量大价优 印度单月葵花子油进口量激增
证券时报网讯，据新华社消息，多名熟悉印度进口葵花子油业务的官员证实，印度1月进口葵花子油将涨至破纪录的47.3万吨，接近近期月均进口量的三倍。据报道，印度近期葵花子油进口量激增，一方面缘于俄罗斯、乌克兰这两大葵花子油出口国加紧清理库存，另一方面是因为眼下葵花子油比豆油更具价格优势。
春节期间海内外发生了啥？随着春节假期结束，本文对春节期间海外金融市场表现和国内外要闻进行回顾和简评，供投资者参考。
海外市场回顾：1）债市：春节期间（1月21日-1月26日，下同），主要国家10Y国债收益率全面上行。受美国四季度GDP超预期、加拿大暂停加息等影响，美债收益率累计小幅上行，10Y-3M利差倒挂减轻，10Y-2Y利差倒挂加深。2）股市：受全球加息进程放缓、经济软着陆预期升温影响，全球主要股市多数上涨。3）大宗商品：有色金属价格上涨，原油、天然气价格下跌，黄金价格持平。4）汇率：美元指数下跌，欧元、英镑相对走强，日元相对走弱。
国内要闻回顾：1）得益于大量的电影发行和新冠康复，居民观影需求旺盛。春节档电影票房超60亿，已超去年。2）随着疫情管控全面放开，2023年春运客运量明显回升。1月26日（春运第20天，农历正月初五）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客4356.4万人次，环比增长23.4%，比2019年同期下降46.9%，比2022年同期增长85.9%。3）作为2019年以来首个不用就地过年的春节，旅游市场交出三年以来最亮眼成绩单。据携程平台数据统计，春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰，旅游订单整体较虎年春节增长4倍。
海外事件跟踪：1）1月26日，美国四季度GDP年化季环比增速初值为2.9%，低于三季度增速3.2%，但高于市场预期的2.6%，经济放缓程度不及预期，经济软着陆希望增加。2）1月24日，多国公布1月服务业和制造业PMI数据，其中美国服务业、制造业边际回暖，欧元区服务业、综合PMI重回扩张区间。3）加央行认为限制性货币政策正减缓经济活动，消费和投资都处于放缓趋势，明确表示将暂停加息。
风险提示：经济修复不及预期，海外通胀超预期等。
一、海外市场回顾
1．债市：主要国家10Y国债收益率全面上行
春节期间（1月21日-1月26日，下同），美债收益率小幅上行。加拿大央行利率决议声明称“计划暂停加息”之后，美债短端收益率有所下行，10Y-3M利差倒挂程度减轻；但受四季度GDP数据强于预期影响，2Y美债收益率上行，10Y-2Y利差倒挂程度加深。10Y美债、德债、法债、日债、意债分别上行1bp、6bp、5bp、6.5bp、18.9bp。
2．股市：主要市场指数上涨
春节期间，受全球加息进程放缓、经济软着陆预期升温影响，全球主要股市多数上涨。美股纳斯达克综合指数、标普500、道琼斯工业指数分别上涨3.3%、2.2%、1.7%，欧洲股市方面，伦敦富时100指数下跌0.1%、法兰克福DAX指数上涨0.7%；亚洲股市方面，孟买Sensex30指数下跌0.5%，东京日经225指数上涨3%。
3．大宗商品：有色价格上涨，原油、天然气价格下跌，黄金价格持平
春节期间，有色金属价格上涨，原油、天然气价格下跌，黄金价格持平。有色金属铜和铝期货价格分别上涨0.2%和1.9%，黄金价格与节前基本持平，原油期货价格小幅下跌，布伦特原油和WTI原油期货价格分别下降0.2%和0.8%，NYMEX天然气期货大幅下跌7.3%至2.90美元/百万英热单位，19个月以来首次跌至3美元/百万英热单位以下。
4．汇率：美元指数下跌，欧元、英镑相对走强，日元相对走弱
春节期间，美元指数持续下行，之后在美国四季度GDP超预期和耐用品订单数据提振下，美元指数有所反弹，但随后回吐部分涨幅，春节期间美元指数累计下行0.2%。欧元兑美元上涨0.3%，英镑兑美元上涨0.1%，美元兑日元上涨0.5%，美元兑港币维持不变。
