7月新能源汽车产量再次突破2万大关，全年超过20万辆已几无悬念。作为汽车新经济的核心板块，行情已经点燃。新能源汽车下半年政策、销量以及板块走势如何？我们特邀国家信息中心李伟利处长（负责新能源汽车产业研究），以及华泰策略、汽车、有色金属、电新环保、机械五个研究方向共同为您分享我们的解读及研判。
华泰证券认为，新能源汽车主题，行业景气度确定，中长期想象空间有潜力，新能源汽车大概率仍将是十三五规划的热点之一，后续还有政策利好催化。
另外，华泰证券指出，新能源汽车主题符合风险偏好下降的弱市对标的业绩的需求。
华泰证券建议关注，新能源汽车主题主要受益行业，包括汽车、有色、电力设备与新能源、机械等。
重点受益板块：电解质、隔膜、整车、电机电控、锂资源、充电桩、锂电池生产设备等。
重点投资标的：整车:江淮汽车(600418,咨询)、比亚迪(002594,咨询)、宇通客车(600066,咨询)；
锂电池产业链:为多氟多(002407,咨询)、天齐锂业(002466,咨询)、新宙邦(300037,咨询)、沧州明珠(002108,咨询)、杉杉股份(600884,咨询)、江苏国泰(002091,咨询)、当升科技(300073,咨询)、众合股份、ST路翔；
电机:大洋电机(002249,咨询)、正海磁材(300224,咨询)、信质电机(002664,咨询)、宁波韵升(600366,咨询)、方正电机(002196,咨询)；
充电桩建设：特锐德(300001,咨询)、奥特迅(002227,咨询)、动力源(600405,咨询)、科陆电子(002121,咨询)；充换电站建设：许继电气(000400,咨询)；
锂电池生产设备：先导股份(300450,咨询)、赢合科技(300457,咨询)。具体受益逻辑和受益标的请重点关注华泰证券各行业的相关报告。
以下是电话会议实录：
【主持人】汽车行业谢志才
【发言人】策略薛鹤翔、汽车冯冲、有色金属陆冰然、电力设备与新能源何昕、机械肖群稀
【特约嘉宾】国家信息中心信息资源开发部制造业信息处处长李伟利，负责新能源汽车产业发展研究，协助政府制定新能源汽车产业发展政策
汽车 玛冲：
2015年新能源汽车销量维持爆发增长态势。数据显示，新能源汽车产销量从2014年即开始大幅增长，2014年新能源汽车共生产78499辆，销售74763辆，比上年分别增长3.5倍和3.2倍。进入2015年，市场上在售的新能源汽车品牌和车型不断增多，1-7月份，新能源汽车共生产9.89 万辆，同比分别增长3倍。7月单月生产2.04万辆，同比增长2.5倍。
关于新能源汽车推广的系统工程在持续建设中。新能源推广涉及的产业链条长，而且链条上存在诸多瓶颈，充电设施建设是最主要瓶颈之一，主管部门正在逐步解决瓶颈。既新能源整车购置补贴后，基础设施建设奖励补贴出台，加上市场传言的关于动力锂电池产业的扶持政策等关于新能源汽车推广的系统工程持续完工中。
不论从污染治理还是能源安全的战略视角，新能源汽车的大规模普及都是至关重要的解决方式之一，因此新能源汽车的发展已经上升为国家战略。与2009年新能源汽车推广方案相比，此轮推广上政府的决心、政策可操作性、系统化扶持方面等全面升级，再配合新能源汽车产业链各项技术的不断进步，我们对中国新能源(600617,咨询)汽车推广持非常乐观的观点。
2015年我们判断新能源乘用车销量过20万辆，新能源商用车接近4万台。合计总量24-25万左右，同比增长3倍。
新能源汽车产业也必将是未来10年资本市场持续关注重要板块。新能源汽车因其巨大的体量，带来的产业扩张将具有足够的广度和深度，投资产业链上的所有参与者都有相当的获利机会。 重点板块如下：电解质、隔膜、整车、电机电控、锂资源和充电桩。
