创金合信基金2023策略会权益主题专场举行 胡尧盛：看好白酒和港股的投资机会
1月31日晚8点到9点，创金合信基金2023“不一样的新年投资策略会”之权益主题专场举行，创金合信港股互联网3个月持有期基金经理胡尧盛与创金合信新能源汽车基金经理曹春林、创金合信数字经济基金经理王浩冰、创金合信专精特新基金经理王先伟、创金合信ESG责任投资基金经理王鑫、创金合信基金行业投资研究部执行总监王妍一起，回顾2022年的A股市场、港股市场，讨论2023年投资和消费哪个更重要，并展望投资机会。互动环节，胡尧盛回答了财经KOL与投资者代表的相关问题。会议由王妍主持。
2022年港股市场表现让投资者刻骨铭心
王妍：请回顾一下2022年港股市场。
胡尧盛：2022年港股市场跌了大半年，让人刻骨铭心，记忆深刻。港股市场比较特殊，基本面与国内经济紧密相关，可以说基本面看国内，但是流动性更多地看海外市场，海外资金的波动，特别是美联储货币政策，是港股市场流动性主要的锚。
从国内基本面角度看，疫情对于中国经济的影响，一方面导致不少中观和微观主体的基本面变得不那么好；另一方面，全球的投资者对于中国经济未来前景的信心发生了动摇，使得香港市场在全球市场的配置中处于不利的地位。再叠加美联储开启加息周期，收紧流动性，资金有所回流。所以，港股市场无论在基本面的层面，还是在流动性的层面都受到了一个非常大的压制，2022年的9月份和10月份出现了一波无差别的下跌，进入11月，疫情防控政策逐步优化，成为全球资金交易的一个主题；同时美联储的加息出现拐点，香港市场开始进入了一个非常强劲的反弹。
总体看，2022年港股市场表现得非常惨烈，但是从现在开始，之前压制港股表现的很多负面的因素，在2023年大概率会成为一个比较好的正面因素，所以我对2023年港股市场的表现相对乐观。
王妍：2022年12月召开的中央经济工作会议，提出着力扩大内需。请问消费和投资，哪个会成为2023年的发力点？
胡尧盛：投资与消费都很重要，因为它们都是GDP的构成部分，当然消费在GDP中的比重更高一些。
我重点谈消费。过去几年疫情对于居民的收入和信心影响还是比较大的，2023年随着疫情防控政策调整，经济向上的趋势基本确定，市场就此已达成非常强的共识，只是对弱复苏或强复苏有一定的分歧。
此外，2022年整个居民的超额储蓄超过6万亿，超额储蓄一部分来自于居民对未来不确定性的预防性储蓄，还有一部分来自于消费的节约。既然2023年整个经济环境的大方向是向上的，那么过去几年超额储蓄当中属于消费节约的部分，可能在今年会有一定程度的释放，所以即使不考虑经济是强复苏还是弱复苏，在2022年低基数背景下，我对今年的消费较为乐观。如果接下来中国经济步入一个复苏的正轨，甚至进入一个比较强的经济周期，那么消费行业未来的增长中枢，包括估值中枢，有望持续提升。
互动环节：看好白酒、调味品等消费复苏和通胀受益品种的投资机会
问：消费复苏是2023年确定性比较高的一个事情，对于可选消费和必选消费，您比较看好哪一个？白酒2023年会有行情吗？
胡尧盛：疫情三年对消费的冲击非常大，随着疫情政策调整，未来消费复苏较为确定。至于可选消费还是必选消费，我觉得可以参考国外的修复路径。
除了美国之外，大部分国家的疫后复苏暂未回到疫情前的水平。以美国星巴克为例，卖方研报数据显示已经恢复到疫情前120%的水平，但是从构成看，5%是量的贡献，剩下15%是价格的贡献。如果国内的消费或者经济恢复到疫情前的水平，那么价格的贡献可能会是一个较为重要的因素，最终会体现为一定程度的通胀。而通胀通常利好价格比较刚性，可以提价的、竞争格局比较好的行业和公司。通胀受益品种会是今年我重点关注的方向，比如白酒、调味品、啤酒、酒店等，符合主要靠价格驱动恢复的逻辑。
从这个角度看，我觉得白酒是非常值得期待的一个子板块。过去三年白酒的行情不是特别的好，但从产业的角度看，即使在过去疫情比较严重的时候，白酒行业的产业升级，行业集中度的提升等长期趋势一直在持续，只是速度有所变慢。从价格带的扩容，不管是高端也好还是次高端也好，包括区域的扩张，亮点都非常大。白酒本身具备较强的贝塔属性，叠加今年经济向好的背景，白酒行业大概率是能够跑出相对市场的超额收益。需要提醒的是，可能预期跟现实之间，我们需要去做一些阶段性的操作，并不是买入并持有就可以赚到钱，中间一些结构性的节奏可能需要把握。
