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本文目录一览：- 1、华尔街拒绝软着陆梦想，92%受访者押注滞胀
- 2、天鹅股份完成核查：供销社概念幻灭 与控股股东业务往来仅限房屋租赁
- 3、罕见！转债跑输股票 原因找到了
在华尔街最乐观的角落，过去一周左右的通胀数据表明，美联储最终可能会实现软着陆。
然而，这种信念在大型基金经理中并不普遍，他们押注充斥着仍然过热的价格压力的经济低迷将决定明年的交易。
由于美国国债收益率曲线的一段受到密切关注的部分发出了新的衰退信号，在美国银行最新的基金经理调查中，滞胀是高达 92% 的受访者的共识。
与此同时，花旗集团正在描绘“鲍威尔推动”的情景，即即使经济增长下滑，美联储也将被迫加息，而贝莱德认为美国或欧洲都没有软着陆的前景。
最近的就业数据以及消费者和生产者价格加上不错的企业盈利，表明美国央行可能实际上成功地完成了其在不破坏商业周期的情况下提高借贷成本的高压线任务。
然而就目前而言，专业投资阶层需要看到经济轨迹良性转变的更多确凿证据，然后才能实质性地改变他们在饱受打击的股票和债券世界中的防御性定位。
全球首席投资策略师 Wei Li 表示：“央行将过度紧缩并推动经济陷入温和衰退，但随着加息的损害变得更加明显，美联储将停止加息——在它们采取足够措施将通胀率一路降至目标之前在贝莱德。
Li认为美国经济增长放缓、盈利评级下调和价格压力上升，证明该公司减持发达市场股票和债券是合理的，尽管它已准备好将一些现金重新投入企业信贷。她的立场得到了美国银行投资者的支持，他们绝大多数都认为滞胀即将到来。该公司的最新调查显示，他们历来减持股票——科技股的仓位为 2006 年以来的最低水平——而增持现金。
这种悲观情绪与上周美国通胀报告引发的一轮热情形成鲜明对比，该报告表明价格压力可能正在见顶。这加剧了关于美联储是否有空间放慢加息步伐的争论。
后者在本周被一大批货币官员草率驳回。在最鹰派的代表中，圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德表示，政策制定者应该将利率至少提高至 5%-5.25% 以抑制通胀。此前，旧金山联邦储备银行行长玛丽戴利表示暂停加息周期“不在考虑范围内”，而堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特乔治警告称，美联储可能会发现越来越难以在不引发经济衰退的情况下抑制通胀。
随着加息引发股票和债券的熊市，美联储已经从牛市时期的朋友变成了新敌人。短期内不太可能出现鸽派政策转向。举例来说，花旗正在鼓吹“鲍威尔推动”的想法，鲍威尔领导的美联储因未来仍将肆虐的通胀而被迫加息以抑制增长。
“我们将环境归类为滞胀环境，”花旗策略师亚历克斯桑德斯表示。他建议在目前情景下卖出美国股票和信贷，买入商品和债券。
景顺也在谨慎行事，通过增持美国国债和美国投资级信贷，将风险敞口转向防御性股票。
Invesco首席全球市场策略师Kristina Hooper 表示：“美联储接近‘暂停’加息的迹象将成为更加‘冒险’的信号。”
即便是摩根士丹利的Andrew Sheets——持有少数观点认为到 2023 年底核心通胀率将降至 2.9%——鉴于经济放缓的前景，也未准备好承担全部风险。尽管如此，他仍将 90 年代中期视为乐观的理由。当时是一个以利率飙升为特征的通货膨胀加剧的时代，股票和国债最终取得了巨大的收益。
“空头说软着陆是罕见的。但它们确实发生了，”他对明年的展望中写道。
天鹅股份完成核查：供销社概念幻灭 与控股股东业务往来仅限房屋租赁
停牌一周后，天鹅股份(603029.SH)终于公布了核查结果。
天鹅股份11月19日公告显示，经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大事项。公司主营业务为棉花采摘及加工成套设备的研发、生产及销售。公司实际控制人、控股股东及上市公司未来十二个月内均没有改变主营业务或者对主营业务作出重大调整的计划。
公司股票将于2022年11月21日开市起复牌。
十连板期间日均换手率10.15%
停牌之前，天鹅股份股票自2022年10月31日起至11月11日连续10个交易日涨停，股票价格累计涨幅达159.33%。公司最新静态市盈率为101.28倍，滚动市盈率为84.71倍，市净率为4.85倍，明显高于行业平均水平。
而公司所属证监会行业C35专用设备制造业最近一个月平均静态市盈率为35.06倍，平均滚动市盈率为31.22倍，平均市净率为3.85倍。
据天鹅股份披露，在股价上涨期间，公司股票日换手率均值为10.15%，尤其是11月4日至11月11日六个交易日日换手率均值达14.60%，高于公司股票10月31日前20个交易日(自2022年9月26日至10月28日)平均换手率1.74%的水平。
而仔细挖掘其股价上涨的原因，主要源于一则有关供销社“基层社”重建的消息，作为山东省供销合作社控股上市公司，天鹅股份在一众“供销社概念股”中拔得头筹。
