兴业证券：如何区分外资交易盘与配置盘？
一、如何区分外资交易盘与配置盘？
拆分外资结构，是外资研究中绕不开的话题。提起外资，多数人的印象是长线配置与价值投资，这一印象基本正确但也不绝对，毕竟海外量化对冲基金等高频或短线交易者在外资中也占据了一定比例，甚至部分国内资金也会借道陆股通参与A股交易。而资金属性决定投资行为，若要深入且准确的理解外资行为特征，就需要对其结构进行拆分。
根据托管机构类型，我们可以将外资分为交易盘、配置盘与中资三类。在陆股通的制度设计中，香港和海外投资者需要通过资金托管机构在交易所开通的席位进行股票交易，而我们发现，不同属性的外资在托管机构选择偏好上会存在差异，因此通过对托管机构类型进行划分，我们可将外资分为三类：
配置型外资：主要为海外养老金、主权财富基金等长线投资者，大多会选择通过外资银行托管席位进行交易。对于这一类外资，投资久期长、专注长期配置，我们称之为配置型外资或外资配置盘，
交易型外资：海外量化对冲基金等高频或短线交易者，出于对交易便捷性的需要，大多会将资金托管于券商PB系统，因此也多直接通过外资券商参与陆股通交易。由于交易换手更为频繁，我们称之为交易型外资或外资交易盘；
中资：由于港股市场更易加杠杆且利率更低，监管环境也相对更宽松，因此一部分内地资金会绕道香港，借助陆股通来参与A股交易，而这部分资金则多数托管于中资机构。不过根据证监会最新规定，自2022年7月25日起，陆股通已不允许新增内地投资者进入，今年7月24日后，这部分资金将仅可以卖出而无法买入。
通过拆分可以发现，配置盘占据外资主导且占比稳步提升，交易盘与中资占比逐渐回落。虽然外资配置盘托管机构数量较少，但持股市值占比较高且近年来稳步提升，当前已达80.2%；外资交易盘占比则整体回落至17.2%，而中资持股市值占比较低，当前仅为2.6%。
而从托管机构看，外资托管机构的集中度较高，前十大机构托管资金规模占比已超95%。外资在进行海外投资时，通常会更倾向于选择将资金托管于实力雄厚、业务遍布全球的大型金融机构。从托管规模看，前五大托管机构托管的资金规模已达1.96万亿，而前十大托管机构托管规模更是高达2.29万亿，占陆股通总体规模的95%，且从近年外资流入A股情况看，托管于这十大机构的外资也贡献了主要增量。
二、外资交易盘与配置盘有何不同？
在流入特征方面，外资配置盘基本维持趋势流入且节奏平稳，而交易盘波动剧烈，是导致外资“大进大出”的主要原因。配置盘在近年来外资增配A股过程中扮演着“压舱石”与“稳定器”的角色，几乎保持趋势性流入，且波动率低，流入节奏平稳；而外资交易盘则波动剧烈，受市场风险偏好等交易因素影响更为显著，也是导致外资“大进大出”的主要因素。
从行业持仓看，外资配置盘与交易盘均重仓消费医药、银行与电力设备：
配置盘前五大重仓行业为食品饮料(15.3%)、电力设备(14.9%)、医药生物(9%)、银行(7.1%)与家用电器(6.4%)；
交易盘前五大重仓行业为食品饮料(12.6%)、电力设备(10.6%)、银行(9.3%)、医药生物(9.6%)与非银金融(6.4%)
从超配比例看，外资配置盘与交易盘均超配食品饮料、家用电器与电力设备：
配置盘前五大超配行业为食品饮料(8.0%)、电力设备(6.8%)、家用电器(4.6%)、商贸零售(1.1%)与建筑材料(0.8%)；
交易盘前五大超配行业为食品饮料(5.3%)、家用电器(4.3%)、电力设备(2.5%)、有色金属(2.4%)与建筑材料(1.0%)。
个股层面，外资配置盘与交易盘均重仓贵州茅台、宁德时代、美的集团、五粮液、招商银行与中国平安：
外资配置盘前五大重仓股为贵州茅台、宁德时代、美的集团、迈瑞医疗与中国中免，持股市值分别为1370.1亿元、748.3亿元、666.5亿元、442.8亿元与437.6亿元；
交易盘前五大重仓股为贵州茅台、招商银行、美的集团、中国平安与五粮液，持股市值分别为234.1亿元、162.3亿元、125.5亿元、95.1亿元与72亿元。
格力电器：“猎手”系列杀病毒净化器冠状病毒杀灭率可达99.99%1月14日，格力电器在互动平台表示，公司“猎手”系列杀病毒净化器搭载了CKER病毒净化系统。经权威实验室检测数据表明，“猎手”系列杀病毒净化器的冠状病毒杀灭率可达99.99%。
300亿"顶流"买了什么？丘栋荣调仓路线图曝光！炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
转自：中国证券报
