资金大举南下拉动产品需求 港股公募基金经理纷纷兼职私募
来源：证券时报
证券时报记者 安仲文
公募旗下港股基金经理兼任私募专户基金经理的现象开始增多，凸显了市场对港股预期的增强。
证券时报记者注意到，多家基金公司披露了港股主题的公募基金经理兼职私募专户的情况，其中不少港股基金经理的兼职发生在港股的至暗时刻。业内人士认为，公募基金经理兼管私募或与“公转私”关注时点选择的情况类似，同时去年四季度超千亿资金南下港股市场，也意味着公募基金公司可针对机构客户开发更多的港股私募产品。
港股公募基金经理
频频兼职私募
2022年基金四季报显示，多只公募QDII基金经理披露了兼任私募专户基金经理的情况。业内人士认为，在港股市场的关键底部频频出现公募人士兼职私募的人事调整，凸显了机构客户与基金公司对港股市场的一致性做多预期。
大成港股精选QDII基金披露的四季度报告显示，基金经理柏杨除管理港股主题的公募基金外，他还兼职管理5只私募以及1只其他组合产品。尽管柏杨管理的两只公募基金的规模仅有3.8亿元，但他实际管理的资金规模远超这一数据，该基金披露基金经理柏杨管理的5只私募及1只其他组合的产品合计规模接近56亿元。
此外，南方沪港深基金、中欧港股数字经济QDII基金也披露相关基金经理兼任私募的情况。南方旗下基金经理黄亮除管理22亿元的公募基金产品外，还管理接近3亿的私募组合，中欧基金旗下基金经理曲径管理的公募基金产品合计规模接近65亿元，同时他也兼任私募专户的管理，他管理的一只私募专户组合规模为3.38亿元。
引人瞩目的是，在港股的底部关键时刻，管理港股公募产品的基金经理开始频频出现兼任私募产品的人事调整。华夏港股通基金披露的信息显示，基金经理李湘杰此前只管理35亿元的公募基金产品，但他在2022年11月16日开始兼管两只合计9亿元规模的私募专户，而该基金旗下的另一位港股主题基金经理黄芳也在2022年11月底开始管理一只千万级的私募产品。
此外，还有基金经理此前只从事私募专户产品的投资管理，但在港股市场持续走跌后，相关基金经理开始同时管理私募与公募基金。北方一家基金公司披露旗下一位基金经理此前只管理私募专户组合，但在去年也开始兼任港股主题的公募基金经理。
跨界管理或强调“择时”
公募基金经理可兼任私募产品的管理，起于2020年的一则政策。
2020年4月，中国基金业协会发布《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》（以下简称《兼任指引》），指引中规定，满足条件的权益类公募基金经理可以兼任私募资产管理计划投资经理。具体条件包括5年权益类基金投资经验、管理产品数量不超过10只、3年未受行政处罚等等。
考虑到兼任公募与私募的基金经理需要考虑市场口碑，因此在跨界管理另一领域的投资组合时，或将更加注重时点的选择。
“兼任私募组合产品的管理，和公募基金经理奔私一样都比较看重择时。”华南地区的一位公转私基金经理曾对此评价，公募基金经理不希望在一个连续上涨后的市场进入一个陌生的领域，考虑到第一次做，都会希望选择相对容易的时候。
2022年公募基金经理人事变动也表明了这一点。Wind数据显示，2022年公募基金行业共有超过320位基金经理离任，其中包括林森、肖肖、崔莹、袁芳、董承非、葛晨、周应波等各大公募基金的明星基金经理、顶流基金经理，而这些明星基金经理离职后的去处多指向私募机构。深圳地区一位基金公司人士曾直言不讳地告诉记者，公转私的基金经理非常注重离职时间点与A股市场的趋势表现，往往在市场低位离职进入私募后发产品，这是事业成功的关键。显然，与公转私具有“择时”特点相似，公募基金经理兼任私募组合的管理，公募基金经理也希望在私募产品的兼任一事上，选择更好的进入时点。
机构客户
对港股产品需求大
以目前港股的市场状态看，2022年正是公募基金经理兼任私募产品的最佳时刻。
Wind数据统计显示，截至目前，全市场基金产品最近三个月反弹幅度前20强，几乎被港股主题基金包揽，表现最佳的主动型港股主题基金最近三个月净值涨幅已超过40%，而在春节期间1月26日、1月27日连续两日的市场表现看，港股市场的反弹热情还在进一步激发当中。