二、国内要闻回顾
1．春节档电影票房超60亿，已超去年
得益于大量的电影发行和新冠康复，居民观影需求旺盛。截至2023年1月27日8时，兔年春节档电影累计票房已达60.53亿元，超过2022年春节档60.39亿元的总成绩[1]。
2．春运客运量相比2022年明显上升
随着疫情管控全面放开，2023年春运客运量明显回升。迎来据国务院联防联控机制春运工作专班数据显示，1月26日（春运第20天，农历正月初五）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客4356.4万人次，环比增长23.4%，比2019年同期下降46.9%，比2022年同期增长85.9%。
其中：全国铁路发送旅客1028.8万人次，环比增长19.7%，比2019年同期下降8.2%，比2022年同期增长54.3%；公路发送旅客3072万人次，环比增长26.2%，比2019年同期下降54.3%，比2022年同期增长101.8%；水路发送旅客97.8万人次，环比增长8.2%，比2019年同期下降30.2%，比2022年同期增长98.9%；民航发送旅客157.8万人次，环比增长8.4%，比2019年同期下降21.0%，比2022年同期增长58.3%；全国高速公路总流量5629.5万辆次。其中小客车流量5443.8万辆次，环比增长10.8%，比2019年同期增长23.7%，比2022年同期增长33.3%[2]。
3．旅游业迎来报复性增长
作为2019年以来首个不用就地过年的春节，旅游市场交出三年以来最亮眼成绩单。据携程平台数据统计，春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰，旅游订单整体较虎年春节增长4倍。同时，作为跨境旅行放开后的首个长假，中国游客迅速走出国门享受海外中国年，春节期间出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上[3]。
三、海外事件跟踪
1．美国四季度GDP放缓程度不及预期，经济软着陆希望增加
1月26日，美国四季度GDP年化季环比增速初值为2.9%，低于三季度增速3.2%，但高于市场预期的2.6%，经济放缓程度不及预期。个人消费支出（PCE）物价指数四季度年化季环比增长3.2%，较三季度增速4.3%放缓。
尽管随着美联储连续加息，市场对于美国衰退的担忧不断加剧，但近期的经济数据似乎反映了美国通胀有效缓和，经济放缓程度也不及预期，美国经济有望“软着陆”。目前的主要争议在于，各项经济数据不能对应，且数据趋势性不强，难以对美国经济情况形成准确判断。
2．美国服务业、制造业边际回暖，欧元区服务业重回扩张区间
1月24日，多国公布1月服务业和制造业PMI数据，美国服务业和制造业边际回暖。美国1月Markit制造业PMI为46.7，高于前值46.2，高于预期值46.2；服务业PMI为46.6，高于前值44.7，也高于预期值45。
欧元区1月制造业PMI为48.8，前值为47.8；服务业PMI为50.7，高于前值49.8；综合PMI为50.2，高于前值49.3，也高于预期值48，服务业和综合PMI重回扩张区间。英国1月制造业PMI为46.7，高于前值45.3，高于预期值44.7；但服务业超预期下滑，服务业PMI为48，低于前值49.9，也低于预期值50。日本1月制造业PMI为48.9，前值为48.8。
3．加拿大宣布将暂停加息
加拿大中央银行25日宣布将基准利率即隔夜拆借利率提高25个基点，由4.25%升至4.5%，此轮加息符合市场预期。同时，在判断核心通胀已见顶的背景下，加央行预计，此轮连续加息可告一段落。
