开年首例“A吃A”！建发股份或成美凯龙控股股东
1月8日晚间，建发股份公告称拟现金收购美凯龙不超过30%股份，或成后者控股股东。如果该收购顺利完成，资本市场将迎来2023年首例“A吃A”。
1月9日早盘，建发股份跌停，而后打开跌停板，截至收盘，公司股价跌9.58%。
《证券日报》记者联系美凯龙，对方表示，因合规要求不便透露更多除公告以外的信息，欢迎持续关注相关公告。建发股份则在公告中表示，本次交易尚处于筹划阶段，公司尚未召开董事会审议本次交易事项，双方尚未签署股权转让协议，具体交易方案仍需进一步协商和确定。
建发股份投资者关系部门有关人士表示，“目前(收购)这个事情属于筹划阶段，董事会还没有审议过这个事情，具体条款和交易具体情况还没定，只是在筹措这个事情，依据交易所的规则，公司需要先发信披公告。公司收购其30%的股权，不可能将所有债务接过来，后续的交易如何进行，目前还没有具体内容。”
开年首例“A吃A”
厦门国资盯上连锁家居龙头
1月6日，美凯龙公告称，控股股东正在筹划控制权变更。紧接着，1月8日下午，美凯龙公告称，近日，公司得到控股股东红星控股通知，建发股份正就以现金方式意向受让红星控股持有的公司不超过30%股份事宜进行商讨。
红星控股直接持有美凯龙总股本60.12%，红星控股一致行动人西藏奕盈企业管理有限公司、车建新、陈淑红、车建芳等合计持有美凯龙总股本0.43%。
美凯龙2015年在港交所挂牌上市，2018年成功登陆上交所，而后成为中国家居零售A+H第一股，也是家居连锁行业内绝对的“龙头”。
建发股份实控人是厦门市国资委，一旦交易完成，建发股份将成为美凯龙控股股东，美凯龙将由民营企业变身国企。此外，若交割顺利进行，这例交易将成为2023年首例“A吃A”。
“红星美凯龙的出售，实际上也确实说明行业出现了较为剧烈的调整。类似调整也是资源整合的过程。通过出售，能够快速回笼资金，减少经营压力。”上海易居房地产研究院研究总监严跃进对《证券日报》记者表示。
建发入主
美凯龙有望缓解资金压力
截至2022年12月31日，美凯龙经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权57家特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店及产业街。
亿翰智库在一份研报中表示，从整体的情况来看，美凯龙更接近商业地产的玩法。尽管自营业务有保证业务稳定性，能够赚取土地升值收益等特点。但是美凯龙疯狂的扩张也让其债台高筑，负债累累。
“这件事还在筹备阶段，所以最终的情况不确定性也比较大。美凯龙的短期债务压力可以通过融资和出售资产解决，长期债务压力主要是来自母公司的，如果建发达成收购，预计双方也会在这方面达成一致。”亿翰智库地产首席分析师于小雨对《证券日报》记者分析。
从美凯龙2022年半年报来看，红星控股的货币资金为87.56亿元，较2021年末减少约20亿元。此外，红星控股短期借款以及1年内到期的非流动负债合计超过250亿元，流动负债和非流动负债合计为1229.19亿元。
因债务压力，控股股东红星控股及其一致行动人一直在减持股票偿还债务，去年12月，红星控股及其一致行动人拟合计减持最高不超过3.41%的股份。
此前，为了缓解债务压力，红星控股在2021年7月以40亿元的价格将红星地产70%股权售予远洋。同年10月，美凯龙将子公司上海美凯龙物业管理服务80%股权售予旭辉永升服务，现金代价6.96亿元。
不过此番建发的入主，或将有效解决美凯龙控股股东资金压力。
根据克而瑞销售数据，2022年1至10月百强累计销售额下降45%，但建发股份实现销售额1564亿元，同比仅下降17%，销售排名跃升至第10名，甚至在老牌房企融创中国、中国金茂、新城控股等之前。
截至2022年9月30日，建发股份供应链运营业务分部总资产为1834亿元，房地产业务分部总资产达5919亿元，而建发股份子公司建发房产和联发集团于2022年1-9月共实现合同销售金额(全口径)1189.18亿元。
“对于建发来说，其在商业地产方面的发展远不如住宅开发，如果收购达成，相当于为其增加了商业地产领域的厚度，且会变相拥有部分核心城市的红星美凯龙家居商城。另外，预计对于建发在产品领域的优势会进一步凸显，红星美凯龙商城的主要租户为家居，且在培育家装业务，可能这方面对于建发产业链延伸有一定附加作用。”于小雨对记者补充道。
英方软件：毛利率超85％净利润却为负 竞争优势不足恐突围不易丨IPO黄金眼炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：全景财经
作为上海市科技小巨人企业、上海市“专精特新”中小企业的英方软件，正在做IPO的最后冲刺。
2022年12月30日，上海英方软件股份有限公司（以下简称“英方软件”）在科创板开启了招股环节，拟向社会公开发行股票2094.67万股，占发行后公司总股本的25.09%。