业内人士认为，在港股关键的底部时刻，港股主题的公募基金经理频频开始兼任私募组合，在相当大程度上指向了对港股廉价筹码的认可，这些公募港股基金经理所管理的私募组合产品，投资方向大概率也指向了港股。
关于港股市场的机会，招商港股通核心精选基金经理白海峰认为，港股市场在政策带动下，预期和投资者风险偏好出现明显好转，看好低估值、低波动、大市值、高股息的银行、运营商股票以及受益于稳增长的基建类股票。在进攻类资产配置上，增加配置短期高景气度和受益中长期经济转型发展的电力运营商、能源等板块。他认为，港股新经济龙头在市场流动性冲击后，股价回落明显，估值处于低位，长期配置价值突出，组合也适度增加了相关标的配置，通过对优质企业基本面全面深入研究，选择经营稳健业绩良好的优质股票构建投资组合。
“南下资金在去年四季度买入港股超千亿元是一个关键信号。”长城港股通价值精选基金经理曲少杰则认为，这反映了部分机构资金对港股低估值带来的吸引力的认可，随着中国经济逐步修复，消费和出行复苏，地产销售稳住并好转，经济活力回升，整体经济触底回升，国内财政政策和货币政策都有希望保持适度宽松，港股的中国资产在全球横向对比中更具吸引力。
显而易见的是，南下资金大举买入在某种程度也使得基金公司有机会向机构客户推出相关的港股私募专户，从而也促成了公募港股主题基金经理兼任私募组合的现象。
日本完成IMF“优等生”作业 物价和收入是重要影响因素作者： 徐海
国际货币基金组织（IMF）于2022年10月发布了对2023年世界经济的预测，将日本评为7个主要发达国家中的“优等生”，预测其今年经济增长率为1.6%。这个增长率虽然与去年基本相同，也不算高，但在7国（德国、意大利为负增长，美国为1.0%）中表现上好。与增长率高低相比，IMF更看重日本经济连续3年（2021年1.7%、2022年1.7%、2023年1.6%）的稳定增长。还有日本的研究机构较乐观地预测2023年日本经济的增长率为2.5%。
无论是1.6%还是2.5%，在世界经济减速拖累外需、导致出口乏力的背景下，日本要完成“优等生”的作业，必须确保民间企业设备投资和消费这两匹马强势拉动内需，而物价和收入则是影响这两匹马能否顺利起步、前行的重要因素。
物价持续高企
去年以来，受俄乌冲突引发的能源、粮食等大宗进口商品涨价等题材的严重影响，日本的物价持续高企。日本总务省今年1月10日发布的2022年12月东京都市区消费者物价指数（CPI）显示，该指数（生鲜食品除外）时隔40年零8个月再次攀上4%（同比）的高位。1月20日，总务省公布了2022年12月日本全国CPI上涨同为4%。
日本的经济评论家认为，消费者的“负担感”远不止4%，更能反映实际情况的应该是剔除“自有房产的房租（虚构的房租）”后的指数。因此，东京都的“体感”物价指数同比涨幅应为4.9%，日本全国2022年12月的“体感”物价指数同比涨幅应为4.5%。
虽然进口能源引发的涨价潮暂时趋于平稳，但是，食品价格上涨将取而代之成为新一波物价上涨的“主角”。最近，由禽流感引起鸡蛋涨价超过3%，一时间成为日本社会的冲击性话题。
日本央行今年1月11日公布的2022年12月“关于生活意识的民意调查”结果显示，有94.3%的受访者实际感受到物价高企。这个结果直逼2008年最高的94.6%。
以上可见日本民众对物价的敏感度。不仅民众对于物价波动敏感，企业、政府乃至全社会都关注物价走势，因为物价上涨与通货膨胀紧密相连。一般来讲，物价一旦上涨，回落则比较困难。如果二季度以及其后物价依然持续高位，那么按照目前世界各国市场干预的普遍方法，加息则势在必行。这样的话，势必增加民间企业设备投资的负担，抑制消费，从而对完成“优等生”的作业产生负面影响。
大幅加薪较难实现
再来看看收入情况。2022年以来，日本民众的生活一直承受着高物价的压力，因此日本社会要求企业加薪的呼声越来越高。
