<DIV id=BlogArticleDetail>
<P>★上海医药：长期订单签定保证业绩增长 </P>
<P>2007-08-27
上海医药（600849）中报业绩显示，07年上半年实现主营业务收入63.16亿元，同比增长10.1%，净利润5584万元，同比下降9.7%，每股收益0.12元（摊薄后为0.10元）。 </P>
<P> 公司上半年销售收入增长符合预期，净利润则同比出现下降，主要是由于参股子公司华源长富中期亏损影响公司收益837万元。但从另一方面看，公司与美国百利高公司最终签订21亿片/年的OEM订单，且订单为期5年，这样保证了公司业绩增长的可持续性，预计该定单将为公司每年带来约2500万元的净利润，而公司西药制剂良好的生产基础为国际代工业务也创造了良好条件，未来国际代工业务会成为公司一个稳定的利润增长点。 </P>
<P> 光大证券分析师姚杰等预计，公司07-09年全面摊薄每股收益分别为0.20、0.39、0.51元，以08年业绩45倍定价，6个月的目标价格为18元。若考虑大股东上药集团可能存在的资产整合预期，将带给更大想象空间，维持对该股“买入”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>★云南铜业：置入资产产能释放增厚业绩 </P>
<P>2007-08-27
云南铜业（000878）上半年实现主营业务收入177.14亿元，主营业务利润11.62亿元及净利润7.74亿元，同比分别增加51.68、89.38%和143.72%。实现每股收益0.61元，每股经营性现金流量为-0.31元。 </P>
<P> 由于公司主要产品电解铜上半年的产量同比仅增加22.52%，为18.87万吨，而铜价同比大幅上涨，公司毛利水平与一季度持平，因此，可以判断正是由于增发资产带来的铜精矿产量的增加，使公司得以更大幅度的受益于电解铜价格的上涨。近期由于中铝公司完成了对云南铜业母公司的收购，并承诺将利用云铜集团的优势，整合其旗下的铜矿资源。从而对云南铜业形成长期利好。根据增发置入资产的产能释放情况，以及07年上半财年的报告，公司07年每股收益应略低于市场平均预期值1.69元，这是由于市场对增发资产的产能的过于乐观造成的。 </P>
<P> 东方证券分析师施卫平，由于全球经济的强劲表现高于预期，预计公司07-09每股收益分别为1.60、2.58、3.14元，结合对08年的盈利预测，将目标价调高至77.4元，调高评级至买入。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★江南高纤：毛利率提高是业绩增长关键 </P>
<P>2007-08-27
江南高纤（600527）中报显示上半年公司实现主营业务收入3.29亿元、净利润2796万元，分别同比增长39.95%和60.74%，每股盈利为0.13元。产品毛利率提高是业绩增长的关键原因。 </P>
<P> 其中涤纶毛条和涤纶短纤毛利率分别较去年同期提高7.05和3.82个百分点，涤纶毛条较去年全年提高2.6个百分点，短纤与去年全年水平持平。涤纶短纤和复合纤维收入增长是业绩增长的另一原因，两者分别增长120.54%和24.46%。同期公司费用增长缓慢，其中营业费用仅增加8.7万元、管理费用增加101万元。在毛纺行业平稳发展，下游精纺呢绒毛利率低于20%的情况下，认为凭借公司在毛条行业的龙头地位，能够获得30%左右的高毛利率，并且能够维持。下半年技改完成后，公司复合纤维产能由年初的1.5万吨增至3万吨，增发项目8万吨产能将在未来几年投产。预计公司在复合纤维收入增长同时，毛利率难有提升，但也无法排除未来复合短纤重蹈复合长丝供过于求、企业经营艰难的可能。 </P>
<P> 国金证券分析师张斌预计公司07-09每股盈利为0.291 0.345 0.404元，而市场瞩目的复合纤维中报毛利率只有11.63%，公司解释是调试新产品所致，公司认为下半年毛利率将有所提高，根据公司上述判断，预期未来毛利率为15%。给予“买入”的评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★晋西车轴：上半年业绩低于市场预期 </P>
<P>2007-08-27
晋西车轴（600495）上半年营业收入较上年同期增长7.83%；营业利润较上年同期下降34.33%。公司上半年情况低于预期，全年达到11.5万根的目标销量存在较大难度，明年同样面临市场趋缓的问题。 </P>
<P> 净利润同比下降的主要原因有两方面：第一，人民币汇率的不断上升，使公司在国际市场上的价格优势不再突出，东欧国家的原材料价格优势逐渐显现，加之国内企业也逐步进入国际市场，国际竞争日趋激烈。第二，原材料价格的上涨及公司产品价格因招标限制的相对稳定使公司产品毛利率有所下降。公司8月发布公告，拟募集资金约8.5亿元，投资于铁路车轴生产线技术改造项目、收购内蒙古北方锻造有限责任公司100%股权项目、铁路产品（包头）技术改造项目，如能定向增发成功，公司产能将由10万根增加至30万根，成为全球产能最大的企业，在国内市场也将形成强强联合的态势。 </P>
<P> 西南证券分析师王万金预计，07、08年公司全面摊薄后的每股收益分别能达到0.55元，0.70元。给予07年35倍市盈率，基于对下半年定向增发及高速铁路投资大规模增长的预期，给与公司10%-20%的溢价，07年目标价位21.18-23.10元，给予“持有”的评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★华泰股份：化工资产注入改善盈利情况 </P>
<P>2007-08-27
华泰股份（600308）上半年，实现营业收入29.51亿元，同比增长54.48%；扣除非经常性损益后的净利润2.64亿元，同比增长35.36%，折合每股收益0.493元。净利润增长主要是和公司完成化工资产的收购有关，上半年化工资产占总净利润35.3%，毛利率为41.82%。 </P>
<P> 华泰股份于上半年完成购买华泰集团所拥有的东营协发化工有限公司100%股权、东营华泰纸业化工有限责任公司100%股权、东营华泰精细化工有限责任公司100%股权、东营华泰热力有限责任公司100%股权及前述标的公司生产经营中使用的5宗土地使用权共18.91万平方米。化工资产的注入，将进一步减少公司和集团的关联交易，进一步完善公司造纸业务的产业链并提升公司整体盈利水平，还凭借较高的毛利率在整体上提升了公司的综合毛利率水平，使公司综合毛利率脱离低谷水平。公司调整产品原料结构，在保证产品质量的前提下，加大废纸用量，减少木浆用量，降低生产成本；积极发展上游产业，形成造纸产业链，降低生产成本的同时提高竞争力。所以，看好新闻纸和文化纸未来的表现和对业绩的贡献作用。 </P>
<P> 平安证券分析师区志航预计公司2007-2009年摊薄后每股收益分别为1.10、1.30和1.40元，虽然股价短期内出现了连续的飙升，但是动态市盈率在国内市场上依然具有吸引力，可以说依然是市场上的洼地，所以维持“强烈推荐”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★晨鸣纸业：价涨量增推动业绩持续上升 </P>
<P>2007-08-27
晨鸣纸业（000488）上半年分别实现主营业务收入和净利润68.0亿元和3.89亿元，同比增长分别为12%和31%；基本每股收益为0.26元，净资产收益率为4.8%。按照当前股本测算的全面摊薄每股收益为0.23元，符合预期。 </P>
<P> 盈利增长主要来自三个方面：1、销量达到133万吨，同比增长12%；2、大部分纸品价格上涨，主营业务利润率提高0.6个百分点；3、管理和销售费用率下降，分别只有4.5%和3.1%。中报中最突出的亮点为：毛利率触底反弹，2季度同1季度相比，毛利率提高2.9个百分点；其次，公司资产负债率由年初62%降低至55%，负债结构更加合理。公司预告1-9月份净利润将同比增长约50%。3季度各个纸品价格都已提价50-100元/吨，且销量将继续增长，预计将达170万吨，环比增长约37%。 </P>
<P> 中金公司分析师吴丰树认为，鉴于上述情况，上调公司07-08年每股收益分别至0.52元和0.60元，对应市盈率分别为为24.0倍和20.9倍，处于行业低端。维持“推荐”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★置信电气：预计增发项目可于年内获批 </P>
<P>2007-08-27
置信电气（600517）本次向社会公开增发不超过2,200万股，募集资金项目投资总额34,916万元，用于公司控股子公司上海置信电气非晶有限公司在上海青浦工业园区建立非晶合金变压器生产基地。预计该项目年内可获批。 </P>
<P> 06年置信电气实际生产非晶合金变压器14,108台，销售11,550台，市场占有率达80%。我国每年新增配电变压器50-60万台，预计2010年非晶合金变压器占比将达到10%，即5-6万台。面对未来巨大的市场需求，置信电气目前的生产能力为1.5万台，急需扩大生产规模，本次增发扩大产能后，公司的整体产能将达到4.5万台，2010年仍将占市场总份额的80%。非晶合金铁芯目前全部从参股子公司上海日港置信公司采购，不存在瓶颈问题。目前，公司已经顺利打开江苏市场，也为进军福建市场打下了基础，现公司还正积极与山东、浙江等省的有关单位协商合作事宜。 </P>
<P> 招商证券分析师王鹏维持公司2007、2008、2009年的每股收益分别达到0.69元、1.39元和1.97元的盈利预测。将2008年市盈率提高到50倍，目标价格在69.50元。因此给予“强烈推荐-A”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★锦江股份：非经常性投资收益大幅增加 </P>
<P>2007-08-27
锦江股份(600754)上半年实现主营业务收入41019万元，同比增长11.4%；实现净利润13273万元，同比增长20.3%；每股收益为0.22元，随着原先持有的法人股开始逐步兑现盈利，出售金融资产实现收益2606.3万元，使得实现业绩略高于年初预期。 </P>
<P> 截止报告期末，公司履约管理的星级酒店达到94家，较去年同期增加6家，与此同时，公司加大了网络建设力度，锦江中央预订系统初显成效，上半年预订客房“间夜数”为去年全年的3.4倍，公司与费尔蒙酒店公司合资成立上海锦江费尔蒙酒店管理有限公司，提升对顶级酒店管理市场的竞争能力；公司参股49%的上海肯德基上半年实现净利润7547万元，同比增长36.45%，来自于杭州、苏州、无锡等地以成本法核算的肯德基公司上半年分红收益达到2601.8万元，同比增幅亦达到27.7%；连锁餐饮业务实现主营业务收入3721.5万，同比增长10倍，毛利率水平亦上升21.36个百分点，达到67.34%，原本的“亏损大户”－新亚大家乐亦大幅减亏，亏损额由去年同期的857万元减少至195万元，大幅减亏成另类盈利增长点。 </P>
