近期资本市场风波不断，但最惹人关注的还是如意集团意外的债务到期无法偿付的违约事件。
山东如意毛纺服装集团股份有限公司（002193）的前身为始建于1972年的山东济宁毛纺织厂，经过多年的经营和发展，于2007年12月7日登录深圳证券交易所。在之后的十几年间，如意集团成功跻身为全球收入排名前20的时尚奢侈品集团，被称为“中国的LV”。旗下包括法国时尚品牌Sandro、瑞士奢侈品牌Bally、日本RENOWN等多个服装品牌。
然而，就是这样一个国际知名的服装品牌，近期被爆出债务违约：
上清所2020年3月16日发布公告称，3月16日是山东如意集团有限公司（以下简称“如意集团”）2019年度第一期中期票据的付息日。截至今日日终，仍未收到如意集团支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。如意集团本次违约涉及的债券为“19如意集团MTN001”，2019年3月14日发行，发行额10亿元，年限3年，发行利率7.5%，本次违约的债券本应于3月15日偿付7500万元利息。
早些时候，国内顶级信用评级机构大公国际发布公告称，将如意集团主体信用等级调整为AA-,评级展望调整为负面,“17如意集团MTN001”、“18如意01”及“19如意集团MTN001”信用等级均调整为AA-,“15如意债”信用等级维持 AA+,同时将如意集团及其上述相关债项移出信用观察名单。
那么，面对这样一家上市公司的情况，数行能否正确识别公司的发展问题，提前判断，精准预测，防患于未然，为投资者们事先避开相应雷区吗？
首先，我们将如意集团2020年的年度财务报表上传至数行家·财判——上市企业分析，我们打入如意集团公司，选择2020年度作为分析年度，可以看到如下的分析内容。
02/如意集团财务状况分析 概况分析图1. 如意集团财务总体状况 图源：数行家·财判
我们看到，数行家·财判给予如意集团2020年的财务健康总评级为D级，属于一个较低的评级。
图2. 如意集团财务总评级与财务风险分析 图源：数行家·财判
展开全文其中，数行家·财判对于如意集团的财务安全度的打分为56分，属于风险很高的一档，对于财务可信度给予了需要关注的等级，财务健康度也是D级，属于很差。
而从财务风险分析角度出发，对于公司的六大能力——长期偿债能力、短期偿债能力、现金流能力、营运能力、发展能力、盈利能力都不同程度给予了一个较低的水平。其中，数行家·财判系统给予营运能力最低分40分，而现金流能力和发展能力也低于60分，即使最高的长期偿债能力，也只有67分，总体来说，属于一个较低的水平。这充分反映了如意集团本身存在的问题，就是大量收购来的品牌无法有效地为公司创造收入，导致较低的营运能力，也间接导致现金流能力和发展能力一直表现较弱。
图3. 如意集团财务粉饰识别概览 图源：数行家·财判
而当我们选择数行家·财判的财务粉饰识别功能时，我们可以发现，针对如意集团2020年的财务报表，数行家·财判总共发现了13个异常点，其中被定义为高危异常点的就有9点之多。
粉饰动机分析接下来，让我们从报表的各个细分项目来探查一下如意集团2020年财务报表的财务质量，对其中的可能存在的异常问题一探究竟：
图4. 如意集团财务粉饰采购环节分析 图源：数行家·财判
从采购环节来看，数行家·财判认为公司20年的应付账款存在异常点，应付账款的增长幅度和存货、营业收入的增长幅度不匹配，建议警惕企业隐瞒利润或议价能力下降的可能。
图5. 如意集团财务粉饰销售环节分析 图源：数行家·财判
从销售环节来看，数行家·财判对公司20年的财务报表提出了赊销比例高、应收账款异常和利润与收入变动不匹配等问题。赊销比例高这一异常点认为公司可能存在收入无法收回的可能性，提出应该结合行业特征和商业模式进一步判断；应收账款异常认为营业收入和应收票据与应收账款的比例不匹配，从另一角度提出应该注意收入能否收回这一问题；而利润与收入的变动不匹配指出利润增长率是收入增长率的2.82倍，指出认为存在成本费用不实的可能性。
图6. 如意集团财务粉饰净利润质量与结构环节分析 图源：数行家·财判
从净利润质量与结构角度来看，数行家·财判分析系统提出了净利润含金量低、营业外收入异常、营业外支出异常、采购现金流与成本不匹配等四点问题。系统指出，营业外收入与利润总额的占比达到32%，占比比例过高，应该关注大额营业外收入的真实性和合理性；同时，系统指出，营业外支出与利润总额的占比比例达到93.29%，提出建议应当警惕通过营业外支出科目进行利润调减的可能性。
03/总结纵观整次事件的始末，我们可以发现，过于激进的扩张速度是如意集团暴雷的内在原因，公司对于自身发展的盲目自信，导致其大手笔的收购多家国内外品牌而未能合理整合；
而新冠疫情的发生则是外在原因，疫情冲击下人们普遍减少了进入线下实体店进行购物的频率和次数，进一步加深了公司现金流回款的难度。
两种原因相互叠加之下，导致了公司现金流断裂，从而陷入了人不得不债务违约的窘境。
也从侧面提示我们，要时刻将风险意识放在首位，如此方能保证公司的稳健发展。