1月14日，中庚基金披露了“顶流”基金经理丘栋荣在管基金的四季报。对比三季报，记者发现，丘栋荣在四季度对多只地产股和能源股进行了加仓布局，如中国海外发展、越秀地产、兖矿能源、神火股份等。目前，丘栋荣的资金管理规模已经超过300亿元。
丘栋荣在四季度的调仓思路也印证了他在四季报中提出的观点。他在四季报中提到，将持续关注估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，主要行业包括大盘价值股中的地产、金融，基本金属为代表的资源类公司和能源类公司。
加仓多只地产股、能源股
1月14日，中庚基金披露了丘栋荣管理的四只产品的四季报，这四只产品分别是中庚价值领航混合、中庚价值灵动灵活配置混合、中庚价值品质一年持有期混合、中庚小盘价值股票。
从基金规模角度看，截至四季度末，四只基金的规模分别为116.63亿元、34.74亿元、67.05亿元、76.15亿元。而三季度末，这四只基金的规模分别为118.19亿元、36.46亿、66.33亿、75.87亿。
从仓位变化的角度看，丘栋荣管理的四只基金在仓位上均有提升。四季度末，这四只基金的股票仓位分别是92.34%、93.72%、93.38%、93.17%，而三季度末，这四只基金的股票仓位分别是91.61%、89.00%、91.78%、92.36%。
调仓方面，丘栋荣对多只地产股和能源股尤为“偏爱”。
以丘栋荣在管基金中规模最大的中庚价值领航混合为例，丘栋荣加仓了中国海外发展、神火股份、越秀地产等个股，减仓了中国宏桥、中国海洋石油、驰宏锌锗、常熟银行、康华生物等个股。此外，兖矿能源为新增重仓股。
其中，丘栋荣对中国海外发展和越秀地产两只股票的加仓幅度较明显。中庚价值领航混合对中国海外发展的持股量由三季度末的5927.40万股上升至四季度末的6236.15万股，加仓308.75万股，而对越秀地产的持股量由三季度末的5250.60万股上升至四季度末的7359.3000万股，加仓2108.07万股。
在能源股方面，丘栋荣除了在中庚价值领航混合中对神火股份加仓了210.86万股，还在中庚小盘价值股票中对神火股份加仓了1258.19万股。截至四季度末，神火股份已经成为中庚小盘价值股票的第一大重仓股。
此外，记者发现，兖矿能源为中庚价值领航混合的新晋重仓股。该基金半年报显示，二季度末时，兖矿能源占中庚价值领航混合的资产净值比例仅有0.15%，仅过半年时间，兖矿能源就成为了第八位重仓股。
A股与港股市场长期具备较高吸引力
除了前文提到的估值处于历史低位的价值股，丘栋荣表示，还会持续关注低估值但具有成长性的成长股这一方向，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括医药制造、有色金属加工、化工、汽车零部件、电气设备与新能源、轻工、机械、计算机、电子等。“这些行业挖掘到低风险、低估值、且有较高成长性的中小盘标的，有存在成为大牛股的潜质。”丘栋荣在四季报中表示。
此外，丘栋荣还提到，港股的价值股相比对应的A股更便宜，同时对应的分红收益率水平极高，其隐含的预期回报水平很高。目前，除了刚刚成立的中庚港股通价值18个月封闭股票，丘栋荣在管基金中还有两只产品可投资港股通标的股票，分别是基金中庚价值领航混合和中庚价值品质一年持有期混合，截至四季度末，这两只基金的前十大重仓股中的港股通标的分别有5只、6只。
值得一提的是，1月9日，丘栋荣的新发基金中庚港股通价值18个月封闭股票仅用时一天便结束募集，成为2023年第一只爆款“日光基”。公开资料显示，这只产品在设计上将股票仓位设置为85%-100%，其中投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%，是一只属性“纯正”的投资于港股通标的的基金。
展望后市，丘栋荣表示，过去一年多，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是最重要的宏观背景，现在这些正在发生积极变化，方向已经给出，幅度更为关键。“具体从结构上看，当前仅有大盘成长一类的股票还处于中性以上的水平，其他类型的风格基本处于低估值区域，从大盘股到小盘股，从价值股到成长股，均有较好的布局机会。港股四季度V型反弹，但各个估值维度基本处于历史20%分位以内，长期仍具有较高的吸引力。”丘栋荣表示。
编辑：张晶
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。