<P> 安信证券分析师毛峥嵘根据中报情况以及对公司法人股上市流通兑现投资收益进度的调整，上调公司07-09年每股收益预测分别至0.46元、0.53元和0.61元，上调对公司的投资评级至“买入-A”，给予32元的12个月目标价。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★巨化股份：竞争激烈毛利短期难以回升 </P>
<P>2007-08-27
巨化股份（600160）中期主营业务收入24.53亿元，同比增长26%；主营业务利润3.63亿元，同比增长32.5%；净利润7178万元，每股收益0.13元，按新会计准则同比下降10%。第二季度实现净利润3600万元，每股收益0.07元。 </P>
<P> 公司主营收入增长的原因是：1）CDM一期收益计入，本次计入收入约6045万元，贡献净利润约3400万元；2）公司的F134a投产，PVC、烧碱、甲烷氯化物等产能有一定增长。由于行业竞争激烈，氟化工产品价格大幅下降，同时需求增长放缓和国内产能扩张过快导致氟化工原材料甲烷氯化物产能过剩，剔除CDM贡献，占公司收入40%的氟化工链的毛利率大幅下滑；而由于电石和其他原材料价格的上涨，公司PVC等产品的毛利也有一定压缩。公司的营业费用同比上升150%，除了生产规模扩大，主要是运输费用等物流成本的大幅上升。预计甲烷氯化物和氟产品由于国内的恶性竞争，在行业没有整合完毕前毛利难以回升，而由于国家对高耗能和高污染行业的整治，电石价格难以下降占公司比重较高的PVC毛利也难以回升。 中金公司分析师时雪松认为由于行业竞争激烈，主营业务盈利能力大幅下滑，将07年的业绩预测下调57.5%至每股赢利0.31元，将08年盈利预测下调48.3%至每股盈利0.41元，对应08年的动态市盈率在30倍，维持“中性”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★亨通光电：收入随着产能扩张大幅增长 </P>
<P>2007-08-27
亨通光电(600487)上半年实现收入5.4亿元，同比增长30.5%；其中第2季度收入2.9亿元，同比上升10.1%；上半年实现净利润3353万元，每股收益0.202元，同比增长29.6%；其中2季度贡献2520万元，同比增长29.8%，稳定快速增长，符合预期。 </P>
<P> 收入快速增长主要受益于：1.行业需求平稳增长；2.市场份额有所提升；3.公司产能持续稳步扩大，目前拥有5个光纤拉丝塔，产能为450万芯光纤/年，预计到今年年底将建成6个拉丝塔，产能达到540万芯公里/年；4.海外业务逐步扩大，预计全年能够实现同比50%以上的增长；5.光纤业务由于产能利用率提升、产量加大，收入保持较快增长。上半年综合毛利率为20.6%，同比略下滑1%，主要是因为供货方竞争更为激烈，逐步压缩毛利空间；为了扩大海外销售，开拓市场，公司采用了一定折扣策略。光棒生产线进展正常，已投入1834万元，主要用于购买相关设备，预计将于9月左右到位；新厂房建设已经开始，进展顺利。认购2000万股国都证券股份，07年和08年有望分得收益250万元和500万元。 </P>
<P> 中金公司分析师李源预计公司2007年和2008年每股收益分别为0.475元和0.606元，公司市场综合竞争力较强，未来业绩可保持稳定增长。另外，再考虑到未来可能的资产注入对未来业绩所带来的增厚，因此维持“推荐”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★权证市场：认购权证和认沽权证齐涨 </P>
<P>2007-08-27
上周认购权证随正股上涨，认沽亦有所反弹，两市权证日均成交500亿元，比前一周增加14.3%。招行CMP1上周五正式谢幕，收盘价为2厘，随着该权证的退出，市场上认沽权证只剩4只，而其中绝对价格较低的品种只剩南航JTP1，品种的稀缺可能使投机资金益发集中。 </P>
<P> 认购权证溢价率再度大幅下降，11支认购证平均溢价率已经为-0.13%，比前一周下降了4.8%，部分反映出市场预期风险再度趋于上升。马钢CWB1设有两段行权期，在2007年11月15日到2007年11月28日之间的10个交易日亦可行权，目前该权证溢价率接近-10%，如果到期仍然折价太多，那么必然会引起套利资金进入，因此其折价最终将缩小。宝钢股份下调了四季度主要产品价格，不过对市场影响较小，目前国内钢铁库存处于今年较低水平，而需求则持续旺盛，预计四季度国内钢价仍将继续在高位运行。武钢CWB1、马钢CWB1上周分别上涨10.12%和8.56%，目前溢价率分别为6.28%和-9.17%，仍可中长线持有。 </P>
<P> 东方证券分析师黄栋表示，8月28日是国电JTB1最后交易日，从8月29日到9月4日投资者可以行权。该权证目前溢价率为-2.11%，由于实物交割而造成少许折价。建议本周关注该权证，国电JTB1份额为1.51亿份，占国电电力流通盘的15%，如果最后交易日折价过大投资者可以介入套利。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★上海能源：中煤回归A股带来投资机会 </P>
<P>2007-08-27
上海能源（600508）07年1-6月份，公司实现主营业务收入2588.525百万元，同比增长18.28%；实现主营业务利润420.068百万元，同比增长10.29%；实现净利润305.515百万元，同比增长14.94%；上半年每股盈利为0.42元，同比增长13.51%。 </P>
<P> 上半年公司生产原煤407.32万吨，同比增长0.52%；精煤110.71万吨，同比增长12.45%；完成发电量11.58亿度，供电营业收入同比下降48.38%；电解铝48008吨，同比增长83.92%；铁路货运量607.20万吨。公司持有75%股权的江苏大屯铝业有限公司续建电解铝项目投产，因此，电解铝项目成为公司的收入、利润增长点。基于前期对公司的拜访、跟踪分析认为：上海能源在07-09年内，主业利润将保持稳中略增的态势，净利润的同比增速将保持在10%-15%之间，主要的增长点是电解铝业务。从资源价值角度而言，市场认为：上海能源每吨资源、每吨产能对应的市值可以和中煤能源对应的估值指标接近，仍旧处于安全边际范围内。 </P>
<P> 国金证券分析师龚云华认为中煤回归A股后，将给上海能源带来正面影响。因此，上海能源的投资价值主要体现在中煤能源的回归。从了逻辑上判断，中煤回归A股后，吸收合并上海能源的可能性远远大于两者并行或者私有化上海能源的可能。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★中国银行：次级债投资将影响全年业绩 </P>
<P>2007-08-27
中国银行（601988）中报显示：07年上半年，公司总资产规模达58386亿元，比年初增9.5%，同比增11.7%；存款规模43510.67亿元，同比增7.35%；贷款规模25722亿元，同比增9.83%；净利润327.26亿元，同比增54.48%；每股收益0.12元，中期利润不分配不转增。 </P>
<P> 生息资产稳健增长、净息差持续扩大、非利息收入增长和成本收入比下降、有效税率降低是公司业绩增长的主要原因。截至6月底，公司与美国次级债有关的投资达96.47亿美元，占投资组合比重达到3.78%，这一数据超过市场预期，虽然其持有的债券信用级别较高，但是随着美国次级债风波的日益深化，公司将近100亿美元的次级债投资不排除会出现风险，有可能还会增加计提减值准备，对公司全年利润增速带来一定不利影响。 </P>
<P> 东北证券分析师唐亚韫预计，公司07、08年每股收益分别为0.21元和0.32元，目前动态市盈率分别为29倍和19倍。从估值来看，目前估值合理偏低，但考虑到人民币加速升值和次级债危机的演变都成为阻碍其股价表现的不确定因素，给予投资评级为短期“中性”，长期“推荐”。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★中信证券：挖掘相对估值跃升的机会 </P>
<P>2007-08-27
上证综指从年初的2500点上升到现在的5100点已整整翻了一倍，而估值水平也发生了很大变化。在年初市场还处于2500点时，沪深300指数估值在25倍，而到了5100点，估值也上升到38倍。事实上进一步拆解，可以发现新股发行的贡献大约为750点，估值提高的影响大约为854点，业绩提高的贡献大约为788点，三者基本上各占三分之一。 </P>
<P> 经过半年接近一倍的涨幅，绝对的估值洼地基本上被填平，按照一致预期的统计，目前最低的黑色金属和化工也达到了20倍和27倍，其他的都在30倍以上。比较可知，目前煤炭、铁路运输、公路运输、纸业、综合公用和石油天然气六个板块是相对估值最低的，如果这些行业的相对估值比较低，至少意味着市场认为这些行业未来的业绩增长水平是较低的，但这些行业中如果存在行业重大变化，能够改善盈利预期的话，其相对估值就应该得到大幅提升。目前，造纸和公路运输行业可能在面临这样的投资机遇。 </P>
<P> 中信证券分析师程伟庆等认为，正由于文化纸行业出现重大的变革，并将带来造纸行业未来业绩的大幅增长，改变市场原先对这一板块的估值基础，相信文化纸板块的业绩在增长之外，其“相对估值”应该得到跃升，应该与之未来的成长性相匹配。给予华泰股份和博汇纸业“买入”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★华电国际：08年起运营状况将显著改善 </P>
<P>2007-08-27
华电国际 (600027)中报显示，今年1-6月，实现收入85.8亿元，同比增长23.5%；净利润5.5亿元，合每股收益0.09元，与去年同期基本持平；业绩状况与预期一致。产能扩张是电量、收入提升的主要动力。 </P>
