9月金股回顾：中泰证券9月金股组合共上涨7.46%，同期上证综指下跌0.35%，深证成指上涨2.50%，创业板指上涨0.95%。9月金股组合中涨幅居前的是天赐材料（+25.65%）、*ST华菱（+17.15%）、东方园林（+12.96%）
中泰证券10月金股组合：
自下而上，结合行业机会，中泰证券10月金股组合推荐如下：工商银行、广发证券、兄弟科技、龙元建设、海螺水泥、兆易创新、天赐材料、苏宁云商、春晖股份、集友股份
10月总量观点：
债券：4季度交易机会可期，10月债市震荡先行
今年以来，我们认为债券市场整体经历了两个阶段，一是年初到5月的收益率上行阶段，二是5月以来的收益率震荡阶段。对于10月债券市场，我们认为整体仍处于震荡阶段，原因一是经济数据短期仍然较强，主要体现在房地产对经济的支撑力度短期还能继续、工业限产形成的对价格的支撑等正面作用短期仍然存在、以及9月M2会企稳反弹。二是监管和资金面整体平稳，不会成为债券市场的主要扰动因素。
对于经济层面，今年支撑房地产数据较好的逻辑在于政策驱动下的房地产投资消费需求从一二线城市向三四线城市转移，我们认为短期内，这个逻辑依旧存在，棚改货币化效应也将延续，根据住建部网站上的披露，今年全年的棚改600万套，1~7月份完成78%，平均速度为68套/月，这样算来棚改效应或将延续至10月，再加上地产商的推盘力度较大，因此短期房地产的韧性依然存在。工业品价格的支撑因素主要在于供给限制、库存偏低和地产拉动下的需求抬升，短期来看，供给和地产拉动效应难以改变，因此短期工业品的价格支撑效果也依然存在。此外，M2得益于低基数和季末高环比增量这两个因素，9月M2很大可能企稳转升，暂时结束此前下行趋势。
对于资金面和监管面，我们认为接下来整体维稳情绪较浓，从资金面上看，央行今年以来基础货币短的投放都比较稳定，超储率基本在1.2~1.4的范围内，且央行投放和财政放款密切互补，维持市场流动性的基本稳定。从监管面上看，近期监管机构和市场参与主体的沟通增加，政策发布的过渡期也相对充裕，因此监管对债券市场的明显冲击可能难以出现。
整体而言，资金面和监管面比较平稳的背景下，经济数据是决定债券收益率走势的核心因素，10月经济数据继续强劲的概率很高，对债券做多情绪形成压制。值得注意的是，今年整体需求端平稳略下行，从而由于地产拉动、供给收缩形成的经济的韧性中长期看难以持续，我们认为四季度债券市场花开有望，建议密切关注经济数据的变动。
在投资策略方面，我们认为建仓时机已到，但不必操之过急，短期依然以赚取票息价值为主，但可虑逐步拉长组合久期，也可以在收益率波动的过程中逢高买入赚取波段性收益。随着债券收益率难上的趋势确定，信用债票息价值也会较为突出，产业债配置价值或高于城投债。
策略：流动性预期提升，风险偏好有望归来
流动性预期提升风险偏好，10月有望迎来一波收获期。第一，前期经济放缓对市场的负面影响已经反映或短期影响已经减弱；第二，定向延迟降准政策提升市场流动性预期，价格对经济以及企业盈利的推举作用还在；第三，市场目前处在利空空窗期；最后，市场对明年资产配置预期或开始影响市场的配置结构，行业配置重点关注三个方向：一是受益流动性预期改善的金融、地产板块，以及以上证50为主的低估值蓝筹；二是关注三季报行情，周期股存在预期差机会；三是中小创板块，重点关注细分领域的龙头（如生物技术、快消品、半导体等），一方面具备一定的稀缺性，另一方面能够分享细分产业的成长红利，从明年资金布局的角度，值得重点关注。主题方面，紧跟政策导向，重点关注新能源产业链、PPP、国企改革以及受益普惠金融政策的标的。