整体看，今年我更倾向于价格比较偏刚性，能够具备很强提价能力的消费品，白酒是最关注、最看好的一个方向。
问：经济复苏的过程中，顺周期价值股困境反转逻辑下的行业投资机会该不该抓，比如消费、地产、金融？
胡尧盛：消费、地产与金融都是宏观属性非常强的行业，在经济复苏的背景下，这些行业的贝塔属性是会被放大的。从2022年的12月份以来，地产、消费和金融走势强劲。过去几年，地产行业在基本面和政策面都受到了非常大的压力，在销售面积大幅下滑的背景下，近期无论是供给端的政策，还是需求端的政策，不断出台，从这个角度上来说，地产行业的困境反转的逻辑会更浓一些，今年的地产行业投资价值好于去年是一个较为确定的事件。
而当地产行业的风险释放得比较充分时，金融行业的风险同样会释放得比较充分，所以金融行业向上的趋势也相对明确。从宏观配置的角度看，顺周期板块是2023年需要配置的一个方向，只不过需要考虑配置节奏问题。
消费是贝塔属性非常强的板块，因此比较看好具备价格刚性，具备提价能力的一些子行业和公司，其中的长期投资逻辑与产业的发展趋势没有发生变化。
因此，在今年的宏观背景下，消费、地产和金融等的配置价值比去年提高不少。
佛山照明2月1日快速反弹以下是佛山照明在北京时间2月1日10:33分盘口异动快照：2月1日，佛山照明盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至10点33分，报5.76元，成交2.16亿元，换手率3.61%。
分笔10:33:005.76104↑10:32:575.76143↑10:32:545.75356↑10:32:515.75323↑10:32:485.75390↑10:32:455.75312↑10:32:425.7475↓10:32:395.75444↑10:32:365.74218↑10:32:335.74347↑报价卖五
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484卖四
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921买五
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1711最新：5.76涨幅：0.35%涨跌：0.02换手率：3.61%成交量：38.12万手成交额：2.16亿元主力净流入：-2485.69万元 2月1日，佛山照明盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至10点33分，报5.76元，成交2.16亿元，换手率3.61%。注：以上信息仅供参考，不对您构成任何投资建议。
光大期货：2月1日能源化工日报原油：
周二油价日内振幅近3%，至收盘上涨，其中WTI3月合约上涨0.97美元至78.87美元/桶，涨幅1.3%；布伦特4月合约涨1.03美元至85.53美元/桶，涨幅为1.22%。SC主力合约2303夜盘收盘在552元/桶。消息方面来看，OPEC1月产量为 2887 万桶/日，较去年 12 月减少 5万 桶/日。API数据显示，美国1月27日当周API原油库存 +633万桶，当周API库欣原油库存 +272万桶，当周API汽油库存 +273万桶，馏分油库存 +153万桶。各个品种库存呈现全面累库。国内成品油方面，2月汽柴煤油出口计划量陆续出台，汽油自1月大幅回落后，柴油、航煤环比增加。其中汽油计划出口50.5万吨，环比1月计划跌8.5万吨，跌14.4%，同比去年2月实际出口量下降50.7%；柴油计划出口224.2万吨，环比1月计划涨9.6万吨，涨4.47%，同比去年2月实际出口量大幅上涨1037%，航煤计划出口146.5万吨，环比1月计划涨26.2万吨，涨20.68%，同比去年2月实际出口量上涨118.37%。有待美联储议息会议结果落地，油价阶段表现将震荡运行。
燃料油：
周二，上期所燃料油主力合约FU2305收跌1.23%，报2728元/吨；低硫燃料油主力合约LU2304收跌2.99%，报4189元/吨。由于俄罗斯船货大量流入，预计苏伊士东部高硫燃料油市场近期将继续面临供应过剩的问题，但稳定的燃料油需求和南亚公用事业部门的需求可以提供一定的支持。短期内FU和LU缺乏向上的明显驱动，预计绝对价格或跟随原油区间震荡为主。