<P> 自去年下半年以来，公司累计超过5000MW新机投产，获益于此，1-6月，公司完成发电量288.97亿kWh，同比增长22.1%；加之去年中期二次煤电联动翘尾因素，推动公司平均上网电价同比增长1.8%，达到363.03元/MWh。持续走高的煤价仍推动公司单位燃料成本同比增长6%，达到173元/MWh；与此同时，面对山东地区2006年33%的扩容压力，1-6月，公司机组利用小时仅为2225小时，同比下降425小时，造成单位折旧成本同比增长18%。双重压力下，公司毛利率下滑1.5个百分点，至18%；加之财务费用同比增长超过140%达5.6亿元，维持业绩持平已属不易。08年开始，公司运营状况将显著改善，全面进入项目收获期，主要由于在建项目陆续投产、税率变动增厚收益空间、管理效率仍有提升空间等因素。 </P>
<P> 中金公司分析师陈俊华考虑到08年两税合一，公司所得税率由33%降至25%，净利润有望增长超过1亿元，维持2007、08年每股收益分别为0.19和0.27元的业绩预测不变；给予“中性”投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★兖州煤业：参股邹县电厂实现强强联手 </P>
<P>2007-08-27
兖州煤业（600188）07年8月26日发布公告，投资9亿元参股华电邹县发电公司，其负责2*100 万千瓦的邹县电厂，公司持股比例为30%。 兖州煤业与华电国际、邹城市城市资产经营公司合资成立华电邹县发电公司，该公司注册资金30亿元，负责邹县电厂2×100万千瓦的机组的经营管理。 </P>
<P> 华电国际是公司最大的国内客户，具有成熟的、高效的管理经营电力经验，两个公司的合作有利于发挥各自的优势。邹县电厂2×100万千瓦的机组是目前世界上单轴容量最大的超超燃煤发电机组。具有节煤、节水、减少污染和投资低的特点等特点。其供电煤耗为275千克/千瓦时，比常规30万千瓦机组低65千克/千瓦时。比2007年前7月全国累计供电煤耗率355千克/千瓦时低80千克/千瓦时。据测算，邹县电厂实现净利润约5亿元，公司持股30%所属利润大约能够增厚每股收益0.03元。此次项目中母公司对兖州煤业的支持力度较大，可以合理预期兖矿集团在煤变油项目建成后，也将吸收兖州煤业参与。 </P>
<P> 招商证券分析师卢平预计兖州煤业07年、08年和09年每股收益分别为0.62元、0.9元和0.92元，同比增长75.69%、45.16%和2.22%。维持前期目标价25元，继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★*ST广厦：增发为未来发展铺平道路 </P>
<P>2007-08-27
*ST广厦（600052）中报显示：由于公司通过股权分置改革收购的优质资产产生盈利，导致业绩大幅增长，营业收入160,692万元，利润总额16,758万元，净利润8,626万元。每股经营活动产生的现金流量净额为0.43元，同比增152.94%。 </P>
<P> 报告期内，公司以股权分置改革为契机，通过向广厦控股定向增发的方式购买了广厦控股持有的通和置业100%的股权和广厦（南京）35%的股权。根据预测，通和置业3个项目及南京邓府巷项目，除去评估增值部分19,339.96万元，将为公司实际贡献净利润85,958.36万元。此次定向增发完成后，公司共有房地产开发项目10个全部实现销售将产生63.87亿元利润。不考虑分红，公司新增净资产将达77.86亿元，每股净资产将达10.26元。同时，通过此次增发，公司资产质量和财务结构得以改善，使“重点开发江浙沪地区房地产项目”的发展战略规划更清晰，为公司未来发展铺平道路。 </P>
<P> 中信建投分析师张朝晖等认为，在不考虑公司将在股改后12个月内置入盈利强的苏浙沪地区地产项目，置出盈利较弱的非该地区的地产项目的承诺，以公司目前的资产状况预计，07-08年每股收益分别为0.32、0.65、1.1元。维持“买入”评级，12个目标价24.70元。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★中国联通：主营业务已经进入良性循环 </P>
<P>2007-08-27
中国联通（600050）上半年实现主营业务收入496.3亿，同比增长4.5%。除去SK可转债公允值变动引起的损失后实现净利润23.3亿元，同比上升41.4％。经过管理层的努力，目前联通的经营已进入了良性循环。新增用户数保持稳定，而增值服务ARPU值的上升有效弥补了语音ARPU的下降。 </P>
<P> 联通净利润的增长具有“内敛性”，CDMA业务正成为公司新的业绩增长点，上半年实现税前利润6.4亿，同比增长127.5％，盈利的主要是原因是营销费用大幅下降。近年来数固业务发展不太理想，但短期内并不会放弃数固业务，今后的发展方向是主要作为公司内部统一的交换接入平台，这部分业务的收入及利润将得到保证。实行单向收费，必将在短期内对收入有所影响，但也不会很大。从全球来看，降低漫游费也是一种趋势，3G时代运营商收费模式中包月可能成为主导。考虑到即将召开的“十七”大及明年3月的全国人大还有明年8月的奥运会，3G牌照发放可能还会推迟到明年的下半年，3G牌照发放与电信行业重组密切相关。 </P>
<P> 招商证券分析师秦蓁预计公司07-09年每股收益分别为0.213、0.279、0.326元，按DCF计算合理定价为8.3元，考虑目前股价及资产价值，将投资评级从“中性”上调到“推荐。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★太原重工：拟研制超大型矿用挖掘机 </P>
<P>2007-08-27
太原重工（600169）上半年实现营业收入24.24亿元，比上年同期增长44%，净利润1.34亿元，比上年同期增长241%。综合毛利率水平由13%提高到14%。 </P>
<P> 公司签订了三峡1200t起重机、55m3挖掘机、加压气化炉等重大合同，承接出口产品订货4亿元。公司拟定向增发募集资金计划投资于“超大型露天矿用挖掘机（电铲）技术改造项目”。通过技术改造，拟在我国现有系列矿用挖掘机的基础上研制适合年产2000万吨级及以上大型露天矿剥离和采装作业用的矿用挖掘机，标准斗容量为20m3、27m3、35m3、55m3的超大型机械式矿用挖掘机，在原有基础上进行自主研制、开发，以适应矿产企业的需要，达到年新增28台挖掘机的生产能力，预计项目09年将产生收益，将给公司新增销售收入8.42亿元，利润总额1.42亿。 </P>
<P> 中投证券分析师李勤预计，07-09年公司盈利水平分别可达到0.62元(已摊薄)、0.89元，1.42元/股水平，年复合增长率达到40%以上，按09年动态市盈率20倍计算，合理价值为28.8元，给予“中性”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★广州国光：产能释放将使业绩恢复正常 </P>
<P>2007-08-27
广州国光（002045）上半年实现营业收入3.33亿元，同比下降5.86%；实现净利润2027.51万元，同比下降15.04%；实现每股收益0.10元，低于预期水平。由于主动放弃一些低毛利产品订单，个别高端产品更改产品外形延迟了投产，以及人民币持续升值等因素的影响，上半年业务出现衰退，加之摊销股权激励成本891万元，净利润水平出现较大下滑。 </P>
<P> 公司的拓展业务主要是厂房出租和管理企业收入，2007年上半年实现收入为775.08万元，同比增加273%，预计随着公司所代管企业盈利水平的提升以及产房资产的合理运用，该业务未来2年将保持飞速的发展。公司在2006年4月公布股权激励草案，股权激励成本摊销期为3年，在2009年3月就可摊销完毕，07、08年股权激励每年摊销约1782万，因此2008年不会再出现股权激励成本激增的影响。预计随着公司技术和工艺的成熟，其产品生产将会进入正常轨道，现有产能的逐渐释放将会使公司重新进入正常的发展轨道。 </P>
<P> 渤海证券分析师崔健下调对公司的业绩预测，预计公司07-09年分别实现每股收益0.37、0.5、0.55元，公司合理的动态适应率水平应该在35-40倍之间，08年合理的价值区间应该在17.5-20元，下调投资评级至“推荐”。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★东北证券：传统业务为主要盈利支撑点 </P>
<P>2007-08-27
东北证券（000686）S锦六陆股改方案为将东北证券资产置入、将石化类资产置出、并由非流通股东向流通股东定向转增。公司今日复牌交易并正式改名“东北证券”，成为市场上又一家通过借壳实现上市的证券公司。 </P>
<P> 东北证券规模和盈利能力在证券行业内处于中游位置，但在规范类券商中居于领先地位。公司短期内仍难以摆脱地方型证券商的定位，预期公司上市后将进行再融资以扩充资本实力并择机进行业务扩张。目前东北证券仍以经纪和自营业务为主要盈利模式，07年中期上述两项业务贡献了公司总收入的93%。但公司各项业务竞争力一般，受制于规范类公司定位,公司在创新业务上无法进行实质性拓展。 </P>
<P> 申银万国分析师孙健等预计，在不考虑股本扩张（定向增发）的前提下，07-09年每股收益分别为1.85元、2.29元和2.60元，合理价值48.79元。由于长期停牌，复牌后市场价格可能略高于估计，建议“积极增持”。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★创业环保：多项业务收入出现稳步增长 </P>
<P>2007-08-27
创业环保(600874)上半年公司实现主营业务收入47488万元，同比增长29.4%;实现净利润11058万元，同比增长18.87％。收入增长主因是已有污水处理厂产能利用率进一步提高及新增污水处理厂的投入使用。天津地区由于产能利用率提高而收入同比增长15.79％；外埠公司增加洪湖、宝应、杭州项目3座污水处理厂的处理量，同比增长229.83％。 </P>
<P> 报告期内，销售中水136.77万立方米，比去年同期增加72.77万立方米，同比增加113.7％。目前这块业务占主营业务比例较小，随着中水使用的普及，这块业务将会有较大幅度的提高。另外，北辰再生水厂也开始建设，建设规模2万立方米/日，预计08年底建设完成。目前公司共有赤壁、洪湖、曲靖三处自来水厂，供水能力为35万立方米/日。但投入使用的只有曲靖水厂，上半年完成供水量1655.23万立方米，比同期增长7.76%。随着洪湖自来水厂、赤壁自来水厂陆续投入运营。自来水业务收入将有一个较大幅度的增长。道路收费业务实现收入3488万元，同比增长5.87%。 </P>
<P> 东北证券分析师张能进预计公司07-09年的每股收益分别为0.16，0.22，0.26元；对应的动态市盈率分别为70，51，43相对估值过高，并且公司面临水价下调的风险，维持“中性”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★商业行业：高地价刺激估值和业绩提升 </P>
