近日，中钢洛耐科技股份有限公司(以下简称“中钢洛耐”)科创板IPO已提交注册，保荐人为中信建投证券。
中钢洛耐的核心业务是中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务，现有硅质系列制品、镁质系列制品、高铝系列制品、复合系列制品、高纯氧化物制品、功能型材料制品、不定形及预制件制品等 8 个系列、200 多个品种的耐火产品，广泛应用于钢铁、有色金属、建材、煤化工、电力、环保和国防军工等多个高温领域。
根据招股书，公司控股股东为中钢科技发展有限公司，持有发行人 42,435 万股股份，占发行人总股本的 47.15%，同时中钢科技发展有限公司通过其下属全资子公司中国冶金科技成果转化有限公司持有发行人4,077万股，占发行人总股本的 4.53%，合计持有公司 51.68%的股份。公司间接控股股东为中钢集团。
同时，其实际控制人为国务院国资委。国务院国资委持有中钢集团 100%股权。公司间接控股股东为中钢集团，2020 年 10 月，国务院国资委将其持有的中钢集团 100%股权托管给中国宝武钢铁集团有限公司。中国宝武钢铁集团有限公司和中钢集团均为国务院国资委的全资子公司。
本次IPO拟募资6亿元，主要用于年产9万吨新型耐火材料项目、新材料研发中心建设项目、年产1万吨特种碳化硅新材料项目以及年产1万吨金属复合新型耐火材料项目。
展开全文报告期内，中钢洛耐实现营收分别为16.41亿元、18.20亿元、20.18亿元、14.12亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6834.42万元、6238.59万元、1.39亿元、1.05亿元。
具体来看，报告期内，中钢洛耐的外购产品直接销售的收入金额分别为 1.14亿元、2.08亿元、3.42亿元、4.30亿元，占营业收入的比例分别为6.92%、11.42%、16.96%和 30.47%，金额及占比逐年提升。同时，2019 年、2020 年和2021 年 1-6 月公司外购产品直接销售增长占营业收入增长的比例分别达 52.80%、67.79%和 64.30%。
可以看出，报告期内收入增长主要来源于外购产品销售，随着钢铁、有色、建材等行业供给侧结构性改革的深入推进，以及环保治理、能耗双控等政策影响，下游行业持续进行产能置换，淘汰落后产能，而公司自有产能难以满足逐年增长的订单需求，因此外购量较多，对外购产品存在一定依赖。未来一旦外购产品的供应商提高售价等，或将对经营业绩造成不利影响。
而在2021 年 6 月末公司完成对希利科新材料的收购合并后，有助于减少对外购产品的依赖。
值得注意的是，中钢洛耐的采购原材料主要为碳化硅、氧化铬、刚玉、高品电熔块、金属硅、矾土、镁砂等原材料。上述原材料受开采量以及受耐火材料行业生产规模、市场变化、行业政策等因素影响，近几年部分原材料价格有不同幅度的波动。而若原材料采购价格出现大幅度的波动，将向耐火材料行业传导，一定程度影响其盈利空间。
纵观我国耐火材料行业，生产规模相对分散，行业整合速度加快，整体处于完全竞争的状态，市场竞争较为激烈。目前与公司产品用途较为相似的市场参与者主要有濮耐股份（002225.SZ）、北京利尔（002392.SZ）和瑞泰科技（002066.SZ）等。
由于耐火材料产品种类众多，中高档产品存在较高技术壁垒。高温工业的发展促进耐火材料行业的技术进步和产业升级，对于耐火材料企业的持续研发能力也提出了更高要求，公司的研发能力还存在一定的提升空间，报告期内，研发费用分别为8127.87万元、9772.93万元、1.12亿元、6169.89万元。
此外，报告期内，公司应收账款账面价值（含合同资产等质保金）分别为 5.83亿元、5.04亿元、6.60亿元、7.75亿元，整体呈上升趋势，占当期营业收入的比重分别为 35.52%、27.67%、32.70%和 27.45%（年化），有所波动。
目前公司产品的下游客户主要为钢铁、有色、建材等类型企业，如果相关客户的财务状况出现恶化，或者行业情况、经营情况和商业信用发生重大不利变化，应收账款产生坏账的可能性将增加，或不利于生产经营。
结语
在新时代的背景下，高温工业技术革新速度在加快，节能环保型耐火材料市场规模快速提升，有望为入局公司带来发展机遇。中钢洛耐为首的公司应该立足高温工业，适度拓展战略新兴材料产业，推进耐火材料全面创新驱动高质量升级，进而实现绿色、低碳、可持续发展。