今年1月5日，日本首相岸田文雄在出席日本三大经济团体（经团连、经济同友会、商工会议所）和日本工会总联合会的新年活动时强调，“要实现高于通货膨胀率的加薪幅度”，“要以可持续的方式实现结构性加薪”。
今年1月10日，日本经团连在今年“春斗”（春季劳资谈判）指针——《经营劳动政策特别委员会报告》最终草案中要求会员企业作为“企业的社会职责”，将超过物价上涨水平的大幅加薪纳入考量，并提出中小企业可适当地价格转嫁。此外还要求改善非正式员工的待遇，“有必要力争与正式员工的待遇保持平衡”。
经团连会长十仓雅在当天的记者会上表示，“必须在整个供应链实施加薪”。不论企业规模大小，要在各行业实现加薪。
这个草案于1月17日正式公布，既是“春斗”的指导性文件，也是对首相岸田要求企业加薪的积极回应。
从以上信息可以观察到，除要求高于物价上涨水平的大幅加薪外，还要求全供应链、不论企业大小“普涨”工资，包括非正式员工。另外，在要求占用工比例70%的中小企业加薪的同时，为改善它们的经营条件，减轻因加薪而增加的经营成本，认为“适当价格转嫁”不是不可以。这一指导性意见或将中小企业加薪的成本转移至市场，进而推动物价上涨。
实际上，指导性意见认为可以“价格转嫁”是一回事；能否“价格转嫁”则是另一回事，只有中小企业“冷暖自知”。那些受经营成本过高困扰而导致亏损的中小企业，即使想以“价格转嫁”方式加薪，恐怕也无多余“头寸”（流动资金）可转。
日本野村证券预测，日本全国总共19大行业中，运输、通信、汽车、电机、精密仪器等14个行业盈利，而服务、钢铁、有色金属、金融等5个行业将亏损。在企业盈亏“良莠不齐”的情况下，要实现“整个供应链”同步、同标准加薪恐怕不现实，特别是用工大户的中小企业更加困难。
日本“城南信用金库”和《东京新闻》于1月10日至13日向738家中小企业（东京都和神奈川县的城南信用金库的客户）做了询问调查，有72.8%的受访企业回答，“没有今年加薪的预算”。加薪困难的理由之一是，成本增加至不足以“价格转嫁”。
1月24日举行企业经营者与工会参加的“劳资论坛”，标志着今年“春斗”的序幕拉开。日本工会总联合会提出今年“春斗”的加薪目标为5%，日本的民间机构则预测工资平均增幅为2.85%。虽然离工会的要求相差甚远，但这个预测增幅如果能够变现的话，将是1997年以来的最高工资涨幅。即便如此，仍然低于2022年3%的物价涨幅以及2023年4%的物价预测涨幅，离日本政府要求的“高于物价上涨的加薪幅度”尚有差距。
不管加薪的幅度是多少，都会产生两个问题。
一是企业盈利无法消化的加薪成本将传导给市场，导致商品涨价，推动通货膨胀，形成“工资成本型通货膨胀”。
二是“寸头”周转困难的企业，特别是中小企业无能力给员工加薪，或加薪幅度不及大企业，那么这些企业的员工、非正式员工以及领社保金人员将遭受“工资成本型通货膨胀”的冲击，收入差距会更加拉大。其结果是，面对物价持续高企和收入相对减少，这部分民众只得以“惜购”的方式维持家庭生活，形成“工资减少型通货紧缩”。
实际上，不仅是收入相对减少的民众“惜购”，面对令人不安的、不确定的物价走势，收入增加的民众也在考虑“惜购”。
日本总务省今年1月10日发布的关于2022年11月消费支出的统计结果显示，当月的消费支出同比减少1.2%，其中，食品类减少2.9%，生鲜鱼虾贝类减幅高达16.1%。
日本一机构于2022年12月12日在日本全国就“依靠节约的生活防卫”这一问题进行了民意调查。结果显示，面对高企的物价，有67%的受访者回答“在过去一年（2022年）为生活防卫而节约”，节约支出的项目依次为“食费”72%、“娱乐费”48%、“被服费”39%、“公共费用”37%、“交际费”34%等。在预计2023年物价继续上涨的情况下，节约支出的项目依次为，“食费”54%、“娱乐费”39%、“被服费”33%、“公共费用”30%、“交际费”29%等。
从以上的统计数据和民调结果可以看到，日本民众面对物价高企的自律意识。这种意识是对物价波动的本能反应，是日本民众长期养成的、特有的习惯性反应，与加薪与否、加薪多少关系不大，并且影响着日本的消费和市场走势；这种意识可能诱发通胀，也可能导致通缩，具有潜在性和不确定性。