<P>2007-08-27
8月24日，苏宁环球击退和记黄埔、九龙仓、恒隆、麦格理集团、铁狮门、洛克菲勒、等四十多家中外资对手，以44.04亿元的价格拿下上海南京路地王163地块，该地块土地面积1.3709万平方米，总建筑面积6.58万平方米，用途为商业、办公，具体位置是河南中路以东、天津路以南、江西中路以西、南京东路以北，苏宁中标楼面价每平方米66927万元，业内人士估计如果未来兴建的商办项目可售，那售价起码要8万元/平方米。 </P>
<P> 从短期看，该事件将直接刺激资产重估概念上市公司股价的提升，而从长期看，不断提升的物业成本将推升行业租金或扣率，从而刺激资产重估概念公司业绩的加速提升并最终促使相关公司股价向重估价接轨成为可能。当然考虑商业行业尤其是百货和购物中心行业的决定项目成败的关键因素还在于管理和运作，因此，我们认为地产价值上升为相关公司提供的仅仅是一种超越对手的机会，而非决定因素。 </P>
<P> 从短期直接影响角度而言，建议重点关注不受租约期限限制的在南京路拥有18万平方米物业且业绩可持续增长的百联股份(最新重估价30.80元）和21万平方米物业的新世界 </P>
<P>★福田汽车：受益于国内中重卡市场增长 </P>
<P>2007-08-27
福田汽车（600166）上半年实现主营收入142.5亿元，同比增长41%；实现净利润2.37亿元，大幅扭亏（上年同期实现净利润-0.46亿元），实现每股收益0.29元。业绩大幅增长的主因有：1、产品销售尤其是中重卡销售大幅增长；2、产销规模扩大、产品结构调整以及部分产品提价导致毛利率较上年同期显著提升；3、处置交易性金融资产获利2614万元。 </P>
<P> 上半年公司主导产品轻卡和中重卡分别销售169997辆和32301辆，分别较上年同期增长9.9%和106.6%。得益于结构改善、中高端产品比重的提高以及部分产品提价因素的影响，轻卡毛利率由上年同期的6.26%提高到8.5%，毛利较上年同期增加1.7亿元；中重卡产品毛利率由上年同期的6.51%提高到9.33%，毛利较上年增加1.4亿，这是公司净利润与上年同期相比大幅增长的主要原因。公司上半年对一些风险性资产做了较为稳健的处理，计提坏账准备和存货跌价准备共计约7694亿元，提前释放了未来业绩风险，公司全年业绩实现大幅增长应该无忧。 </P>
<P> 中投证券分析师陈光明对08年国内重卡市场持谨慎态度。预计公司07-09年每股收益分别为0.54、0.43、0.51元，6个月内目标价格15元，相当于未来3年每股收益均值的30倍市盈率，给予“中性”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★云南白药：面临调整未来发展值得期待 </P>
<P>2007-08-27
云南白药（000538）07年上半年实现主营业务收入16.9亿元，同比增长14.7%；实现净利润1.49亿元（每股收益0.31元），同比增长5.7%。毛利率有所下降和公司营业费用增加较多是其净利润增速低于销售收入增速的主要原因。 </P>
<P> 展望未来的经营情况，应关注如下几点：1、公司今年上半年白药创可贴（膏）还是受到了产能瓶颈的限制，这一问题已在今年8月得以解决，从而对明年产品销售形成产能支持；2、公司开始在云南试销“鞋爽”，是公司继白药牙膏之后定位于大卖场的又一个日用化工产品；3、公司还是在积极准备云南白药急救包的上市工作，目前在产品认证和系列化上还需要一些时间，估计明年能够上市销售；4、公司今年的销售费用增加了4,200万元，主要是在产品深度营销上做了很多工作，因此，这将有助于公司未来的产品销售；5，公司把07年定位为调整年，在内部管理上，也为未来发展做好了很多铺垫工作。 </P>
<P> 中金公司分析师孙雅娜维持对公司07年盈利预测，每股收益0.62元；小幅上调08年盈利预测，每股收益0.81元，给予“审慎推荐”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★浙江龙盛：节能减排致业绩超预期增长 </P>
<P>2007-08-27
浙江龙盛（600352）是染料行业世界龙头，其盈利预期曲线是稳定增长，增速约20%；但节能减排减小了行业供给（关闭小型染料厂、部分较大竞争对手也因排放压力大而限产，分散染料产量下降约30%），导致产品价格上涨30%，毛利率迅速提高。 </P>
<P> 节能减排的压力使得行业供给大幅减少，染料产量总体下滑约10%；其中活性染料仍增长约30%；分散染料产量下滑约30%，由于分散染料仍是主要的染料品种，使得染料总量供给下滑。下游纺织行业需求增速仍在15%-20%，导致迅速产生供需缺口。作为行业龙头，公司具有产品定价权，有能力维持分散染料盈利的稳定性，并有超预期增长可能，另外预计未来三年活性染料仍将保持30%以上增速。07年后，公司将大力发展化工业务，发展模式也将从自建扩展至并购：以低PE收购资产做大市值。目前A股化工大宗品市盈率多在25倍以上，但作为精细化工的浙江龙盛市盈率仍然在20倍，价值明显低估。 </P>
<P> 申银万国分析师周小波认为，因节能减排力度超出预期，公司07年业绩将增长70%，预计07－09年每股收益分别为0.60、0.80和1.06元，公司产品靠近消费品，业绩没有周期性，超预期可能性很大；给予08年市盈率30倍以上，未来6个月目标价25元，建议买入。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★中信国安：四季度或将成盈利增长拐点 </P>
<P>2007-08-27
中信国安(000839)上半年实现主营业务收入8.86亿元，而成本、费用的刚性使得净利润同比下降5.58%，为9187.4万元；实现每股收益0.12元，低于预期。公司主动性调整主业结构是致使公司业绩阶段性出现下滑的主要原因，随着青海盐湖资源项目的不断成熟以及有线网络数字化平移的迅速展开，公司调整业务及资产结构的工作将持续推进。 </P>
<P> 截止报告期末，公司投资的19个有线网络项目用户总数达到650万户，数字化平移亦巡视展开，保守估计，07年末公司所属有线网络的数字电视用户将达到150万户以上，08年有线网络业务利润贡献将实现超常规增长；上半年钾镁肥、碳酸锂销售虽然同比出现较大幅度的增长，但仍低于市场的普遍预期，主要是由于市场对公司自行设计生产线装置调试的困难估计不足所致，然而，公司各产品生产设备磨合日趋成熟，尤其是近期对碳酸锂装置的进一步改造以及老卤富集度的逐步提高，可能促使其生产迅速放量，带来盈利的加速增长，而这一盈利增长的拐点很可能出现在今年4季度；可分离债发行在即，延伸公司另类投资价值。 </P>
<P> 安信证券分析师毛峥嵘认为今年盈利整体低于年初的预期应已是既成事实，下调07-09年每股收益预测至0.71、1.15、1.50元。盐湖开发以及有线网络等优势资源的价值将在资产整体重估的背景下充分体现，维持“买入-A”的投资评级，给予56元的12个月目标价。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★三一重工：混凝土机械仍是第一大主业 </P>
<P>2007-08-27
三一重工（600031）上半年实现营业收入43.94亿元，利润总额10.44亿元，净利润8.24亿元，分别同比增长81.54%、219.32%、220.29%；每股收益0.86元，基本符合预期。上半年由于改变收入确认方法和混凝土机械需求旺盛的原因，混凝土机械产品实现销售收入29.37亿元，收入占比达到81%，同比增长92.4%，泵车、拖泵市场占有率稳居国内第一。 </P>
<P> 混凝土机械销售收入及盈利能力领先于竞争对手：从价格来看，三一相同配置的泵车价格高出中联10-20万元，约5%左右；从混凝土机械的销售规模来看，历史数据显示三一是中联的2倍左右，上半年这一比例更高与三一改变收入确认方法有关；从毛利率来看，一直高于中联重科；而与中联相比，三一的产品结构相对单一。盈利能力和存货周转率提高：上半年在原材料上涨的情况下，主营业务毛利率稳中有升，净利润率达到18.76%，存货周转率提高主要是行业形势好于去年同期，进口配件周转率提高。上半年公司减持了股票，交易性金融资产下降45.76%，投资收益达到1.5亿元；新会计准则对归属母公司的净利润的影响为2.7亿元，按增发后的总股本计算，这两项对每股收益影响为0.42元。 </P>
<P> 招商证券分析师刘荣等预测，07-09年公司的每股收益（增发摊薄）为1.41、1.66、2.24元，目前的动态市盈率为38、32、23倍。预期08年公司还将注入集团资产，按照08年35倍和09年30倍的市盈率估算，公司的合理估值在58-67元。维持“强烈推荐-A”的评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★东华合创：收购联银通科技增长潜力大 </P>
<P>2007-08-27
东华合创 (002065)发布公告称，将向联银通科技的股东定向增发，并收购其所持有的联银通科技100%的股权，发行价格不低于22.86元。为保证收购后的持续竞争力，还签有“对赌”协议，联银通科技的股东承诺联银通科技07年净利润不低于3000万元，08-09年净利润增长率都高于20%，否则将返还部分所获东华合创的股份。 </P>
<P> 东华合创与联银通科技的业务协同效应明显。联银通科技以软件开发和服务为主，很少做系统集成业务，而公司的强项在于高质量、低成本的系统集成，双方的业务专长有很好的互补性。而且双方的客户群也具有很好的互补性。公司还新公布了中期报告。上半年营业收入3.59亿元，同比增长32.0%；实现净利润4148万元，同比增长了16.7%。自制软件及定制软件收入增长了54.7%，毛利率为100%；技术服务收入同比增长了35.3%，毛利率为46.3%，这两类业务的较快速增长显示公司盈利能力的增长。 </P>
<P> 银河证券分析师王家炜预测收购将使公司07年的净利润从原来的8530万元增加到11530万元，每股收益从原来的0.66元增加到0.82元，预期市盈率不到33倍。收购后2008年公司净利润将可达到1.43亿元，每股收益1.02元，预期市盈率只有26.5倍，维持推荐评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★华夏银行：存贷利差扩大资产质量改善 </P>
<P>2007-08-27