加央行表示，从全球情况来看，通胀率仍高企，且基础广泛。但在能源价格回落和全球供应链改善的情况下，许多国家的通胀率正在下降。加央行预估去年全球经济可实现约3.5%的增长，今年则会放缓至约2%，明年升至2.5%。从加拿大的情况看，加央行认为近期增长好于预期，经济仍处需求过剩状态。失业率接近历史低点，劳动力仍短缺。但限制性货币政策正减缓经济活动，消费和投资都处于放缓趋势。
四、风险提示
经济修复不及预期，海外通胀超预期等。
本文选自微信公众号：岳读债市。作者：周岳、肖雨
创金合信曹春林：新能源前景广阔 行业回归常态化嘉宾介绍：曹春林，厦门大学学士，1998年7月就职于中国银河证券，从事研究工作。2004年3月就职于茂业集团，从事资本运作、证券投资工作。2010年4月加盟第一创业证券股份有限公司，历任资产管理部行业研究员、资产管理部投资部副总监。2014年8月加入创金合基金管理有限公司，曾任资管投资部副总监兼投资经理，现任基金经理。
2022年新能源板块表现一般，有何总结思考？站在当下看，新能源汽车板块与以往有何不同？市场对于新能源板块的分歧较大，具体有哪些，该如何解读？
创金合信曹春林表示，新能源车板块去年表现一般，估值被打回常态，但行业发展动能强劲，优质公司未来仍有机会，市场焦点将回归到企业的业绩增长。关于新能源的两大分歧，一个是渗透率，另一个是竞争格局。虽然去年渗透率增长较快，但增长空间依然广阔；产能过剩行业竞争加剧，优胜劣汰下龙头企业仍将保持优势。
以下为文字精华：
1、创金合信曹春林：新能源增速强劲估值水平回归常态
提问：大家对刚刚过去的2022年其实还是记忆犹新的，您对2022年的新能源板块有何总结与回顾？
曹春林：2022年整个新能源汽车在中国的销量是远超预期的，但是整个新能源在欧洲受到了俄乌冲突的一些影响，比预期稍微低一点。从全球来看，2022年新能源的整个销售的数据应该是符合预期的，还是非常高，中国去年达到了接近680万辆的水平。
虽然我们在二季度经历了疫情，到四季度实际上全国各地陆陆续续还有疫情的一些影响，但是数据还是超了挺多，说明这个行业它发展的动能是非常强劲的。
2022年油车下滑很厉害，跟大家分享一个数据，全国大约3万家油车4s店，去年关闭了4000家。很多油车的二线品牌直接在疫情的两年里基本消失，完全关店。
新能源车替代油车的进程很强劲，新能源车变得更智能，在很多方面比如设计方面有很大的优势，简化之后，同样大小的车它内部空间更大，当然加速快不用说，然后它保养费用很低，有很多优势。
这个趋势还是在，但是22年新能源这个板块确实表现一般，不是特别好。因为去年市场整体不太好，虽然新能源汽车板块里面的股票业绩增速很快，但确实前期的估值比较高，所以整体上22年是新能源汽车把估值打回常态的过程。
当然它内部发生了一些变化，比如说内部的供需结构，行业的发展动态跟2021年有一些不一样。虽然我们认为它是一个应该的常态，毕竟发展到这个阶段，但是市场的一些投资人认为可能变得没以前那么好了，我觉得有一部分的因素在里面，所以估值压缩得很厉害。
整体来说，新能源未来发展是很强劲的，里面的优质公司未来还是有机会的。
2、创金合信曹春林：产能释放行业分化市场聚焦业绩增长
提问：站在2023年的开头展望今年新能源汽车的情况，跟2021年的新能源汽车相比，您觉得新能源汽车板块有哪些不同点呢？
曹春林：2021年的时候渗透率还很低，在2021年之前，即18、19年它经历了新能源行业的低潮，大家都没扩产，结果在2020年下半年起来了之后，特别是2021年需求增长很快，供不应求，但产量都不够，所以造成了行业内很多产品出现涨价的态势。
涨价之后，龙头的份额有时候还在下降，因为它也没产能，二、三线甚至三、四线的公司过得特别好，以前产品都没人要的公司突然发现，只要你能生产有产能就都要。所以2021年百花齐放，不管好坏都涨，甚至有些差的股票涨得更多。其实在那个时候行业的发展不是常态，常态是优胜劣汰，就是淘汰一些差的，最终好的才能跑出来。
