连续第十次加息！英国央行将利率提高50基点，暗示可能很快暂停加息
来源：华尔街见闻
2月2日，英国央行公布最新利率决议，连续第十次加息，加息50个基点，符合预期，基准利率已从2021年底0.1%的历史低点升至4%，本次加息投票比例为7：2，英国央行表示通胀风险“显著偏向上行”，通胀持续高企需要进一步收紧政策，英国在利率的前瞻指引中放弃了在必要时将做出“强有力的”回应的措辞。
决议发布后，英镑兑美元短线拉升约50点后又急速下挫约70点，现报1.2315。英国国债涨幅扩大，10年期国债收益率下跌20个基点至3.11%。
加息步伐或已接近终点
英国央行在声明中表示，目前货币政策委员会内部对加息幅度存在两种不同看法。包括行长贝利在内的六位委员投票支持加息50个基点。Catherine Mann支持放弃呼吁加息75个基点，转向投票支持加息50个基点，Silvana Tenreyro和Swati Dhingra支持维持利率不变。
英国市场普遍认为，英国央行将在3月放缓加息脚步，加息25个基点。媒体称，英国央行认同市场观点，即利率将在未来几个月达到4.5%左右的峰值。但同时英国央行称，“如果有证据表明存在更持久的压力，那么就需要进一步收紧货币政策”。
同时，媒体分析称英国央行并未在声明中表示未来可能采取“有力”行动的措辞，并补充说，只有在出现新的迹象表明通胀将在过高水平持续太久的情况下，才需要进一步加息，被市场解读为鸽派信号。
英国央行指出，如果未来几个月将基准利率上调至4.5%，通胀将从2024年第二季度开始降至2%以下，分析认为，这表明在英国央行看来，预期的利率峰值可能偏高 ，这暗示英国央行可能很快暂停连续加息。
英国央行预计，2023年CPI为4.00%，此前预测为5.25%，2024年CPI为1.50%。
英国央行表示，私营部门定期工资增长和服务业 CPI 通胀均明显高于11月货币政策报告中的预测。国内价格和工资压力强于预期，表明潜在通胀持续存在更大风险工资增长的一些调查指标已经放缓，同时基本产出逐渐下降，并称“如果通胀持续高企，将需要进一步收紧政策。”
在劳动力市场趋紧的情况下，英国11月份名义工资增速几乎创下了历史记录，私营部门工资的同比增幅达到了7.2%。
虽然12月份整体通胀小幅回落，但衡量潜在价格压力的服务业通胀正在加速。媒体称，经济学家对英国2024年通胀看法存在分歧，大多数人预计2025 年的数据将高于英国央行 11 月份的预测。
牛津经济研究院首席英国经济学家Andrew Goodwin表示，在2月份的加息后，英国央行可能会在3月放缓加息步伐，然后停止加息，结束当前的紧缩周期。他还指出，英国货币政策委员会在最近几次会议上避免紧缩力度低于市场预期，可能是因为不愿承担鸽派立场的风险。
英国经济增长承压
在经济前景方面，英国央行预计英国经济2023年萎缩0.5%，2024年萎缩0.25%。同时英国央行下调了未来经济产出预测，将未来三年的潜在产出预估下调至0.7%，低于11月份0.9%的预期。英国央行认为英国退出欧盟对贸易造成了压力，许多工人已经退出劳动力市场。
英国央行预计，从2023年第一季度开始将出现五个季度的经济衰退，英国经济至少要到2026年才能恢复到疫情前的产出水平，将有超50万名工人失业。
英国央行现在认为脱欧的影响将提前出现，并认为，“从长远来看，生产率水平将下降约3.25%”。
英国央行行长贝利认为，现阶段英国经济已经陷入衰退，但衰退时间将比他们11月份的预测更短，衰退程度也更浅。
IMF最新更新《全球经济展望报告》中预测，由于高利率和紧缩的财政政策，英国将在2023年陷入经济衰退，是七国集团（G7）中唯一会出现经济萎缩的国家。预计英国今年整体GDP将同比收缩0.6%。
财信研究评美联储2月议息会议：加息或近尾声，但“早降息”预期存在纠偏风险核心观点
一是美联储2月份加息如期放缓至25BP，对通胀的态度明显软化，市场对此普遍解读偏“鸽派”。
二是鲍威尔坚持提示加息还将继续，且如果经济符合预期，2023年不会降息，与市场当前普遍预期的下半年开始降息存在较大偏差。
三是美联储放缓加息主因通胀回落，美国就业、经济增长韧性仍强。
四是预计美联储加息接近尾声已无悬念，但劳动力市场极度紧张、美国经济温和衰退概率偏大背景下，“早降息”预期存在纠偏风险。