天鹅股份控股股东为山东供销资本投资(集团)有限公司，实际控制人为山东省供销合作社联合社(以下简称“山东省供销社”)。山东供销资本投资(集团)有限公司系山东省供销社成立的社有资本市场化运作平台，主营业务为企业管理服务，以自有资金进行投资及资产管理等。
天鹅股份也在核查公告中直言，“公司关注到前期媒体报道有涉及供销社恢复重建或重启等内容”。
不过，天鹅股份亦表示，经公司自查，公司与山东省供销社控制下的企业近年来发生的业务往来均为房屋租赁或房屋承租业务，占公司营业收入或营业成本的比例较小。
根据公告，2019年、2020年、2021年发生的房屋租赁交易确认的收入占当年营业收入的比例分别为0.35%、0.36%、0.21%，发生的房屋承租交易确认的成本占当年营业成本的比例分别为3.00%、2.40%、2.06%。
同时，天鹅股份表示：“没有因为近期热点概念增加与山东省供销社或其控制下企业业务往来的计划”。
股价炒作缺乏基本面支撑
事实上，当前基本面来看，天鹅股份当前的股价缺乏有力的支撑。
2021年，天鹅股份实现营业收入5.22亿元，同比增长16.43%，实现归属于上市公司股东净利润3613.55万元，而扣除含非流动资产处置损益(2104.14万元)、政府补助(1597.12万元)在内的多项非经常性损益项目后，公司扣非净利润仅210.42万元。
进入2022年前三季度，由于产品市场需求增加，天鹅股份业绩较2021年同期虽依旧略有增长，但幅度和规模均不大。2022年1-9月，天鹅股份营业收入和扣非净利润分别仅为2.79亿元、332.66万元。
天鹅股份坦言：“2022年前三季度经营业绩有所增长，但业绩规模不大。公司经营面临行业政策、市场、技术、财务及不可抗力因素等风险，可能对公司经营业绩造成不利影响，公司业绩持续增长具有不确定性。”
此外，早前，天鹅股份转让武汉中软通科技有限公司股权转让款尚有4,517.09万元逾期未收回，存在无法收回的风险，可能对公司整体经营业绩造成不利影响。
前海开源基金首席经济学家杨德龙受访表示，作为一个流通渠道，供销社是有一定的业绩增长能力，但不建议投资者去跟踪炒热点，因为很多热门股实际上从长期来看，并没有太好的业绩表现。
“对于投资者来说，价值投资才是中长期的制胜法宝。牛股普遍缺乏业绩支撑，面对脱离基本面的炒作，投资者应该树立风险意识，避免遭受不必要的损失。”杨德龙进一步补充指出。
罕见！转债跑输股票 原因找到了本周，在上证指数、深证成指双双上涨的情况下，中证转债指数跌超2%。11月以来，转债持续跑输A股。
今年以来，转债市场多次展现出比权益市场更强的抗跌性，本周竟逆势下跌，原因何在？
逆势下跌
本周，中证转债指数大幅跑输A股主要指数。据统计，全周中证转债指数跌2.47%，而上证指数、深证成指分别上涨0.32%、0.36%。
另据统计，截至11月18日，11月以来中证转债指数上涨0.25%，上证指数、深证成指则分别上涨7.04%、7.53%。
部分可转债下跌幅度超过正股。数据显示，本周，在下跌幅度超过正股的可转债中，鼎胜转债跌幅最大，跌19.05%，正股鼎胜新材本周跌11.63%。
“自10月末的正股反弹以来，权益市场与转债市场表现大幅背离，甚至一度出现正股涨、转债跌的现象，指向转债的估值主动压缩再度上演。”广发证券首席固收分析师刘郁称。
原因何在？
今年以来，中证转债指数在多数时候跑赢主要股指。数据显示，截至11月18日，中证转债指数今年分别于1月、3月、4月、7月、9月、10月共计6个月跑赢上证指数与深证成指，多为股市下跌时期。
11月以来，转债市场跑输权益市场，原因为何？
刘郁分析，今年春节后，转债市场经历了一轮估值压缩，主要原因是权益市场调整，引发正股预期转弱。对于近期转债估值压缩的原因，主要在于流动性收紧和纯债下跌对转债市场形成夹击。
刘郁解释，流动性紧张抬高资金成本，对转债估值形成冲击；纯债收益率的上行也导致转债机会成本上升。此外，资金面的紧张还迫使一些机构卖出转债换取流动性。
新券表现亮眼
本周正常交易的可转债中，近9成下跌。不过，新上市的可转债依旧表现亮眼。
本周新上市的7只可转债上市首日收盘平均涨23.77%，其中法本转债涨幅最大，涨30%，冠宇转债涨幅最小，也上涨了17.21%。
对于未来转债市场走势，刘郁表示，估值压缩前，机构仓位仍保持在较高状态，对应各价位个券的估值并未充分调整，导致本轮纯债冲击的影响放大。从长期看，转债的估值企稳很大程度上取决于债市整体表现，随着流动性和利率冲击逐渐缓和，转债市场仍值得期待。
“后续可挑选主体评级较高(AA及以上)、债底较高(纯债价值90元以上)、规模较大(20亿元及以上)，且纯债溢价率较低的品种进行投资。”刘郁建议。
财信证券研究报告指出，随着政策频出、正股情绪修复，相关转债或继续得到提振。地产增量政策端的发力或将带动地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。