近期的调整主要源自对实体经济需求转弱的担忧，目前来看短期修正或已比较充分。整体来看，近期市场调整主要有几个方面原因，一是机构仓位处在历史中高位置，比如私募8月底持仓比例已经超过了15年5000点的水平，叠加8月经济数据不佳，支撑周期行情的逻辑受到遏制，短期积累的获利了结压力需要释放；二是临近国庆假期以及后面重要会议召开，市场在维稳预期下交易冷淡，观望情绪上升；三是多地出台限售政策，一定程度上打破了此前市场博弈政策放松的预期。目前市场最担忧的是实体经济需求转弱，包括工业增加值、房地产投资和销售数据开始低于预期，暗示经济下行压力正逐步显现，这也可能说明此前的地产调控的负面效应正在显现，另外一个就是环保限产对需求的影响。事实上，今年市场围绕偏平的需求，主要通过预期推动，近期这些因素主要对周期和商品影响大一些，主要是对之前过度乐观预期的修正，我们认为，目前这一修正或已接近尾声，经济放缓对市场的负面影响已经反映或短期影响已经减弱。从另外一个角度看，地产调控从来不是抑制股市的理由，政策收紧的时点一般处在经济景气度的相对高点，10年16年地产调控升级之后，股市均迎来一波上涨行情，而且考虑到地产行业经历了三年多的去库存，目前全社会库存水平不高，限购对地产投资的实际影响仍需观察，如果后面特别糟糕，从底线思维出发，我们相信政策会有适度放松的可能。
经济差不代表股市差。一个是A股市场在经过两年的调整，底部已经夯实，大幅下行的可能不大，中期来看，A股整体市场估值不高，大部分个股过去两年调整幅度较大，目前的全市场市盈率中位数是47.39，而历史均值是46.63，仅仅只有不到2%的差距。经过今年上半年的持续下跌，市场的估值已经很接近历史平均水平。此外，大多数行业潜在盈利增长趋势依然稳健。从量能来看，目前短期虽有缩量，但是中期的成交量仍然在上升，相比2015年牛市高点以来的逐波回落，市场大势仍然在整体好转，尤其是创业板资金正在持续回暖，接下来创业板或许会比市场上的其他股票更值得期待。整体来看，我们对后市保持乐观，横盘之后变盘向上的可能性更大。
10月行业观点与重点推荐标的：
今年经济走势稳态，商品价格波动更多来自于预期波动造成的库存波动。一季度市场非常乐观追加库存，二季度转向极度悲观库存去化，三季度后重新转向乐观，七八月水泥价格疲弱意味着真实消费一般，而同期工业品价格大幅上涨更多出于采暖季限产及旺季预期加大库存储备。下半年受财政支出节奏影响，基建投资逐步放缓，而地产投资依旧维持高位，两者对冲后经济虽逐步放缓，但幅度有限，需求走势接近于圆弧顶状态。短期商品市场剧烈调整更多是之前需求乐观预期下修后的去库造成，库存调整完毕后加之采暖季限产，钢铁价格或有反弹机会，板块调整后反弹可关注标的如*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、凌钢股份、方大特钢以及柳钢股份等,同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素。
钢铁核心标的：宝钢股份、南钢股份、马钢股份
建材行业观点：
环保趋严、限产力度加大，供给端收缩有望带来价格超预期上涨，继续推荐水泥玻璃：旺季带来下游需求恢复，水泥玻璃维持较低库存水平且持续下降，环保趋严和限产力度加大之下供给端收缩使得供需关系向好，价格正向弹性明显，9月以来全国水泥价格开启全面上涨模式，华东区域水泥价格已超过二季度高点，新一轮涨价正在酝酿，进一步验证了年初我们对于对水泥行业“淡季微幅下跌，全年高位震荡向上，四季度才是价格高点”的景气走势判断；行业整体供给侧约束仍在增强，水泥首次推出秋季错峰、环保督查不断趋严、区域限产力度增强（安徽铜陵可能限产30%），而“2+26”城面临采暖季工业错峰限产，各区域行动方案将陆续出台（邢台市采暖季错峰生产15%），北方秋冬季错峰限产序幕即将拉开。旺季需求提升，同时供给约束增强，我们预计后续有望看到行业景气高位再升，建议买入水泥玻璃！推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、旗滨集团。
建材核心标的：海螺水泥、华新水泥、康欣新材
行业持续回暖，布局龙头和创新药公司，关注三季报预增品种.