新能源汽车重点推荐个股：该板块可投资周期长，可选标的多。重点推荐如下：整车江淮汽车、比亚迪、宇通客车；锂电池产业链为多氟多、天齐锂业、新宙邦、沧州明珠、杉杉股份、江苏国泰、当升科技、众合股份；电机为大洋电机、正海磁材、信质电机、宁波韵升、方正电机；充电设备为万马股份(002276,咨询)、特锐德、奥特迅、中恒电气(002364,咨询)、许继电气、国电南瑞(600406,咨询)。
特邀国家信息中心 李伟利处长：
下面我跟大家简要地介绍一下今年上半年的新能源汽车销售的形势，完了以后跟大家介绍一下我们对未来的判断。大家有什么问题可以再交流。
今天上半年新能源汽车销量应该还是保持着高速增长，根据我们的统计，1-6月份整个新能源汽车的销售量是74500辆，同比应该是翻番了，整个销量应该基本上和去年全年的销量是持平的，所以速度是非常快的。从车型结构上来看，主要还是以乘用车为主，这跟我们政府的规划可能有一定的出入，后面我会讲为什么。
乘用车销售了50000多辆，占整个新能源汽车销量的70%，商用车是21000，占30%这么一个水平。从产品的类型上来看，我们国家主要还是以纯电动汽车为主。今年上半年纯电动汽车销售量在4.8万辆，整个占销售比例是接近65%，64%多，插电式稍微小一点，占35.9%，和去年全年相比，纯电的比例提升幅度略微提升，主要还是一些小型的纯电动汽车增长比较快。因为从上半年来看，销量排名最靠前的是比亚迪的秦，就是插电式的，销量是16000多，占整个插电式最大比重。剩下的基本上都是纯电动汽车，纯电动汽车现在排名比较靠前的就是众泰，今年上半年销售比较好，它的销售规模达到了超过了9000辆，接近10000辆，占整个新能源汽车12%左右，接下来就是北汽的电动汽车，它的EV150和200的销量也比较好，其他的像比亚迪，还有康迪车型销售量应该也还是不错的。
国内的来看，主要还是集中在小型纯电动为主，插电式主要是比亚迪的秦这款产品。荣威在今年上半年相对来说比去年要好很多，今年上半年销售了3000多辆荣威550的插电式混合动力汽车，比去年有很好的改观，但是和秦相比可能还有差距。从新能源汽车销量结构上来看，基本上就是上面所讲的特点。
另外从国产和进口来看，我们新能源汽车大多数都是国产的车型了，进口的很少。进口量比较大的就是特斯拉，大家可能都比较熟悉，特斯拉在上半年进口了1500辆，可能还是保持一个稳定的态势。其他的有一些小的车型，就是宝马的i3，有几百辆的销量。主体上来看，还是以国产车型为主。这跟我们国家相关的补贴政策是有关系的。因为纯电动我们现在能够补贴的基本上都是国产车型。
对于未来的判断，因为从国际比较来看，今年全年的销售量突破15万辆（华泰证券汽车组备注，由于统计口径问题，国家信息中心使用的数据口径低于工信部口径）没有太大问题，这样一来，我们就应该能超过美国，成为新能源汽车在国际上销售量最大的一个市场。从未来几年到“十三五”期间，新能源汽车应该说还会保持高速增长的态势，中国应该会率先实现新能源汽车的大批量化生产和销售。主要有这么三个判断：
第一、我们和其他国家不一样，我们中国比任何一个国家都具有发展新能源汽车的紧迫性。最主要的一个就是我们的能源问题，因为根据我们的预测，到2020年，我们的汽车保有量可能在2.5亿辆这么一个水平，目前美国的汽车保有量大概是2.3亿辆这么一个水平。这样一来，就简单地来算，我们如果和美国的消费结构如果一样的话，我们这种石油消费量应该是跟美国相当的。而且，从现在其他的消费能源的效率，包括车的能源的效率，和美国还有差距的。
