“新型电力系统”是什么、怎么建？这份文件说清了
近年来谈及双碳几乎必然会提到的热门词汇——“新型电力系统”，终于有了明确的官方定义和发展图谱。
国家能源局官网1月6日发布的《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》(下称《蓝皮书》)明确：新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征。其中，安全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础保障。新型电力系统是新型能源体系的重要组成和实现“双碳”目标的关键载体。
新型电力系统的概念，是在2021年3月15日中央财经委员会第九次会议上首次提出的，“要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。”
华北电力大学能源互联网研究中心副主任王永利对第一财经记者表示，这次有关新型电力系统的研究以“蓝皮书”的形式发布，而非“通知”或者“规划”，表明这是官方的一次系统性解读，旨在全面阐释新型电力系统的内涵和建设方向。
“这两年来，传统电力系统面临的挑战越来越严峻。在发电侧，极端天气频发、燃料价格高企，加剧部分地区电力紧张；在电网侧，新能源大规模接入，对电力系统的安全稳定构成一定威胁；在用电侧，尖峰负荷持续攀升，采取有序用电等行政指令又会对正常的经济生活造成影响。这些都让业界对电力系统转型的投资颇有信心，但是对具体投向哪些领域、分什么步骤保持观望。《蓝皮书》给出了一个明确的思路。” 王永利说。
从“源网荷”到“源网荷储”
《蓝皮书》提出，构建新型电力系统是一项复杂而艰巨的系统工程，不同发展阶段特征差异明显。新型电力系统遵循“三步走”发展路径，即加速转型期(当前至2030年)、总体形成期(2030年至2045年)、巩固完善期(2045年至2060年)，有计划、分步骤推进新型电力系统建设的“进度条”。
其中，储能被寄予厚望。《蓝皮书》称，要推动解决新能源发电随机性、波动性、季节不均衡性带来的系统平衡问题，多时间尺度储能技术规模化应用，系统形态逐步由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变。这意味着，储能将成为新型电力系统的第四大基本要素。
而在多条储能技术路线并存的竞争中，长时储能的地位被进一步强调。《蓝皮书》称，在总体形成期，规模化长时储能技术取得重大突破，满足日以上平衡调节需求。以机械储能、热储能、氢能等为代表的10小时以上长时储能技术攻关取得突破，实现日以上时间尺度的平衡调节，推动局部电网形态向动态平衡过渡。
中国技术经济学会环境技术经济分会理事张建红对第一财经记者表示，长时储能具有长周期、大容量的特性，能够在更长时间维度上调节新能源发电波动，在清洁能源过剩时避免电网拥堵，负荷高峰时增加清洁能源消纳。尽管如此，技术短板和经济性差仍然制约它的发展。
“以机械储能路线为例，抽水蓄能是当前最成熟、最经济的大规模储能技术，但选址受限、项目开发周期较长。即使通过现货峰谷套利、用户侧分时价差、辅助服务市场等方式交易，大多储能项目也难以收回成本。总体而言，目前长时储能仍处于产业化初期阶段。”张建红说。
只有走出“赔本赚吆喝”的困境，储能才能真正获得良性发展。中关村储能产业技术联盟常务副理事长俞振华此前在接受第一财经采访时表示，实现储能市场化发展，完善市场规则是基础，建立合理的成本疏导机制是关键。他认为，随着体制机制不断完善，在构建新型电力系统的背景下，共享储能、云储能、聚合储能等不同的商业模式、运营模式将不断涌现和实施。
推动分布式电网改造
分布式能源是贯穿去年的热词。相对而言，分布式智能电网却是个比较新颖的概念。
《蓝皮书》提出，未来以分布式智能电网为方向的新型配电系统形态逐步成熟，就地就近消纳新能源，形成“分布式”与“大电网”兼容并存的电网格局。同时，《蓝皮书》特别针对“分布式智能电网”作出解释：基于分布式新能源的接入方式和消纳特性，以实现分布式新能源规模化开发和就地消纳为目标的智能电网，主要领域在配电网。
