元旦后第一个交易日，医药医械股大跌。其中，医械龙头迈瑞医疗跳空大跌，截至收盘股价跌10.22%，报341.88元/股，目前市值4156亿元。备受市场追捧的医械龙头怎么啦？集采推进和医保控费是市场的大背景，医械企业的投资逻辑正在重塑，迈瑞医疗如何继续往日辉煌？
2021年二、三季度业绩承压
最新回应：高基数压力已基本缓解
奥一新闻记者从迈瑞医疗披露的三季报了解到，迈瑞医疗今年前三季度实现收入合计193.92亿元，同比增长20.72%；第三季度单季实现收入66.13亿元，同比增长20.25%。今年前三季度实现归母净利润66.63亿元，同比增长24.23%；第三季度单季实现归母净利润23.18亿元，同比增长21.41%。
梳理发现，迈瑞医疗收入同比增速从去年的接近30%，到今年下滑到20%左右；归母净利润的同比增速更是从去年超过40%，今年降到了约25%的水平。几近腰斩，业绩增长承压清晰可见。
对此，在近日披露的投资者关系活动纪录中，迈瑞医疗表示，受到 2020 年国际市场新冠疫情暴发的影响，使得 2020 年二季度至三季度期间，监护仪、呼吸机、输注泵、化学发光新冠抗体检测试剂、DR 等抗疫相关产品的订单集中爆发，对 2021 年二、三季度的海外市场，尤其是海外生命信息与支持和体外诊断两条产线带来极高的基数压力。“以呼吸机为例，2020 年前三季度呼吸机收入同比增长超过 3.5 倍，受到高基数的影响，2021 年前三季度呼吸机收入同比下滑约 10%，其中国际收入同比下滑近 40%，但得益于国内医疗新基建和常规采购复苏，国内收入同比增长超过 60%。2021 年前三季度，呼吸机收入分国内外的占比也已恢复至 2019 年的水平，国内国际约各占一半，而 2020 年同期国内占比 30%、国际占比 70%。”
迈瑞医疗表示，虽然抗疫相关产品带来了高基数压力，但是国际市场各项常规业务均恢复迅速。剔除新冠产品和汇率影响，国际市场 2021 年前三季度增长超过 40%，其中体外诊断产线增长超过 60%、医学影像产线增长超过 40%、生命信息与支持产线增长超过 25%。自 2020 年四季度开始国际疫情进入常态化，疫情相关订单开始逐季度回落，因此国际市场2021 年同期的高基数压力已经基本缓解，预计国际市场 2021 年四季度增速将有所回暖。
集采+医保控费是否影响业绩？
迈瑞医疗：公司产品具备优势
2021年，医疗器械领域开始出现集采传闻。8月19日，安徽省医药集中采购服务中心发布文件《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，拟对化学发光类IVD（体外诊断产品）试剂开展集中带量采购谈判议价，集采信息实锤，迈瑞医疗的股价闻声下降，次日跌幅更高达17.05%。
8 月 27 日，安徽省医药集中采购服务中心公布了安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价结果，迈瑞医疗在此次集中谈判中成功入围了 14 个化学发光检测项目。据了解，此次入围企业产品平均降幅为47.02%；9 月 29 日，南京市医保局组织南京地区医疗机构联盟与迈瑞开展整体性价格谈判，其中包括了体外诊断试剂和部分骨科耗材这两大类产品，整体降价幅度 35.51%。迈瑞医疗方面表示，此次谈判对于公司 IVD 和骨科业务在南京市场的拓展有非常积极的正向帮助，但因为一个城市的市场规模有限，对集团整体业绩拉动影响较小。
展开全文此外，国家医保局早前公布《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》，旨在通过改革引导医疗机构主动管控采购成本、提升服务质量和运营效率、减少过度医疗行为，以此实现医疗费用合理增长和医疗质量持续提升的双保障。
DRG/DIP 支付方式改革的实施对迈瑞医疗有何影响？对此，迈瑞医疗在最新披露的投资者关系记录公告中表示，DRG 和 DIP 都属于医保与医疗机构之间的付费方式。 支付方式改革的实施对公司有三个影响：1、医疗机构主动管控采购成本，这对于包括迈瑞在内的同时掌握核心技术和产品高性价比这两大优势的国产供应商而言尤为利好，特别是在进口仍占据主导地位的三级医院将更加倾向于采购优质的国产产品。在此基础上，作为产品囊括三大领域的全院级方案商，通过提供整体解决方案，迈瑞同时具备帮助医院提升诊疗效率和管控采购成本这两大独特的优势； 2、凭借公司的“三瑞”生态系统，公司还具备帮助医院提升服务质量和运营效率、建设智慧医院的能力。用 IT 信息化的手段集成院内设备，通过智能化的辅助功能向临床提供更全面、更有价值的诊断依据和治疗方案，并有效地协助医院管理设备、提升设备的使用效率； 3、减少过度医疗行为的直接影响是减少使用临床价值不大或尚未确立的产品，而公司三大产线布局的全线产品均为临床价值大、且使用成熟的医疗器械。由于 DRG/DIP 均针对住院，因此院内检测量可能存在结构性调整，但检测总量仍将平稳增长。
迈瑞医疗表示，无论是集采还是 DRG/DIP，医保局的目的是合理控制医疗费用，而最终导致的结果都是加快优质国产产品的入院，使得更多的人能够获得更好的医疗条件，这与迈瑞的使命不谋而合，而公司在高端技术领域的持续突破也将成为助力医保实现这一目的的有力帮手。
医械龙头地位稳固
过去一年接待机构超3000次
尽管2021年迈瑞医疗的股价几经回调，但是其增长潜力依然被各大机构看好。尤其去年，迈瑞医疗斥资40亿收购海肽生物，布局上游产业链，补强了体外诊断上游原料领域的空白。光大证券分析师林小伟认为，目前，迈瑞医疗已形成广而深的产线布局。传统业务持续技术创新，推陈出新。种子业务重点培育，AED、微创外科、动物医疗等打造增长亮点。随着产业版图的不断做大做强，公司有望逐步成长为引领市场的国际医疗器械巨头。
据东方财富Choice数据显示，迈瑞医疗全年合计机构接待量达到3065家次，并且成为唯一一家机构接待总量突破3000家次的公司。此前2020年，迈瑞医疗超越海康威视，成为最受机构青睐公司。
奥一新闻记者 林诗妍