到2020年，如果按照目前的这种情况发展，我们的能源消费可能得到7亿吨到8亿吨这么一个水平。但是我们国家的石油产量基本上现在维持在2亿吨这么一个，长期来看，在2亿多一点，是能达到顶峰了。所以这个时候我们可能就需要近6亿吨的石油要进口。一般的石油进口如果超过50%，从国际的经验来看，基本上都要靠外交了，这就是过去我们的领导人出访，都是很多要去谈能源、石油的原因，超过70%就必须有军事保障，从目前来看，在未来5年还不具备这样的军事能力。所以我们对于发展新能源汽车，降低石油的消费量，我们国家是非常紧迫的。所以国家出台相关的新能源汽车补贴政策来看，也是力度最大的。在国际上来看，我们是最有战略的紧迫性，来推动新能源汽车发展的。
第二、从地方政府来看也“十三五”和“十一五”或者“十二五”前期有很明显的不一样，就是地方政府面临环保的压力。对新能源汽车的推广，它的这种积极性也在大幅提高。因为各地政府都跟中央部门签订了PM2.5和相关的环保的，所谓的军令状等等。因此说对于地方推广新能源车型的发展应该是有它的内在动力的。
第三、跟别的国家不太一样，我们有一个有规模化的、适合新能源汽车发展的初期市场。这个主要是一些特定的领域，比如像交通部今年出台的新能源汽车的促进法。交通领域推广新能源汽车集中在三个领域：公交、物流、出租车，在这些领域我们的规模量是非常大的。公交领域我们每年的销售量在5万辆左右，保有量是50多万辆，按照未来的规划，到2020年，我们的公交车新能源汽车的保有量要达到20万辆，按目前的规划。出租车领域的规模就更大了，出租车是保有超过100万辆，每年的需求在20万辆的需求。即使按照我们只是更新，或者新增的出租车换成新能源汽车的话，这个规模在任何一个国家是不可比拟的。另外就是我们城市的一些物流配送车，像轻型客车，大概有20万辆用于城市货运，微型客车可能有60万辆需求都是跟城市里做这种物流配送的。另外一个领域可能就是像市政、环卫这些领域，都是在我们这种初期新能源汽车推广当中所必须具备的。
在这个时候我们跟其他国家相比，在这几年的销售规模上来看，应该是比较有保障的。我们初步判断，今年15万辆，到2016年应该在25万辆到30万辆的水平。当然，最大的规模还是在私人市场。私人市场从现在来看，我们城市的限牌或者是限号，对于推动新能源汽车的发展有明显的促进作用。因为从去年的销售情况来看，我们销售的新能源汽车都集中在限号的或者是即将限号的城市。像上海、北京，包括现在已经限号的深圳、杭州这些城市，可能占到了我们整个新能源汽车销售量的70%。未来我们其他的这些城市，对汽车的管控措施的加强，会推动我们私人消费新能源汽车的推进。
总体来看，我们预计到2020年，新能源汽车达到百万辆级应该是没有太大问题的。这就是我们的一个基本判断。主持人。
主持人谢志才：谢谢李处长。刚才李处长讲了几个核心的观点，首先三大因素促使了我们国家会成为全球来看，我觉得是新能源汽车最主要的消费国和生产国。第二个，刚才李处长也说到了，到2020年我们国家的新能源汽车的销量达到100万以上是没什么问题的，未来几年应该是高速增长的态势。
策略 薛鹤翔：
景气确定性+中长期想象空间=弱市中的优选主题：新能源汽车—华泰策略雷霆主题之一
弱市中主题投资有超额收益
我们认为市场在短期内继续弱势，市场的风险偏好短期内难以提升，在弱势市场，主题投资的重要性凸显。近期，无论是西藏振兴主题还是铁路投资与运营改革主题，都在市场上取得了超额收益。未来市场在短期内仍将是一个准存量博弈市场，即便出现反弹也缺乏持续性，主题投资将是一种行之有效的参与方式。
新能源汽车主题具备景气确定性