公司本次IPO拟募集资金5.74亿元，募资额超过了英方软件2021年营业收入的3.5倍，主要用于行业数据安全和业务连续性及大数据复制软件升级项目、云数据管理解决方案建设项目、研发中心升级项目和营销网络升级项目，以增强公司产品竞争力和提高技术的先进性。
图/招股书
目前来看，自2020年以来，英方软件录得超85%的高毛利率，软件产品的毛利率更是超过90%，但受累于高企的销售费用和研发费用，整体净利润水平并不高。在行业整体竞争十分激烈的情况下，公司要想在未来扩大业务规模，提升市场占有率，面临较大挑战。
01
业务规模小竞争压力大
高毛利与低净利并存
作为一家专注于数据复制的软件企业，英方软件的主要产品为数据复制相关软件、软硬件一体机及软件相关服务。依托自主研发的动态文件字节级复制、数据库语义级复制和卷层块级复制三大核心底层复制技术及其他信息化技术，公司构造了“容灾+备份+云灾备+大数据”四大数据复制产品系列，相关产品覆盖了容灾、备份、云灾备、数据库同步、数据迁移等经典应用场景，同时也推广到了智能灾备管理、数据副本管理、数据流管理、大数据收集分发、数据跟随等更多应用领域。
根据IDC统计数据，公司在2021年国内数据复制与保护的纯软件市场排名第三，市占率10.2%，仅次于Veritas、Dell Technologies（市占率分别为16.0%、13.1%），在国内第三方数据复制软件企业中排名第一。
值得一提的是，英方软件还是国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级数据复制技术的高新技术企业之一，是上海市科技小巨人企业、上海市“专精特新”中小企业。
然而，英方软件所处的数据复制软件行业在国内整体起步较晚，市场空间相对较小，行业竞争较为激烈。据悉，数据复制软件行业内的主要市场参与者包括了存储硬件企业、数据库企业以及第三方数据复制软件企业。根据IDC统计，2021年公司产品涉及的灾备市场规模约37.86亿元，其中纯软件和一体机市场分别约14.80亿元和23.06亿元。
在日益激烈的市场竞争中，一方面，DELL、Oracle、IBM等国外知名存储、数据库企业依托其主营产品在市场上的地位，在客户获取上具有一定便利，目前仍占有主要市场地位。
另一方面，Veritas、CommVault等国外老牌第三方数据复制软件企业进入中国市场较早，具有较高的品牌知名度，在国内市场也占有较高的市场份额。此外，国产存储和数据库企业虽然目前较少涉及跨平台的数据复制软件产品开发，但也具备研发跨平台数据复制软件或收购第三方数据复制软件企业的资金实力，竞争者较多。
作为第三方软件企业，英方软件在第三方的模式下，由于较少销售存储硬件和数据库产品，在客户获取上存在一定劣势，市场开拓难度较大。同时，公司目前的产品形态以软件交付为主，在竞争中处于不利地位，软件产品单价相比结合存储硬件的软硬件一体机较低，因此公司的收入规模偏小且难以快速扩张到与软硬件一体机厂商相近水平。
招股书显示，2019年-2022年6月，英方软件的营业收入为1.02亿元、1.29亿元、1.60亿元和5616.48万元，业务规模整体较小。值得注意的是，公司2022年上半年营收较去年同期仅增长5.98%，收入增速不及预期。
毛利率方面，2019年-2022年6月，公司的主营业务毛利率分别为79.08%、87.62%、86.10%和86.75%，其中公司的软件产品毛利率超过90%，分别为90.82%、95.10%、96.16%和97.14%，呈上升趋势。总体来看，公司主营业务毛利率略高于同行业上市公司平均毛利率。
综合毛利率对比 图/招股书
但是公司较高的毛利率，并未带来出色的净利润。2019年-2022年6月，英方软件的归母净利润分别为1822.18万元、4057.98万元、3392.22万元和-696.44万元；扣非净利润分别为1440.70万元、2774.87万元、2720.89万元和-1019.46万元。可见，公司从2021年开始就出现增收不增利的现象。
值得注意的是，2022年1-6月，公司的营业利润在营业收入以及营业毛利均未发生较大变化的情况，较去年同期下降946.11万元，下降率为427.62%。
英方软件解释称，主要原因是受2022年上半年上海地区疫情影响，导致业务拓展和业务实施受限，影响了收入增长；同时在费用端，公司2021年下半年以来为增强产品市场竞争力提高市场份额，不断增加研发及销售投入，相关人员规模扩大导致职工薪酬、办公费用随之增加，在较上年同期收入未明显提高的情况下，2022年上半年短期内出现亏损。
由此说明，高毛利与低净利并存，与英方软件较高的销售费用和研发费用有关。
02
人力成本不断上涨
销售+研发费用率超98%