行业数据继续回暖，龙头企业强者恒强。2017年1-8月医药制造业累计主营收入19,449亿元，同比增11.7%，增速同比提高1.7个百分点；累计利润2,128亿元，同比增18.3%，增速同比提高4.4个百分点，呈明显回暖趋势。行业数据的持续回暖，印证了我们关于医药行业向上拐点确立的判断。在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和、各项有力改革政策持续落地的情况下，医药行业龙头公司整体受益且增速加快的逻辑，在未来的三年不变。
2017年是创新药大周期的起点，重磅品种临床数据揭盲将带动市值向上。2017年起医药行业多个重磅创新药获批大年开启，国内首个生物类似药——复星医药的利妥昔单抗生物类似药III期临床数据有望于年内公布。各公司的系列大品种，如HPV疫苗、PD-1抗体、利妥昔单抗类似物、吡咯替尼等都有望在2018年起陆续在国内上市；康柏西普有望在年内开展全球多中心III期临床试验。2017年CSCO大会顺利举办，肿瘤免疫疗法成为焦点，恒瑞医药、君实生物等多家企业公布重磅创新药临床试验数据。我们长期看好研发投入较大、效率较高的具备大品种的创新药企业，如恒瑞医药、复星医药、智飞生物、康弘药业等
我们继续重点推荐创新药、高品质仿制药、医药商业三条主线。看好复星医药、华东医药、中国医药。同时开始关注真成长，看好迪安诊断、安图生物等成长性快的公司。
医药核心标的：复星医药、中国医药、安图生物
基于行业弱复苏，龙头基本面率先反弹，同时风险偏好逐步转变，10月份我们继续建议配置龙头标的，重点推荐供应链能力较强的永辉超市以及基本面趋势向好的苏宁云商，电商增速较去年好，配置商业模式优越的优质标的，重点推荐南极电商。四季度是电商旺季，重点关注行业高增长的跨境电商，推荐跨境通；基于产业角度以及低估值，建议关注中百集团。
零售弱复苏延续，2017年8月份数据持续验证趋势向好。 中华全国商业信息中心的统计数据显示，2017年8月份全国百家重点大型零售企业商品零售额累计增长2.9%，增速高于上年同期3.4个百分点。从市场调研情况来看，整体呈现区域结构化的弱复苏，或将推动零售板块结构性配置机会；零售板块经过近5年的调整，预计未来板块将呈现结构性分化态势，部分具备供应链优势及激励机制充分的标的或将脱颖而出。建议重点配置龙头标的苏宁云商和永辉超市。
2017年8月份线上高增长持续，累计同比+29.20%。国家统计局发布网上零售额数据，2017年8月份网上实体商品零售额为3.21万亿，同比29.20%+，实体商品占社会消费品零售总额比重为10.40%；8月份社会消费品零售总额为23.23万亿，同比10.40%+；四季度进入电商旺季，特别是双11电商狂欢节，电商增速有望保持高增长，建议重点配置电商股，推荐南极电商，同时关注跨境电商龙头跨境通。
零售核心标的：苏宁云商、南极电商、永辉超市、跨境通
电子核心标的：兆易创新
存储芯片，国家战略！中国存储芯片设计龙头，充分受益于全球超级周期+国产芯片崛起，上半年即使受产能瓶颈影响，业绩保持高增长，三季度开始产能拐点向上，迎来连续量价齐升！目前对应2018年25倍左右。中长期：以“改革和成长”为主线，重点配置低估值、业绩有支撑的标的。近期军民融合、院所改制等领域政策利好频出，进展加快，行业政策面向好。此外，军改接近尾声，上市公司军工订单有望持续恢复。
食品饮料行业观点：