新能源汽车供给端产量方面持续超预期：根据工信部8月5日发布的数据，2015年7月，我国新能源汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍。其中，纯电动乘用车生产6657辆，同比增长79%，插电式混合动力乘用车生产5688辆，同比增长4.5倍；纯电动商用车生产6395辆，同比增长17倍，插电式混合动力商用车生产1650辆，同比增长145%。列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前四批的新能源汽车生产1.81万辆，占7月产量的89%。同时，2015年1－7月，新能源汽车累计生产9.89万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产4.30万辆，同比增长2倍，插电式混合动力乘用车生产2.61万辆，同比增长4倍；纯电动商用车生产2.19万辆，同比增长7倍，插电式混合动力商用车生产8041辆，同比增长85%。
新能源汽车需求端销量增长能够消化新增产量：据中国之声《全国新闻联播》报道，上半年我国新能源汽车销售7.2万辆左右，同比增长2.4倍，基本与上半年7.6万辆左右的产量持平，产销增速也基本持平。受新能源补贴政策逐步实施落地影响，预计下半年新能源汽车市场销量将继续保持较高增长。
新能源汽车销量高增长将推动供给端扩大产能：由于产销的同步高增长，预计供给端厂商将扩大新能源产能，以进一步提高产出，从微观层面上看上市公司也多有扩能动作。
产销高增长、产能扩张使新能源主题具备景气确定性，弱势行情的主题投资选择需要“确定性锚”。
新能源汽车主题具备中长期想象空间和后续催化剂
新能源汽车作为国家战略，将由各种倾斜政策和支持资源大力推动，以供给来创造和引导需求，中长期的产销规划指标使该主题在未来持续具备想象空间，同时自上而下的推广仍将会有持续的政策利好催化剂：《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》要求到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50万辆；到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆，燃料电池汽车、车用氢能源产业与国际同步发展；未来一段时间，《电动汽车充电设施建设规划》有望落地将成为行情催化剂，同时十三五规划渐行渐近，新能源汽车大概率仍将是十三五规划的热点之一。
新能源汽车主题符合风险偏好下降的弱市对标的业绩的需求
新能源汽车产业链整体业绩基础较好且业绩增长确定性高，在当前风险偏好恢复尚需时日的弱势环境中，是优选主题：从上游电池原材料相关的有色行业，到中游的电池生产、电机电控生产，再到下游的整车生产、充电桩生产以及新能源汽车后市场，均已经且将继续受益于产销增长和产能扩张，业绩基础好，同时景气确定性带来业绩增长确定性高。
新能源汽车主题投资受益行业：汽车、有色、电力设备与新能源、机械
新能源汽车主题主要受益行业包括汽车、有色、电力设备与新能源、机械等。重点受益板块：电解质、隔膜、整车、电机电控、锂资源、充电桩、锂电池生产设备等。重点投资标的：整车江淮汽车、比亚迪、宇通客车；锂电池产业链为多氟多、天齐锂业、新宙邦、沧州明珠、杉杉股份、江苏国泰、当升科技、众合股份、ST路翔；电机为大洋电机、正海磁材、信质电机、宁波韵升、方正电机；充电桩建设：特锐德、奥特迅、动力源、科陆电子；充换电站建设：许继电气；锂电池生产设备：先导股份、赢合科技。具体受益逻辑和受益标的请重点关注华泰证券各行业的相关报告。
有色金属 陆冰然
