图片来源：视觉中国
记者 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
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上市不到两年的舒华体育（605299.SH）已经连续两年净利润下滑。
根据最新发布的财报，舒华体育2021年主营业务收入15.62亿元，同比上升5.25%；归母净利润1.16亿元，同比下降15.45%。值得注意的是，公司第四季度业绩有加速下滑趋势，当季归母净利润3783.48万元，同比下降39.58%。
舒华体育主营业务为健身器材和展示架产品的研发、生产和销售，其中健身器材包括室内健身器材和室外路径产品，以境内自主品牌销售为主，也有部分出口业务。是什么原因造成这家公司业绩连年下滑？
原材料成本压力仍存
原材料成本上涨是舒华体育业绩下滑最主要原因。
2021年，舒华体育综合毛利率为28.2%，同比下降2.2个百分点。2020年舒华体育毛利率已经大幅下滑10.5个百分点。毛利率下滑主要是疫情导致原材料成本上升。
健身器械生产所需的主要原材料是钢材、马达、电控等。受疫情影响，全球大宗商品价格上涨，钢板价格指数从2020年4月的93上涨到2021年5月份的高点175。随后钢板价格指数虽有回落，但整体仍在高位。近期，金属等大宗商品又有一波涨价潮。因此，未来舒华体育面临的原材料成本压力仍不乐观。
展开全文图片来源：Wind
另外， 2020年舒华体育综合毛利率大幅下滑也和出口业务放量有关。舒华体育出口业务毛利率只有19.7%，境内销售毛利率则达32.8%。2020年，舒华体育出口业务收入增长2倍，达到2.75亿元。到了2021年，出口业务毛利率继续下降至12.92%。出口业务拉低了舒华体育的综合毛利率。
展示架业务仍未恢复
舒华体育的另一收入来源，展示架业务主要是为安踏体育、特步等运动鞋服品牌企业提供商品展示道具，用于终端零售实体店商品的摆放展示，包括靠墙、挂具、中岛、展台及配套等多个系列。
2020年和2021年，舒华体育展示架业务贡献营业收入分别为2.28亿元和3.09亿元。2021年国内疫情有所缓解，展示架终端客户需求上升，收入同比增长35.94%。
值得一提的是，展示架业务的大客户安踏，其实是舒华体育第二大股东，通过林芝安大投资有限公司持有舒华体育5.05%的股权。据年报披露，安踏和舒华体育之间的关联交易达到1.7亿元，主要是购买展示架。
即便如此，舒华体育展示架业务并未恢复到2020年以前招股书披露数据的水平。2019年，舒华体育展示架收入曾达到4.22亿元，其中来自安踏的关联交易高达2.12亿元。此后舒华体育展示架业务客户较为稳定，主要为安踏、阿迪达斯和特步，并未拓展出新客户。这些客户能否为舒华体育展示架业务增长提供充足动力仍未可知。
库存积压
舒华体育主要产品2021年的产量出现大幅下滑。
受国外疫情及海运费上涨影响，2021年公司出口业务缩减，境外销售同比下降22.31%，减少6154万元。外销力量器械及倒立机等品类产品销量下降，生产量亦随之下降。
图片来源：2021年年报
从库存量来看，舒华体育的跑步机库存量上升24.6%。公司称，目前健身需求多元化，2021年市场上健身镜、动感单车、椭圆机、划船机等品类销售份额占比进一步提升，跑步机品类占比同比下滑较大，因此造成跑步机销量下降。
内销、外销都遇到困难，舒华体育的存货有积压风险。截止2021年底，公司库存已经达到3.25亿元。2020年和2021年，舒华体育存货账面金额分别上升了43.8%和11.7%，均超过当年营业收入增速。
舒华体育目前正面临成长乏力和原材料成本上升的双重压力。公司股价似乎也反应了这种压力。2021年三季度之后，舒华体育一路下跌，至今跌幅已达43%。