白酒方面，三季度茅台发货量加大后导致批价松动现象已基本消除，双节后高端酒批价稳中有升，中秋旺季动销势头良好，节前白酒板块强势表现亦体现出市场对白酒的热情在加速回升。国庆前后我们对名酒渠道动销情况进行了跟踪，预计三季度茅台发货量增长40%以上，普五增长10%左右，国窖增长超过50%，汾酒青花瓷增长40%以上，徽酒双寡头口子窖和古井省内市场增速在20%左右，目前来看三季度名酒增长基本保持二季度趋势，部分酒企业绩仍有望继续超预期，下周起三季报将陆续披露，惊喜或将不断。11月秋糖会主流酒企量价策略有望随之公布，催化因素充足，市场情绪有望得到明显提振，四季度估值切换料将加速到来。我们认为四季度配置白酒板块仍具备超额收益，继续重点推荐贵州茅台、山西汾酒、口子窖、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份等。
食品方面，消费升级和需求回暖驱动调味品、乳制品行业景气度持续回升，成本压力亦使得行业中小企业盈利相对困难，龙头企业市场份额有望稳步提升。我们建议聚焦子行业龙头，重点推荐 HH国际控股、伊利股份、中炬高新、海天味业，其他细分子行业龙头，推荐金禾实业、安琪酵母、西王食品。
食品饮料核心标的：贵州茅台、山西汾酒、口子窖、泸州老窖、HH国际控股
非银行业观点：
市场持续回暖，看好大券商业绩提升。持续看好券商股配置价值，指数回升两融新高，利好券商股业绩回升，在金融监管之下业务合规健康发展，经纪业务佣金下滑趋势有望放缓，投行IPO常态化持续、资管回归价值发掘，大券商分类评级向好，转型逐渐成效，业绩稳定性有望增强，行业估值高安全边际之下，龙头业绩增长催化估值修复。看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。保险中报强劲，价值增长超预期，业务结构进一步改善。目前新华、平安、太保、国寿17PEV平均为1.19左右，仍处于较低水平，看好四大保险公司PEV提升至1.5以上水平，内含价值确定性成长之下，继续坚定看好内生成长与估值的双升。
非银核心标的：广发证券、东方证券、新华保险
军工行业观点：
军民融合层面：重点把握高精尖细分方向民参军龙头。9月22日，中央军民融合委员会第二次全体大会举行，强调在国防科技工业、后勤建设、基础设施领域加强军民融合力度。我们认为军民融合目前处在不断深化推进中，建议把握有自身成长逻辑的高精尖细分龙头。持续推荐东土科技（军工信息化）、鹏起科技（转型军工）、楚江新材（军工新材料）等。
军工集团层面：看好四季度军工的系统性行情。主要刺激来自（1）中电子平台整合；（2）中电科改制拆分上市；（3）中核工业资产重组；（4）首批41家院所改制落地，及伴随资产注入方案出现。我们认为若这四件事取得预期进展，叠加在一起，则可能带来类似去年四季度中航黑豹注入沈飞的强预期差资产证券化所带动的军工普涨行情。优选电子（上海贝岭）电科（杰赛科技），南船（中船科技）北船（久之洋、中电广通、中国动力）次之，然后是中航工业（中航重机、贵航股份、中航三鑫），进而航天（航天晨光、航天科技），最后兵器兵装相关标的。
军工核心标的：东土科技、鹏起科技、杰赛科技
电新行业观点:
新能源汽车
双积分制终于落地，相比征求意见稿更具可执行性，驱动供给向新能源车转型的同时，推动产业升级来激发市场潜在真实需求，真正做到长效机制来确保行业健康有序发展。新能源车政策的最大不确定性已消除，保障行业规范性发展的多项政策已基本定调。十月份应更多关注下游销量走势以及优质个股三季报情况；此外，三季报后的估值切换行情下建议关注明年业绩有望高增长的龙头个股。重点推荐天赐材料、合纵科技。
新能源发电
