证券研究报告
导语
截至2017年3月7日，根据查询新三板企业上市辅导公告，拟IPO的新三板企业共382家，82家处于正常审核状态，其中1家已预披露更新，28家已反馈，53家已受理。
382家拟IPO新三板企业覆盖全国30各省、市、自治区，其中，24家拟IPO的新三板企业位于扶贫攻坚政策扶持地区。以382家拟IPO企业在不同地区的数量分布来看，浙江省拟IPO的新三板企业数量最多，为48家；广东省其次，为47家。82家已提交预披露文件的企业的地域分布与整体分布较一致，其中浙江省提交预披露文件企业最多，为14家。
除此之外，报告对拟IPO的新三板企业中存在200人股东或三类股东的情况进行梳理，并附82家已提交预披露文件的企业IPO最新审核情况，旨在为各个企业在关注与自身相关的申报信息中提供借鉴。
1. 拟IPO的新三板企业覆盖30个省区，其中24家企业位于政策扶持地区
1.1 382家新三板企业拟IPO，其中82家已提交预披露文件
截至2017年3月7日，根据查询企业上市辅导公告以及证监会最新披露的首发审核企业名单，共382家新三板企业拟IPO，包括300家处于上市辅导阶段的企业和82家已提交预披露文件处于正常待审阶段的企业。已提交预披露文件的企业中，1家已预披露更新，28家已反馈，53家已受理。
按照提交预披露文件的时间分布来看，自2016年4月以来每月均有新三板企业提交预披露文件，其中2016年4月预披露企业数量最多，为16家。2016年有65家企业提交预披露文件；进入2017年后，截至3月7日，共10家企业提交预披露文件。
从企业IPO申请上市板块来看，在已经通过IPO审核的新三板企业中，2016年以来，截至2017年3月7日，4家新三板企业通过IPO审核，其中2家申报创业板上市，2家企业申报主板上市。而82家已提交与披露文件的新三板企业中，拟在创业板公开发行股票的企业占47%，中小板15%，主板38%。
1.2 浙江和广东拟IPO企业最多，62.5%拟IPO新三板企业集中于数量最多的六个省区
382家拟IPO新三板企业分布于30个省区，浙江和广东拟IPO的新三板企业数量最多。从382家拟IPO企业地区分布上来看，覆盖全国30个省区，其中，已提交预披露文件的82家企业覆盖18个省区。拟IPO企业在地域上的分布集中度较高，无论在拟IPO的382家企业还是已提交预披露文件的82家企业中，企业数量排名前六的省市均为广东、浙江、安徽、江苏、上海和北京。62.5%的拟IPO企业集中于该六个省市，其中广东企业数量最多；65.9%已处于审核状态的企业位于该六个省市，其中浙江企业数量最多。
在西部地区中，在382家拟IPO企业中，重庆、新疆和陕西拟IPO企业相对较多，排名分别为第十和并列十三，西部十二省区拟IPO的新三板企业总数量占比11.8%。在82家已提交预披露文件的企业中，重庆和新疆已提交材料的企业较多，分别为4家和2家，排名第七和第八，且新疆地区共2家企业已提交预披露材料，2家均为新三板企业。西部各省区企业数量占比11.0%，与整体情况基本一致。
分板块来看，在已提交预披露材料的企业中，新三板企业与一般非上市企业的分布趋势相似，申报主板的企业以浙江、江苏和上海为多，广东省企业在中小板和创业板的申报中数量相对较多。由于申报企业地域集中度较高，下图取每个板块中数量数多的五个省市为代表说明一般非上市企业和新三板企业在不同板块的地域分布。
从数据中发现，在不同板块中，新三板企业和一般非上市企业在不同地区的分布相似，江苏、浙江、上海、广东的企业在拟申请主板上市的企业中数量占比较大；申请中小板上市的企业地域集中度为三个板块中最小；申请创业板上市的企业均集中分布于浙江、广东、江苏、北京和湖南。
1.3 24个企业处于IPO扶贫攻坚地区，其中6家企业已提交预披露文件
符合《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（以下简称《意见》）中国家扶贫开发工作重点县和集中连片特殊困难地区县的拟IPO企业共24家，其中6家处于正常审核状态。
在18家已经发布上市辅导公告且符合IPO扶贫攻坚政策的企业中，哇棒传媒（430346.OC）和安达科技（830809.OC）存在股东200人情况，中镁控股（831621.OC）存在三类股东情况。
除符合IPO扶贫攻坚政策的企业外，2016年11月16日，国务院发布《国务院关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》， 文件在第十二条加大财政金融投资支持力度中提及对符合条件的东北地区企业申请首次公开发行股票并上市给予优先支持。目前政策具体操作细节尚未落实，若该政策落实则东北地区的企业申报IPO或将受提速。目前拟IPO的新三板企业中有9家来自东北三省，其中辽宁省最多，为5家，黑龙江3家，吉林1家。其中麟龙股份（430515.OC）还处于IPO扶贫攻坚政策覆盖地区，目前申报已被受理，已于2016年12月23日提交预披露文件。