沥青：
周二，上期所沥青主力合约BU2306收涨0.18%，报3915元/吨。昨日国内沥青均价为3879元/吨，较上一工作日价格上调25元/吨。根据统计数据显示，2023年2月国内沥青生产企业计划排产量为178万吨，同比增加14.44%，环比减少10.91%。沥青排产同比增加明显，但一季度需求端整体偏弱，沥青市场价格走势预计维持区间震荡为主，关注冬储合同执行结束后的开工情况。
橡胶：
昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2305下跌125元至13220元/吨，NR主力下跌30元至10230元/吨。昨日上海全乳胶12650（-300），全乳-RU2305价差-570（-175），人民币混合11200（-50），人混-RU2305价差-2020（+75）。卓创资讯调研数据显示，截至1月27日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为54.23万吨，较上期增1.84万吨，增幅3.51%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为17.51万吨，较上期增0.87万吨，增幅5.23%。合计库存71.74万吨，较上期增加2.71万吨，增幅4.1%。供应端，泰国原料受降雨较多与转换减产期影响，原料价格上涨明显。需求端，轮胎厂商陆续开工，在前期库存累积的基础上，消费刺激需求提振仍需要传导时间，对天胶的需求短期内回升有限，预计天然橡胶的价格偏强震荡。
聚酯：
TA2305昨日收盘在5742元/吨，收跌1.17%；现货报盘贴水05合约-37元/吨。EG2305昨日收盘在4351元/吨，收跌2.18%，现货基差05合约减少15元/吨，报价在4265元/吨。1月30日至2月5日，MEG主港计划到货总数为16.8万吨。江浙涤丝昨日产销延续清淡，至下午3点平均估算在2成偏下。2022年1-12月，全国网上零售额137853亿元，同比增长4%（去年同期增长14.1%），较1-11月累计增速下降0.2个百分点。其中穿类商品增加3.5%（去年同期增长8.3%），较1-11月累计增速增加1个百分点。盘中原油价格下跌，成本支撑减弱带动PTA价格下跌，需求端聚酯产销未有明显改善，有待观察工人复工情况以及节后订单数量，预计PTA价格偏弱震荡。
甲醇：
现货方面，甲醇下游需求跟进乏力，鲁北下游招标价格有回调，但宁夏烯烃外采、西北上游企业库压可控下，预计后续内地甲醇市场或偏稳运行。期价方面，在前期冲高之后亦有整理需求，不过2月整体进口到港有望减少，关注后续港口库存变动。期价延续震荡。
尿素：
昨日尿素期货价格偏弱运行，主力合约收盘价2533元/吨，跌幅2.99%。现货市场继续上调，部分地区价格上涨幅度20~40元/吨。当前尿素日产量15.46万吨左右，因西南地区气头企业恢复生产，部分未恢复的2月也计划复产，供应持续增量中。需求端由于当前力度较为分散，且工业需求完全复工仍需时日，故短期需求支撑力度相对有限，但中长期国内将进入农需旺季，故市场成交有望持续提升。整体来看，当前国内尿素现货市场运行较为平稳，国际市场价格持续下跌不利于国内市场心态但目前尚未对国内尿素价格形成明显拖累。期货盘面短期情绪偏弱，且持仓及资金影响程度超过基本面，短期继续以宽幅波动思路对待。待市场情绪平复后，在农需旺季的支撑下，尿素期价中枢有望上移。
纯碱：
昨日纯碱期货价格先抑后扬，整体偏弱震荡，主力合约收盘价2987元/吨，小幅下跌0.8%。昨日夜盘纯碱期货价格强势反弹。现货市场依旧偏紧，且当前处于月初企业调价窗口，昨日华北地区部分厂家2月份轻碱价格上涨50元/吨，重碱价格上涨100元/吨。当前行业生产水平维持92.04%左右的高位，供给变化幅度不大。需求端稳中向好，重碱下游各板块增减存在博弈，轻碱下游需求有恢复预期。目前纯碱企业预售订单可维持到2月中旬居多，企业库存和社会库存低下支撑纯碱期、现价格。整体来看，当前纯碱现货市场依旧坚挺，货源偏紧现象也依旧存在，现货价格强势运行。期货盘面在近两日回调后出现明显反弹，日内走势或偏强运行为主，但需警惕持仓及资金变化、玻璃及其他建材品种对纯碱期价走势的影响。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。