中国基金报 安曼
本周最大市值的解禁就要来了……
21日晚间，中伟股份发布公告称，本周五（12月24日），约有1.0264亿股限售股将解禁，上市流通。
按照12月21日的收盘价164元/股计算，此次接近的市值将超过164亿元。
值得注意的是，联想集团旗下的君联资本旗下的两只基金合计持有的近2300万股也在这次的解禁股之列。
贵州铜仁唯一上市公司
上市一年股价上涨超560%
公开资料显示，中伟股份成立于2014年，是目前A股市场上锂电池正极材料的龙头股，也是贵州铜仁目前唯一一家A股上市企业。
自2020年12月23日上市，中伟股份正好赶上了新能源汽车的风口，股价从IPO发行价24.6元，一路上涨触及214.77元高位（涨幅高到773%）后，近期有所回调。
截至21日收盘，中伟股份的股价涨幅也超过了560%。
展开全文两次投资
君联资本成为最大外部股东
三季报显示，君联资本旗下的 君联晟源持有2497.9万股，是中伟股份的第二大股东，也是中伟股份最大的外部股东。
在本次解禁中，君联资本旗下的北京君联晟源持有的2159.9万股和苏州君骏德持有的138万股均在解禁之列。这意味着君联资本持有的2300万股将面临解禁，解禁市值37.7亿元。
据天眼查显示，2019年4月和5月，中伟新材完成了两轮融资，投资方包括君联资本、兴业资管、建鑫投资、兴业基金、梵净山投资、海富产业基金等。
上述投资机构的股份均在本轮的解禁股之列。这意味着，投资两年的时间里，这些投资机构就收获了超5倍的盈利。
4亿营收撑起千亿市值
随着近日的回调，截至21日收盘，中伟股份仍有993亿元的总市值。但是根据中伟股份的财报，其净利润在2020年最高也不过4.2亿元，这点净利润居然能撑起千亿市值？
据了解，中伟股份主要是做三元前驱体，通过烧制将形成三元电池正极，广泛应用于新能源汽车动力电池、储能电池以及消费电池领域。
2020年营收74.4亿元，同比增长40%，其中，三元前驱体营收56.73亿元，占公司营收超70%以上，成为主要营收来源。
2017-2020年，中伟股份的营收和归母净利润复合增长率分别达到58.7%和184.2%，很快取代了格林美，成为全球三元前驱体出货量第一。
不过，目前中伟股份做这门生意的盈利模式本质上是在赚加工费，受原料价格的波动影响较大。
根据此前公开资料显示，中伟股份的制造费用仅仅占很小一部分，原材料成本超90%，其中直接材料主要包括硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰、镍豆等，制造费用主要包括设备折旧和水电能源费用。从成本构成看，三元前驱体有着非常强的资源属性，镍、钴等金属价格将是影响三元前驱体成本的主要因素。
行业属性决定利润率不会太高。从盈利能力看，尽管随着技术迭代，使得利润率逐年提升，2020年中伟股份净利率5.6%，同比增加2.2个百分点，但相较于其他中游材料企业实在感人，2020年能取得毛利率为13.14%的成绩实属不易。
进入2021年，中伟股份的净利率较2020年继续稳步提升，这也侧面地反映了企业运营效率也越来越强。
从运营效率看，中伟股份2020年总资产周转率达到0.93，高于其他中游材料企业，并在2021年的年报时达到了0.65，这表明其运营管理能力十分出众，总资产周转率较高也使得公司ROE处于领先水平。
不过随着2021年，原材料价格的飞升，中伟股份的净利率是否还能保持在2020年水平之上，成为中伟股份未来股价走势的重要参考因素之一。
所以君联资本是否会减持，让我们拭目以待……
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