招股书披露，2019年至2022年上半年，英方软件的销售费用分别为3288.75万元、3457.10万元、4702.31万元和2460.72万元，占营业收入的比例分别为32.20%、26.90%、29.43%和43.81%；研发费用分别为3257.31万元、4123.27万元、5664.51万元和3092.54万元，占营业收入的比例分别为31.90%、32.08%、35.45%和55.06%。仅这两项费用，每年都挤占营收比的70%左右，2022年上半年更是达到了营收比的98.87%，占比较高。
期间费用率 图/招股书
进一步分析，在销售费用和研发费用上，2022年英方软件的研发人员和销售人员数量和人均薪酬均高于上年同期。报告期各期末，公司员工人数分别为311人、358人和439人。其中，销售及研发人员数量合计占员工总数比分别为91.96%、92.46%和94.31%，数量及占比均呈上升趋势；同期公司应付职工薪酬发生额分别为5，991.70万元、7，073.32万元和9，864.38万元，人力成本快速上升，对公司经营业绩影响较为显著。
未来，随着募投项目的实施，公司销售与研发人员数量将进一步增加，在收入增速不达预期的情况下，公司可能存在因人力成本快速上升而导致利润下滑的风险。
这不免令人担心，在越来越激烈的行业竞争中，英方软件未来的业绩是否会出现变脸的情况。
03
应收账款余额较高
空有收入难回款
此外，英方软件还面临应收账款余额较高及发生坏账的风险问题。
据悉，英方软件的产品主要面向党政机关、教育、科研、医疗、交通等公共事业机构、大型金融机构、国有企业以及电信运营商等，这些客户多执行严格的预算管理制度。招股书显示，2019年至2021年，英方软件的主营业务收入中执行预算制客户收入占比分别为79.80%、84.76%及82.17%。因此，公司营业收入具有明显的季节性特征，销售收入集中在下半年尤其是第四季度，导致年末应收账款余额较大。
受此影响，随着经营规模的不断扩大，英方软件的应收账款余额和占比逐年增加，且增速较快。2019年至2022年6月，公司应收账款账面余额分别为3714.83万元、6420.85万元、9959.84万元和1.01亿元，占当期营业收入比例分别为36.38%、49.95%、62.33%和189.94%。应收账款余额2021年末较2020年末增长55.12%，2020年末较2019年末增长72.84%。
图/招股书
这意味着英方软件营收的“含金量”在不断缩水，大量货款无法及时收回，增长的营收不过是“账面富贵”。大量应收账款的存在也增加了企业的坏账风险。
与此同时，英方软件还有不断攀升的应收账款逾期金额的问题。2019年至2022年6月，公司各期末应收账款账面余额中逾期金额分别为849.03万元、1885.61万元、3751.3万元和6065.11万元，占各期应收账款余额比例分别为22.86%、29.37%、37.66%和56.85%，呈逐年增长态势；各期应收账款回款周期分别为106.33天、143.91天、187.10天和335.13天，回款周期越来越长；同期的应收账款周转率分别为3.65次、2.71次、2.09次和1.18次，呈现出持续下滑的态势，可见其回款效率越来越低。
图/招股书
此种情况下，若相关经销商或终端客户信用情况恶化，恐怕会增加公司应收账款发生坏账的风险，同时也可能影响到公司的现金流动性。2022年1-9月，英方软件经营活动产生的现金流量净额为-2784.79万元，较上年同期减少556.72万元，其中2022年7-9月，经营活动产生的现金流量净额1323.44万元，较上年同期减少867.85万元。
不难看出，英方软件目前依靠经营无法实现现金流正向流动，一旦其他融资渠道出了问题，很可能会引发资金链危机。
综上可见，在缺乏资金和规模优势的情况下，如果英方软件想要增强产品市场竞争力提高市场份额，恐怕还有很长的路要走。
合美股份股东江力川减持25万股股东北京高鉴科技发展中心（有限合伙）增持25万股挖贝网1月9日，合美股份（873316）发公告称，2023年1月9日，信息披露义务人江力川通过大宗交易方式，减持挂牌公司250,000股，拥有权益比例从85%变为80%。
2023年1月9日，信息披露义务人北京高鉴科技发展中心（有限合伙）通过大宗交易方式，增持挂牌公司250,000股，拥有权益比例从5%变为10%。
据了解，本次权益变动不涉及相关协议、行政划转或变更、法院裁定等文件。
公司披露2022半年度报告显示，2022上半年归属于挂牌公司股东的净利润-3,195,071.44元，较上年同期由盈转亏。
挖贝网资料显示，合美股份是处于房地产中介服务行业的房地产代理销售、顾问策划服务提供商。
（责任编辑：崔晨 HX015）
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。