中信证券浙江分公司
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还记得3月底上演的回购利率的速度与激情吗？
3月30日，上交所隔夜国债逆回购GC001盘中最高飙升至32%，深交所隔夜逆回购R-001最高飙涨至26.81%，都创下今年新高。
经中国证监会批准，上海证券交易所（以下简称本所）对《上海证券交易所交易规则》（以下简称《交易规则》）、《上海证券交易所债券交易实施细则》（以下简称《实施细则》）中涉及债券质押式回购交易的若干条款进行了修改。
核心内容大致包括三方面：
1、修改质押式回购计息规则，计息天数从回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数，以消除名义计息天数规则下由于周末和节假日因素导致的回购利率大幅波动；
2、将全年计息天数从360天改为365天；
3、修改质押式回购收盘价计算方法，由当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价修改为当日最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价，以提高回购收盘价稳定性。
新规在今年5月22日起执行后，行业人士普遍认为，交易所债券回购利率的节假日效应或将减弱。而且随着交易所进一步优化质押式回购投资者结构，回购市场大幅跳动的局面将渐渐少见。
影响一
节假日效应或将减弱
沪深交易所表示，修改质押式回购计息规则，计息天数从回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数，目的是减弱名义计息天数规则下，由于周末和节假日因素导致的回购利率大幅波动。
回购计息方式修改施行之后，各品种的回购报价利率将代表回购资金实际占用期间的平均年化利率，节假日因素不会对回购利率揭示产生影响。例如，假设当前市场利率水平为3%，市场参与者报价3%，周四隔夜品种回购资金实际占款天数为3天，回购利息为3%×3/365。
新规下的购回价：购回价=100元＋年收益率×100元×实际占款天数/365
旧规下的购回价：购回价=100元+年收益率×100元×回购天数/360（深交所为365）
以1天期债券回购业务为例，周四借入资金的机构原来仅需支付1天的利息，现在要支付包括周六和周日在内的3天利息，在不考虑上交所计息天数变化的背景下，这无疑将机构在周四借入资金的成本提高了200%，机构借入资金的意愿将有所下降。
而对于融出资金的投资者，收取利息的天数由1天变成3天，融出资金的积极性将有所提升。
根据此次修改后的新规则，投资者按照资金的年化利率来报价，无需考虑节假日的影响因素。比如，当前市场资金的年化利率为2%，周四1天期回购，按照以名义天数计息的老规则，因实际资金占款天数为3天，为实现2%的年化利率，投资者需要自己将报价调整为6%。在新规实施后，以实际资金占款天数计息，投资者不再需要根据资金实际占款天数调整报价，直接报2%即可。再以周五3天期回购为例，在以名义天数计息的规则下，名义天数为3天，实际资金占款天数为1天，为实现2%的年化利率，投资者需要将报价调整为0.667%。新规实施后，以实际资金占款天数计息，投资者无需根据资金实际占款天数调整报价。这样看，在新规实施后，投资者的回购报价将更加简单。
总之，本次交易所债券回购业务规则的修订，就是打压了不实需求，增加了有效供给，周四1天期回购利率或将大幅下降。其余期限和其余节假日前的回购业务利率变动，可以此类推。市场参与者在报价时将无须再考虑资金实际占用天数对回购利率的影响，同时也需要调整原有的回购利率报价习惯。
影响二
收盘价稳定性将增强
上交所修改质押式回购收盘价由当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价，修改为当日最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价，目的则是提高回购收盘价稳定性。
另据深交所相关负责人介绍，为进一步向市场揭示回购交易价格变化，引导市场参与者正确解读交易所回购利率，深交所近期已向市场发布回购交易日终加权平均利率，后续待技术改造完成后，将进一步通过行情系统向市场发布回购交易实时加权平均利率。
假设某一交易日共有3笔隔夜回购交易达成，成交金额分别为1亿、2亿、7亿元，成交利率分别对应为年化利率9%、1%、2%，结合成交利率及其相应成交金额的日终加权平均利率即为：2.5%。
[9%×1/(1+2+7)+1%×2/(1+2+7)+2%×7/(1+2+7)=2.5%]
同理，实时加权平均利率将反映当日开盘至该时点达成的所有回购交易的加权平均利率。
对于本次这项业务计息规则修订的背景，沪深交易所表示，近年来，随着交易所债券质押式回购交易量不断增加，交易所回购市场参与者群体不断扩大。为更好地服务市场参与者，沪深交易所分别和中国结算研究完善回购业务管理，新规优化了回购利率计息规则和收盘价计算方法。新规的实施将有助于促进交易所市场回购利率稳定，方便投资者更好地参与交易所回购市场。
值得一提的是，上交所还称将进一步优化质押式回购投资者结构，完善回购产品体系，促进回购市场健康平稳发展。
看完了这些和你有关的新规，
可能还有一些小伙伴还是一头雾水，
所以，什么是国债逆回购哦！
小编早就准备好了，科普开始！
1、什么是国债逆回购？
国债逆回购本质是一种短期贷款，也就是你把钱借给别人，获得固定利息；而别人用国债作抵押，到期还本付息。在这个过程中，有三方参与者：
三方参与者
☑需要钱的一方：
这一方的手里有国债券，现在需要现金，我们称为正回购方(融资方)；
☑借出钱的一方：
这一方手里有现金，需要找到能让它增值的地方，我们称为逆回购方(融券方)，其实就是此刻的您；
☑监督方：
上海证券交易所和深圳证券交易所。
本质就是您出借一笔超短期贷款给有国债券的人，对方以其做质押，然后您到期收回本金和利息。
2、出借多长时间？
1天，2天，3天，4天，7天，14天，28天，91天，182天期9个回购品种。
3、有风险吗？
作为规范化、标准化的交易品种，投资者将闲置资金借出时，会有相应质押的标准券作为担保，资金安全性高。
4、交易前须知？
☑首先，要有国债逆回购权限：
在我司有上海或深圳证券账户的投资者，可以通过自助的方式开通。
自助开通方式：
登录【至信版网上交易软件】—点击【股票】菜单栏—点击【风险揭示书签署】—签署上海或深圳【债券回购交易】权限。
☑其次，要注意两家交易所的门槛是不一样的：
上海：10万（1000张）起，超出部分，10万整数倍递增（即1000张的整数倍）；
深圳：1000元（10张）起，超出部分，1000元整数倍（即10张的整数倍）。
交易时间：交易日的9：30至11：30、13：00至15：00
5、具体操作方法？
【PC端至信全能版交易软件操作流程】
【信E投手机交易APP】
点击【交易】—【卖出】菜单 — 输入代码、委托数量 — 点击【下单】
6、注意事项？
①操作一旦成功，资金锁定，到期日才可用。
②自动回款——如做7天逆回购，则在T+7日，客户资金可用，T+8日资金可取。若到期日非工作日，回购清算日顺延到次一交易日，客户利息按回购品种规定的天数计算；
③如果周五做1天回购，周六，周日不计利息——划重点！这里5月22日起有变化哦！具体变化看上面哦！
④下单成功，收益即锁定——债券逆回购在成交之后，投资者无需承担价格波动的风险，下单成功时，利率即锁定，不再随市场利率变化。
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