22万亿元
经过30余年的发展，上交所已成为高质量央企集聚地。
目前，沪市央企共265家，市值合计约22万亿元，在沪市中占比近四成。以2021年年报数据计，沪市央企合计实现营业收入26万亿元，归属于母公司净利润2.5万亿元，沪市央企的营收和利润占沪市上市公司营收和利润总额的比重约为54%和61%。央企上市公司，以家数占比仅一成左右，贡献了全市场超五成营收和超六成的净利润。
沪市央企在盈利持续性方面也遥遥领先。统计显示，约75%的央企近五年连续盈利，超三成央企近三年净利润连续增长。分行业看，近三年来，央企在有色金属、基础化工、商贸零售等10余个行业的净利润复合增速均高于同行业平均，且在疫情后表现出更强劲的修复能力。
除业绩贡献和经营韧性外，央企还是现金分红的主力军。近十年，沪市央企累计现金分红总额5.5万亿元，占全市场分红总额的61%。其中，“四大行”近10年累计分红总额超5000亿元，工商银行累计分红9013亿元，系全市场分红金额最高的企业。股息率方面，近10年央企的平均整体股息率达到3.5%，投资价值突出。稳定性方面，四成央企连续三年现金分红比例超过30%，中国石油、宝钢股份等央企近十年来年均分红比例均达到50%以上，长江电力、中国神华、中国石化上市以来累计分红率分别达59%、53%、49%。
责编：叶舒筠
校对：陶谦
南都电源：公司锂电回收目前已具备7万吨的处理能力南都电源在接受调研时表示，公司锂电回收目前已经具备7万吨的处理能力。锂电回收业务作为产业链闭环的重要布局，一方面是保证原材料供应，另一方面也是稳定原材料价格波动的重要手段，保证公司毛利率的整体稳定。目前锂回收的提取率大概在90%以上。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。