王永利告诉记者，过去带有发电功能的电源只出现在输电网，而配电网是没有电源的(输电网和配电网通常以电压110kV为界限区分，前者高后者低)。但是，以分布式光伏、分散式风电为代表的分布式能源大量出现了，它们通常被鼓励以“自发自用、余电上网”的形式参与电力调度。这种不稳定的电源，如涓涓细流汇聚不断，进入“大电网”以后对系统平稳运行造成很大压力，也抬高了远程输配电的成本。
“从电网全局看，输电网处于中心枢纽地位，像个大蓄水池，配电网围绕四周，像无数众星拱月的小蓄水池。把无源配电网改造成有源配电网，意味着让原来直接涌入大蓄水池的无数细流，优先进入附近的小蓄水池，谁需要就分配给谁。虽然这势必需要新增对小蓄水池的改造投资，例如电网的接入设备、用户侧自平衡的感知装备等，但节约了整体的电力资源调配成本，是很必要的。”王永利说。
围绕新型电力系统建设，去年国内最大的两家电网公司，国家电网和南方电网的电网投资已经明显提速。
国家电网1月4日刊文称，2022年公司全年电网投资5094亿元，带动社会投资超过1万亿元，充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用。在国网此前公布的预算中，2022年计划电网投资5012亿元，这是国网公司年度电网投资计划首次突破5000亿元，同比增长8.84%。可见，实际属于“超额”完成。
尽管南方电网尚未公布2022年全年的电网投资数额，但在此前公布的预算表中，2022年南方电网固定资产计划投资高达1250亿元，超出往年两成，增加投资项目除粤港澳大湾区系列重点工程外，主要集中在新能源送出配套电网工程和抽水蓄能项目上。
加快推进绿色金融
长期以来，受“发输配售”各环节的自然垄断性、资金密集性及产业政策干预等因素的影响，国有资本在电力行业长期占据主导地位。如何增加社会资本的参与度，响应巨大的投资需求，亟需投融资制度的配合。
《蓝皮书》强调，要加快推进绿色金融等融资制度创新。建立“政府引导、市场运作、社会参与”的多元化投资机制，拓展融资渠道，提供多方位融资途径。创新金融政策制度，鼓励发展绿色金融产品，为新型电力系统建设提供金融工具支持。
能源金融资深研究人士孙李平对第一财经记者表示，新型电力系统的核心是提高新能源，比如风能和太阳能发电的比例。当前，绿色金融能够发挥的作用，或者说融资的主要方向是风能和太阳能发电领域。而在这些新能源发电领域融资方式中，绿色信贷为绝对主角。“绿色信贷的主要作用是扩大技术成熟的新能源的应用规模。然而，除了新能源发电之外，新型电力系统的发展在‘源网荷储’的其他三方面也缺一不可。”
孙李平认为，这三方面的技术成熟度不足、风险高，绿色金融体系在这方面的支持体系不完善，需要构建能够支持能源技术创新的绿色金融体系，特别是股权投资，才能在技术创新和机制创新方面发挥金融的助推作用。
事实上，发展面向可持续发展目标的转型金融，是多个国家和地区的共同选择。2022年11月，G20巴厘岛峰会批准了《2022年G20可持续金融报告》，其中包括《G20转型金融框架》等重要内容，这是继2016年G20领导人在杭州峰会上就发展绿色金融达成共识后，首次就发展转型金融形成国际共识。
北京绿色金融与可持续发展研究院院长马骏在去年底举行的第四届外滩金融峰会上强调，明确界定标准是转型投资的前提。如果不讲清楚什么叫转型活动，很可能会出现“假转型”。此外，由于许多转型企业往往被资本市场认为是高风险企业，其比“纯绿”企业更难获得私人资本投资。他认为，应该采取更多的政策措施来激励私人资本参与转型投资。具体手段有很多种，比如提供低成本资金、地方政府担保进行贴息等。
利好政策渐次落地 多地房贷利率继续下行近日，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住建部部长倪虹日前在接受采访时也强调要“因城施策、精准施策”“对购买第一套住房的，要大力支持。首付比例、首套利率该降的，都要降下来”。
业内人士表示，支持需求端的利好政策渐次落地，有利于因地制宜、因城施策，进一步释放合理住房需求，并提振房地产市场信心，房地产市场有望企稳回升。
多地房贷利率将继续下行
人民银行、银保监会近日发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。此举旨在“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。