从锂上游资源的供需来看，我们判断，未来1-2年全球锂资源仍会处于偏紧的格局之中。从需求端来讲，主要驱动因素来自于新能源汽车推动的动力电池产量的快速增长。我们估计在今年全球新能源汽车40万辆的假设下，对应的上游碳酸锂的需求量大致在13000-15000吨的水平，在全球碳酸锂消费中的占比大约在10%，这个占比尽管不高，但由于这个领域的高增长，已经开始对资源的边际需求产生重大影响，这也是今年以来，随着新能源汽车销量增长，资源价格逐渐提价的原因。随着国内政策扶植和充电桩等基础设施不断完备，行业依然有望维持一个较高的增速；预计2015-2020年全球碳酸锂行业需求的复合增速将会在15%左右的水平，且呈现前高后低的概率较大。
从供给层面来讲，全球锂资源一直保持这较好的供给格局，前4大企业拥有全球80%以上的静态产量占比，同时，其资源的开发条件，开发成本都在行业内占据很强的优势，因而具备很强的资源定价权。从潜在资源供给来看，普遍存在开发成本相对较高，或者技术不稳定导致规模化量产受限的问题，后者主要是针对于部分盐湖资源。
因此，对于这类资源的开发，需要资源价格上涨到一定水平，企业才具备开发的意愿。这在客观上，帮助需求增长推升了资源价格的提升。从投产周期来看，我们认为实体经济的投产存在准备不足和相对滞后的现象，这一点从今年年初，动力电池产能不足的实际情况也可见一斑。从而导致潜在的矿山和盐湖供给，大多处于设计规划状态，而中短期内的实际供应相对有限。使得未来1-2年内，潜在产能的增速小于下游需求的增速。
结合投产和下游需求导致的供需两方面的增速差，我们判断未来1-2年内，上游锂资源依然会维持一个偏紧的供需格局。此外，上游良好的供给结构正在从两个方面给行业带来一定的积极影响。首先，全球最大的矿石锂供应商，泰利森，尽管拥有不小的弹性产能，但出于对行业价格维护，一直视需求情况逐渐释放，有效控制供给；这也是我们对供求格局维持偏紧判断的一个重要出发点。其次，上游企业通过对资源销售一定程度的控制，也在积极调整锂盐环节的市场结构，有望使其进一步优化，打通锂精矿到碳酸锂价格传导机制。使得产业链整体的价格提升存在较好的良性反馈。
从投资标的的选择来看，我们依然看好全球资源龙头企业天齐锂业，充分受益与行业景气提升带来的价格上涨，且具备较好的业绩弹性。此外，可同时关注ST路翔，众和股份(002070,咨询)等国内锂矿资源标的。
电力设备与新能源 何昕
我们认为充换电设备行业和新能源汽车行业是相辅相成、相互促进的两个产业，伴随着今年新能源汽车的高速增长，我们认为在今后两到三年内充电设备行业也会出现一个较大的增长
一、建设方面
从新能源汽车数量来看，2015年1-6月份，新能源汽车产销都超过7万辆，基本上已经和去年全年的量持平，预计2015年新能源汽车的销量在20万辆左右。
但是从充电桩、充电站的数量来看，截至2014年底，国家电网累计建成充换电站618座、充电桩2.4万个，南方电网建成充换电站105个，充电桩4千个。这个数量是远远少于电动汽车的保有量的。
根据国家电网“十二五”规划，15年要建成电动汽车充换电站3700座、充电桩34万个。根据能源局《电动汽车充电基础设施建设规划》草案，2020年国内充换电站数量达到1.2万个，充电桩达到450万个。
因此，从今年的各地在充电设施建设的推进情况来看，还是比较迅速的。以北京地区为例，截止到今年5月底，累计建成充电桩（口）8300个。建成公共专用车（公交、环卫、出租）充换电场站234座，充电桩3700个。社会公用充电桩达2000个。私人自用电桩达到2600个桩。目前，充电基础设施已建成5公里半径公用充电网络。
今年7月份，北、上、广相继出台了《电动汽车充电设施建设管理暂行规定》，新建住宅小区、交通枢纽等相关停车场应按照不低于总停车位10%-18%的比例预留充电设施安装条件。