五是预计海外资本市场波动风险仍大，趋势性机会仍偏少。
一、会议要点：加息放缓至25BP，对通胀态度软化，但加息尚未结束且今年不会降息
一是加息如期放缓至25BP。美联储2月议息会议决定加息25BP，较去年6-11月份连续四次加息75BP、去年12月份加息50BP，步伐继续有所放缓，符合市场一致预期。本次加息后，联邦基金目标利率升至4.5-4.75%，已接近08年金融危机前的利率高点（见图1）。
二是美联储对通胀的态度有所软化。美联储在本次货币政策声明中增加“通货膨胀有所缓解”表述，并将俄乌冲突的影响由此前“加剧通胀上行压力等”改为“加剧全球不确定性”，对通胀的态度明显有所软化。此外，鲍威尔在议息会议后的发布会中，首次提及反通胀进程已经开始，也反映出美联储对通胀回落已经更乐观。
三是鲍威尔坚持提示加息尚未结束且今年不会降息。对于未来加息指引，货币政策声明指出“持续提高目标区间将是合适的”，表明美联储继续加息概率偏大。此外，鲍威尔在议息会议之后的发言中表示，“仍然没到暂停加息的时间”，“如果经济形势符合预期，2023年仍不会看到降息”，坚持提示2023年不会降息，与市场预期的下半年开始降息存在较大偏差。
四是美联储继续缩表。根据此前宣布的计划，从2022年9月份开始，美联储每月国债和机构债券及MBS减持上限分别增加至600亿美元和350亿美元，美联储资产负债表规模持续下降（见图2）。随着美联储持续缩表、加息，其对美国金融市场和经济层面产生的累积紧缩效应或仍待显现。
二、美联储放缓加息主因通胀回落，美国就业、经济增长韧性仍强
一是通胀方面，美国核心通胀连续三个月回落，是美联储放缓加息主因。受高基数、需求放缓、原油等大宗商品价格回落等因素的影响，美国CPI增速自2022年下半年以来持续回落，核心CPI增速亦已连续三个月放缓（见图3-4），是美联储放缓加息的主因。此外，鲍威尔在议息会议后的发言中表示，长期通胀预期保持稳定，货币政策收紧的累积效应以及其对经济活动的滞后影响仍待显现，表明美联储对未来通胀回落的态度亦明显更加乐观，这也是其放缓加息步伐的重要原因。
二是就业方面，劳动力市场依旧极度紧张，导致美联储对加息高点和持续时长更偏谨慎。截止目前，美国失业率仍处于50年来的最低水平，职位空缺率仍然很高，近三个月非农就业人数月均增加24.7万个，超过2011-2019年月均水平较多（见图5），均表明美国劳动力市场依旧紧张，美国“工资-通胀”螺旋式上涨压力犹存。鲍威尔在发布会中也表示，美国劳动力市场仍处于失衡状态，劳动力需求大大超过了可用劳动力的供应。因此，为防止劳动力市场紧俏带来的工资上涨，引致通胀“死灰复燃”，鲍威尔继续强调“历史记录强烈警告不要过早放松政策，我们要坚持到底，直到目标完成”，意味着在加息高点和持续时长上，美联储依旧更偏谨慎，与市场预期更早的降息存在较大偏差。
三是经济增长方面，近期美国部分经济指标有所回暖，2023年温和衰退概率偏大。美国2022年四季度GDP环比增速好于预期（见图6），2023年1月份PMI较上月还有所回升，均显示其经济韧性仍强；且从贡献力量看，服务消费和服务业支撑有力是美国经济超预期的重要原因。我们预计受美国劳动力市场依然紧俏，收入降幅有限的影响，占美国GDP比重超7成的消费增速或有“硬底”，2023年美国温和衰退概率偏大（详见报告《2023年宏观经济展望：内需回归，走出荆棘》）。鲍威尔在本次发言中也表示，通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退。
三、加息接近尾声已无悬念，但“早降息”预期存在纠偏风险
受通胀增速回落、经济放缓、利率已升至高位等因素影响，美联储加息接近尾声已无悬念，但加息高点仍具有不确定性，市场对较早降息的预期仍存在纠偏风险。
一是美国通胀增速虽已连续多月回落，但劳动力市场紧张，工资-物价螺旋机制作用下，2023年通胀或仍有韧性，通胀水平整体或仍处高位，要求的利率限制性水平更高、持续时间更长。目前美国核心CPI环比增速仍高于历史均值较多（见图4），反映出美国通胀远未恢复常态，仍需高度警惕通胀再次复燃。