华夏银行（600015）07年中报显示：公司期末资产规模达4810亿元，较年初增8.1%，同比增长22.8%；存款规模较年初增2.5%，同比增长12.7%；贷款规模较年初增11.7%，同比增长11.3%；主营净收入同比增长44.2%，净利润增长35.5%。实现每股收益0.24元。 </P>
<P> 公司存贷利差快速扩大：上半年存贷利差由06年3.43%扩大至4.05%。利差扩大主要归因于1、基准贷款利率上升、票据贴现占比下降、中长期贷款占比上升导致贷款平均利率较年初上升61bp；2、存款活期化趋势下活期存款占比上升近三个百分点，上半年存款成本控制出色，平均利率较06年微降1bp。预计下半年随存贷款结构可调节幅度缩小，公司存贷利率差扩大速度将明显下降，但仍有望在加息周期中保持小幅增加。与此同时，公司资产质量继续改善：五级分类口径不良贷款率从年初2.73%下降至2.50%，不良贷款余额从年初70.9亿元小幅升至72.7亿元。拨备覆盖率由年初的84.15%上升至93.65%。 </P>
<P> 申银万国分析师励雅敏预计，公司07-08年净利润复合增长率为45%，分别实现每股收益0.50元和0.61元，目前股价对应08年市盈率为33.6倍，估值上与优质上市银行保持合适差距，维持“增持”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★珠江实业：三大地产项目盈利空间巨大 </P>
<P>2007-08-27
珠江实业（600684）目前正在开发的三大项目分别是：广州珠江新城项目、珠江新岸公寓项目和近千亩的长沙珠江花城项目，总建筑规划面积达130万平米。随三大项目发力，公司基本面已发生显著改善，业绩有望腾飞。 </P>
<P> 三大黄金地产项目盈利空间巨大：主要源于公司相对很低的土地成本和房价的上涨。珠江新城项目位于广州市珠江新城内，总建筑面积8.85万平米，预计每平米毛利将超过2万元；珠江新岸公寓项目濒临珠江，总建筑面积5.63万平米，预计每平米毛利达7500元；长沙珠江花城项目千亩之巨，土地成本仅40万/亩，而附近的新河三角洲地块的土地成本已高达781万/亩。三大黄金地产项目足够公司开发到2014 年前后。保守估计未来四五年公司业绩将非常有保障。 </P>
<P> 招商证券分析师贾祖国预计，公司07-09年每股收益分别为0.11、1.39、1.43元。基于08年20-25倍市盈率估值，得出目标位27.8-34.7元，首次给予“强烈推荐-A”投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★武汉中百：外延内生增长共助企业发展 </P>
<P>2007-08-27
武汉中百（000759）中期每股收益0.16元，增长72%。每股经营活动现金流1.31，同比降低11.49%。预期未来三年每年提升综合毛利率0.5-1个点。 </P>
<P> 公司的优势以及能够长期看好的理由：1、公司在超市业态的采购及门店管理方面能力很强，在生鲜管理上有明显的优势。2、在武汉市和湖北省占据了龙头地位。3、1年后武汉商业公司实质性整合一旦启动且进行下属公司股权激励后，在达到局部相对垄断的情况下，公司的业绩有内生的提升空间。4、公司目前能够渗透到县级市进行盈利，在商业行业公司中属于相当优秀的企业。公司增长方式有：1、外延增长：除重庆地区逐步发展，争取08年持平外，每年保持在湖北省发展10家仓储超市的速度。未来公司将在湖北每个县都开出自己的门店。2、内生增长：由于公司物流资源的冗余可以支撑公司在湖北省每个县都进行布点，而不需要继续增加投入，以及公司采购规模的加大（返利的增加）、主要指场地分租的增长和信息系统改造后带来的管理效率的提升，都将有利于业绩的改善。 </P>
<P> 东方证券分析师张曼预计公司07、08、09年每股收益为0.30、0.40和0.54元，按照08年50倍市盈率定价，公司配股前1年合理价在22元。目前公司价格与同类公司相比处于合理水平，考虑公司的优质性，给予公司“长期增持”的评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★伟星股份：所得税提高拉低净利润增速 </P>
<P>2007-08-27
伟星股份（002003）中期主营收入和净利润同比分别增加了37.98%和29.29%，每股收益0.28元。上半年主营收入的快速增长主要来自于三大主导产品纽扣、拉链和水晶钻销售规模的扩大，数据显示，以上三类产品的销售收入同比分别增加了26.20%、91.57%和52.05%。 </P>
<P> 公司主导产品纽扣业务在产能没有大的变化的基础上，通过产品结构调整和销售拓展仍实现了26%的销售增长，再次体现了公司在纽扣行业稳固的龙头地位。公司06年增发募集资金投资的拉链技改和水晶钻技改项目已于6月全部完成，中报显示两个增发项目投产带来盈利贡献为1554万元。公司4月从集团新收购的上海伟星光学公司的光学镜片业务发展势头良好，中期实现主营收入和净利润分别为1352万元和304万元，而该业务06年全年的主营收入和净利润仅分别为1982万元和59万元。中报显示，公司净利润增速明显低于销售收入的增长，主要原因是实际所得税税率的提高。估计07全年公司的实际所得税率与上年相比不会有明显的变化。 </P>
<P> 东方证券分析师施红梅预计，公司未来3年净利润的复合增长率在36%左右，07-09年的每股收益分别为0.81、1.17、1.54元。考虑公司的行业特性、行业地位和未来业绩的成长性，给予08年30-35倍的估值较为谨慎，对应的股价为35-41元之间，维持“买入”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★盐湖钾肥：钾肥价量齐升业绩高增长 </P>
<P>2007-08-27
盐湖钾肥（000792）07年1-6月，公司实现营业收入15.22亿元，同比增长28.17％；营业利润9.09亿元，同比增长36.02％；净利润4.95亿元，同比增长34.23%；实现每股收益0.64元。净资产收益率25.98%。 </P>
<P> 公司上半年业绩大幅增长的主要原因在于钾肥价格的上涨，上半年钾肥平均销售价格为1770元/吨，相比去年同期增长了5%。我国作为世界重要的钾肥消费地，但我国钾肥2/3以上需要进口，国内钾肥的价格主要受国际价格影响。上半年国际钾肥因生物能源发展需求旺盛价格出现了上涨，加之海运费价格增加，使得进口到中国的钾肥价格出现了较大幅度上涨，因此公司上半年进行了四次提价，公司占有国内钾肥25%的市场份额，提价将促使公司业绩增长。公司目前名义产能为180万吨，预计今年销量在190万吨左右，明年公司供热中心建成后，公司产能达到200万吨。公司的固矿液化项目明年中期开始启动，预计09年能够投产，届时公司产能将达到300万吨。 </P>
<P> 天相投顾分析师胡换录预计07、08、09年公司每股收益1.45元，1.79元，2.18元，相应的动态市盈率34倍、27倍、22倍。公司未来三年业绩增长明确，维持公司“增持”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★工商银行：收入强劲增长成本控制良好 </P>
<P>2007-08-27
工商银行（601398）6月末，总资产8.30万亿元，同比增长17.7%；各项贷款余额3.92万亿元，同比增长13.1%，增速较平稳；各项存款余额6.69亿元，同比增长9.4%。上半年公司实现净利润412亿元，同比增长62%，实现每股收益0.12元，好于预期。 </P>
<P> 盈利高增长主要源自公司规模扩张、利差扩大与经营效率的提高。截至6月末，公司生息资产和计息负债分别同比增长19.2%和14.6%，与此同时，上半年净利差和净息差分别为2.54%和2.65%，同比分别上升22bp和28bp，净利息收入同比增长33.4%。非利息收入增长较快，上半年同比增长60%，其中手续费及佣金净收入大幅增长89%。由于去年同期还没有实行税前工资抵扣，今年上半年实际税率下降4.7个百分点至29.5%，这对净利润增长率贡献了约10个百分点。业务及管理费增长稍快（25.9%），但在收入强劲增长之下成本收入比下降2.5个百分点至31%。 </P>
<P> 国信证券分析师朱琰认为，由于上半年盈利超预期，上调公司07-08年每股收益至0.22和0.28元，目前07-08年动态市盈率分别为31.77和24.44倍，市净率分别为4.51和4.03倍，和同业比估值相对较低。上调目标价至7.11-7.68元，维持“谨慎推荐”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★百联股份：主业增长稳健资产价值彰显 </P>
<P>2007-08-27
百联股份（600631）上半年公司完成主营业务收入42.36亿元，同比下降14%；营业利润3.3亿元，增长47.22%；实现净利润1.78亿元，同比增长42.03%，剔除非经营性净利润1.79亿元，增长40.77％；每股收益0.16元；每股经营性现金流0.28元。 </P>
<P> 本期公司出售了部分可变现的法人股如第一食品、杭州解百等，共计获得收益5765万，税后利润3800万。因此在当期增加的5300万净利润中主营增加为1500万，同比增长12％，考虑到上半年五角场又一城购物中心摊销开办费在1500万左右，实际业绩增长在24％。由于07年公司将新开三个大型购物中心，导致主营业绩增长并不算太快。但08年将成为百联业绩增长的爆发期，大型项目的陆续开业、购物中心培育成熟后租金的适当上调以及开办费压力的减轻和所得税的下降，都将使得公司业绩有望超过0.44元的预期。并且随着上海房地产市场的持续火爆使公司拥有的优质资产价值彰显，不考虑租赁物业带来的主营盈利和现金流，公司资产重估每股价值就达到28.55-34.9元。 </P>
<P> 申银万国分析师金泽斐预计百联股份未来三年将可实现净利润3.29亿、4.83亿和6.28亿元，同比增长22.79%、46.68%和30%，实现每股收益0.3元、0.44元和0.57元，目前08年动态市盈率仅为36倍 </P>
<P>★中航精机：滑轨产品的收入快速增长 </P>
<P>2007-08-27
中航精机（002013）上半年实现主营业务收入1.33亿元，同比增长23%；实现营业利润1187.10万元，同比增长21.07%；实现净利润1100.89万元，同比增长26.38%；每股收益0.18元。主导产品收入稳步增长，但毛利率小幅下降。 </P>
