[第一财经从某银行人士处获悉,该行已经明确要求,股权质押率最高不能超过80%,剩余部分用作风险准备。而部分股票的质押率,最高也只2折。]“无股不押”的激进之后,触手可及且频繁出现的平仓风险,让股权质押市场的游戏规则正在发生改变。
面对屡屡暴露的风险,部分银行已经减少了股权质押的信贷额度,对于此类业务,即便通过审核,也不一定能放款,而能放款的,也要等待较长时间。非前十大股东的质押,一些银行则会严审。
与此同时,银行、券商、信托公司等金融机构,为了防范股权质押风险,也在采用越来越多的风控手段和方式,上市公司基本面、融资人资信履约状况、股东身份、质押集中度等,均被纳入相关业务的风控指标。
下调股权质押折数,也成为防范风险的普遍做法。第一财经从某银行人士处获悉。该行已经明确要求,股权质押率最高不能超过80%,剩余部分用作风险准备。而部分股票的质押率,最高也只2折。更有甚者,即便1.8折的质押率,也没有资金方愿意接受。
911亿元质押触发爆仓?
科林环保(002499.SZ)8月1日公告称,截至当日,其控股股东东诚瑞业投资有限公司(下称“东诚瑞业”)此前出现的股权质押风险,已按照约定追加保证金,降低质押风险的具体增信措施的手续正在办理,公司股票于8月2日复牌。至此,科林环保的股权质押警报暂时解除。
2016年11月,东诚瑞业将所持3591万股,全部质押给中信银行深圳分行。但从今年7月11日开始,科林环保大幅下跌。截至7月18日,股价已从之前的28.93元跌至21.82元,累计跌幅已经超过25%。按照约定,上述股权质押虽未设定预警、平仓线,但若质押率超出约定比例的,东诚瑞业应追加现金保证金、质押股票或提前还款。7月18日下午,科林环保紧急停牌。
股权质押触及平仓线、约定质押率后,股票紧急停牌避险,筹集资金并追加担保物,成了一些上市公司大股东眼下最为紧要的事情。
2017年4月份以来,陆续出现的个股“闪崩”,以及中小创持续下跌,使得股权质押风险重新暴露。迄今为止,已有数十家上市公司股东进行了补充质押,而部分股权质押因触及平仓线,已经停牌数月尚未复牌。
作为资金提供方,一些金融机构已对股权质押风险动手。公告显示,洲际油气控股股东广西正和实业集团有限公司(下称“正和油气”)质押长江证券的8680万股触及平仓线,资金提供方平安银行要求强制平仓。随后,平安银行又申请冻结广西正和持有的洲际油气全部股份。
那么,股权质押风险究竟有多大?“这一波股权质押风险有两个特点,一是以大股东质押为主,一是集中在中小创股票,不存在全面风险。”某股份制银行深圳分行人士对第一财经称,相对于两年前,目前的股权质押属于局部风险,总体风险可控。此外,个别股权质押出现风险,也是属于偶发性的。
根据平安证券统计,以8月2日的收盘价计算,当前触发预警线的股票参考市值合计1974亿元,触发爆仓的911亿元。其中,生物医药、计算机、房地产和传媒公司达到预警线的较多,达到平仓线的公司中,计算机行业最多。
分板块来看,股权质押达到预警线现象的主板公司156家,达到平仓线的72家;中小板中达到预警线的有3家,达到平仓线的1家;创业板中达到预警线的有14家,达到平仓线的有14家,而被质押的股票市值占总市值的7.19%,股权质押强平引起系统性风险的可能性较低。
“如果不是前十大股东,我们现在审核很严,相对于市场风险,操作风险也不可不防。”某大型商业银行人士对第一财经称,有些股东可能存在代持行为,代持后又偷偷将股票质押,出了风险大股东拿出抽屉协议不让平仓,金融机构会面临极大风险。若非大股东或重要股东,该行对股权质押非常谨慎。总体而言,对高质押比例、业绩差的上市公司应保持警惕。
尽管如此,股权质押频发的风险,让金融机构变得在此方面谨慎起来。北京某大型信托公司人士称,在业务策略上,目前没有出现特别的变化,但确实变得更为审慎,已经对股权质押标的设定了准入名单,符合总体质押率、基本面等要求的,才能进入项目库。
多种手段防范风险
触及预警线、平仓线之后,通常的做法是要求质押方追加担保物、补充质押,或提前偿还借款,但今年5月份以来,随着触及预警线、平仓线的不断增加,银行、券商、信托公司等,均对操作细节进行了调整。
7月31日公告称,欢瑞世纪(000892.SZ)的控股股东之一陈援以股票质押回购方式,将其所持97.6万股质押给中信证券,降低了股票质押平仓线,质押融资风险暂已消除。根据公告,2016年12月14日,陈援将其所持881.31万股,质押给中信证券。