2022年9月，人民银行、银保监会曾发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。“在政策公布后，武汉、天津、温州等多个城市首套房贷利率下限降至4%以下，部分城市取消利率下限，利率执行截至2022年12月31日。本次政策出台，意味着部分城市的首套房贷利率有望延续此前水平或有望进一步下调。”中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静表示。
根据贝壳研究院此前发布的统计数据，2022年12月首、二套房贷主流利率指数环比继续下行。12月首套主流利率平均为4.09%，二套平均为4.91%，环比基本持平，同比分别回落155个基点和100个基点。
根据国金证券报告，最近3个月房价持续下降的城市共有38个。其中包括大连、福州、哈尔滨、兰州、南宁、厦门等13个二线城市；蚌埠、北海、常德、丹东、桂林、惠州等25个三四线城市。
招联首席研究员董希淼也表示，首套住房贷款利率政策动态调整机制调整的是首套房贷利率下限，而不是首套房贷利率，房贷如何定价仍由银行与客户商定。在当前房地产市场较为低迷、居民住房消费需求不振的情况下，预计多数银行对多数客户将实际执行房贷利率下限。未来一段时间，首套房贷利率下限可能在3.5%-4.1%，此前7折房贷利率最低到3.43%。
刚性需求获更多支持性政策
近期，多部门释放出进一步因城施策支持刚性和改善性住房需求、促房地产市场平稳健康发展的信号。
日前，住房和城乡建设部部长倪虹在接受记者采访时表示，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。
此前，人民银行、银保监会关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知指出，“支持各地在全国政策基础上，因城施策实施好差别化住房信贷政策，合理确定当地个人住房贷款首付比例和贷款利率政策下限，支持刚性和改善性住房需求。”
克而瑞研究中心副总经理杨科伟表示，居民信贷政策将是2023年地方因城施策、支持刚需和改善需求的主要发力点。除房贷利率下行外，各地首套房首付比例有望迎来全面下调，同时，住房套数认定规则进一步优化可能性也大幅提升。
事实上，根据贝壳研究院监测显示，目前包括武汉、石家庄、长春、哈尔滨、南昌等省会城市等82城首套房商贷最低首付比例可至两成(含部分区域或部分银行执行)。
华创证券分析师单戈表示，当前处于政策密集期，核心一二线城市和部分三四线热点城市，在“四限”放松方面仍有较大空间。近期东莞、佛山等城市均已取消全域限购，杭州、南京等城市也对行政调控政策做进一步优化，预计政策放松空间将进一步打开。
房地产市场有望企稳回升
“住建部、央行和银保监会再次表态对需求侧的支持，充分表明政府支持房地产企稳复苏的决心。”国金证券分析师杜昊旻说。
西南证券报告也指出，2022年行业基本面筑底。目前政策先于基本面出现“拐点”，预计行业基本面于2023年呈现先抑后扬，下半年有望逐步修复。
随着利好政策的出台，房地产行业部分数据已有回暖迹象。
克而瑞研究中心报告显示，2022年12月，全国土地市场成交规模创下年内新高，甚至上海、苏州、厦门等城市均有多宗地块以高溢价或者上限价成交。从数据来看，截至2022年12月26日，全国300城经营性土地总成交幅数3854幅，环比上升19%；成交总金额6927亿元，预计全月环比增幅将达七成左右。
杨科伟表示，整体来看，随着政策调整进一步加深，风险进一步出清，购房人预期改善，预计2023年房地产市场有望企稳回升。
FOF选基“偏心” 难逃业绩反噬炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：证券时报
证券时报记者 安仲文
FOF（基金中的基金）产品“肥水不流外人田”，很可能对业绩带来损害。
在基金产品数量突破1万只的市场环境下，选基已堪比选股，这使得投资者被FOF产品所吸引。组合分散、慧眼识“基”、风险可控成为许多投资者对FOF产品的传统印象，但刚刚过去的一年，许多FOF产品却交出令人大跌眼镜的成绩单。
部分FOF选基只选自家产品
