近日，A股市场迎来了2018年首批退市股，其中吉林吉恩镍业股份有限公司和沈机集团昆明机床股份有限公司成为了这次退市的标的。
但退市这个话题一直并不被国内股民所关心，首先一年到头也见不到几家公司退市，其次广大小散不仅从中得不到实惠，而且少部分人还会遭受踩雷的损失。 相较能够带来数倍收益的IPO，退市只能算作投资者茶余饭后的一个“笑话”。
纵观国内股票市场的规模，已从沪市成立之初的“老八股”，发展到如今的3500多家上市公司。不仅如此，近年来登陆A股市场的新股数量逐年增多，创出新高，2017年更是突破了400宗，高达438家企业成功IPO上市。
然而，在企业IPO已成为常态化的当下，每年退市的企业可谓是寥寥无几。据Analyst资讯梳理发现，自2001年A股市场启动退市制度以来，16年间沪深两市仅有95家企业退市，其中因业绩连续亏损被退市的公司为52家。
相较这一数据，国内市场远远低于海外主要市场，如美国市场每年都会有300家左右的公司退市，并以主动退市为主。数据显示，截止2016年底，纽交所的年均退市率为6.2%，美国NASDAQ交易所更是高达8%，而我国A股市场的退市率常年不足1%。
这也就意味着，如果一家企业在A股成功上市，便相当于拿到了一个可以持续廉价融资的金饭碗。那为何在A股上市的企业就这么难退市呢？难道它们如此优秀？
答案当然是否定的，在A股上市的众多企业中，必然会是良莠不齐，而退市率的微乎其微，主要原因在于此前的退市制度不够完善，加之多年来盛行的炒壳恶习，让一些上市公司依靠“财务把戏”游走在退市标准的边缘。
不过值得注意的是，今年的退市与往年有所不同。5月22日晚间，上交所一下作出了*ST吉恩、*ST昆机两家公司退市的决定，并决定*ST上普、*ST海润两家公司自5月29日起暂停上市。
一次退市两家已算罕见，而且这两家企业均有国资背景，并作为沪股通标的，目前仍有部分股份为港资持有，因此可见交易所推行退市的力度和决心。
此外，上交所相关负责人还表示，将严格认真履行一线监管职责，主动承担退市主体责任，严格执行退市制度，坚持依法依规对触及退市条件的公司“有一家退一家”。
从上市到退市的经历
A股的上市企业从上市走到最终的退市，一般要经历实施退市风险警示、暂停上市和终止上市三个阶段，而刨除最初的财务亏损年限，走完整体退市流程至少也要两年的时间。
从这批退市的两家标的来看，均经历了上述阶段，以*ST吉恩为例：
第一阶段，2016年5月3日，因2014年和2015年连续两年亏损，被实施退市风险警示。
第二阶段，2017年5月26日，因连续三年亏损，被实施暂停上市。
第三阶段，2018年4月28日，公司披露年报显示2017年度亏损和净资产为负，且被会计师事务所出具保留意见的审计报告。5月15日，上交所根据上市委员会的审核意见，做出了终止其股票上市的决定。
据《上海证券交易所股票上市规则》第14.3.1条规定，上市公司股票暂停上市后，出现“公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一”，该交易所会决定终止其股票上市。
分析来看，*ST吉恩触及了净利润、净资产和审计意见等三项退市指标。其中*ST吉恩在业绩上已连续四年出现亏损，2017年归属于上市公司股东净利润为-23.63亿元，2014年至2016年，则分别为-5.38亿元、-28.70亿、-21.86亿元，近三年年均亏损超20亿元，且2017年期末净资产为-1.98亿元。
此外，*ST吉恩年报还连续两年被出具“非标”意见。2016年年报被出具“无法表示意见”审计报告，2017年年报被出具“保留意见”审计报告。
另一家退市标的*ST昆机与*ST吉恩的情况相似，同样是连续四年亏损、净资产为负及连续两年被出具“非标”意见。不仅如此，*ST昆机还存在财务造假的情况。
2017年3月，*ST昆机发布公告称，审计人员在审计2016年报时发现公司存在存货不实、收入跨期、费用少计、子公司“多套账”涂改票据等多项问题，随后证监会介入进行立案调查。
下一家退市公司会是谁？
在上交所发布了“退市令”后，深交所于5月24日下午召开了首个退市听证会，就拟作出*ST烯碳股票终止上市决定，现场听取了当事人的申辩意见。
值得注意的是，如果*ST烯碳最终被决定终止上市，那么它将成为两市首只因会计事务所出具“无法表示意见”，而触发终止上市的股票。
*ST烯碳1993年5月登录深交所，2014年至2016年连续三年净利润为负值，并于2017年7月6日起暂停上市。
这意味着，如果*ST烯碳2017年再度亏损的话，将被终止上市。不过据*ST烯碳2017年年报显示，公司实现净利润7714.96万元，从财务的角度来说，该公司已摆脱了被终止上市的命运。
但*ST烯碳的这份年报被担任2017年度审计工作的中兴华会计师事务所出具了无法表示意见类型的年度审计报告。也就是说，*ST烯碳同样触及了退市指标。
数据显示，2017年被暂停上市的公司除*ST烯碳、*ST吉恩、*ST昆机外，还有*ST建峰、*ST钒钛两家，不过这两家已向交易所提交恢复上市的申请。
退市比例将进一步提高
目前我国企业的上市制度正在由核准制向注册制过渡。2018年2月24日，全国人大常委会批准，股票发行注册制改革获准延长2年，至2020年2月29日。
虽然注册制授权期延长，但注册制的方向并没有改变，与之相关的配套措施如退市制度等将在授权期内持续完善。
证监会于3月2日便发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的指导意见》，其中本次修改的主要内容包括：（1）强化沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任；（2）对新老划断做出安排；（3）在完善重大违法行为退市制度的同时，将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的退市执行力度，促进上市公司不断改善经营管理、提高信息披露质量、提升公司治理水平，夯实内在可持续发展基础，助力供给侧结构性改革。
专业人士认为，在后核准时期下，我国主动退市的制度成本与社会成本总体偏高，进一步完善退市制度，提高被动退市比例，将有益于A股的正常新陈代谢，未来上市企业因重大违法而被实施终止上市的将不会再出现“例外情形”来进行翻盘，退市将更加彻底。
此外，交易所还将加大对符合退市财务指标企业的退市执行力度，进一步抑制炒壳恶习。今后监管部门将会加大对年末突击重大交易或会计处理调整的监管力度，使得保壳难度加大，投资者应注意投资风险。