上述信托公司人士称,在具体操作上,除了要求提供资产、连带责任担保,目前还会考虑质押方的主体信用状况、质押股票信用状况。此外,如质押方的身份是否为上市公司控股股东、董监高,质押股份是否为流通股、可处置数量等,也均在衡量范围之内。
“不光我们是这样,整个市场应该都这么做。”该人士称,与此前相比,股权质押业务的审核方式更为灵活,每个不同的项目,都有不同的业务标准。而上述审核内容,基本都制定了可量化的评分指标。而每个项目最后的结果,都要和交易所对手具体谈判。
深圳某股份制银行总行人士亦称,在准入标准方面,风险控制主要包括融资人、标的股票、预警平仓机制等。此外,还会考虑股票流动性,一般情况下,会首选全流通股作为质押标的。
“如果是高管锁定股、限售期内的股票,能不做就不做,否则一旦出了风险,卖都卖不了。”该人士称,为了满足市场资金需求,可以根据风险偏好不同,建议可适当考虑引入更多的社会资本参与股票质押融资业务。
最近一段时间,出现股东补充质押或触及平仓线的上市公司,不少质押比率已经达到或接近100%,超过70%的也不在少数。2016年10月,监管层对股票质押式回购交易指引意见稿征求意见,其中规定,质押比例超过50%的股票,不得作为质押标的再融资。
除了上述手段,为了防范风险,一些券商还上调了股权质押的预警线、平仓线、资金价格。“平仓线、预警线、质押率、质押集中度,几乎每天都在变。”某大型券商人士称,每个股票的具体要求都不相同,而且调整很快。
第一财经从某大型券商获悉,其股权质押的预警线、平仓线,8月1日还分别为150%、130%,而到了8月2日,已经分别上调至170%、150%。而最高资金成本则从8月2日的6.1%,上调至8月3日的6.2%。
随着市场风格的转变,金融机构对股权所质押公司的基本面也更为看重。多家金融机构人士均称,目前能接受的,或质押率相对较高的股票,基本上都是主营业务稳定、业绩较好,且交易活跃的上市公司股票。但对创业板股票、质押率较高的股票,则较为审慎。
“银行现在比较谨慎,无论是放款额度、效率,还是资金成本,都卡得比较紧。”某市场人士说,与银行相比,券商目前的资金成本比较低,效率也更高,除了特殊情况,往往一到两个星期即可放款。
出现低于2折质押率
除了上调资金成本、预警及平仓线,控制质押率之外,下调股权质押折数,也成为近期金融机构防范风险的主要措施。
第一财经从多家金融机构了解到,5月份之后,股权质押率已经全面下调。此前,股权质押率通常在3~5折,而创业板质押率最高可以达到4折,但目前只有3折左右,最高一般也不超过3.3折。
为了防范风险,银行对质押方的质押比例,也已做出硬性要求。上述大型银行人士称,按照该行要求,质押方的股票质押率最高不能超过80%,剩余部分则用作质押的风险准备,质押方既不能质押,也不能减持。同时,还款来源、资金用途也在考虑范围之内。
与此同时,在质押率方面,质押方最终获得的价格,要在扣除不能质押部分的基础上再打折,从而使质押率大幅下降,平均处于3.5折到4.5折之间。此外,只有上市公司前十大股东质押,潜在的不可预知风险较小,审核时才会略微放松。
部分股票质押率甚至可能更低。上述市场人士称,质押率高低,要看具体股票情况,一些股票的最低质押率已经下降到2折,而一些基本面较差或交易不活跃的股票,很难质押出去。“有些股票计算2折,实际1.8折都没人要。”
上述说法也得到银行、券商的证实。今年3月之后,某股份制银行的H股、A股股权质押标的,先后出现了暴跌被勒令停牌、质押触及平仓线。上述某股份制银行人士称,鉴于这种风险,该行在原有的基础上,对负面清单进行细化,不符合标准的股票,不得进入其股权质押标的清单。
上述券商人士亦称,如果没有进入白名单的股票,即便质押率没有超过50%,也不能作为股权质押标的资产,而评价的标准,除了质押集中度、上市公司基本面之外,还包括质押方的资信、履约状况。
作为股权质押的主要资金来源之一,银行也在收紧。上述某股份制银行深圳分行人士称,对股权质押融资业务,该行目前的态度“比较不积极”,即便是通过审核,也不一定就能放款。而能放款的,也要等待较长时间。
“这种情况,一方面是因为流动性紧张,一方面也跟我行的态度有关,股权质押给的额度不多。”该人士称,虽然股权质押违约率总体不高,但市场风险、信用风险、操作风险等都要考虑,目前市场风险、信用风险还是相对较大。