在2023年世界经济下行压力增大、外需疲弱的环境中，日本经济的增长很大程度上需要依靠内需驱动。但是，物价与收入的题材叠加所催生的通胀和通缩交织的悖论型结构，或将给投资和消费这两匹拉动内需的马顺利启动和前行增添较大的不确定性，进而对于日本完成2023年经济“优等生”的作业产生负面影响。
（作者系自由撰稿人、法学博士）
多因素叠加致业绩大增 赣锋锂业预计2022年盈利最高至220亿元1月29日晚间，“锂矿双雄”之一赣锋锂业发布2022年业绩预告，公司预计2022年盈利180亿元至220亿元，同比增长244.27%至320.78%。
公告显示，2022年，公司受益于全球新能源产业快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐产品的销售价格较上年同期有较大幅度上涨。加之动力电池及储能产业市场持续增长，锂电池板块产销量明显提升，故公司的经营业绩同比增长。
“锂矿双雄”业绩爆棚
碳酸锂价格年内暴涨，让锂盐企业赚得盆满钵满、业绩爆棚。作为“锂矿双雄”之一的天齐锂业在此前披露的2022年业绩预告中表示，预计2022年实现归母净利润231亿元至256亿元，同比大幅增长1011.19%至1131.45%；扣非后净利润预计为221亿元至245亿元，同比增长1556.94%至1736.88%，创下历史最好成绩。
量价齐升是“锂矿双雄”2022年业绩上涨的主要动力，天齐锂业表示，受益于全球新能源汽车景气度提升、锂离子电池厂商加速产能扩张、下游正极材料订单增加等多个积极因素的影响，2022年度公司主要锂产品的销量、销售均价同比均明显增长，带动营业收入大幅上升。
据生意社数据监测显示，2022年碳酸锂全年整体价格仍表现出大幅上涨的走势，截至2022年12月31日，工业级碳酸锂国内混合均价价格为50.4万元/吨，与2022年1月1日均价26.6万元/吨相比上涨了89.47%。2022年12月31日，电池级碳酸锂国内混合均价价格为52.5万元/吨，与2022年1月1日均价28.2万元/吨相比上涨了86.17%。
与此同时，记者注意到，2022年锂盐企业锂资源自给率有了进一步提升。“2023年公司锂资源自给率争取达到50%，2025年争取达到60%。”赣锋锂业相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示。
平安证券研报显示，赣锋锂业2021年锂资源自给率为37.1%，2022年锂资源自给率提升至44.7%，预计2023年进一步提升至58.6%。
上述研报还称，预计2023年融捷股份、永兴材料等公司锂资源实现完全自给，天齐锂业、川能动力、江特电机资源自给率均在90%左右。
加码新能源电池等赛道
在下游，赣锋锂业已推进建设消费电池、动力储能电池、固态锂电池三大板块，同时携手下游厂商开展电池回收业务，以发挥协同效应打造闭环业务模式。
进入2023年，赣锋锂业持续推进全产业链布局。今年1月20日，公司发布公告称，子公司赣锋锂电拟分别在广东省东莞市麻涌镇投资年产10GWh新型锂电池及储能总部项目，在重庆市涪陵高新区投资建设年产24GWh动力电池项目，上述两个项目的总投资金额高达150亿元。
如今，赣锋锂业又有切入新能源汽车赛道的迹象。近日，岚图汽车科技有限公司(以下简称“岚图汽车”)发生工商变更，股东新增中银金融资产投资有限公司、工银金融资产投资有限公司、赣锋锂业等，注册资本由26.1亿元增至约30.85亿元。
资料显示，岚图汽车是东风汽车集团高端电动品牌，2022年11月份A轮融资近50亿元，融资方包括中国国有企业混改基金、工银投资、赣锋锂业等公司。
智慧芽显示，岚图汽车近期主要专注于电子设备、电动汽车、立体图、动力电池、控制器等技术领域。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。