<P> 滑轨产品因澳大利亚滑轨的投产，实现销售收入840.77万元，同比增长353.98%，改变了滑轨销量下滑的局面，并且滑轨产品收入的快速增长导致公司主导产品调角器在主营业务收入的比重从上年的90.45%下降到本期的86.64%。06年8月，公司与澳大利亚富卓公司签定了滑轨总成供货意向书，经过半年多的技术协调和模具样件试制，公司向富卓公司提供的滑轨产品目前已进入批量供货状态，大概估计上半年确认的此项出口收入在450万元以上。公司作为中国一航可以利用的资本运作平台之一，有望因中国一航的整合而提升自身价值。 </P>
<P> 海通证券分析师虞光认为，滑轨平台产品有望成为公司未来几年新的增长点，考虑到汽车配件业的高竞争性特征，以及公司主导产品调角器产品毛利率的下滑，对公司未来两年业绩持谨慎乐观态度，预计07-09年公司每股收益为0.32元、0.36元和0.39元。给予“增持”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★南京医药：下半年经营质量有望回升 </P>
<P>2007-08-27
南京医药（600713）上半年实现营业收入45.96亿元，同比增长39％，实现净利润2023万元，同比增长141%，每股收益0.08元，低于预期；二季度单季实现营业收入25.26亿，同比增长51%，实现净利润1300万，同比增长287%，每股收益0.05元，二季度同比和环比都实现大幅增长。 </P>
<P> 在收入快速增长12.9亿同时，公司应收帐款新增6亿，存货新增1.7亿，经营活动现金流-2.18亿，经营质量有所下降。预计下半年公司经营质量会有很好回升，医院纯销业务应收帐款年底基本能集中回收，预计07年营业收入会接近百亿，净利润6288万，净利润率0.6%，在庞大的销售规模下公司盈利能力仍然非常薄弱，上半年在低基数利润上实现的大幅增长远不如收入和毛利率更能说明公司内部变化。目前，公司已经搭建好医药分销业务变革平台：三个集中、快配现销、药房托管和零售整合，涉及渠道管理和终端控制，每一项业务盈利都有较大提升潜力。 </P>
<P> 申银万国分析师罗鶄看好公司未来发展，维持07-09年每股收益0.25元、0.42元、0.60元的赢利预测，对应市盈率分别为59倍、35倍、25倍，维持“买入”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★深赤湾Ａ：妈湾港增长成为业绩亮点 </P>
<P>2007-08-27
深赤湾（000022）公布07年半年度报告，上半年实现营业收入918.94百万，下降1.88%；实现营业利润486.70百万，下降8.00%；实现净利润305.37百万，下降5.27%；每股收益0.474元，基本符合预期。 </P>
<P> 化肥吞吐量下降和成本上升是上半年公司盈利下降的主要因素。作为公司散杂货主要货种的化肥吞吐量明显下降，导致公司散杂货吞吐量同比下降10.1%，装卸收入下降了2.99%。与去年同期相比，公司装卸业务毛利率从66.39%下降到60.67%，下降了5.72个百分点。毛利率下降的最主要因素是人工成本和燃料维修成本的大幅增长导致营业成本增长迅速，同比增长了13.51%。上半年公司完成集装箱吞吐量279.1万TEU，同比净增40.2万TEU，增长16.8%，增幅位居深圳各主要港区之首。并且妈湾港区能力的逐步释放，集装箱吞吐量高速增长，增幅超过100%，成为深圳港增长最快的集装箱码头。07年上半年妈湾港区实现净利润148.69百万，为公司贡献投资收益44.61百万，同比增长105.39%，成为公司的主要亮点。 </P>
<P> 国金证券分析师周战海预计公司07－09年每股盈利为0.977 1.079 1.167元。招商局国际对公司的整合并不遥远，一旦实施将对公司产生重大影响。给予目标价为32.37元，给予公司“买入”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★金自天正：业务处于良性的发展状态中 </P>
<P>2007-08-27
金自天正（600560）上半年实现收入2.17亿元，同比增长35.33%；净利润1487万元，同比增长7.99%；每股收益0.15元，略低于预期。公司净利润增长低于收入增长的主要原因是销售费用同比增长80.80%，导致期间费用增长42.71%，快于收入增长；另外，应收帐款减值准备较去年同期多计提了500万元。 </P>
<P> 从公司主要业务发展来看，传统的优势业务电气传动装置继续快速增长，同比增长94.32%，在收入中的比重由去年的52.13%提高到今年的72.61%；而工业计算机控制系统和工业专用检测控制仪表则收入萎缩，这与公司的发展战略和业务侧重相一致。，公司新签合同处于历史最好时期，可以从存货和预收帐款的增长中看出：截至中期，公司存货和预收帐款分别达到了4.75和5.75亿元，处于历史最高水平。公司将在中国钢研科技集团涿州基地建设总面积达2.73万平米的生产两栋生产车间，预计新基地将于08年5月建成，新基地建成后，形成的产能是目前本部产能的两倍。 </P>
<P> 银河证券分析师沈文春预计公司07－09年每股收益分别为0.35、0.48和0.65元，对比同类公司，给予公司08年35倍的相对估值水平，目前股价仍然偏低，维持“谨慎推荐”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★福成五丰：有机奶将成公司新发展方向 </P>
<P>2007-08-27
福成五丰(600965)07年上半年实现营业收入2.38亿元，同比增加17.27%；实现营业利润2785万元，同比增加18.00%；实现净利润564万元，同比下降26.78%；实现每股收益0.02元，低于此前预期。 </P>
<P> 上半年公司屠宰活牛28380头，同比减少6311头。主要是由于牛源紧张，活牛屠宰量相对去年下降；活牛价格上升，导致牛肉营业利润同比减少。公司通过扩大羊肉销量来弥补牛肉销量下滑带来得影响，可以使得这部分业务未来得到恢复。而活牛销售上半年则稍有起色，出栏数15477头，其中出口活牛2313头，实现活牛销售1579万元，同比增加14%。此外，鲜奶产量略有提升。上半年公司产鲜奶6711吨，同比增加684吨；实现营业收入1501万元。公司将饲养科技含量更高的有机奶牛，并将有机奶作为今后公司发展方向。 </P>
<P> 中投证券黄巍分析师预计，公司07-09年的每股收益分别为0.06元、0.08元和0.10元。虽然业绩不尽如人意，综合考虑其在行业所处地位、大股东的实力以及有机奶未来可能存在的发展前景，合理目标价在8元，维持“中性”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★水泥行业：优势企业强化区域并购重组 </P>
<P>2007-08-25
2007年水泥行业结构调整步伐加快，各种层面的并购重组如火如荼。07年8月18日，中国建材牵头成立南方水泥，并通过与江西水泥、尖峰集团的合作，整合东南水泥市场。其中，中国建材将出资26.25亿元，占南方水泥75%的股权。 </P>
<P> 中国建材牵头成立南方水泥后，拟通过并购及联合重组等方式，对东南经济区的部分水泥企业进行整合，将尽快使其水泥产能占该区域40%－50%的市场份额。从近一两年来看，中联水泥和南方水泥有望达到5000万吨以上，中国建材可能成为仅次于海螺水泥的又一巨头。目前行业巨头的市场整合，将提升产业集中度，并使中国水泥行业的竞争格局逐步转变为水泥大企业间的实力较量，行业的周期性波动也可能趋缓。同时在并购整合中，优势企业将强者恒强，参与整合规划中的二三线水泥企业也有望受益于整合后的格局，提升盈利能力。 </P>
<P> 国海证券分析师卜忠东表示，07年上半年全国累计生产水泥6.18亿吨，增长16%；水泥制造实现利润56亿元，增长89.4%；水泥固定资产投资236亿元，同比增长37%，水泥行业仍处于景气周期中，企业销售形势良好，产销呈现良性循环状态。维持增持的投资建议。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★中国银行：次级债影响成最大不确定性 </P>
<P>2007-08-25
中国银行（601988）中报显示：资产规模同比增长11.7%。存贷款规模较去年同期分别增长了7.35%和9.83%，利息净收入同比增长29.56%，手续费及佣金净收入同比增长71.96%，净利润增长54.48%。上半年实现年化ROE15.18%，每股收益0.12元。 </P>
<P> 公司盈利能力有所加强：净息差和净利差较去年同期分别上升37bp和39bp，达到2.49%和2.66%。成本收入比有所下降，达到30.48%。有效税率35.40%，扣除递延税资产一次性调整因素后，有效税率为28.2%，净利润同比增速也将上升近20个百分点。资产质量继续改善：不良贷款余额和比率实现双降，不良贷款比率降至3.56%，而拨备覆盖率达到103.9%。但另一方面，美国次级债投资成为隐忧：中行投资美国次级住房贷款抵押债券及相关的债务抵押债券共计96.47亿美元，尽管已经计提了11.46亿元人民币的减值准备，但预计因投资损失扩大而需要进一步计提可能性依然存在，而这将会给全年业绩带来负面影响。 </P>
<P> 申银万国分析师励雅敏预计07-08年公司每股收益分别为0.22、0.33元，目前股价对应07、08年市盈率分别为27.4倍和18.3倍，市净率为3.64倍和3.22倍。基于对中行受次级债影响的不确定性，维持“中性”评级。如果相关隐忧得以消除，则建议投资者“增持”。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★重钢股份：上半年盈利同比大幅增长 </P>
<P>2007-08-25
重钢股份（601005）上半年盈利同比大幅增长826%。净利润同比大幅增长826%至2.63亿元人民币(每股收益同比增加676%至0.163元)。与07年1季度的净利润1.23亿元人民币相比，2季度盈利环比增长了13.8%。 </P>
<P> 上半年盈利超出了市场的预期，占市场全年预测3.57亿元人民币的73%。预计公司宣布不派发中期股息，而去年的中期股息为0.08元。经营利润率由06年上半年的3%提高到了07年上半年的6.9%，同时净利率由之前的0.6%提高到了4.6%，这主要是由于平均售价的回升。受益于价格回升，期内，销量同比增长了14.6%至158.2万吨。平均售价由3,023元/吨同比上涨了13.7%至3,438元/吨。并且，尽管4月起铁矿石价格上涨了9.5%，销售成本只同比上升了3.9%，由3,054元/吨升至3,173元/吨。07年上半年，公司的净资本负债率由之前的56%下降到了35.8%。另外，由于公司得到了更多的返税，07年的实际税率由之前的19%下降到了7.9%。 </P>