光伏：进入四季度，光伏的不确定增加，主要来自于国内装机的需求、自发自用分布式补贴的下调、海外装机的需求以及硅料厂商的检修情况。我们认为由于流程的问题，年底不是补贴下调的时间节点。虽然海外装机的需求和分布式的量难以估计，但是在领跑者项目递延、分布式的带动下，四季度确定的需求还相当可观，而且存在再度爆发的可能性。即使装机需求没有爆发，由于前三季度的旺盛需求，龙头企业的全年业绩基本都可以保障，甚至还有超预期的情况。因此我们继续看好光伏行业四季度的高景气。重点推荐：阳光电源、隆基股份和中来股份。
风电：风电装机量经历上半年低谷，7、8月份明显好转，原因可能是三北地区弃风率改善导致的投资热情复燃。在风电投资主体多元化和煤价高企的背景下，我们认为风电全年新增装机会和去年持平，但关键在9月装机量，尽管还存在不确定性，但是弃风率改善具备较大可能性。我们看好风电运营商业绩边际改善以及明年装机数据的反转。重点推荐：天顺风能、金风科技。
核电：以华龙技术为主导的后续华龙核电项目的长周期设备的采购工作已全面铺开，拥有核心技术的主设备制造商将直接受益。福建漳州1、2#、海南昌江3、4#、宁德5、6#、惠州1、2#后续华龙项目依托华龙示范堆型，全面打造华龙自主核电标准。重点推荐台海核电、江苏神通、久立特材。
储能：国内储能市场仍处于商用化的初期，仍以示范性项目为主。持续关注储能发展关键点：其一，电池技术进步及规模化应用，储能成本有望大幅降低。其二，储能政策支持。优先推荐已实现储能无补贴商用化的储能项目。近日，《促进储能术与产业发展的指导意见》已走完签批程序，预计有望近期出台，建议积极关注，推荐：南都电源。
电力设备
加大优质成长股的配置，建议重点关注版块内有业绩支撑的成长小盘股如金智科技、科士达、恒华科技、和顺电气、涪陵电力等，同时对板块内白马标的如宏发股份、国电南瑞的防守属性信心加强。另外，10月是国企改革的重要窗口，重点关注国网系相关标的国电南瑞、许继电气等；
工控
工控复苏具可持续性，上半年高增，全年增长可期：制造业PMI指数已连续14月在枯荣线上，制经济持续向好。智能制造大势所趋，工控具备长期投资价值。“产业升级+进口替代”将是长期方向，部分行业持续增长驱动未来工控稳定增长，而国内企业凭借产品性价比、快速响应、行业应用整体解决方案等优势，国产化渗透率有望继续提升。据草根调研，部分工控企业三季度增长环比增速略有放缓，但结构上3季度下游3C制造锂电设备烟草纺织家具等固定资产投资仍保持增长。持续重点推荐龙头：汇川技术、长园集团，关注鸣志电器。
电新核心标的：天赐材料、隆基股份、阳光电源、金智科技
机械： 业绩为王，轨交装备趋势向上，近期重点推荐春晖股份、三一重工、天地科技。
【轨交装备】中国标准动车组“复兴号”已在京沪高铁首发，动车组招标预期打开，2017-2018年轨交装备招标确定性好于2016年，核心零部件进口替代仍有较大空间，看好民营轨交零部件企业海外并购。推荐春晖股份、中铁工业、鼎汉技术、康尼机电、烟台冰轮、中国中车。
【工程机械】工程机械龙头企业中报有望超预期，持续推荐行业龙头徐工机械、三一重工、柳工、安徽合力、恒立液压。
【军民融合】 “军民融合”已升为国家战略，兵器集团印发混改指导意见拉开军工央企混改大幕，推荐兵器集团下装甲车辆平台，看好海特高新、威海广泰。
机械核心标的：春晖股份、天地科技、三一重工
汽车行业观点:
持续关注大众产业链与估值合理的蓝筹股票。合理估值蓝筹建议关注福耀玻璃，华域汽车；大众产业链建议关注星宇股份，继峰股份，宁波华翔；
关注三季报业绩优秀的绩优成长股，以及超跌股票：前期传统汽车尤其是自动变速箱板块回调较多，结合三季报，多支股票进入合理价位，建议关注精锻科技，万里扬；
适当关注新能源汽车板块：双积分政策延缓落地，新能源板块行情或将企稳，关注新能源汽车中的优质成长，以及有外延预期的公司，例如宇通客车，均胜电子。