Wind数据显示，2022年全市场FOF产品亏损最大的3只FOF净值损失均超过24%，更有多只慧眼识“基”的FOF产品选出的十大重仓基金全部来自“同门兄弟”。证券时报记者注意到，国内一家大型公募旗下FOF产品，在2022年的亏损达到24.8%。根据持仓报告，截至2022年第三季度末，该FOF投资经理所选出的十大重仓基金，均为该FOF所在基金公司的旗下基金产品。
此外，另一只在2022年亏损幅度达22%的FOF产品，来自另一国内知名公募，该FOF截至2022年第三季度末的持仓也显示，所重仓的前十大基金产品，均为自家基金公司产品。
大型公募对FOF产品的资金流向竞争对手方似乎格外注意。记者注意到，在2022年业绩排名倒数的15只FOF中，大型公募旗下占比较多，而其中不少有FOF资金重仓自家基金产品的现象。
上海地区一家公募旗下一只FOF在2022年亏损18%，尽管该FOF持有的十大重仓基指向不同的行业赛道，但每一个赛道配置的均是自家基金产品。
不过，也有一些FOF在十大重仓基上采取一半自家、一半他家的策略。
记者注意到，国内一大型公募旗下一只FOF在2022年亏损约20%，该FOF披露的持仓显示，十大重仓基合计占比51%，其中有4只基金为自家产品，这4只基金合计仓位占比为26%，正好在十大重仓基的仓位中占据半壁江山。
上述重仓基的“半壁”仓位配给自家产品，或是上述公募FOF的“底线”。根据该公募FOF披露的过去9份基金持仓报告显示，自家产品在十大重仓基中最低占比均不低于一半，其中自家产品在重仓基中占比最高的一次接近全押。
FOF持仓集中或是亏损根源
“肥水不流外人田”或存在过多的争议，但没有只买自家产品的FOF，是否一定能做好业绩？
证券时报记者注意到，在亏损较多的FOF产品中，还存在一些另类的选基策略。华南地区某公募旗下一只FOF选出的十大重仓基，几乎一半都来自另一家公募旗下基金产品，且这两家公募之间并无存在直接和间接的股权关系。尽管相关FOF所重仓的基金产品，均为业内竞争对手旗下产品，但该FOF以较大比例集中持仓同一公募旗下4只基金，这种策略却也难以获得良好业绩。
“集中持仓某一个公募的旗下产品，不管是自家或是他家，或是集中持仓某一个赛道，哪怕都是他家，都有潜在的集中风险，与FOF的分散理念有所背离。”华南地区的一位公募FOF投资经理接受证券时报记者专访时曾表示，FOF投资的理念在于组合的分散性，尤其是以全市场的选基理念把每一个方向和定位都选给正确的产品。
这意味着，虽然一些FOF产品并不存在“肥水不流外人田”，但由于在策略上采取集中持仓，也使得FOF的持仓效果并无太大的差异。
在2022年FOF业绩排名上，亏损幅度最大的一只FOF损失27%，而该FOF截至2022年第三季度末的持仓显示，其选出的十大重仓基金仅有一只基金是自家产品，且只为第九大重仓基。此外，该FOF的十大重仓基中也不存在3只以上FOF来自同一公募的情况。显然，这只亏损最大的FOF在重仓基的布局上似乎做到了分散，但实际情况可能不同。
证券时报记者注意到，上述FOF的十大重仓基，尽管避免了“肥水不流外人田”，同时均衡地分布在一系列的公募基金上，但实际上该FOF并未避免持仓上的集中。根据其十大重仓基的定期报告显示，该FOF选出的十大重仓基均为新能源主题基金产品。也就意味着，尽管该FOF“分散”买入不同基金公司旗下的不同产品，但由于买入的基金产品均为重仓新能源股票的同类主题基金，使得该FOF真实的持仓效果实际上相当于只重仓了一个赛道的基金。
避免持仓风格重复很关键
FOF以什么样的选基方法才能做出真正的好业绩呢？
国内一位业绩优秀的FOF投资经理在其定期报告中指出，FOF产品首先要“平滑”净值的波动，这就要求FOF避免重仓过于热门的赛道，同时避免“肥水不流外人田”，FOF要通过分散持有不同投资策略、不同投资风格的优秀基金，让不同的基金在组合中发挥不同的作用，使得超额收益来源更加多元化，增强超额收益的稳定性。
“我们的选基理念是，挑出的每一只基金都要有它特殊的定位，持仓理念风格不重复，同时要坚持全市场选基的理念。”华南地区一位FOF投资负责人接受记者采访时认为，如果重仓的某位基金经理产品和别的基金经理风格趋同、能力圈趋同，就没有必要在这一类型上买太多，应该减少一些配置，同时在优秀基金、优秀基金经理的选择上也要避免只认自家人。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。