<P> 中银国际分析师乐宇坤H认为重钢股份H股目前的股价为13.7倍07年市盈率，10倍08年市盈率，以及1.3倍07年市净率，而其A股股价为29.8倍07年市盈率和21.5倍08年市盈率。因此对于对其H股给予“优于大市”的评级，但对A股，由于最近股价上升，调为“同步大市”。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★林业产业：规范林权流转强化风险管理 </P>
<P>2007-08-25
国家林业局、国家发改委、财政部、商务部等机构，8月21日联合制定出台《林业产业政策要点》，以积极扶持推进林业产业发展。《要点》包括目标和原则、林业产业发展的重点与领域、区域发展政策、组织政策、技术政策、扶持政策、服务政策七个方面。 </P>
<P> 《要点》中将鼓励林业贷款借款人以森林、林木和林地使用权作为抵押物向银行申请贷款，并落实森林资源资产抵押登记办法，以鼓励森林、林木和林地使用权流转。同时多种形式的林业信贷担保机制和林业保险机制将逐步建立起来，以增强林业产业项目抗风险能力。另外《要点》中政府还采取了多项涉及税收、信贷、基金管理办法等方面的积极措施和优惠政策，鼓励速生丰产用材林、工业原料林、经济林和其他种植业、养殖业和加工业项目等。《要点》鼓励有条件的林业企业“走出去”，政府将在资金、信贷等方面支持。同时，政策性银行将提供符合林业特点的金融服务，适当延长林业贷款期限，对龙头企业贷款期限一般为1到5年，最长为8年。中央财政将对龙头企业的种植业、养殖业等项目给予贷款贴息。 </P>
<P> 中信建投分析师吴旻认为《要点》中最为根本的利好主要是制度性的完善。林业资源与林权的流动性增强，意味着以此标的为基础设立各种未来的债权。权能的拓展意味着企业资金的融通能力，未来的债权意味着企业的信用能力。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★华电国际：08年开始将踏上一马平川 </P>
<P>2007-08-25
华电国际（600027）公告中国会计准则下上半年净利润为5.46亿，与上年同期水平相当，也基本符合市场预期。国际会计准则下，净利润为5.43亿，同比提高1%。经营利润率从上年同期的13.0%大幅下滑至9.0%，主要是因为电费上涨不足以抵消单位燃料成本6%的涨幅。由于负债率高达225%左右，净利率从上年同期的7.8%缩窄至6.4%。 </P>
<P> 上半年华电国际的发电量同比增长22%，主要得益于新增发电机组的发电贡献。期内，利用小时数为2225小时，同比减少425小时。收入同比增24%，加权平均电费上涨2%，得益于06年中期的电费上调。虽然中期业绩并不出色，但是08年开始公司的发展将踏上一马平川。预计08年发电机组平均利用率预计将提高3%。利用率每提高1%，净利润就将提高5%左右。而且，08年公司的实际税率将从33%降至25%。07年和08年，华电国际的装机容量将保持24%的年均复合增长率，在业内处于领先水平，预计08年公司的权益装机容量将达到17916兆瓦。 </P>
<P> 中银国际分析师杜猛认为由于财务成本高企，将07年公司的盈利预测下调4%。预计07-09年每股收益分别为0.21、0.25、0.29元，A股目标价格定为8元，H股目标价格提高至4.6港币，相当于18倍的08年预期市盈率，分别给予“落后大市”、“优于大市”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★丽珠集团：期间费用的下降提升业绩 </P>
<P>2007-08-25
丽珠集团（000513）07年上半年实现主营业务收入7.98亿元，同比增长8.2%；实现净利润2.32亿元（每股收益0.76元），同比增长231%。公司主业形成的经营性净利润1.12亿元，相当于每股收益0.37元，同比增长104%，高于预期。 </P>
<P> 公司主业的销售增长尚可，形成其经营性净利润大幅增长的主要原因是期间费用的下降。在今年上半年，公司营业费用和管理费用的绝对金额比去年同期下降5,300万元，两项费用率下降9.3个百分点。而公司在今年上半年实现经营现金流1.09亿元，基本和经营性净利润相当；应收帐款有所增加，存货周转情况正常。此外，在公司净利润中，股票和基金投资形成的投资收益（包括未出售金融资产公允价值的提高）为1.20亿元，相当于每股收益0.39元。 </P>
<P> 中金公司分析师孙雅娜上调公司07年每股收益为1.18元，维持08年每股收益1.00元的预期。剔除投资收益，对应07年和08年经营性每股收益0.75元和0.90元，该股08年的市盈率为4 1倍。考虑到目前的主业增长主要还是来自期间费用大幅下降，主业还未呈现出可持续增长趋势，下调投资评级到“中性”。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★晋西车轴：08年开始市场瓶颈将被打破 </P>
<P>2007-08-25
晋西车轴（600495）上半年营业收入同比增长58.21%，净利润却同比减少29.72%。营业收入大幅增加主要是国内的车辆业务开展顺利，车辆及车辆配套业务上半年实现收入近3.6亿元，由于毛利率较高的核心业务—车轴收入同比下降了33%，导致公司增收不增利。 </P>
<P> 公司今年改造工作将进入收尾阶段，意味着占车轴需求近85%的市场份额将逐步萎缩，需求不再旺盛促成今年前6个月公司国内车轴业务收入下降。今年国际市场开拓不太理想，截止到6月底，车轴出口仅签约1万余根，预计全年以车轴形式出口的数量在2万根左右，车轴出口收入同比减少64%，主要原因是：第一，美国标准钢铁公司年初完成技改恢复了生产；第二，其它主要竞争对手由于是从钢厂演变而来，具有成本更加低廉的优势；第三，人民币升值，更使其严峻的出口形势雪上加霜，难以完成全年出口收入占比50%的计划。 </P>
<P> 中信建投分析师冯福章等认为08年开始，国内对新货车的需求将会增加，故未来市场瓶颈将被打破。公司与北方锻造强强联合，有望在技术改造项目完成后达到28万根以上的年生产能力，成为世界上最大的火车轴制造商。预计07、08和09年每股收益分别为0.60、0.84、1.10元。短期内大幅上涨的空间不大，但从长期看好，目标价36.30元，给予增持评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★中国远洋：集团干散货注入值得期待 </P>
<P>2007-08-25
中国远洋（601919）主营收入中集装箱航运占90%左右，总运力为39.92万TEU；其它业务范围包括，码头业务通过持股51%的中远太平洋经营，共115个泊位，年吞吐量达3279.17万TEU；集装箱租赁业务通过持股51%的佛罗伦公司经营，拥有和管理的集装箱队达125.06万TEU，集装箱租赁业务占全球市场份额约11.9%；物流业务持51%的中远物流公司完成。 </P>
<P> 中远集团总运力规模位于全球第二，在国内则遥遥领先于其他航运企业，占据国内5家航运央企60%的运力。中国远洋在中远集团的定位是“资本平台”和“上市旗舰”，预期尚未上市的优质资产将陆续注入公司，如干散货和油轮运输等。集团干散货船队全球第一，运力占全球干散货船队的8%左右，预计07年贡献业绩100亿元，注入后对业绩提升将非常显著；集团的油轮船队总载重吨为320万吨，运力规模在五大航运公司中处在第二位。 </P>
<P> 国元证券分析师吴云英认为，公司现有业务07、08年每股收益为0.27、0.37元，在干散货资产注入之后，预计07、08年每股收益达到1.1、1.3元以上，中国远洋估值保守在25元，乐观可达到30元。给予“强烈推荐”评级。投资风险：单位运价下降1%，营业收入下降3亿元以上；燃油价格上涨1%，营业成本上升约0.7亿元；升值1%，营业收入下降在4亿元以上。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★泸天化：行业景气度提升带动业绩增长 </P>
<P>2007-08-25
泸天化（000912）具有160万吨尿素年产能，是我国最大的尿素生产企业，具有明显的规模成本优势。随着中石化四川普光气田、中石油龙岗、沧溪等气田的发现，泸天化等公司会获得充足且便宜的天然气供应,公司产量和利润很快能够大幅提高。 </P>
<P> 近期“三农”问题越来越受到国家的重视，广大农民的种粮积极性得到极大提高，国内化肥市场需求旺盛，行业景气度不断提升，尿素价格在淡季回落后又出现快速上涨,未来还将处于较高价位。公司生产化肥具有明显的气头优势（分用户定价的天然气定价政策保护气头化肥企业）和区位优势（化肥运输优惠政策和天然气资源紧张使得靠近原料产地化肥企业优势突显）。公司还以2.12亿元收购捷美丰友化工的100%股权，获得了其在宁夏建设的44万吨合成氨、76万吨尿素项目，进军西北化肥市场有利于使成本下降，进一步扩大公司化肥产品的市场占有率。公司还拥有国内最大的二甲醚装置，并且在鄂尔多斯投资的煤化工项目进一步扩大二甲醚产能。 </P>
<P> 银河证券分析师李国洪预计公司07年每股盈利可达1.01元。通过国际、国内市盈率比较，再考虑目前我国A股市场动态市盈率均值高达42倍，化肥板块估值本来就明显偏低的实际情况，未来合理定价应在26.34元-30.3元之间，中值在28.32元，给予“推荐”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★深南光Ａ：借助资本市场提升竞争力 </P>
<P>2007-08-25
深南光Ａ（000043）上半年营业收入63,196万元，营业利润2,853万元，净利润2,332万元，分别比去年同期增长-12.7%、-58.3％、-59.6％，主要系控股子公司深圳中航观澜地产因房地产销售回款未达到收入确认条件。公司房地产开发毛利率34％，酒店经营毛利率84%，均处于行业较高水平。 </P>
<P> 公司共有存货15.72亿元，其中开发成本12.33亿元，开发产品1.95亿元；投资性房地产1.53亿元；预收款项3.79亿元。07年7月30日，董事会宣布公司非公开发行A股股票不超过14000万股已通过证监会核准。公司向深圳中航、中航地产和中航实业以7.52元/股的价格发行5600万股股份，募集资金42112万元；向机构投资者以竞价发行的方式发行不超过8400万股，发行价格不低于7.52元/股，募集不超过64,788万元的现金。本次增发有助于补充公司自有资金，进一步扩张公司规模和提升竞争力。 </P>