以充电桩均价2万元/个，充电站300万元/座计，十三五期间国内近充电桩（站）的直接市场规模有望达到1240亿元。此外，加上变配电、监控系统，同时可衍生出其他服务计费，包括充电服务、安装维护等，到2020年国内充电桩（站）市场规模将超10000亿元。
二、运营方面
民用轿车充电，慢充时间8小时，快充时间20-30分钟，每辆车收费50-60元，加油时间5-6分钟，每辆车收费400-500元钱，充电的盈利远远小于加油的盈利。
目前充电桩运营商基本都在亏损，国网的充换电站几乎都处于亏损状态，而南方电网公司在深圳建成运营的7座充电站，每年亏损额为1300万元。
在中短期内，充电设备运营商方面，我们更看好换电站运营。
第一个原因是换电的效率比较高，根据许继电气在青岛薛家岛、沈阳新松在北京做的电动汽车充换储放一体化电站，占地在1000平米到10000平米不等，用国产的自动换电机器人(300024,咨询)，一辆公交车换电需要4-6分钟，可以同时对360辆车进行操作，每天做540车次的更换，基本可以满足300辆公交车每天换电2次的需求。另外，换电站可以为5km半径内的配送站提供电池配送服务。
第二个原因是换电需要有统一的电池标准，商用客车的电池统一化比民用轿车可行性更高一些，另外商用客车一般是政府主导运营的公用事业项目，推进力度会比民用轿车强。
第三个原因是换电站具备电力的储放功能。目前建设的集中充电站实现了6万千瓦时的电能储存，最大放电功率7020千瓦。可以在地方电网电力充裕时利用电池存贮电能，在用电高峰和紧急情况下反过来可以向电网释放电量，峰谷调节负荷最大可达10520千瓦。
推荐关注标的：
充电桩建设：特锐德、奥特迅、动力源、科陆电子，充换电站建设：许继电气
机械肖群稀
锂电池产线投资处于爆发期，买入龙头！
新能源汽车、动力锂电需求爆发式增长，带动动力电池生产设备投资需求。2014年国内一线电池厂商纷纷扩充产能，新增产能主要集中在2016年释放，因此对于设备的需求也集中在未来两年集中爆发。根据我们的调研和数据统计来看，2014年动力锂电设备市场规模40亿人民币，2017年市场需求将达到160亿，3年复合增速有望超过100%。
具备技术、规模、资金优势的企业会跑出来。由于电池厂商产能扩张加速，国内动力锂电设备生产厂商加速扩产，数码锂电设备生产厂商转型介入动力锂电设备市场。什么样的企业能在竞争中胜出呢？由于动力电池对产品技术、质量等要求较高，对生产设备的要求也比较高，同时由于大多数厂商采取3331的付款模式，对于资金的要求也比较高，我们认为具备产能、资金、技术的一线动力电池设备生产厂商将在竞争中获得较大的优势。
推荐标的：赢合科技、先导股份。根据我们最近调研的情况来看，上半年两家公司新增订单都实现了成倍的增长，其中动力电池设备订单贡献了大部分的弹性。根据下游客户的产能扩张计划来看，两家设备厂商都认为未来两年翻倍的行业增速是可以预期的。赢合科技和先导股份都已经是行业竞争中已经跑出来的企业，技术和产能优势已经领先，今年两家企业上市之后，依托资本市场获得资金优势，两家企业的市场占有率将获得进一步提升。
对于买入时点的选择可能比标的的选择更重要。我们觉得不太需要去纠结这两家谁更好，这是一个行业性的投资机会，两家都能享受行业爆发带来的红利。反而投资时点的选择更加重要。从盈利预测来看，我们预计赢合科技2015~2016年利润为7500万、1.4、3亿元，对应2017年估值22倍；先导2015~2017年的净利润分别为1.2、3、5亿元，对应2017年估值是23倍。如果2017年给到30倍估值，赢合科技合理市值是90亿，先导合理市值是150亿。