现在我觉得常态可能出现了，行业增速还是很快，全球大概40%，但是前端的产能可能释放得更快，确实有一些优质的产能，下游能够把它的产品都买去，但是一些比较差的，它的产能可能就会闲置，很快陷入亏损的境地。所以说最大的一点，可能就是分化。
第二个不同点就是在2021年的时候，由于增速特别快，所以市场可以给一个很高的估值，现在增速降到40%，再往后可能降到30%，增速确实比20年、21年要下一个档次，整个估值也不像之前那么高了。
所以我们不要期待未来新能源汽车的股票估值再回到21年那样的高估值，这也不现实。它是估值相对合理，靠业绩增长来挣钱。
3、创金合信曹春林：增长空间依然广阔竞争激烈淘汰加剧
提问：现在市场上关于新能源的分歧较大，主要的原因有哪些？
曹春林：市场上有一部分人不那么看好新能源。第一个理由是认为中国的渗透率上得很快，2022年中国的渗透率接近26%，觉得渗透率这么高，已经过了渗透率比较低，快速增长的时候，这是第一个分歧。第二个是产能会过剩，上游一些企业扩得太快，确实政策支持盈利又非常好，长期前景也很好，很多人都入场了。
现在估值分歧已经不大了，因为经过了2022年非常极致的估值压缩，很多股票像一些龙头股现在都压缩在20多倍，甚至十几倍，其实已经涵盖了未来不增长的预期了，但实际上未来还是会增长的。除非被市场淘汰，业绩下滑是另外一回事。这些龙头企业估值达到这个水平，估值已经很便宜了，分歧可能不那么大。
重点分析前面两点，第一个是渗透率，第二个是竞争格局。就渗透率而言，确实中国跑得很快，去年由百分之十几跑到二十几，但新能源最终的渗透率或将接近100%，可能以后就剩下一些特殊领域的才会用油车，比如很寒冷的地区，或者说一些特殊的领域，绝大部分将被新能源车替代。
此外，中国的新能源产业以及新能源车，它一定是面对全球市场，所以千万不要去讲中国的渗透率有多少，我们要去看全球的渗透率有多少，因为去年我们的电池占了全球的六到七成。毫无疑问，未来就是看全球的增长。
就汽车而言，去年我们的新能源汽车出口增速是非常快的，像比亚迪、上汽，一些新能源汽车在全球受到了非常好的欢迎，品牌力在急剧上升，我们的成本对于国外有巨大的优势。包括数据也体现了，像国外的一些汽车厂的CEO也在说，如果欧洲不出政策的话，未来电动车在欧洲全是中国车企的市场。
我们的竞争力是很强的，全球去年的渗透率大概在12%左右，这还是建立在整个车市出现一定的萎缩，因为车的供应链、芯片都出现了一些问题，所以全球的车市持续地下滑了两年，这样才到了12%的渗透率。全球车市负增长，这是比较罕见的，12%的渗透率很高吗？12%上面还有接近10倍的空间，空间还很大。
第二个分歧就是竞争格局。毫无疑问，为什么说现在恢复的常态就是制造业的常态？制造业的常态是略微有点产能富余，优胜劣汰，这才是制造业的常态。所以把一些所谓的PPT产能规划拉出来看，未来可能一半的开工率就够了。
这种状态是在16年、17年出现过的，当时出现了很多的产能规划，但是实际上为什么20年、21年产能那么紧张？因为18年、19年行业出现竞争，盈利没那么好之后，发现那些产能规划全是子虚乌有。
所以说实际上是一样的，很多人就把产能规划拉出来说远远过剩，但很大一部分是出不来的，这是第一个。第二个是假设现在的需求是100万吨，现在产能可能有150万吨，已经过剩了，它一定不是所有的企业平均来分配产能利润率，不是说好的企业2/3产能，差的企业也是2/3产能，一定是好的企业，90%以上的产能利用率，差的企业可能就20%—30%。
所以最终的情况是，只有龙头企业能够挣钱，也只有龙头企业能够扩产，三、四线的企业很快就会亏损，不会再扩张。不要看这个行业前几年增长特别快，以为挣了很多钱，实际上在增长快的同时，一直在卷成本、卷技术迭代，竞争很激烈，这种淘汰是非常快的。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。