<P> 中信建投分析师张朝认为，假设公司现有在建、拟建项目均能顺利开发并实现销售且此次定向增发成功，预计公司07-09年每股收益分别为0.5元、0.75元、1.12元。12个月目标价位40.80元，给予“买入”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★广州国光：下半年有望出现恢复性增长 </P>
<P>2007-08-25
广州国光（002045）1-6月共实现主营业务收入3.33亿元，归属母公司股东的净利润2027.5万元，分别比去年同期减少5.86%和15.04%，业绩增长低于预期，主要是受客户、公司自身及新会计准则实施等因素影响，但成本及期间费用的控制较好，是经营亮点之一。 </P>
<P> 公司产品结构调整仍在持续，逐渐降低市场转淡的产品的比重，加大高技术含量且市场趋势好的产品的比重，从而使得扬声器产品的销售收入下降了-14.55%。盈利能力方面，主营业务利润率达到24.67%，较去年同期增长了1.2个百分点，有所回升。费用方面，出现了下降。但由于会计准则的调整，公司需在管理费用中摊入的公允价值费用较去年同期增长93.7%，是期间费用增长的主要原因。剔除该影响后，公司净利润应比去年同期增长2.56%。另一方面，由于公司募投及非募投项目较多，资金缺口较大，本期借款相应增加，所以财务费用增长较快，人民币升值等因素也产生了一定影响。 </P>
<P> 西南证券分析师范窦昊明结合新会计准则及公司当前经营情况，将07、08和09年基本每股收益下调至0.384元、0.517元和0.707元，依旧保持较高的成长性，维持“持有”的投资评级，但建议长期关注。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★电力行业：供需矛盾可能带来行业景气 </P>
<P>2007-08-25
电力供需矛盾可能再次发生。今年以来，用电需求超预期增长，用电高峰月份即将过去，预计全年将保持15-16%的发电量增速，工业的快速增长是用电需求居高不下的主要原因。供给方面，则越来越显示出相对需求的滞后。按照规划，关停加快、项目审批放缓，电力供需矛盾可能会从2008年开始再次发生。 </P>
<P> 2008年供需矛盾的再次发生可能使电力行业再次进入一个景气周期，由于政府对电力供给调控执行力的增强，景气周期将缩短，预计将持续到2010年。虽然在当前CPI形势下，第三次煤电联动近期实施可能性不大，但今年煤价涨幅过大，未来仍有上涨动力，电力集团要求实施联动的呼声也很高，发改委终会按照先前制定的市场规则行事，第三次煤电联动只是时间问题。如果第三次煤电联动能够在08年初实施，2008年在“煤价上涨8%，利用小时反弹50-100小时的情况下，电力行业的利润增速可达到25-30%。 </P>
<P> 联合证券分析师王爽认为如果第三次煤电联动能够在07年底或08年初实施，那么，已开始进入景气周期的电力行业将获得更大收益，给予“增持”的评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★广电网络：发展前景看好市值存在低估 </P>
<P>2007-08-25
广电网络（600831）上半年收入1.38亿，同比增长6.45%;净利润1193万，同比增长21%。每股收益为0.06元，比预期的0.05元略高。原因是上半年公司打新股，获得500多万投资收益。收购全省有线网还未完成，收益主要反映广告业务和宝鸡市有线网络的收益。 </P>
<P> 上半年最大亮点是宝鸡市有线网收入和利润大幅增长，或可作为全省有线网上半年效益的一个缩影。上半年宝鸡子公司加强数字电视开发力度，收入同比增长22%至1766万，利润率同比提高8.8个百分点，净利润618万，比去年同期的427万大幅增长了45%。这表明2006年提价的业绩效应正在体现。按照这个趋势，全省有线网络效益也应该不错。广告代理业务收入增长放缓。上半年代理的四个频道广告收入1.198亿，仅增长4.7%，低于我们预期的10%左右增长。上半年广告合约因到期与集团重新签订5年合约。5年合同共投入8500万，每年要摊销1700万。比以前6000万的合同，每年摊销1200万增加500万，对应上半年摊销部分增加250万。导致广告业务毛利率较去年同期降低1个百分点。 </P>
<P> 申银万国分析师廖绪发预计公司08年每股收益为0.93元，以目前股价测算，单用户市值仅1700元，远低于歌华有线将近1万元的每户市值，已经被市场严重低估。公司正处于爆发前夜的沉默，预计资产收购最迟年底完成。重申买入评级，年内目标价50元以上。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★晶源电子：实施内部挖潜效果比较明显 </P>
<P>2007-08-25
晶源电子（002049）上半年实现营业总收入10871.43万元，同比增长3.13％；实现营业利润2050.00万元，同比增长33.83％；实现净利润1379.20万元，同比增长2.78％，基本每股收益0.17元。第二季度收入增长放缓，但公司积极实施内部挖潜，提高产品质量，加大成本管理力度，营业、管理费用同比都出现较大幅度的下降，所以毛利率同比提高2.03个%。 </P>
<P> 公司主导产品之一谐振器上半年的毛利率保持稳定，同比提高了4.01个百分点，但振荡器毛利率下降较大，主要是由于下游行业通信设备、家电、计算机等整机产品价格的不断下降，以及电子元器件市场的激烈竞争，晶体振荡器的销售价格下降。原募集资金计划是到10月形成年产3600万件生产能力，08年6月达到7200万件的能力，但截止6月30日，募集资金仍未投入。公司产品目前主要出口国外，因此在人民币持续升值的情况下，将会使盈利水平受到一定的影响。 </P>
<P> 上海证券分析师邓永康预计07～08年公司每股收益分别为0.33元和0.36元，动态市盈率值分别为42.03倍和38.53倍，目前的股价已经反应了目前与未来的盈利水平，维持“大市同步”的投资评级，目标价格为13.20元。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★鞍钢股份：积极调整产品结构应对挑战 </P>
<P>2007-08-25
鞍钢股份（000898）1-6月份,公司共生产铁795.13万吨,较上年同期增长9.90%;钢787.32万吨,较上年同期增长8.42%;钢材740.72万吨,较上年同期增长9.69%.其中冷轧板140.35万吨、镀锌板及彩涂板80.92万吨、厚板53.23万吨、大型材14.54万吨、线材43.95万吨、热轧板287.87万吨、冷轧硅钢44.05万吨、中板48.51万吨、无缝钢管27.3万吨。 </P>
<P> 上半年公司以多生产高效材、取消普材生产为目标,累计生产高质量、高附加值专用材683.19万吨,占总销售量的92.34%,比上年提高13.17个百分点。公司主打产品汽车板、船用钢、铁路耐候钢、重轨、石油管、管线钢、冷轧硅钢7大战略产品在市场的竞争力和影响力显著提高,上半年累计完成283.4万吨,与上年同比增加49.93万吨。出口关税对下半年钢材出口效益影响较大。公司上半年出口80.20亿元，占营业收入330.36亿元的24.28％。出口关税调整不仅影响出口产品的效益，而且出口受阻的钢材对下半年国内市场钢材供应压力增大，对国内钢材市场价格有负面影响。公司7月5日较大幅度下调8月份主要产品价格，8月8日小幅下调部分冷轧产品价格。 </P>
<P> 上海证券分析师朱立民预计公司08年每股盈利为1.59元，目标价为20倍市盈率31.80元。未来六个月内，给予公司“大市同步”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★工商银行：结构优化中实现利润高增长 </P>
<P>2007-08-25
工商银行(601398)公布07年中报:截至上半年末，总资产规模达83,039.88亿元，比年初增10.6%；营业收入1164.92亿元，同比增36.1%；净利润411.98亿元，同比增62.0%。每股收益0.12元，每股净资产1.48元。不良贷款率3.29%，不良贷款拨备覆盖率81.25%。 </P>
<P> 公司上半年贷款总额增长7.8%，略低于中国银行，也大幅低于股份制商业银行，但在公司积极调整资产结构的影响下，还是实现了净利息收入较高增长。并且，上半年公司成本收入比下降，主要是因为折旧费用的下降和业务费用的增幅减缓，同时，贷款损失减值准备同比也仅增长26.8%，这导致公司资产减值准备增幅低于收入增幅，公司营业利润实现了49%的增长。中间业务方面，上半年手续费及佣金净收入同比增长了89%，在营业收入中比重达到12.76%，同比提高3.57个百分点。主要增长来源于理财产品收入、托管业务收入以及银行卡业务等。这体现了在资本市场持续活跃带动下公司在规模和客户方面的优势。 </P>
<P> 长江证券分析师贺晟等认为，按照08年净资产计算，公司市盈率和市净率分别为18.22倍和3.65倍。鉴于其作为国内最大银行，公司能充分享有行业高增长的机会，但是也必然很难获得超额增长结果，维持“谨慎推荐”评级。 </P>
<P> </P>
<P> </P>
<P>
★中国联通：各网络都显示良好增长势头 </P>
<P>2007-08-25
中国联通 (600050)上半年总收入为496.3亿元，比上年同期增长4.5%，这是基本符合判断的。经常性的净利润23.2亿元，增长41.4%；每股盈利为0.110元，业绩超预期还是来自费用的控制。销售费用86.1亿元，比上年同期下降8.9%。这是超出预期的主要因素。 </P>
<P> 分网络盈利看，无论是GSM，还是CDMA，或是长途数据业务，都显示出良好的增长势头。自07年以来，G网已经走出增收不增利的困境，利润开始大幅增长。这主要是因为GSM业务注重网络质量提升，开展品牌营销，有效控制营销成本；强化用户维系挽留，努力降低离网率。C网存在的主要问题仍然是收入增长乏力，从趋势看，目前C网MOU已经下降到跟G网差不多的境地，继续下降空间不大。长途、数据和互联网业务税前利润为2.9亿元，同比大幅增长107%。长途数据业务盈利改善主要是公司积极进行产品结构调整，业务经营更趋稳健。 </P>
<P> 申银万国分析师廖绪发根据中报业绩优于预期情况，结合SKT行使债转股后联通A股持有红筹公司股权比例从62.8%下降到58.64%，将07和08年每股收益预测上调至0.227元和0.294元，从行业重组与分拆的重估价值看，合理价格为9.2 元以上，给予“买入”的投资评级。 </P>
<P> </P>
<P><A title=">>>>>>《个人主页＠智者必胜》" href=";