二是受劳动力市场依旧极度紧张影响，占美国GDP超7成的消费增速或有“硬底”，美国经济温和衰退概率偏大，或决定美联储年内降息的必要性不大，市场上交易过早降息的行为或存在纠偏风险。
四、预计海外资本市场波动风险仍大，趋势性机会仍偏少
受美联储加息放缓和美国经济超预期两方面因素的提振，年初以来处于低位的美欧资本市场大幅反弹，本次议息会议纪要公布后，市场解读偏鸽，美国纳斯达克指数亦再度大涨、美元指数和美债利率则回落。但往后看，预计海外资本市场波动风险仍大，趋势性机会偏少。
一是根据上文的分析，美国通胀或仍有韧性，加上经济温和衰退，“早降息”预期存在纠偏风险，或引发市场重估，出现调整压力。
二是当前全球通胀、利率仍处高位，加上经济放缓，收入端前景恶化，或导致发达经济体私营部门偿债压力增加、房地产价格大幅下跌风险加大；新兴市场和发展中经济体发生债务危机的概率提高，2023年全球金融脆弱性较2022年进一步提高，金融市场动荡风险犹存。
（伍超明为财信研究院院长）
特斯拉降价缘何行业不跟风“价格真的很重要，有很多人想买特斯拉汽车，但买不起。”尽管特斯拉首席执行官埃隆·马斯克一直强调价格在新能源汽车市场的重要性，在全球范围内史上最大规模降价也确实使特斯拉订单量在2023年1月达到历史新高，但在今年将有超过100种新车型即将上市的中国新能源汽车市场，创新空间的快速打开让“价格战”这一在产业发展中屡试不爽的利器锋芒不再。
在分析特斯拉此次降价的原因时，不少分析人士认为，2022年特斯拉全球共交付131.4万辆，同比增长40.3%，但与其设立的150万辆年销量目标显然有较大差距，且现有车型Model 3和Model Y均已上市多年，产品单一，面对国内百花齐放的新车型显得竞争力不足。
正如马斯克在多个场合所称，中国是世界上竞争最激烈的市场，“特斯拉非常尊重中国汽车公司，它们在世界上极具竞争力”。事实也的确如此，特斯拉在电动汽车领域面临众多来自中国车企的挑战者，其中最大的竞争对手是比亚迪。数据显示，2022年比亚迪新能源车销量已经超186万辆，同比增长了208.64%，名列2022年全球新能源汽车企业销量第一，净利润预计增长超过400%。根据中国汽车流通协会汽车市场研究分会的数据，特斯拉的Model 3车型位于2022年中国新能源轿车零售销量榜第五名，不及比亚迪的几款车型；在新能源运动型多用途车领域，特斯拉的Model Y位居中国零售销量第二名，也排在比亚迪之后。此外，蔚来、理想、广汽埃安等企业的发展势头也颇为强劲：理想2022年增长了47.2%， 蔚来增长34%，广汽埃安增长126%。
“外资光环渐趋黯淡，外资品牌高溢价优势正逐步消失。”麦肯锡全球董事合伙人、麦肯锡中国区汽车咨询业务负责人管鸣宇说，在智能电动汽车助推下，市场格局及消费者的品牌认知与用车习惯正以前所未见的速度演变。在这场激烈的角逐中，中国本土车企及其身后的智能电动汽车生态链已拔得头筹。
麦肯锡还观察到中国汽车行业的两大长足进步：代表产品力的市场占有率以及代表高端化进程的平均起售价格。中国汽车工业协会数据显示，2022年12月，中国品牌乘用车市场份额达56.8%，同比大幅上升9.8个百分点。在新能源汽车领域，主流中国品牌零售市场份额更是超过了 80%。在价格方面，10年前，中国品牌乘用车平均起售价格仅6.4万元，相当于同期国际大众化品牌的49%；当下，中国品牌乘用车起售价格达到10.7万元，相当于国际大众化品牌的69%。
工业和信息化部总工程师、新闻发言人田玉龙1月18日在国新办新闻发布会上表示，2022年中国新能源汽车多项关键技术实现有效突破。业内人士认为，前瞻布局投入和快速响应能力让中国车企在三电技术和智能驾驶相关领域逐步建立起竞争优势，特别是我国智能网联汽车关键技术研发处于全球并跑阶段，已经形成了较为完善的智能网联汽车技术链，包括自动驾驶系统集成、智能座舱、激光雷达、C-V2X等关键技术自主研发均取得突破。
这或许正是特斯拉这样的强势企业降价，并没有引发市场主流跟风降价潮的原因。中国新能源汽车产业的大规模崛起，使得在其他市场无往不利的“价格战”并不能成为主战场，而产业优势、技术优势、创新优势才是市场竞争的新主流，中国新能源汽车必将走出产业创新的发展路径。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。