2. 19家处于IPO正常审核状态的新三板企业存在200人股东或三类股东等情况
2.1 52家拟IPO新三板企业存在股东人数超过200人情况，7家已反馈，10家已受理
新三板企业申请IPO中200人股东情况持续受到市场关注。由于《宪法》、《公司法》以及《首次公开发行股票并上市管理办法》中公司主体资格的相关规定，申请公开发行股票的企业需为股东人数2人以上200人以下的股份有限公司。而《股转系统业务规则》规定，非上市合众公司可申请在新三板挂牌，非上市合众公司股东人数可以超过200人。本报告列出存在股东人数超过200人情况的企业以供各个新三板企业参考。
截至2017年3月7日，拟IPO的企业中52家企业存在200人股东情况，其中17家处于正常审核状态，其中7家已反馈，10家已受理。所有正常审核状态企业均来自创新层。
2.2 37家拟IPO新三板企业十大股东中存在三类股东情况，3家已反馈，3家已受理
三类股东是新三板IPO企业相对其他非上市公司所具有的特殊问题，是由新三板市场的系统性原因造成的。相比其他非上市公司，企业在新三板市场中进行股份转让和流通，契约型私募基金、资产管理计划和信托计划等不能穿透到股东个人的三类股东也可进行股份买卖。新三板的机构投资者中存在着不少属于这三类产品的主体，这三类主体通过协议或做市转让、定向增发等途径成为了新三板企业的股东。在现实问题的背景下，企业在IPO发行的时候，监管层如何对三类股东的性质进行认定，以及三类股东是否会影响公司股权明晰这一要求均是市场关注的焦点。
截至2017年3月7日，你IPO的新三板企业中存在三类股东情况的有7家，其中6家处于正常审核状态，其中3家已反馈，3家已受理。
在拟IPO还未进入审核状态的的新三板企业中，存在200人股东情况、三类股东情况以及处于政策扶持地区的企业详情如下：
结语
根据证监会2017年3月2日发布的审核信息，目前共610家企业IPO正常审核，截至2017年3月7日，共82家拟IPO企业已提交预披露文件，占比13.4%。382个拟IPO的新三板企业分布于全国30个省、市、自治区，其中浙江省48家新三板企业拟IPO，数量最多；广东省47家排名第二。24家企业处于符合IPO扶贫攻坚政策的地区，9家企业位于东北三省，44家企业位于西部十二省区。
另外，对于新三板企业申报IPO中存在股东200人和三类股东等情况，报告对存在相关情况的企业目前的申报进度做出梳理，目前，4家IPO已提交预披露材料的新三板企业及6家已发布上市辅导公告的企业均存在股东200人和三类股东情况。
本报告旨在梳理新三板拟IPO企业的申报和筹备的状态，对于其中存在特殊情况的企业我们将持续关注，以期为各个企业提供更好的借鉴。
新三板下一个投资机会：Pre-IPO
新三板团队介绍：
在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。
团队成员：
袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。
赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。
温朝会（新三板TMT行业研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。
魏也娜（新三板TMT行业研究员）：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3年软件行业从业经验，对计算机、通信、互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察，2016年加入广证恒生，从事新三板TMT行业研究。
黄莞（新三板教育行业研究员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。
林全（新三板高端装备行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。
陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。
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