汽车核心标的：福耀玻璃、精锻科技、宇通客车
交运行业观点：
航运：BDI反弹推动景气向上、建议关注特种运输龙头中远海特。截止9月底BDI冲破1500点，干散货航运市场景气持续向上。2017年10月、11月FFA市场远期隐含BDI指数1471、1405。受国庆长假影响，铁矿石节前出货维持高位，推动近期BDI指数冲破1500点。环保趋严和限产能预计会对钢厂开工率产生影响，我们预计节后BDI会小幅回落。BDI持续走高推动航运干散货市场景气向上、板块复苏行情显现。建议关注A股干散货标相关、大订单支撑半潜船量价齐升、一带一路利好多用途船标的中远海特。
航空：高铁提速影响有限、建议关注拐点有望出现春秋航空。2017年9月21日京沪高铁正式提速至350公里/小时，上海至北京时间缩短至4个半小时左右，本次提速维持票价不变。考虑京沪线商务出行高需求，我们预计高铁提速对航空影响有限。2017H1主要航司国内线客公里收益增速同比转正，需求维持高景气。人民币升值汇兑损益转正，利好美元负债占比较高的三大航业绩向上。考虑到2017H2三大航运力投放占全年70%左右，我们预计17Q4三大航供给端承压。建议关注利空出尽业绩拐点向上，收益优化策略效果初现的春秋航空。
机场：枢纽机场面临削减压力、我们预计新时刻政策负面影响有限。2017年9月19日民航局发布《民航局关于发布把控运行总量调整航班结构、提升航班正点率若干政策的通知》（简称《通知》）提出从调控航班总量、优化航班结构等多条措施，旨在进一步提升航班正点率。根据《通知》双跑道及多跑道机场最大起飞时刻安排，原则上不超过机场容量标准的75%，航班正点率承压的首都机场、上海机场高峰时刻面临削减可能。考虑到可将航线调整至非高峰时段，我们预计新时刻政策负面影响有限。
铁路：铁路改革迈出实质性步伐、继续推荐具备铁路改革预期的广深铁路。近期铁路改革迈出实质性步伐，铁路改革分三步走并设置时间表。铁路局公司制改革将成为2017年下半年铁路改革重点，18家铁路局将于2017年11月底完成更名，2018年公司制改革后的铁路局有望开启运行。继续推荐具备铁路改革预期的广深铁路，普客提价有望打开成长空间，我们预计2018年铁路普客提价有望落地、提价的幅度50%以上。假设普客提价2018Q1落地，提价幅度50%，我们预计2018年增厚净利润10.5亿元。
交运核心标的：中远海特、春秋航空
近期市场回顾：从近期的市场演绎来看，虽然沪深两市的指数整体调整并不明显，但是在个股分化上，却相对突出。其中从市值角度来看，中小市值标的的跌幅相对明显。这在一定程度也验证了我们前期关于业绩驱动下“强者恒强”的判断。对于十一之前的最后一个交易周，我们预期以震荡行情为主。基于没有大增量资金入市的前提下，主题板块基于“集中窗口变现”的预期，交易活跃度会出现明显下降。
未来市场展望：关于四季度的行情演绎，回归至二级市场配置来看，由于在消费板块存在共性的市场预期，我们认为以此逻辑可获得相对收益，但是在绝对收益层面，仍建议继续关注新兴产业的技术更迭。基于“经济弱平衡”的判断，在短期能够贡献经济绝对增量的仍以“技术升级”为主，所以四季度建议关注：电力设备（新能源设备）、生物制药（技术创新药）。在长期能够重塑经济结构的驱动则以“技术革新”为主。虽然当下的业绩投资主线，极大的削弱了中小市值的成长性溢价，放大了其投资风险，但是我们认为可依据技术创新路线，对成长性龙头股进行配置，以谋求长期的α收益。建议关注：人工智能（基于上期周报中的人工智能商业演化逻辑，基于数据收集下的电子传感器、数据处理的软件整合厂商具备长期投资价值）。
中小盘核心标的：富控互动、精测电子、弘信电子