中国基金报记者 吴娟娟
1月5日，加拿大资产管理公司IGM Financial Inc 宣布，子公司万信（Mackenzie Financial）与加拿大鲍尔集团（Power Corporation of Canada ）达成最终协议。万信将以11.5亿加元的现金价格，收购鲍尔集团持有的华夏基金13.9%的股权。
万信预计，交易将于2022年上半年完成，届时万信持有的华夏基金股权比例将提升至27.8%。此项交易有待监管部门批准。万信为加拿大资管机构，华夏基金外方股东之一，最新资管规模2103 亿美元，约折合13410亿元人民币。
IGM表示，收购华夏基金股权会给万信带来很多好处。例如，通过持有一家中国头部资产管理机构相当比例的股权，万信可增加对中国资产管理行业的介入；增进万信与华夏基金之间的关系，（在中国）获得更多的商业机遇，为万信在中国分销产品或解决方案争取更多的机会；通过万信来集中持有华夏基金的股权可简化IGM和鲍尔集团的组织结构;对于IGM而言，收购完成后头一年，公司财务状况也有望增强。
值得注意的是，此次股权转让，转让方和受让方存在控股关系。加拿大鲍尔集团官网显示，鲍尔集团PCC全资控股鲍尔金融，而此次参与收购的万信（图片中为万信投资）为鲍尔金融控股的IGM金融的子公司。
展开全文鲍尔集团官网
中国资管市场是全球最大和增长最快的市场之一，增加对华夏基金的投资对IGM发展有战略意义， IGM董事长和首席执行官James O’Sullivan表示。他认为这是加快IGM发展和分散业务布局的最佳机遇。IGM在新闻稿中介绍，截至2021年6月底华夏基金的资管规模约3090亿加元，过去三年，长期限（非货）的公募基金资产规模复合年化增长近40%。据中信证券三季报，三季度，华夏基金净利润约6.36亿人民币，同比增加56%。
来源：Wind
若此项收购获批准，华夏基金的股权机构将变为中信证券持股62.2%、万信持股27.8%、天津海鹏科技持股10%。
对华夏基金给出415亿元估值
按照此次收购价格，万信出资11.5亿加元获得13.9%的股权。它对华夏基金公司给出约414.94亿元人民币的估值。
这个估值怎么样？我们来看看。
5年前，2017年1月初，IGM发布新闻稿宣布以9.36亿元人民币的价格收购华夏基金3.9%的股权。按照这个价格估算，当时，它对华夏基金给出的估值是240亿元人民币。从240亿元到414.94亿元，5年间华夏基金的估值增加了72.89%。
Grow 投资集团创始人、首席投资官马晖洪表示，考虑到期间华夏基金管理规模增长，这一估值增加幅度是合理甚至偏低的。
来源：IGM 金融新闻发布稿
马晖洪评论万信此次收购表示，“这是一个双赢局面。估值非常合理”。他介绍，国际市场对公募基金（共同基金）公司的估值多参照 Price / AUM, 即估值/管理规模这一指标。这个数字一般在0.5%-1%。华夏基金截至2021年6月底的管理规模约1.55万亿元（不含子公司），万信此项交易估值是 2.5% Price/AUM。这一水平虽然高于海外的一般水平，但考虑到中国资管行业未来高速增长和对投资方的战略意义（持股从14%增加到27.8%），估值非常合理。“这也体现外资对中国市场加大投资的方向，及中国金融市场改革开放的成果。我认为今后会有更多外国资管公司増加投资中国力度”。
外资机构纷纷收购中国资管机构股权
在新闻发布稿中，IGM写道，此次收购可增进万信与华夏基金的关系，获得新的商业机遇。
确实，近年来万信与华夏基金在业务上的联动日益频繁。
例如，万信官网显示，2021年华夏基金与万信合作推出了万信华夏基金多资产基金。这只基金投资于中国市场股债资产，由华夏基金担任管理人。
来源：万信官网
2017年，10月10日，万信也与华夏基金合作发行万信全中国股票基金(Mackenzie All China Equity Fund，)，华夏基金作为投资顾问为该基金提供咨询服务。
华夏基金之外，近年来外资对中国资管机构的股权越来越感兴趣。
例如，根据2020年8月24日上海联合产权交易所公布的信息，上海国际信托有限公司拟转让所持有的上投摩根基金管理有限公司49%股权，转让价格70亿元。这笔交易若顺利完成，上投摩根将由摩根资管全资控股，成为外商独资的公募基金管理公司，目前交易尚待监管批复。也即，对上投摩根基金给出了142.86亿元人民币的估值。
公募基金之外，银行理财公司股权也为外资机构看重。
招商银行12月3日晚间公告，中国银保监会已批准公司子公司招银理财增资扩股及变更注册资本。根据批复，战略投资者摩根资产管理将出资人民币26.67亿元认购招银理财10%的股权，增资完成后，招银理财的注册资本将增加至55.55亿元，公司和摩根资产管理对招银理财的持股比例分别为90%和10%。
此外，法国巴黎银行和德意志银行都在筹谋与国内大行建立合资理财公司。第一家合资理财公司汇华理财开局顺利无疑给了外资机构信心。2022年资管新规过渡期结束，银行理财迈向新的发展征程，新的合作伙伴或许能带来新的想象空间。对于外资机构来说，大行强大的渠道能力无疑为其在中国展业打下了很好的基础。或许正因为如此，有外资机构痛惜下手太晚，大行已经被抢光。
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