首批混合估值债基来了，哪些要点值得关注？
转自：上海证券基金评价
刘亦千 分析师
执业证书号：S0870511040001
陈丹忆 研究助理
执业证书号：S0870122010009
概览
于2022年6月集中申报的混合估值法债基于近日获批，并迎来首批发行。截至1月31日，来自鹏华基金、易方达基金、招商基金、南方基金、富国基金的共计5只采用混合估值法的债基公告发行。
首批产品发售对象包含机构及个人，但暂不面向对金融机构自营账户。5只基金中，除南方恒泽未规定发行上限，其余均规定了80亿的发行上限。在投资比例限制上，均约定采用摊余成本法计量的债券资产不低于基金资产净值的50%，采用交易策略并以市价法计量的债券资产不低于基金资产净值的20%，同时在合同层面允许投资可转换债券及可交换债券，比例不高于基金资产的 10%。
不同于申报时定期开放的产品形式，首批发行的混合估值法债基均为契约型封闭式基金，封闭期1年至30个月不等，封闭期满即产品到期终止运作，严格遵守了2018年颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（“资管新规”）中，关于资管产品使用摊余成本法进行估值条件的相关表述。
两类债券严格隔离，分单元管理
基金管理人根据资产估值方法的不同，对债券资产实行分单元管理。
持有到期单元：本单元投资的债券以收取合同现金流量为目的采用买入并持有至到期的投资管理策略，该单元内的资产采用摊余成本法估值，且均需通过“会计准则”要求的“合同现金流量是否仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付的测试” （“SPPI 测试”），并在存续期间每日开展资产减值测试及影子定价偏离度监测。
值得注意的是，含减记条款的银行二级资本债无法通过SPPI测试。
交易型单元：基金管理人可根据投资管理的需要和对市场的判断，对该单元内的资产采用灵活的投资管理策略，采用市价法估值。
两类债券严格隔离，基金管理人在购买债券伊始即根据投资目的对其分别标记为市价法估值债券品种和摊余成本法估值债券品种，并分别计入上述两个单元进行运营管理，分类标识确定后在封闭期内不可随意更改，所投债券一旦归入持有到期单元原则上不可自由卖出。
主打高评级，杠杆增厚收益
该批基金在信用债投资上主打高评级，明确要求所投信用债（含资产支持证券）的外部主体评级不低于 AA+，且投资 AA+信用债的比例不超过信用债资产的30%；其中，采用摊余成本法估值的信用债外部主体评级不低于AAA。
因封闭式基金投资杠杆率上限为200%，高于开放式基金的140%，加大杠杆是该类基金增厚收益的方式之一。
经测算，按当前时点建仓，不考虑交易带来的资本利得和选证带来的超额收益，所有债券均持有至到期计算，一年期、两年期、三年期产品的扣费前预期年化收益率区间分别为2.78%-3.19%、3.17%-3.69%、3.49%-4.44%。
表 1 首批混合估值债基基本要素
数据来源：WIND、上海证券基金评价研究中心
截止日期：2022年1月31日
表 2 资管产品使用摊余成本法进行估值的相关要求
数据来源：政府官网，上海证券基金评价研究中心
表 3 产品投资组合预期收益率测算
数据来源：WIND，上海证券基金评价研究中心
注：收益率计算采用2022年2月1日中债到期收益率曲线数据，未考虑基金各项费率、交易资本利得和选证超额收益
因风险评估程序执行不到位等 亚太（集团）会计师事务所被责令改正深圳证监局2月3日发布关于对亚太(集团)会计师事务所及注册会计师林丹妮、周铁华采取责令改正措施的决定。
根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，深圳证监局对上述当事人执行的深圳市经纬智能科技股份有限公司(以下简称经纬智能或公司)2020年年报审计执业项目进行了检查。检查发现，当事人存在初步业务活动执行不到位、风险评估程序执行不到位、控制测试执行不到位、未对实质性程序中发现的异常情况保持职业怀疑、截止性测试执行不到位等问题。
深圳证监局认定，当事人的上述行为不符合《中国注册会计师执业准则》的有关要求，违反了《非上市公众公司监督管理办法》第七十六条和《非上市公众公司信息披露管理办法》第四十四条第一款的规定。根据《非上市公众公司监督管理办法》第八十三条和《非上市公众公司信息披露管理办法》第五十一条的规定，深圳证监局决定对该所及签字注册会计师林丹妮、周铁华采取责令改正的监管措施。
“你们应严格遵照相关法律法规和《中国注册会计师执业准则》的规定，采取切实有效措施，加强内部管理，建立健全质量控制制度，提高审计执业质量。你们应当在收到本决定书之日起15个工作日内向我局提交书面整改报告。”深圳证监局表示。
皇庭国际(000056.SZ)以2.5元/股的价格授出4401万股限制性股票智通财经APP讯，皇庭国际(000056)(000056.SZ)公告，公司《2023年限制性股票激励计划》规定的2023年限制性股票授予条件已经成就，公司本次激励计划授予日确定为2023年2月3日，向符合条件的28名激励对象授予4401万股限制性股票，授予价格为2.50元/股。
（责任编辑：王治强 HF013）
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。