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已走出至暗时刻？信用债净融资单周竟超1500亿 上月刚新低 2023年趋势如何？去年底以来，信用债一级市场频频遭遇冲击。
2022年11月和12月连续两月净融资规模为负，数据显示，12月信用债净融资规模为-6078.69亿元，创下2015年以来新低。虽然进入2023年以后，连续两周信用债净融资额为正，数据显示，本周信用债累计发行3826.47亿元，净融资额高达1543.51亿元。
但是不少市场人士认为，春节提前等因素导致短期信用债发行规模走高，展望2023年全年信用债净融资规模下降趋势难以扭转。
信用债发行规模减少
2022年四季度以来，信用债一级市场频频遭遇冲击。最初的征兆是取消发行增多。数据显示，11月超过100只信用债取消发行，总规模达到913.90亿元。到了12月，取消发行的债券进一步增加，当月取消发行1179.98亿元。
取消发行增多的背后，是跌宕起伏的市场利率。德邦证券固定收益首席分析师徐亮此前也对记者表示，市场波动带来了多个因素变化，从而影响一级市场发行。他指出，11月以来，无风险利率快速上行，信用债利差也大幅上行，推升融资成本，发行人会主动取消发行，以观望更好的发债窗口。同时，债市调整下，大幅回撤造成机构赎回压力增大，投资者对信用债的配置需求减弱，供给也相应调整。此外，流动性因素亦有影响，市场货币流动性宽松预期降温，债券市场融资阻力上升，部分发行人选择取消发行。
取消发行增多改变了此前信用债月度净融资额连续多月为正的态势。12月份信用债共发行7029.97，其中，发行量最大的为短期融资券、公司债和中期票据，分别发行3237.72亿元、1936.46亿元和1307.60亿元。净融资方面，12月份信用债净融资为-6078.69亿元，规模缩减至2015年以来最低水平。
整体来看，2022年信用债发行量总计11.89万亿元，较去年减少6500万亿元，净融资额9900亿元，较去年减少9800亿元。四季度发行规模为2.61万亿元，为全年最低，较2021年也下降了5400亿元。
从净融资节奏看，前三季度净融资规模为正，第四季度净融资规模由正转负。2022年一至四季度净融资额分别为1.11万亿元、0.42万亿元、0.095万亿元、-0.61万亿元，四季度相比2021年减少了1.10万亿元。
“开门红”难挡下行趋势
虽然去年年底信用债一级市场惨不忍睹，但是2023年的开年却是一个“开门红”。开年第一周，非金融企业信用债单周发行规模1800亿元，环比上周增加872亿元；净融资规模945亿元，环比上周增加3276亿元。其中，城投债发行规模1244亿元，环比上周增加823亿元；净融资规模708亿元，环比上周增加1197亿元。产业债发行规模仅有556亿元，小幅度增加49亿元；但是净融资规模237亿元，环比2022年最后一周增加2078亿元。
进入第二周之后，信用债一级市场仍然保持了比较好的趋势。数据显示，本周信用债累计发行3826.47亿元，净融资额高达1543.51亿元。
“新年信用债发行规模增加有一些外部因素的影响。”一家券商的固收首席分析师对券商中国记者表示，去年11月和12月有大量取消发行，在市场稳定之后开始恢复，导致今年1月实际发行量有所增加，净融资额快速攀升。
另一位债券市场研究人士则指出，年初是信用债发行的“高光”时间，整体规模都相对较高，进入年报季后会开始减少。今年春节提前，导致不少加快了年初的发行节奏，使得短期内发行规模和净融资都快速增长。
渤海证券分析师李济安表示，从1月首周看，各期限发行指导利率多数下行。在上期低基数效应下，信用债发行总量环比大幅上升，净融资额环比增加，各品种净融资额均增加且由负转正。同时，信用债收益率整体下行，产业债中高等级、城投债高等级短期限品种出现被抢配现象，信用利差收窄至历史中低分位，理财赎回潮的冲击料将逐渐消退。
对于2023年全年的情况，前述券商分析师表示，2023年市场利率中枢走高的趋势难以改变，企业会改变发行节奏减少发债规模。同时，由于贷款等融资成本下行，一部分发债需求被消解，全年净融资相比2022年难以增长。
国元证券总量负责人杨为敩则指出，就信用债市场而言，2023年供给能否放量则会受制如下问题。一方面是城投融资监管能否放松，2023年低评级的城投债供给仍会延续下降趋势，高息资产配置机会或许会进一步减少。另一方面是产业债能否放量，“展望2023年，在海外经济衰退出口增速放缓下，我们预计制造业融资需求将会放缓，周期类产业主体会延续资产负债表修复路径，但大宗商品价格回落下，或许被动融资需求会有所增加，但整体偏弱。产业债的放量将会由房企重演周期产业债2021年下半年度的融资修复表现所主导。”
开年首期贷款市场 报价利率未作调整1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持不变。自去年8月调整后，LPR已连续五个月按兵不动。2022年，LPR于1月、5月和8月进行了三次调降，1年期LPR和5年期以上LPR累计分别下调15个基点和35个基点。
LPR由各报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。 今年1月16日，中期借贷便利（MLF）操作如期开展。央行公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展7790亿元MLF操作，中标利率为2.75%，与上月持平，而且自2022年8月以来一直处于这一水平。MLF利率维持不变，意味着LPR的报价基础没有变化。
民生银行首席经济学家温彬表示，降息主要是为了配合宏观调控政策的整体发力。为缓解房地产市场下行压力，预计5年期以上LPR降幅更大。但相较于2022年，整体政策利率调整空间相对有限。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计一季度前后仍有降准降息的可能。通过降准降息，引导金融机构合理降低实体经济融资成本，增强金融机构扩张信贷能力，加大稳经济增长力度，有助于提振市场信心。
文/本报记者 程婕
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。